Recentemente, um conjunto de dados tem provocado bastante discussão no mercado, abordando um tema central: o poder de compra do Bitcoin em relação ao ouro e à prata está a encolher drasticamente. O que é que isto realmente significa?

Vamos começar por alguns números concretos. Atualmente, 1 Bitcoin consegue trocar por cerca de 19 onças de ouro, mas no início do ano esse número era de 38 onças. Ou seja, em pouco mais de meio ano, o poder de compra foi reduzido à metade. Em comparação com a prata, a situação é ainda mais severa — de maio até agora, o poder de compra encolheu quase 70%.

Alguém fez uma analogia dizendo que, se considerarmos o Bitcoin como a "ouro digital", então recentemente ele caiu quase ao nível de "prata digital" em termos de poder de compra. Parece um pouco exagerado, mas os números estão aí.

**O que está por trás desta disputa?**

Esta mudança na comparação reflete, na verdade, o crescimento e a diminuição de dois tipos de forças financeiras:

Por um lado, o "dinheiro antigo" tradicional está a recuperar força. Com a incerteza na economia global a aumentar, ativos tradicionais de proteção como o ouro e a prata, que têm um consenso histórico e respaldo físico, estão a atrair novamente fundos de bancos centrais e de algumas instituições, mostrando-se bastante resistentes às quedas.

Por outro lado, o Bitcoin, enquanto ativo emergente, tem o seu preço facilmente influenciado por fatores como liquidez e apetência ao risco. Quando o ambiente macroeconómico se torna mais restritivo ou o sentimento de risco no mercado diminui, ele tende a ficar temporariamente atrás na corrida pelos ativos de proteção. Em suma, o mercado prefere aquilo que é "visível e palpável".

**Isto é o fim ou apenas uma pausa?**

É importante manter a racionalidade. As oscilações no poder de compra refletem principalmente a rotação de fundos de curto prazo entre diferentes ativos, e não uma negação do valor intrínseco do Bitcoin. Não nos esqueçamos de que, no final de 2022, 1 Bitcoin valia apenas 9 onças de ouro; atualmente, com 19 onças, a posição ainda é mais favorável.

O que realmente merece reflexão é se esta mudança está a testar a robustez da narrativa do Bitcoin como "ouro digital". Para que um ativo seja realmente uma ferramenta de "reserva de valor", precisa demonstrar estabilidade relativa do seu poder de compra ao longo de diferentes ciclos económicos. E, nesse aspecto, o Bitcoin ainda tem lições a aprender.

Por outro lado, a mudança na relação de força entre ativos é algo bastante normal. Nos mercados financeiros diversificados, a rotação e a troca de posições acontecem constantemente. Nenhum ativo consegue manter-se no topo para sempre.