Desta vez, a Reserva Federal dos EUA não fez uma jogada pequena — o aperto quantitativo foi oficialmente colocado em pausa, e a seguir poderá mesmo haver uma inversão da política.

Wall Street está agora focada num novo termo: RMP, que significa "Reserve Management Purchases" (Compras de Gestão de Reservas). Soa bastante oficial, mas, em termos simples, significa que a Fed está pronta para voltar a injectar liquidez no mercado. Embora as autoridades se esforcem por sublinhar que isto não tem nada a ver com o antigo programa de afrouxamento quantitativo (QE), os investidores sabem bem — pouco importa o nome, desde que aumente a liquidez.

Porque é que decidiram tomar esta medida de repente? O mercado de recompra tem andado algo agitado ultimamente. Este mercado, com um valor total de 12 biliões de dólares, tem registado oscilações de taxas de juro que deixam qualquer um inquieto. A Fed claramente não quer ficar parada, e alguns analistas especulam que já na reunião de política monetária da próxima semana poderão anunciar oficialmente o arranque do RMP.

Como poderá funcionar na prática? Uma equipa de um banco de investimento prevê: a partir de janeiro do próximo ano, a Fed poderá comprar 35 mil milhões de dólares em títulos do tesouro de curto prazo todos os meses. Considerando que mensalmente vencem cerca de 15 mil milhões de dólares em títulos hipotecários, o balanço da Fed pode, em termos líquidos, aumentar cerca de 20 mil milhões de dólares por mês.

O que significa isto para o mercado? O aumento da liquidez é praticamente garantido. O sinal de mudança da política monetária já é evidente — a questão é se a Fed conseguirá realmente estabilizar a turbulência no mercado de recompra. Afinal, desta vez não se trata apenas de um ajuste de política, mas de uma possível redefinição de todo o quadro de política monetária.

O ciclo de aperto quantitativo chegou ao fim; estará realmente a começar um novo ciclo de expansão do balanço? O mercado aguarda a resposta.