Supondo que Trump tenha oficialmente anunciado nas últimas semanas que Hassett assumirá a presidência da A Reserva Federal (FED), a partir desse dia até que Powell passe o bastão, a A Reserva Federal (FED) estará em uma sutil situação de dupla liderança. À primeira vista, Powell ainda está no comando das reuniões, mas a lógica de precificação do mercado já começou a se alinhar ao estilo de política de Hassett.

Não é a primeira vez que isso acontece na história. Em 2013, Bernanke passou a batata quente para Yellen, e em 2017, Yellen fez o mesmo com Powell, ambos enfrentaram um período de transição semelhante. Mas desta vez é diferente - as divergências entre Hassett e Powell em relação à filosofia de políticas são muito maiores do que as dos antecessores, um é mais voltado para a oferta e defende cortes nas taxas de juros, enquanto o outro é mais cauteloso. Portanto, o efeito de "presidente sombra" pode ser ainda mais intenso desta vez.

Como o mercado irá reagir? É provável que comece a reavaliar a partir de três dimensões.

**Primeiro, vamos falar sobre as expectativas**. A política da A Reserva Federal (FED) nunca é decidida apenas pelo presidente, mas sim pelas expectativas coletivas do mercado sobre o caminho da política futura. Uma vez que o mercado esteja convencido de que o próximo presidente terá uma postura mais dovish, alinhada com a Casa Branca e com uma atitude regulatória mais flexível, a direção da política para 2026 estará basicamente ancorada antecipadamente. Os traders não vão esperar até o ano que vem para mudar suas posições; as taxas de rendimento dos títulos, a avaliação das ações, o índice do dólar, o custo do financiamento empresarial — essas coisas começarão a ser reorganizadas imediatamente. As condições financeiras podem começar a se afrouxar antes mesmo de a taxa de juros de referência ser ajustada, o que, por sua vez, afetará os gastos de capital das empresas e a confiança do consumidor.

**Olhe novamente para o lado da precificação do mercado**. O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos não vai esperar até o próximo ano para reagir às expectativas de cortes nas taxas de juros; o prêmio de risco do longo prazo será antecipadamente comprimido. O mercado de ações, especialmente ações de tecnologia, ações de conceito de IA e blue chips de grande capitalização, verá um apoio de avaliação claramente em um novo nível. Os ajustes de precificação resultantes dessa diferença de expectativas costumam ser mais intensos do que o impacto real da implementação das políticas.

**Por último, está a parte executiva**. Embora Powell ainda esteja nominalmente no comando, as declarações internas do FOMC, a redação das falas públicas e o tom das atas das reuniões podem começar a apresentar mudanças sutis. Afinal, todos sabem que o novo capitão está a caminho, não há necessidade de desviar muito o barco antes da entrega.