Presidente da SEC Paul Atkins: A era da encriptação chegou, como "destravar completamente" a inovação financeira?

Autor: Paul S. Atkins

Compilado por: Jonnah, MetaEra

Título original: Discurso completo do presidente da SEC dos EUA, Paul Atkins: A era das criptomoedas chegou, liberando completamente os empreendedores.

Introdução: Na primeira reunião do Fórum Global de Mercados Financeiros da OCDE, o presidente da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), Paul S. Atkins, fez um discurso principal. Ele enfatizou que a SEC voltará à sua missão central - proteger os investidores, manter mercados justos e eficientes e promover a formação de capital, ao mesmo tempo em que propôs uma reavaliação das disposições de facilitação para emissores estrangeiros, a importância de normas contábeis de alta qualidade e a relevância da significância financeira. Atkins destacou que os EUA irão promover a aplicação de ativos digitais e inteligência artificial nos mercados financeiros sob a estrutura do "Projeto Cripto", oferecendo regras regulatórias mais claras e pedindo uma maior colaboração com parceiros internacionais para moldar juntos o futuro de mercados de capital inovadores, abertos e prósperos.

Segue a tradução do discurso completo.

Senhoras e senhores, boa tarde.

Em primeiro lugar, gostaria de agradecer ao Secretário-Geral Coleman pela calorosa introdução, e também agradecer ao Carminé pelo convite, que me deu a oportunidade de participar desta primeira mesa redonda e de organizar um diálogo tão oportuno, explorando como podemos cooperar para impulsionar a concorrência global nos mercados de capitais, ao mesmo tempo em que promovemos o crescimento econômico em nossas respectivas jurisdições. Sei que todos aqui presentes estão comprometidos com esses objetivos, e a presença de vocês hoje é a melhor prova disso. Sinto-me muito honrado por estar aqui com todos vocês, especialmente neste momento em que a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) está reorientando seu foco em nossa missão central: proteger os investidores; manter mercados justos, ordenados e eficientes; e promover a formação de capital.

Antes de prosseguir, devo esclarecer: as opiniões que expresso aqui hoje representam apenas a minha pessoa e não necessariamente refletem a posição da SEC como entidade ou dos meus outros colegas comissários.

Para mim, retornar à França é como ter uma sensação de "voltar para casa". No final da década de 80, eu era um jovem advogado trabalhando no escritório de Paris de um escritório de advocacia em Nova Iorque. Naquela época, não apenas aprendi sobre a complexidade das finanças internacionais, mas também vivenciei o valor duradouro da colaboração intercultural. Ao longo das décadas seguintes, servi várias vezes na SEC, o que me fez entender melhor que os princípios que valorizamos nos Estados Unidos — como o poder da livre iniciativa e a vitalidade dos mercados de capitais — também ressoam no exterior. É com esse espírito que dou as boas-vindas à discussão de hoje sobre como impulsionar o crescimento e as oportunidades em nossas respectivas economias.

Arranjos especiais de conveniência para emissores estrangeiros

A cooperação entre os EUA e a Europa sempre me fascinou ao longo dos anos. Lembro-me do período antes da "grande explosão financeira" de 1992, que deu origem ao mercado único europeu e trouxe enormes oportunidades subsequentes. Para nós que estávamos lá na época, testemunhar a formação gradual do mercado interno europeu impulsionado pelos negócios e pela concorrência foi algo emocionante. Hoje, ao discutir a direção da União de Poupança e Investimento (Savings and Investment Union) na Europa, esses temas voltam a ser o foco. Ao mesmo tempo, mesmo que o mercado europeu esteja cada vez mais integrado, a cooperação fora da região continua a ser extremamente importante. Países soberanos como os EUA devem continuar a colaborar de forma construtiva com o mundo para promover a prosperidade comum.

No SEC, essas prioridades se refletem em nossos esforços para atrair empresas estrangeiras para o mercado americano e oferecer aos investidores americanos a oportunidade de investir nessas empresas, ao mesmo tempo garantindo que as empresas estrangeiras tenham um ambiente de competição justo e protegendo os direitos dos investidores. Claro, o tamanho e a profundidade do mercado de capitais americano sempre foram atraentes para empresas estrangeiras. Essas empresas podem obter uma variedade de benefícios potenciais, incluindo uma avaliação mais alta, maior liquidez, acesso ao capital americano e ganhar maior reputação e notoriedade nos mercados financeiros.

Desde a sua criação, a SEC tem proporcionado disposições especiais para as empresas estrangeiras que desejam entrar no mercado de capitais dos Estados Unidos. Estas disposições reconhecem as diferenças entre as práticas comerciais e de mercado, normas contabilísticas e requisitos de governança corporativa das empresas americanas e estrangeiras. No entanto, a SEC também tem sempre dado grande importância a garantir que os investidores americanos tenham acesso a informações suficientes e compreendam o grau de divulgação dessas informações dentro do quadro legal do seu país.

Em 1983, a SEC estabeleceu a base padrão atual para determinar quais empresas estrangeiras podem usufruir dessas facilidades. Desde então, a SEC tem continuamente reavaliado e atualizado esse padrão em resposta às mudanças no mercado global, a fim de melhor proteger os investidores americanos. Uma das primeiras ações que tomei após assumir a presidência foi solicitar que o comitê aprovasse a publicação de um aviso conceitual, solicitando opiniões do público sobre se esse padrão deveria ser atualizado com base na evolução dos mercados financeiros e das estruturas legais das empresas.

Este anúncio busca opiniões do público sobre se as empresas estrangeiras que listam ações nos Estados Unidos devem atender a condições adicionais - como um volume mínimo de negociação no exterior, ou a obrigatoriedade de listar em uma bolsa estrangeira principal - para obter facilidades que as empresas americanas não podem desfrutar.

É importante esclarecer que a SEC acolhe as empresas estrangeiras que buscam ingressar no mercado de capitais dos EUA. Este anúncio não significa que a SEC tenha a intenção de prejudicar ou desencorajar essas empresas de se listarem em bolsas de valores americanas. Pelo contrário, nosso objetivo é entender melhor as mudanças trazidas pelas empresas estrangeiras que se listaram nos EUA nos últimos vinte anos e o impacto que isso terá sobre os investidores e o mercado americano. Mudanças notáveis incluem:

· A composição das empresas estrangeiras registradas na SEC mudou;

· Cada vez mais empresas optam por se registrar em jurisdições como as Ilhas Cayman, que diferem da sede real, do local de operação e da estrutura de governança, sendo estas jurisdições sujeitas a estruturas de governança que envolvem os interesses dos acionistas.

Essas situações afetaram os interesses dos acionistas. Diante dessas mudanças, a razão inicial da SEC para oferecer facilidades incondicionais a todas as empresas estrangeiras ainda se sustenta? Ou as regras deveriam ser atualizadas? A avaliação retrospectiva das regras existentes para garantir que ainda possam alcançar os objetivos de política estabelecidos é uma das características importantes de uma agenda de regulação eficaz.

Embora o período oficial de consulta pública tenha terminado na segunda-feira passada, a SEC certamente ainda considerará os comentários recebidos após a data limite para avaliar se são necessárias alterações nas regras. Estou ansioso para revisar esse feedback.

Normas Contábeis de Alta Qualidade

Ao reexaminarmos os tipos de emissores estrangeiros que devem usufruir de conveniência, não podemos negligenciar a pedra angular de um sistema regulatório eficaz: normas contábeis de alta qualidade e relevância financeira.

Em termos de normas contábeis, as empresas americanas devem elaborar demonstrações financeiras de acordo com os Princípios Contábeis Geralmente Aceites nos EUA (U.S. GAAP). Durante o meu mandato como comissário da SEC em 2007, votei a favor de uma revisão de regra que permitia que empresas estrangeiras adotassem diretamente as Normas Internacionais de Relato Financeiro (IFRS) emitidas pelo Conselho de Normas Internacionais de Contabilidade (IASB) para elaborar suas demonstrações financeiras, sem a necessidade de reconciliação com o U.S. GAAP.

Na altura, a SEC, ao cancelar os requisitos de regulamentação, afirmou: "A sustentabilidade, a governação e a capacidade de operação independente do IASB são considerações importantes para o nosso cancelamento dos requisitos de regulamentação, pois esses fatores estão relacionados à capacidade do IASB de continuar a desenvolver normas de alta qualidade, aceites globalmente." A SEC também mencionou especificamente se a Fundação do Conselho de Normas Internacionais de Contabilidade (IASC Foundation, antecessora da Fundação IFRS) conseguiria obter "financiamento estável" para apoiar o IASB.

Em 2021, a Fundação IFRS anunciou a criação do Conselho Internacional de Normas de Sustentabilidade (ISSB), que será supervisionado pelos fiduciários da Fundação para garantir a segurança financeira do IASB e do ISSB. Esta nova responsabilidade expandida não pode desviar a Fundação de sua missão central de longo prazo - garantir a estabilidade financeira do IASB. Por sua vez, o IASB deve se concentrar em promover normas contábeis financeiras de alta qualidade, assegurando a confiabilidade dos relatórios financeiros, em vez de ser usado como uma "porta dos fundos" para alcançar agendas políticas ou sociais. Relatórios financeiros confiáveis são cruciais para decisões de alocação de capital. Todos nós estamos profundamente preocupados se o IASB conseguirá obter um apoio financeiro adequado e estável e manter uma operação eficaz. Também insto a Fundação IFRS a cumprir o objetivo de "estabilidade financeira", priorizando a formulação das normas contábeis financeiras do IASB em vez de se desviar para questões forçadas ou especulativas.

Se o IASB não conseguir obter financiamento completo e estável, então uma das premissas para a SEC ter cancelado os requisitos de regulação em 2007 pode não ser mais válida, e pode ser necessário revisitar esta decisão.

Importância Financeira

Além de normas contábeis de alta qualidade, a regulamentação baseada na importância financeira é igualmente um pilar para a realização de um fluxo eficiente de capital. O que se entende por "importância financeira" é que os requisitos de divulgação de informações, os padrões de governança corporativa e outras medidas regulatórias devem se concentrar nos interesses dos investidores. Afinal, são os investidores que fornecem o capital necessário para impulsionar os produtos, serviços e emprego das empresas. Em comparação, a estrutura regulatória de "dupla importância" considera simultaneamente outros fatores não financeiros.

Na União Europeia, duas leis recentemente aprovadas - a Diretiva sobre Relatórios de Sustentabilidade Corporativa (CSRD) e a Diretiva sobre Diligência devida em Sustentabilidade Corporativa (CSDDD) - promovem o aprimoramento da estrutura regulatória de dupla importância. Essas leis também afetam as empresas americanas que operam na União Europeia.

Estou preocupado com a alta regulamentação dessas leis e com o fardo que impõem às empresas americanas, uma vez que esses custos podem acabar sendo repassados aos investidores e consumidores americanos. Recentemente, a União Europeia se comprometeu a garantir que essas leis não imponham restrições indevidas ao comércio transatlântico e a se esforçar para simplificá-las. Isso me deixou encorajado, mas ainda é necessário focar mais no princípio da importância financeira, em vez da dupla importância. Na verdade, se a Europa quiser impulsionar o desenvolvimento do mercado de capitais atraindo mais empresas e investimentos, deve se concentrar em reduzir a carga de relatórios desnecessários dos emissores, em vez de buscar objetivos que não estão relacionados ao sucesso econômico das empresas e ao bem-estar dos acionistas.

Projeto Cripto

Quando apelamos aos parceiros para que aumentem a confiança dos investidores e promovam a vitalidade do mercado nas suas jurisdições, as mesmas prioridades também nos levam a libertar o potencial dos ativos digitais nos Estados Unidos.

Como mencionei mais cedo hoje, no final da década de 80, trabalhei na Praça da Concorde, a cerca de quatro quilômetros do local onde estamos nos reunindo agora. Naquele tempo, eu não conseguia imaginar que um dia retornaria aqui na forma que estou hoje, para falar sobre aquelas tecnologias que foram negadas e até mesmo resistidas, mas que agora estão revolucionando as finanças globais. Aqui, a poucos passos da Avenida Hugo, não posso deixar de pensar na famosa citação de Victor Hugo: "Você pode resistir à invasão de exércitos, mas não pode resistir à invasão de ideias cujo tempo chegou."

Senhoras e senhores, hoje devemos reconhecer: a era da criptomoeda chegou.

Durante muito tempo, a SEC tem armado suas investigações, intimações e poderes de execução para sufocar a indústria de criptomoedas. Essa abordagem não só é ineficaz, como também causa danos – força a perda de empregos, inovação e capital. Os empreendedores americanos estão na linha de frente, sendo forçados a gastar grandes quantias em defesa legal, em vez de no crescimento dos negócios. Este capítulo já se tornou história.

Hoje, a SEC chegou a um novo dia. As políticas não serão mais decididas por ações de aplicação temporárias. Vamos fornecer regras de caminho claras e previsíveis para ajudar os inovadores a prosperar nos Estados Unidos. O presidente Trump designou-me, junto com meus colegas de outras agências do governo, para construir os Estados Unidos como a capital global das criptomoedas - e o Grupo de Trabalho do Presidente sobre Ativos Digitais elaborou um plano ambicioso para nos guiar em nosso trabalho relacionado.

Enquanto o Congresso elabora uma legislação abrangente, o grupo de trabalho já instruiu as agências reguladoras dos EUA a agir rapidamente para modernizar nosso sistema de regras ultrapassado. A SEC está implementando essa tarefa por meio do "Projeto Crypto", uma ação de reforma abrangente das regras de valores mobiliários, destinada a atualizar as regras e regulamentos de valores mobiliários, permitindo que nossos mercados migrem para a cadeia (on-chain). Nossas prioridades são muito claras:

· Deve haver determinação das características de segurança dos ativos criptográficos. A grande maioria dos tokens criptográficos não é uma segurança, e iremos estabelecer essa distinção.

· É necessário garantir que os empreendedores possam angariar fundos na blockchain, sem enfrentar uma interminável incerteza legal.

· Deve ser permitido que plataformas de negociação do tipo "super-aplicativo" realizem inovações, oferecendo mais opções aos participantes do mercado. Essas plataformas devem ser capazes de fornecer serviços de negociação, empréstimo e staking sob uma única estrutura regulatória.

· Os investidores, consultores e corretores também devem ter o direito de escolher livremente entre várias opções de custódia.

Ao mesmo tempo, de acordo com o relatório recente do grupo de trabalho, a SEC irá colaborar com outras agências para garantir que as plataformas possam oferecer serviços de negociação, staking e empréstimo de ativos criptográficos (sejam ou não valores mobiliários) sob um único quadro regulatório. Acredito que a regulamentação deve fornecer a "dose mínima eficaz" de proteção necessária para os investidores, e não deve ser mais do que isso. Não devemos sobrecarregar os empreendedores com burocracias repetitivas, pois isso apenas permitirá que as maiores empresas estabelecidas desfrutem de vantagens. Ao liberar a competição de locais e produtos, podemos ajudar as empresas americanas a competir de forma justa no palco global.

Como disse o presidente Trump, a América é um "país de construtores". Durante o meu mandato como presidente, a SEC incentivará os construtores, em vez de sufocá-los com burocracia. Nosso objetivo é simples: desencadear uma era de inovação financeira em solo americano. Seja com livros de registro de ações tokenizadas ou novas classes de ativos, queremos que essas inovações sejam geradas no mercado americano, sob a regulamentação americana, e, finalmente, beneficiem os investidores americanos.

Oportunidades de colaboração com parceiros internacionais

Claro, é apenas através da colaboração estratégica com parceiros internacionais que esses objetivos podem ser alcançados na máxima medida. Somente quando o capital flui livremente para os usos mais produtivos é que os mercados podem prosperar. E as blockchains públicas têm uma natureza global, proporcionando uma oportunidade rara para a modernização das infraestruturas de pagamento e de mercado de capitais. Através da cooperação, a Europa e os EUA não apenas podem fortalecer as suas economias, mas também reforçar a parceria transatlântica.

É digno de elogio que a Europa tenha liderado desde cedo. Como apontado no "Relatório do Mercado de Ativos Digitais", o "Regulamento de Mercados de Criptoativos" (MiCA) da União Europeia é um marco abrangente para a regulamentação de ativos digitais. Alguns legisladores europeus já pediram a criação do "MiCA 2", para abranger finanças descentralizadas, tokens não fungíveis (NFT) e empréstimos de ativos digitais. Aprecio a visão de nossos aliados europeus em sua primeira tentativa de clareza regulatória e acredito que os Estados Unidos devem aprender e tirar lições disso.

Dito isto, estou determinado a garantir que os Estados Unidos não fiquem atrás de nenhum país na criação de um ambiente econômico que apoie a inovação financeira. À medida que vamos alcançando, espero poder colaborar com parceiros internacionais para promover mercados mais inovadores. Como disse Alexis de Tocqueville, podemos "ampliar o alcance da liberdade e da prosperidade".

Inteligência Artificial e Finanças: Uma Nova Era de Inovação de Mercado

Em relação aos Estados Unidos, a nossa liderança financeira depende do planejamento para o futuro, e não do medo do futuro. Assim como a blockchain está a remodelar a forma como os ativos são negociados e liquidadas, a inteligência artificial (IA) está a abrir a era das "finanças agentivas" — num sistema onde agentes de IA autônomos podem executar transações, alocar capital e gerir riscos a uma velocidade incomparável pelos humanos, incorporando mecanismos de conformidade de valores mobiliários a nível de código.

Os seus potenciais benefícios são enormes: mercados mais rápidos, custos mais baixos e acesso a uma gama mais ampla de estratégias de investimento que antes estavam limitadas a grandes instituições de Wall Street. Ao combinar a IA com a blockchain, podemos capacitar indivíduos, fortalecer a concorrência e desbloquear novas prosperidades.

Neste aspecto, a responsabilidade do governo é garantir o estabelecimento de medidas de proteção de senso comum, ao mesmo tempo que elimina as barreiras regulatórias que impedem a inovação. A IA já entrou no mercado de capitais, e seu papel só aumentará. Devemos resistir à tentação de reagir excessivamente por medo. Os mercados de capitais em blockchain e as finanças de agentes estão prestes a surgir, com o mundo todo focado nisso. A escolha que temos diante de nós é simples e profunda: ou os Estados Unidos avançam com confiança e determinação, ou serão substituídos por outros. E eu escolho liderança, liberdade e crescimento - pelo nosso mercado, nossa economia e nossa próxima geração. E também anseio por avançar nesse objetivo com parceiros internacionais, trabalhando para construir uma sociedade mais próspera e livre.

Conclusão

Em suma, com a colaboração de todos, podemos moldar as futuras iniciativas de regulamentação para que cumpram a função esperada - protegendo os investidores e proporcionando amplo espaço para inovadores e empreendedores. Como mencionei anteriormente, a SEC está entrando em um novo dia, e estamos realinhando os princípios de longo prazo desta instituição com as novas oportunidades emergentes. Acredito que, nos temas regulatórios que discuti hoje, a cooperação internacional trará benefícios de longo prazo para todos nós - tanto nos Estados Unidos quanto em todo o mundo.

Estou ansioso para trabalhar com todos vocês com a determinação que condiz com as oportunidades atuais.

Por fim, agradeço a todos pelo tempo e atenção. A todos os ouvintes, pela paciência e tolerância. Desejo sinceramente a todos que o restante do tempo da mesa redonda corra bem.

Obrigado a todos, desejo a todos uma boa tarde.