O cacau acabou de ser severamente afetado após a reestruturação das tarifas de Trump. O cacau ICE NY de dezembro caiu 0,62%, o cacau de Londres caiu 1,47%—a administração eliminou tarifas recíprocas de 10% sobre commodities não americanas, incluindo o cacau, embora o cacau do Brasil ainda enfrente essa pesada tarifa de 40% por motivos de segurança nacional.

Aqui está a questão: os sinais do lado da oferta estão, na verdade, mistos. As remessas da Costa do Marfim caíram 5,7% ano a ano para 516.787 MT ( de 1 de outubro a 16 de novembro de ), mas as colheitas da África Ocidental parecem boas—o número de vagens aumentou 7% em comparação com a média dos últimos 5 anos, segundo a Mondelez. Os agricultores de Gana e Costa do Marfim relatam condições sólidas, com o clima favorável ajudando a secar os grãos.

Lado da demanda? Fraco. Hershey chamou as vendas de chocolate de Halloween de "decepcionantes" (isso representa 18% do doce anual dos EUA). As moagens de cacau do Q3 na Ásia despencaram 17% em relação ao ano anterior, atingindo um mínimo em 9 anos. As moagens do Q3 na Europa caíram 4,8% em relação ao ano anterior, o mais baixo em uma década. O volume de vendas de chocolate na América do Norte despencou -21% nas 13 semanas encerradas em 7 de setembro.

Mas os inventários de cacau ICE nos portos dos EUA atingiram mínimas de 7,75 meses (1.77M sacas na sexta-feira )—isso é otimista. A produção da Nigéria deverá cair 11% em relação ao ano anterior em 2025/26 para 305 mil toneladas.

Conclusão: incerteza tarifária + demanda fraca pressionam os preços para baixo, mas os estoques globais apertados podem fornecer um suporte. A ICCO projeta um superávit de 142k MT para 2024/25 (, o primeiro em 4 anos ), uma mudança em relação ao enorme déficit de 494k MT do ano passado.