📍 O BOJ enfrenta a maior viragem dos últimos 30 anos: O mercado atribui 90% de probabilidade de subida da taxa de juro para 0,75% no dia 19/12 – o nível mais alto desde 1995.

🔸O Japão encerrou oficialmente a era do dinheiro barato que durava desde os anos 1990. Durante quase 25 anos, a economia japonesa viveu numa estrutura de deflação e política monetária ultra-expansionista. O BoJ já vinha a “piscar o olho” a esta mudança desde 2023-2024, mas só em 2025 é que inverte oficialmente a política. A inflação persistente, o iene fraco e a pressão salarial obrigaram o BOJ a sair da sua zona de conforto.

🔸O OIS da Bloomberg regista uma probabilidade superior a 90% de subida da taxa em dezembro – o mercado está muito confiante neste cenário. O BoJ pode até subir novamente as taxas em abril de 2026 para atingir a taxa neutra na faixa de 1,0–2,5%.

🔸A mudança de regime do BoJ terá um impacto enorme porque o fluxo de dinheiro barato que alimentou classes de ativos em todo o mundo será travado. Não é certo que o fluxo líquido de capitais regresse ao Japão, mas com a subida das taxas de juro, as posições alavancadas em JPY serão encerradas. O yield do JGB2Y a atingir máximos de várias décadas já reflete metade da história; o resto dependerá de como os fundos globais vão desmontar o carry trade em dezembro.