Empréstimos SOFR: A Nova Referência do Mundo Financeiro (E Por Que Acho Que É Hora )

Então, o que exatamente é o SOFR? Tenho investigado este tópico recentemente e, francamente, estou aliviado por finalmente termos algo que não é manipulado como o antigo sistema.

SOFR - Taxa de Financiamento Overnight Garantida - é basicamente o que os bancos pagam para emprestar dinheiro overnight quando oferecem títulos do Tesouro como garantia. Ao contrário daquele sistema duvidoso do LIBOR, onde os bancos simplesmente inventavam números que "achavam" que cobrariam uns aos outros (sim, claro!), o SOFR na verdade utiliza TRANSAÇÕES REAIS do mercado de repo.

Lembro-me de quando a crise de 2008 expôs quão facilmente o LIBOR poderia ser manipulado. Que piada foi essa! Os bancos basicamente definindo as suas próprias taxas com uma supervisão mínima. Agora, com o SOFR, temos algo baseado em dinheiro real a mudar de mãos - mais de $1 trilhões diariamente. Isso é muito mais difícil de falsificar.

O Fed de Nova Iorque publica esta taxa todas as manhãs às 8 AM, horário oriental, e é calculada a partir de três tipos de transações:

• Repositórios de terceiros com intermediários
• Repos GCF através de câmaras de compensação
• Acordos bilaterais diretos

O que eu acho mais interessante é como o SOFR afeta tudo, desde a minha hipoteca até os complexos derivados de Wall Street. Quando refinanciei minha casa no ano passado, o agente de empréstimos continuava a falar sobre "SOFR mais uma margem" em vez de LIBOR. Demorei uma eternidade para descobrir sobre o que ele estava falando!

Para coisas de longo prazo, eles criaram médias de SOFR (30, 90 ou 180 dias) e um índice SOFR. É uma maneira bastante inteligente de aplicar uma taxa de um dia a contratos mais longos, embora eu suspeite que seja principalmente engenheiros financeiros justificando seus salários.

Os benefícios parecem claros:

• Difícil de manipular ( ao contrário daquela fraude LIBOR)
• Estável mesmo quando os mercados enlouquecem
• Seguro porque é apoiado por Títulos do Tesouro

Mas também há desvantagens:

• É apenas uma taxa de um dia, por isso cálculos mais longos ficam confusos.
• A transição foi cara (os banqueiros sempre encontram uma maneira de cobrar mais horas)
• Pode ainda aumentar durante o stress do mercado

Para os traders, os futuros SOFR na CME permitem que aposte na direção em que as taxas estão a ir. Você pode fixar a taxa de hoje ou especular sobre mudanças - avaliado em $25 ou 12,50$ por ponto base, dependendo se está a negociar contratos de 1 mês ou de 3 meses.

Embora o SOFR não mova diretamente os mercados de cripto, definitivamente é importante. Quando o SOFR sobe, o empréstimo torna-se caro, e as pessoas geralmente abandonam ativos mais arriscados como as criptomoedas. Eu observei esse padrão repetidamente - o Fed aperta, o SOFR dispara, e as criptos despencam à medida que o dinheiro flui de volta para opções "mais seguras".

A conclusão? O SOFR representa uma melhoria massiva em relação ao sistema LIBOR, que é opaco e manipulável. Não é perfeito, mas pelo menos reflete transações reais de mercado em vez do que algum banqueiro em Londres acha que as taxas deveriam ser após o seu almoço de três martinis. E para nós, pessoas comuns com hipotecas de taxa ajustável ou empréstimos comerciais, essa transparência é importante.