# Perspetivas para o Mercado em Dezembro

Chegou Verdadeiramente a Reversão nas Criptomoedas? Porque é que as Instituições Estão a Mudar Discretamente para Ethereum Enquanto o Bitcoin se Prepara para o Seu Avanço

Ao entrarmos em dezembro de 2025, o mercado cripto já não se encontra no estado de medo e reação que testemunhámos há poucas semanas. A recuperação do Bitcoin acima do nível dos noventa e três mil e a subida acentuada do Ethereum para lá dos três mil e duzentos criaram uma mudança notável na psicologia do mercado. O que parecia ser mais uma extensão do mercado baixista transformou-se silenciosamente no ritmo inicial de uma reversão estrutural. O sinal mais revelador não é apenas o preço, mas o comportamento das instituições durante o pânico. Custodiantes de cripto como a Bitmine expandiram significativamente as suas posições em Ethereum, ultrapassando mesmo as participações da BlackRock. Este tipo de acumulação em momentos de medo raramente é acidental. É estratégica. Indica que a reversão não é uma narrativa; já está em movimento.

Da minha perspetiva, o que mais se destaca é que o Ethereum está finalmente a ser valorizado pelo que realmente é: não apenas um token, mas uma camada de infraestrutura inteligente. Enquanto o Bitcoin continua a desempenhar o seu papel como ouro digital, o Ethereum está a evoluir para o motor computacional central da economia descentralizada. As instituições compreendem esta distinção melhor do que os investidores de retalho. O ecossistema do Ethereum, que abrange DeFi, NFTs, RWAs, ambientes de execução e redes Layer 2, formou um efeito de rede que se torna mais poderoso a cada atualização. A atualização Fusaka deste mês, combinada com o EIP-7918, ligou os custos de dados L2 diretamente ao preço do gás na mainnet, transformando efetivamente os rollups num importante mecanismo de queima. Com o PeerDAS a aumentar a capacidade de disponibilidade de dados em cerca de oito vezes, o Ethereum beneficia agora tanto de escalabilidade como de deflação estrutural — um alinhamento de incentivos que o Bitcoin simplesmente não consegue igualar com o seu ciclo de inovação mais lento.

A decisão da Bitmine de alocar cento e setenta e quatro milhões de dólares em ETH esta semana e de aumentar as suas participações para 3,62 milhões de moedas é um exemplo perfeito da lógica institucional: seguir o momentum tecnológico, não narrativas ultrapassadas. Em contraste, o crescimento do Bitcoin continua ligado ao seu estatuto de reserva de valor e à dinâmica dos halvings. É um ativo poderoso, mas o seu caminho de inovação depende fortemente de soluções externas de Layer 2, em vez de evolução nativa. Já o Ethereum continua a reinventar a sua camada base enquanto expande a sua utilidade. Essa é a diferença entre um ativo estático e um ecossistema dinâmico.

A nível macro, o ambiente está a alinhar-se fortemente com as criptomoedas. As expectativas de um corte nas taxas da Reserva Federal cresceram dramaticamente após os números do emprego ADP de novembro terem colapsado em trinta e dois mil — a maior queda desde o início de 2023. A probabilidade de um corte nas taxas em dezembro está agora perto de oitenta e nove por cento. Historicamente, o Bitcoin reage de forma agressiva ao afrouxamento da liquidez; os cortes de taxas em 2020 desencadearam um longo ciclo de alta. O cenário técnico de hoje é ainda mais favorável. O Bitcoin ultrapassou decisivamente a resistência dos noventa e três aos noventa e quatro mil com volume crescente, as médias móveis formam uma estrutura de alta e o MACD mostra um momentum ascendente em expansão. Novos influxos de capital começam a ser visíveis nos livros de ordens.

Uma diferença crítica entre este ciclo e 2021 é a natureza dos participantes. Os gigantes da finança tradicional já não estão a observar de fora — estão a entrar. A aprovação da Vanguard para negociação de ETFs cripto para dezenas de milhões de clientes marca uma mudança geracional no acesso ao mercado. Isto não é uma mania impulsionada pelo retalho; é liquidez institucional a tomar forma. Também está a surgir clareza regulatória, com a SEC dos EUA a avançar com um quadro de isenção focado na inovação para ativos digitais. Pela primeira vez, os investidores de longo prazo podem planear com um caminho de conformidade mais claro.

Fundamentalmente, tanto o Bitcoin como o Ethereum beneficiam das suas forças estruturais. A escassez do Bitcoin continua incomparável. O modelo deflacionário do Ethereum fortalece-se a cada aumento no volume de transações em L2. Os analistas preveem que, após a Fusaka, as receitas da blockchain do Ethereum poderão aumentar entre cinco a dez vezes. Estas não são esperanças especulativas — são mudanças ao nível do sistema com implicações de longo prazo. Explica porque é que as instituições estão a entrar agressivamente durante a incerteza: veem um potencial de valorização assimétrico.

Ainda assim, não podemos ignorar os riscos de curto prazo. O excesso de alavancagem continua a ser um problema recorrente. Em vinte e quatro horas após o Bitcoin ultrapassar os noventa e três mil, o mercado assistiu a liquidações de trezentos e sessenta milhões de dólares, um lembrete de que movimentos bruscos de preço expõem a fragilidade de posições excessivamente alavancadas. Mas, quando olho para além destas perturbações locais, o quadro geral é claro: acumulação institucional, melhoria das estruturas técnicas e condições macroeconómicas mais favoráveis estão a formar o que chamo de “triângulo de ferro” da reversão — uma combinação suficientemente poderosa para redefinir a direção do mercado nos próximos meses.

A liderança recente do Ethereum reforça a realidade de que a inovação atrai capital. A força renovada do Bitcoin confirma que a liquidez continua a ser a espinha dorsal do ciclo cripto. Juntos, formam a base da próxima fase desta indústria. Do meu ponto de vista, o momento da reversão não é algo que se avizinha; já começou silenciosamente, e quem estiver atento será o primeiro a reconhecê-lo.

Dezembro marca a transição entre o medo e a confiança, entre a hesitação e a convicção. Com o Ethereum a assumir o seu papel como favorito institucional e o Bitcoin a preparar-se para desafiar inevitavelmente a marca dos cem mil, o mercado está a entrar numa fase em que fundamentos sólidos, fluxos de capital e progresso tecnológico finalmente convergem.

Isto não é apenas mais um rebound. É o início de uma mudança estrutural.