#ETH走势分析 Dois sinais no início de dezembro podem estar a mudar o panorama da liquidez no mercado cripto.

O balanço da Reserva Federal deixou de encolher, fixando-se nos 6,6 biliões de dólares; ao mesmo tempo, a probabilidade de o mercado antecipar um corte de 25 pontos base na reunião de política monetária de 11 de dezembro ultrapassa os 85%. O que significa isto?

**Revisão do ciclo de aperto de três anos**

Desde que iniciou o aperto quantitativo (QT) em 2022, a Fed retirou cerca de 95 mil milhões de dólares de liquidez do mercado todos os meses. Durante este período, o Bitcoin recuou mais de 35% desde o máximo, e o valor de mercado global das criptomoedas evaporou mais de 1,5 biliões de dólares. Liquidações de alavancagem, colapsos de projetos, fuga de capitais — tudo isto são, essencialmente, reações em cadeia ao aperto da liquidez.

**Surgem sinais de inversão**

Dados recentes mostram que as operações de recompra overnight injetaram 13,5 mil milhões de dólares num só dia, a segunda maior injeção diária de liquidez desde 2020. Mais importante ainda, o balanço deixou de encolher. Os 60 mil milhões de dólares em títulos MBS (títulos hipotecários com garantia) que vencem mensalmente regressam agora diretamente ao mercado, tendo um efeito prático semelhante a um relaxamento quantitativo disfarçado.

**Mudanças ao nível institucional**

A atitude das instituições financeiras tradicionais está a mudar, e isso merece atenção:
- A Vanguard, que gere 11,6 biliões de dólares em ativos, levantou a proibição sobre cripto e abriu negociação de ETFs de várias principais moedas
- A BlackRock aumentou a sua posição em Ethereum em 1,2 milhões de ETH na última semana
- O JP Morgan lançou um produto estruturado de Bitcoin com alavancagem 1,5x
- Dados on-chain mostram que endereços de baleias aumentaram o auto-custódia de Bitcoin em mais de 47.000 BTC
- Os fluxos de ETFs mudaram esta semana de saídas líquidas para entradas líquidas de 176 milhões de dólares

Estas ações ocorreram na janela de viragem da política, não sendo coincidência.

**Aviso sobre riscos potenciais**

É importante acompanhar a reunião do Banco do Japão a 18-19 de dezembro. Se o BoJ realmente subir as taxas em 25 pontos base, poderá desencadear o fecho de operações de carry trade com iene, causando pressão de curto prazo sobre ativos de risco. No entanto, a experiência histórica indica que, quando a Fed está a aliviar e o BoJ a apertar em simultâneo, o impacto da Fed tende a prevalecer — foi o caso em 2019, quando o Bitcoin valorizou mais de 250% no ano seguinte.

**Avaliação do momento atual**

Olhando para o ciclo de liquidez, o mercado está a passar da fase final de aperto para o início de um período de relaxamento. As características desta fase são: expectativas de política mudam mais rápido que os dados reais, as instituições antecipam-se e os retalhistas permanecem cautelosos.

Historicamente, este tipo de janela costuma corresponder a fases de consolidação dos preços dos ativos. A correção de novembro pode ter sido uma limpeza de alavancagem; se houver de facto corte de taxas em dezembro, a descida dos custos de capital melhorará diretamente o apetite pelo risco.

Quanto a recomendações de alocação? Mantenha liquidez suficiente para fazer face à volatilidade, mas não perca as oportunidades principais do regresso da liquidez. O essencial é compreender a fase do ciclo, e não perseguir movimentos de curto prazo.

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