Credo consegue manter a margem de lucro durante um crescimento acelerado?

Os resultados do primeiro trimestre da gigante de chips Credo Technology foram um pouco impressionantes - receita de 2,23 milhões de dólares, um aumento de 31% em relação ao trimestre anterior, e uma grande subida de 274% em relação ao ano anterior. Por trás disso está a demanda frenética por soluções de conexão de alta velocidade e baixo consumo de energia para a infraestrutura de IA.

Mas o que realmente se destaca é a margem de lucro. A margem bruta não-GAAP é de 67,6%, já ultrapassando o limite superior das expectativas da empresa, e aumentou 20 pontos base em relação ao trimestre anterior. A margem de lucro operacional saltou de 36,8% no trimestre anterior para 43,1%, e a margem líquida não-GAAP atingiu 44,1% — o que isso significa? Já está em um nível de teto na indústria de chips.

Onde está o motor de crescimento? Principalmente dependente do negócio AEC (cabo ativo). Os três principais clientes contribuem com mais de 10% da receita cada um, e espera-se que o número total de grandes clientes assim aumente para 3-4 ao longo do ano. A Credo também está a expandir o DSP óptico e adaptadores PCIe, e a receita óptica deve duplicar no ano fiscal de 2026.

Mas a questão é - será que uma margem de lucro tão alta se sustenta? Vamos olhar para os concorrentes:

Marvell: A margem bruta do segundo trimestre foi de 59,4%, uma queda de 250 pontos base em relação ao ano anterior, embora a margem de lucro operacional tenha aumentado significativamente em relação ao trimestre anterior.

Broadcom: Margem bruta de 78% no terceiro trimestre atinge um recorde, margem EBITDA de 67,1%, este é o verdadeiro monstro dos lucros.

Credo as suas expectativas: A margem bruta no próximo trimestre é esperada para cair para 64%-66%, enquanto a margem líquida anual deve manter-se em cerca de 40%. Isso indica que a empresa também reconhece que uma alta margem de lucro pode ser difícil de manter - a expansão da escala, o aumento da concorrência e as tensões comerciais são todos fatores variáveis.

Do ponto de vista do preço das ações, a CRDO subiu 120% nos últimos 6 meses, superando amplamente o aumento de 43,2% da indústria de semicondutores. Mas a avaliação também disparou - a relação preço/lucro em 12 meses é de 20,81 vezes, quase 3 vezes a média da indústria de 7,56 vezes.

Questão central: Será que a Credo conseguirá manter a sua margem de lucro elevada como a Broadcom? Ou será que, assim como a Marvell, será forçada a ceder durante a expansão? Esta resposta determinará em grande parte a próxima direção do preço das ações.