DEX vs CEX: Porque é que cada vez mais investidores de retalho optam por exchanges descentralizadas?

Ultimamente, ouvi um tema na comunidade — afinal, devemos usar exchanges centralizadas ou DEX? Isto não é uma questão menor; na verdade, reflete uma grande mudança no mercado cripto.

Diferenças fundamentais entre os dois tipos de exchanges

Segurança dos ativos é a maior diferença. Quando transacionas numa CEX, as chaves da tua carteira estão nas mãos da exchange. Se algo correr mal (como aconteceu com a Mt.Gox ou mais recentemente com a FTX), os ativos dos utilizadores podem desaparecer de um momento para o outro. Já nas DEX é diferente — as tuas moedas estão sempre na tua própria carteira, a exchange apenas faz a intermediação da transação, nunca detendo os teus ativos.

Velocidade e custo das transações são o calcanhar de Aquiles das DEX. Numa CEX, os dados estão num servidor centralizado e as transações são rapidíssimas. Numa DEX, cada transação tem de ser confirmada na blockchain, e o custo do gas é mais elevado. Por exemplo, numa DEX na Ethereum, só as taxas já podem tornar as pequenas transações pouco rentáveis.

Quanto à variedade de moedas, nas CEX há um crivo — os projetos têm de passar por um processo de aprovação para serem listados. Nas DEX qualquer um pode lançar um token, o que faz com que a qualidade da liquidez varie, mas as opções são imensas.

Como as DEX decolaram nos últimos anos

Antes do Uniswap em 2018, o volume de transações em DEX não passava dos 5 milhões de dólares. O Uniswap trouxe o conceito revolucionário dos formadores automáticos de mercado (AMM) — contratos inteligentes substituem o livro de ordens tradicional e qualquer utilizador pode fornecer liquidez e ganhar comissões.

O verão DeFi de 2020 mudou tudo: o Curve especializou-se em stablecoins, a AAVE trouxe empréstimos, o Uniswap V2 trouxe melhorias… No final desse ano, o volume transacionado nas DEX já disparava para os 29 mil milhões de dólares.

Hoje as DEX dividem-se em dois tipos

Baseadas em livro de ordens (dYdX, Loopring): funcionam de forma semelhante às CEX, mas os dados são descentralizados. O problema é que as altas taxas de gas tornam este modelo quase inutilizável na Ethereum, só sendo viável através de Layer 2 ou blockchains de baixo custo como a Solana.

Baseadas em pools de liquidez (Uniswap, Curve): mais inovadoras. Colocas dois ativos num pool e qualquer pessoa pode negociar através de um algoritmo. Apesar de por vezes haver problemas de slippage, são simples e eficientes.

DEX vai substituir CEX? A realidade é complexa

Em resumo, atualmente os dois tipos de exchange coexistem. As CEX oferecem melhor experiência e maior liquidez; após o DeFi Summer, os utilizadores ficaram mais atentos aos riscos da centralização. Mas os custos e ineficiências das DEX ainda são um obstáculo — para pequenos investidores, transacionar numa DEX pode sair caro.

A longo prazo, à medida que tecnologias como Layer 2 e pontes cross-chain amadurecem, as fraquezas das DEX vão sendo colmatadas. O futuro pode ser um ecossistema híbrido: transações grandes e de stablecoins nas DEX (prioridade à segurança), enquanto as transações pequenas e frequentes continuam nas CEX. É preciso estar preparado para ambos.