O Colapso da Terra-Luna: Dentro da Implosão de $45 Bilhões de Cripto de Do Kwon

Do Kwon, um graduado em Ciência da Computação da Universidade de Stanford, emergiu como uma figura significativa no espaço das criptomoedas antes de se tornar o centro de um dos fracassos mais catastróficos da indústria. Com um patrimônio líquido estimado em mais de 3 bilhões de dólares em seu auge, a jornada de Kwon de engenheiro de software em grandes empresas de tecnologia a empreendedor de criptomoedas terminou em um desastre financeiro que reverberou por todo o mercado.

A Ascensão do Ecossistema da Terra

Em 2018, Kwon fundou a Terraform Labs, conseguindo com sucesso $57 milhões em financiamento de capital de risco de grandes players da indústria e empresas de investimento. A empresa rapidamente se estabeleceu como um projeto de blockchain ambicioso com grandes aspirações.

Em 2020, a Terraform Labs apresentou o TerraUSD (UST), uma stablecoin algorítmica projetada para manter uma paridade de 1:1 com o dólar americano. Ao contrário das stablecoins colateralizadas tradicionais, o UST operava através de uma relação algorítmica com o token LUNA, utilizando um mecanismo de queima e cunhagem para teoricamente manter a estabilidade de preços.

Práticas Comerciais Questionáveis

Embora o ecossistema Terra parecesse bem-sucedido à primeira vista, práticas preocupantes estavam ocorrendo nos bastidores. Embora muitos acreditassem que a Coreia do Sul havia adotado amplamente o UST através da rede de pagamentos Chai, evidências posteriores revelaram que a Terraform havia espelhado artificialmente transações para criar uma ilusão de atividade legítima na rede.

De acordo com os registos, o próprio Kwon sugeriu criar "transacções falsas que parecem reais" e comprometeu-se a tornar estas actividades fabricadas "indiscerníveis" do uso genuíno. Este padrão de comportamento enganador estendeu-se à sua persona pública, onde frequentemente fazia declarações audaciosas sobre a estabilidade das suas criações.

Em uma demonstração particularmente notável de excesso de confiança, Kwon aceitou uma aposta de $1 milhão de que a Luna não cairia abaixo de um certo limite de preço e até ofereceu apostas adicionais de que o UST manteria sua paridade com o dólar—pouco antes de ambos colapsarem de forma catastrófica.

O Mecanismo de Colapso Explicado

O colapso do ecossistema da Terra em maio de 2022 resultou de uma tempestade perfeita de vulnerabilidades técnicas e condições de mercado:

1. Início da drenagem de liquidez: O Protocolo Anchor da Terra começou a reduzir as taxas de juros atrativas que oferecia para depósitos em UST, desencadeando um êxodo de credores que começaram a retirar seus ativos do ecossistema.

2. Falha no mecanismo técnico: O mecanismo crítico de queima e emissão que permitia aos detentores trocar UST por tokens LUNA enfrentou problemas técnicos significativos durante altos volumes de transação. Isso foi exacerbado por várias exchanges a pausar retiradas, criando pânico adicional.

3. Espiral hiperinflacionária: À medida que o UST perdeu sua paridade com o dólar, o mecanismo automatizado projetado para restaurar a estabilidade exigiu a cunhagem de quantidades massivas de tokens LUNA. Essa rápida expansão da oferta fez com que o preço do LUNA despencasse dramaticamente.

4. Ciclo de feedback algorítmico: A situação de desvinculação piorou à medida que as pools de liquidez da Curve criaram automaticamente maiores descontos para incentivar os negociantes de arbitragem, acelerando a espiral descendente.

Essas falhas em cascata resultaram na perda permanente da paridade do UST com o dólar, enquanto o valor do LUNA efetivamente colapsou para zero, apagando aproximadamente $45 bilhões em valor de mercado em uma única semana.

Consequências Legais

A falência catastrófica do ecossistema Terra levou eventualmente a consequências legais para Do Kwon. De acordo com os registos judiciais, Kwon declarou-se culpado de acusações de fraude em 2025 após ser extraditado do Montenegro para enfrentar julgamento nos Estados Unidos. As acusações estavam diretamente relacionadas com o seu papel no colapso do mercado de criptomoedas em 2022, que resultou em aproximadamente 40 mil milhões de dólares em perdas para os investidores.

O colapso da Terra-Luna é um dos fracassos mais significativos na história das criptomoedas, demonstrando os riscos inerentes aos designs de stablecoins algorítmicas e levantando questões importantes sobre transparência e responsabilidade no desenvolvimento de projetos de ativos digitais.