Uma grande banca de investimento suíça acabou de publicar um relatório de pesquisa com uma perspetiva bastante ousada: e se o Supremo Tribunal dos EUA acabar por declarar inconstitucional a estratégia de tarifas do Trump? Nesse cenário, o governo federal poderia ter que reembolsar os importadores — um valor assustador, cerca de 140 mil milhões de dólares, aproximadamente 8% do défice orçamental previsto para o ano fiscal de 2025.

A curto prazo, isso certamente dificultaria as finanças públicas. Mas, a longo prazo, o que dizem os analistas? Eles acreditam que os EUA poderão aproveitar a oportunidade para regressar a uma política de tarifas baixas e baixa inflação. Afinal, mesmo que a Casa Branca queira implementar mais barreiras comerciais, o processo leva vários trimestres, durante os quais a flexibilidade das políticas fica comprometida.

Mais importante ainda, se as tarifas forem eliminadas, os custos de importação caem imediatamente, permitindo que os consumidores tenham mais dinheiro para gastar, o que ajuda a aliviar a pressão sobre os preços. Esta lógica parece simples, mas para o Federal Reserve representa uma história completamente diferente — se a inflação diminuir mais rápido do que o esperado, a possibilidade de cortes nas taxas de juro na segunda metade de 2025 aumenta significativamente.

Resumindo, se a política de tarifas acabar por fracassar, o Federal Reserve pode acabar por ter uma carta na manga. Para o mercado, isto não é coisa pouca.