No final de 2025, os preços do cobre na Bolsa de Metais de Londres explodiram – subindo para 6,6% poucos minutos após a abertura após o Natal, chegando mesmo a atingir um máximo recorde de 13.000 dólares por tonelada. Embora tenha havido uma recuação à tarde e finalmente estabilizado em $12.428,50/tonelada, ainda assim subiu cerca de 2% durante o dia. Esta cena marcou o final perfeito para a atuação de Lun Tong em 2025: o ano inteiro registou o melhor resultado desde 2009 e, em dezembro, disparou mais de 10% num único mês – a popularidade do super ciclo do "Rei do Metal", desta vez está mesmo a chegar.

Esta vaga de aumento do preço do cobre não é de todo repentina. Por trás disso está a ressonância de três fatores: desequilíbrio entre oferta e procura, variáveis políticas e a procura de modernização industrial, sendo a crise do lado da oferta a mais crítica.

As minas globais de cobre estão realmente a cair da cadeia este ano. A produção da mina Antamina do Peru caiu 26%, a capacidade anual de produção do projeto Kamoa-Kakula do lado Congo-Congo também foi reduzida em 28%, e a mina de cobre Grasberg, na Indonésia, foi completamente encerrada devido a saídas de minério, pelo menos até à segunda metade de 2026, que poderá ser adiada até 2027. Calculados de forma aproximada, só estes perderam diretamente entre 250.000 a 260.000 toneladas de capacidade de produção.

O que é ainda mais doloroso é que os teores globais de minério de cobre continuam a diminuir. De 1,3% em 2005 para 0,65% hoje, para ser franco, o cobre está a tornar-se cada vez mais difícil de extrair e o custo está a aumentar cada vez mais. A voz de investimento dos novos projetos mineiros não é alta, e o impulso de crescimento é obviamente insuficiente. Os dados da Organização Internacional para a Investigação do Cobre estão disponíveis: a produção global de cobre só aumentará 1,4% em 2025, e a diferença entre oferta e procura já será de 150.000 toneladas, e essa diferença irá alargar-se ainda mais para 300.000 toneladas até 2026.

Para além do dilema do lado da oferta, alterações ao nível da política também estão a alimentar a situação. A direção da política comercial após a tomada de posse do novo líder dos EUA trouxe muita incerteza ao mercado global de matérias-primas, o que também aumentou até certo ponto a aversão ao risco e as expectativas de procura por recursos escassos.

Do ponto de vista do investimento, o desempenho desta vaga de preços do cobre reflete uma lógica mais profunda: a dependência do sistema económico global dos metais industriais básicos não enfraqueceu, mas tem-se tornado cada vez mais restrita, impulsionada pela nova transformação energética e pelo investimento em infraestruturas. Para investidores com exposição a matérias-primas ou alocação de ativos macroeconómicos, este sinal pode valer a pena ponderar.