Mercados de Petróleo Pegos Entre Esperanças de Paz e Excesso de Oferta

O crude sofreu uma queda na terça-feira—os futuros do WTI de janeiro caíram 1,51% enquanto a gasolina desceu 1,29%—atingindo mínimas de 5 semanas à medida que os traders apostavam em um resultado improvável: o término real da guerra Rússia-Ucrânia.

Aqui está o ponto crucial: se a Rússia e a Ucrânia realmente chegarem a um acordo (, a ABC News relatou que a Ucrânia concordou com termos revisados, embora Moscovo não tenha confirmado ), as sanções sobre as exportações de energia russas poderiam ser desfeitas. Isso significa que mais 1-2 milhões de barris por dia voltariam ao mercado. O mercado odeia esse cenário.

O que está realmente a fazer descer o crude neste momento:

Dados fracos dos EUA tiveram um grande impacto. As vendas no varejo de setembro ficaram em +0,2% m/m, ( esperado +0,4% ), e o índice de confiança do consumidor do Conference Board despencou para 88,7 em novembro—um mínimo de 7 meses. Menos americanos comprando coisas = menos demanda por energia = preços do petróleo mais baixos.

Mas aqui está a reviravolta—as exportações de petróleo da Rússia já estão a ser destruídas:

A Ucrânia desmantelou sistematicamente a capacidade de refinação da Rússia. No mês passado, ataques com drones ucranianos desligaram de 13 a 20% das refinarias russas, reduzindo a produção de petróleo bruto em até 1,1 milhões de barris por dia. Dados da Vortexa mostram que os embarques de petróleo russo caíram para 1,7 milhões de barris por dia no início de novembro—o mais baixo em mais de 3 anos. Novas sanções dos EUA e da UE estão causando mais dor.

A imagem maior? O petróleo está a afogar-se em oferta:

A OPEC mudou sua previsão do Q3 de um déficit de -400 mil bpd para um superávit de +500 mil bpd. A IEA está prevendo um excesso global recorde de 4,0 milhões de bpd em 2026. A OPEC+ já tentou pausar os aumentos de produção no próximo trimestre, mas ainda estão com 1,2 milhões de bpd de cortes que ainda não restauraram.

Do lado dos EUA:

A EIA elevou as estimativas de produção para 2025 para 13,59 milhões de bpd. Os inventários de crude dos EUA estão 5% abaixo da média sazonal dos últimos 5 anos, mas isso não é suficiente para compensar as preocupações com o excesso global de oferta. O número de plataformas de petróleo ativas aumentou em 2, para 419, mas isso ainda está longe do pico de 627 plataformas em dezembro de 2022.

Em suma: O petróleo está preso entre a incerteza geopolítica e uma parede de oferta. As conversações de paz poderiam despejar mais 2 milhões de bpd no mercado, mas as métricas de demanda fraca estão a fazer o trabalho pesado nos preços neste momento.