A Curva de Cobre de Trump: Como Fui Queimado na Grande Arbitragem

Nunca vi nada igual na minha carreira de trading. Num minuto estou a olhar para a mais suculenta oportunidade de arbitragem de cobre em anos, no seguinte estou a ver os meus potenciais lucros evaporarem-se enquanto Trump retira o tapete a todo o mercado.

Quando Trump ordenou aquele estudo do Departamento de Comércio sobre tarifas de cobre, criou o que parecia ser um comércio infalível. Os preços do cobre nos EUA dispararam quase 5% da noite para o dia, negociando a ridícula quantia de mais de $1.000 por tonelada acima do benchmark de Londres. Para contextualizar, os custos de envio estavam em torno de $300/tonelada - faça as contas e você está olhando para dinheiro fácil, certo?

Errado. Aprendi da maneira difícil que nada é certo neste jogo, especialmente quando políticos estão envolvidos.

Os grandes jogadores - Glencore e Trafigura - já estavam a par disso, enviando quantidades massivas da América do Sul e até a invadir armazéns da LME em toda a Ásia. Mas para os traders menores como eu, era agonizante. Cada dia passado em deliberação era mais um dia de lucros perdidos.

"Devo puxar o gatilho?" Eu continuava perguntando a mim mesmo. O risco era óbvio: se Trump de repente aplicasse essas tarifas enquanto meu cobre estivesse no meio do Atlântico, eu estaria ferrado. Mas a tentação de margens de lucro de $600-1300 por tonelada era quase irresistível.

Toda a situação cheira a manipulação do mercado. Os fabricantes americanos estão agora a pagar 8% de prémios em comparação com os seus concorrentes globais - para quê? Uma vaga noção de "segurança nacional"? Por favor. É apenas a política a interferir nos mercados novamente, e os compradores regulares são os que estão a ser prejudicados.

O que é verdadeiramente selvagem é observar os efeitos em cadeia. Os armazéns da LME na Ásia viram mais de 93.000 toneladas de cobre desaparecerem em apenas quatro dias - o maior descarregamento desde 2013! Mesmo as fundições chinesas estão agora enviando para os armazéns da LME, percebendo a oportunidade. A cadeia de suprimento global de cobre está completamente distorcida pelas ameaças tarifárias de um homem.

Entretanto, o Goldman Sachs está a impulsionar os preços do cobre, falando sobre alvos de $11,500/tonelada até 2026. Fácil para eles dizerem isso quando estão a lucrar com a volatilidade.

Este episódio inteiro ilustra perfeitamente tudo o que está errado em deixar os políticos interferirem nos mercados de commodities globais. Um tweet, uma ameaça, uma mudança de política - e de repente os padrões normais de negociação colapsam, criando vencedores e perdedores artificiais baseados não em fundamentos, mas em caprichos políticos.

Aprendi a lição da maneira mais difícil: no mercado de hoje, o maior risco não é o movimento dos preços - é a intervenção política. E esse é um jogo que estou cada vez mais relutante em jogar.