Recentemente, notou algo? A Reserva Federal dos Estados Unidos silenciosamente colocou a pausa na política de aperto quantitativo, e passou a adotar um modo de afrouxamento quantitativo.

A explicação oficial é uma "ajuste técnico" — mas todos nós sabemos que isso não é uma operação insignificante. Na essência, é uma injeção de liquidez.

A fala de Powell foi a seguinte: "Em algum momento no futuro, os requisitos de reserva precisarão crescer juntamente com o sistema bancário e a economia. Portanto, aumentaremos as reservas na hora adequada."

A questão é: quanto exatamente eles pretendem aumentar? Essa é a questão crucial.

É importante entender que uma das tarefas centrais do Federal Reserve é controlar o "tamanho do sistema bancário" durante o período de bolha. Portanto, agora devemos ficar atentos a duas linhas de ação: primeiro, o ritmo de redução das taxas de juros; segundo, a velocidade de expansão do balanço patrimonial.

Se nos próximos tempos vermos uma combinação como esta —

Expansão significativa do balanço
Taxas de juros em queda contínua
Déficit fiscal ainda elevado

— podemos confirmar: o Tesouro e o Federal Reserve estão colaborando na impressão de dinheiro, através da monetização da dívida, para estimular a economia. Essa estratégia é de nível didático.

E o que é ainda mais preocupante? É quando essa operação ocorre enquanto o mercado de crédito privado ainda está aquecido e a bolsa de valores continua atingindo novas máximas.