Estudo do impacto dos tokens relacionados à política no mercado de ativos de criptografia

Recentemente, um artigo intitulado "De Zero a Herói: O Efeito de Transbordamento das Memecoins nos Mercados de Ativos de Criptografia" foi publicado na Economics Letters. O estudo analisou o evento de um conhecido político emitindo um Meme moeda, revelando o efeito de transbordamento de volatilidade heterogênea impulsionado por sentimentos de mercado e fundamentos. Os sinais políticos amplificaram a dinâmica especulativa, destacando o papel importante dos fatores políticos na formação do mercado de Ativos de Criptografia e no comportamento dos investidores.

Introdução

A dinâmica política influencia cada vez mais os mercados financeiros, e o mercado de ativos de criptografia tornou-se um campo significativo na interseção entre a política e as finanças. As eleições presidenciais nos Estados Unidos em 2024 destacam ainda mais essa relação, com uma figura política importante se voltando sem precedentes para apoiar ativos digitais. Ele declarou que fará dos Estados Unidos a "capital dos ativos de criptografia do planeta" e colocará a encriptação no centro de sua agenda econômica, levando o mercado a antecipar uma postura política mais amigável no futuro.

Esses serão realizados a 18 de janeiro de 2025, e essa figura política lançou sua moeda Meme oficial na blockchain Solana. Em 24 horas, o preço dessa moeda disparou 900%, com um volume de negociação que atingiu 18 mil milhões de dólares, e a capitalização de mercado superou em 4 mil milhões de dólares a maior moeda Meme da altura, DOGE.

No dia seguinte, a emissão da moeda Meme associada aos seus membros da família impulsionou ainda mais a especulação do mercado. Estes eventos não apenas têm uma natureza especulativa, mas também constituem um choque exógeno significativo, cujo impacto vai além da esfera da especulação financeira, enviando sinais de uma agenda regulatória e política mais ampla.

Este estudo visa examinar como este evento atua simultaneamente como um sinal político e como um evento financeiro que afeta o mercado de Ativos de criptografia. A pesquisa foca em três questões-chave:

1. Como o lançamento de novas moedas Meme afeta os rendimentos e a volatilidade das principais criptomoedas?
2. Este evento provocou um efeito de contágio financeiro no mercado de ativos de criptografia?
3. Este impacto é heterogéneo, manifestando-se através de diferentes ativos de criptografia que reagem de maneiras distintas consoante a sua base tecnológica, uso ou atratividade especulativa?

Para responder a estas questões, este estudo utiliza o modelo de heterocedasticidade condicional autorregressiva multivariada (MGARCH) Baba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK), que é particularmente adequado para analisar a relação dinâmica entre a volatilidade e a correlação ao longo do tempo.

A pesquisa selecionou as dez principais Ativos de criptografia por valor de mercado para um estudo empírico, descobrindo que, após o lançamento de novas moedas Meme, existe um efeito de transbordamento de volatilidade significativo entre os ativos de criptografia, indicando a presença de um fenômeno de contágio financeiro no mercado. O evento provocou uma mudança significativa na dinâmica do mercado, com Solana e Chainlink registrando os maiores aumentos devido à sua infraestrutura e associações estratégicas. Por outro lado, Ativos de criptografia de referência como Bitcoin e Ethereum mostraram uma resiliência considerável, com seus Retornos Anormais Acumulados (CARs) e variância tendendo à estabilidade nas fases posteriores do evento. Em contraste, outras moedas Meme, como Dogecoin e Shiba Inu, sofreram desvalorização, com os fundos provavelmente se deslocando para as novas moedas Meme emitidas.

De fato, a emissão de novas moedas Meme ocorre em um ambiente de alta polarização política nos Estados Unidos, onde a marca do político está intimamente relacionada a emoções políticas fortes, aumentando a sensibilidade dos investidores e exacerbando a reação do mercado. Para alguns investidores, seu endosse simboliza uma oportunidade especulativa única, gerando um forte "efeito manada"; enquanto outros investidores, devido à sua imagem controversa, reconhecem os riscos políticos e regulatórios e adotam uma postura mais cautelosa. Essa polarização explica a alta volatilidade observada e a reação diferenciada do mercado - desde o entusiasmo pela esperada apoio político até a dúvida sobre a reputação e a incerteza política.

Este estudo é o primeiro a analisar o impacto dos Tokens associados à política no mercado de ativos de criptografia. Ele expande a compreensão de como as narrativas políticas afetam os mercados financeiros descentralizados. Além disso, ao contrário de pesquisas anteriores que se concentraram principalmente em choques negativos, este estudo foca no impacto dos choques positivos impulsionados por sinais políticos no mercado. Por fim, este estudo fornece referências importantes para acadêmicos, profissionais e formuladores de políticas, revelando a heterogeneidade da resposta do mercado aos Tokens associados à política e enfatizando como as características dos ativos afetam a dinâmica da contágio financeiro.

Dados e Métodos

2.1 Dados e seleção de amostras

Este estudo utiliza dados proprietários da taxa de fechamento médio por minuto, abrangendo as 10 criptomoedas mais representativas entre as 20 principais por valor de mercado: Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Ripple (XRP), Solana (SOL), Dogecoin (DOGE), Chainlink (LINK), Avalanche (AVAX), Shiba Inu (SHIB), Polkadot (DOT) e Litecoin (LTC). A fonte dos dados é uma plataforma de negociação conhecida, que é uma plataforma de negociação centralizada nos EUA amplamente utilizada em pesquisas anteriores.

Este conjunto de dados contém um total de 20.160 observações, com um intervalo de tempo de 11 de janeiro de 2025 a 25 de janeiro de 2025, abrangendo um período simétrico de uma semana antes e depois do lançamento da nova moeda Meme (18 de janeiro de 2025), facilitando a análise comparativa antes e depois do evento.

De acordo com as práticas da literatura existente, este estudo utiliza a seguinte fórmula para calcular o retorno dos ativos de criptografia:

Taxa de retorno = ln (Pt ∕Pt−1)

Onde Pt representa o preço do ativo digital no tempo t.

O tempo do evento é definido como 18 de janeiro de 2025 às 2h44 UTC, momento em que foi oficialmente anunciada a publicação do novo Meme Token. Calcula-se o retorno anômalo acumulado, a fim de avaliar o efeito de cascata da informação. Este artigo calcula o retorno médio de referência de cada ativo de criptografia no período de 1 a 10 de janeiro de 2025, para representar uma amostra relativamente estável no início do período. Em seguida, subtrai-se essa referência dos retornos reais durante o período da amostra, obtendo-se o retorno excessivo em relação ao benchmark do mercado, e através da acumulação obtêm-se os CARs.

2.2 método

Usar o modelo BEKK-MGARCH para analisar o impacto do lançamento da nova moeda Meme no mercado de ativos de criptografia. Supõe-se que os retornos logarítmicos seguem uma distribuição normal com média zero e matriz de covariância condicional Ht, a configuração do modelo é a seguinte:

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H representa a matriz de covariância incondicional. A matriz de parâmetros satisfaz a,b>0, e a+b<1, para garantir a estabilidade e positividade do modelo. Em seguida, é realizado o teste de efeito de contágio. Tendo em conta o problema de erro do primeiro tipo que pode surgir ao utilizar dados de alta frequência, este artigo adotou um nível de significância mais rigoroso α=0.001.

Resultado

3.1 Efeito de excesso de volatilidade

A análise preliminar revela a inter-relação entre os ativos de criptografia, que foi estimada através do modelo BEKK-MGARCH. Na estrutura de covariância, a interconexão entre os ativos aumenta significativamente após a ocorrência do evento. Esta descoberta apoia a hipótese de que "o evento provocou um efeito de transbordamento de volatilidade". Da mesma forma, a amplitude de variação dos retornos logarítmicos estacionários aumenta, refletindo a elevação da instabilidade do mercado e a aceleração do ritmo de ajuste. Todos os painéis do lado direito das imagens mostram que os retornos de cada ativo de criptografia sofreram oscilações acentuadas durante esse evento, enfatizando ainda mais o impacto sistêmico deste evento.

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Os resultados da covariância condicional dinâmica estimados pelo modelo BEKK-MGARCH indicam que o evento realmente provocou contágio financeiro e efeitos de transbordamento de volatilidade no mercado de ativos de criptografia. A maioria dos coeficientes de covariância no período pós-evento é significativa ao nível de 0,001, especialmente entre ativos como ETH, SOL e LINK, cujas covariâncias aumentaram significativamente, mostrando uma maior interconexão e um nível mais alto de integração de mercado. Em comparação, embora SHIB e DOT também tenham alcançado um nível de significância de 0,01, o impacto foi mais fraco. Além disso, alguns ativos como LTC e XRP apresentaram uma diminuição na covariância após o evento, indicando que os efeitos de transbordamento não estão uniformemente distribuídos entre todos os ativos. De um modo geral, os resultados destacam o impacto estrutural do evento de emissão de Meme moeda em todo o mercado de ativos de criptografia.

3.2 Efeito de Cascata da Informação

Com base na existência de efeitos de heterogeneidade entre ativos de criptografia confirmados, a análise dos retornos anormais acumulados (CARs) revelou ainda mais o efeito de cascata de informação desencadeado pela emissão de novas moedas Meme. Os resultados mostram que este evento tem um impacto estrutural significativo na dinâmica do mercado, manifestando-se em caminhos de reação específicos dos ativos e em uma volatilidade acentuada.

Na fase anterior ao evento, a maioria dos ativos de criptografia experimentou ganhos positivos, possivelmente impulsionados por expectativas especulativas ou pelo otimismo do mercado em relação à possibilidade de um determinado político ser eleito presidente dos Estados Unidos. Isso indica que, mesmo na ausência de informações concretas, os investidores demonstraram um comportamento de compra especulativa evidente, fenômeno que se alinha com a característica amplamente documentada de "medo de perder" no mercado de criptografia.

Na fase após a ocorrência do evento, três dinâmicas-chave destacam-se especialmente:

1. O SOL apresentou um desempenho excelente, superando todos os outros ativos, o que provavelmente está relacionado à sua relação técnica direta como a nova moeda Meme que suporta a blockchain.

2. LINK também se comportou de forma forte, o que pode estar relacionado à sua associação com grandes empresas de tecnologia dos Estados Unidos.

3. Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin e outros ativos de criptografia maduros estabilizaram-se gradualmente após um aumento moderado, refletindo sua resiliência no mercado e a relativa imunidade aos efeitos da especulação em cascata.

Enquanto isso, DOGE e outras moedas Meme, como SHIB, parecem especialmente frágeis, exibindo um claro efeito de substituição de ativos, onde o capital especulativo se desloca das antigas moedas Meme para as novas emitidas. Embora AVAX e DOT possuam uma sólida base técnica, também não conseguiram escapar a essa tendência de transferência de capital, apresentando sinais de perda de valor.

A emissão do novo Meme moeda causou um choque exógeno que quebrou o padrão de co-movimentação do mercado antes do evento. Antes do evento, os ativos apresentavam uma alta volatilidade colaborativa; após o evento, os CARs de diferentes ativos mostraram uma forte diferenciação, variando de +20% para Solana até -20% para Dogecoin e Shiba Inu.

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Estes resultados revelam que: a narrativa específica dos ativos, a relevância técnica e a percepção subjetiva dos investidores podem amplificar significativamente a diferença nas reações dos rendimentos entre os ativos quando ocorrem choques de informação significativos.

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Conclusão

Este estudo examina o impacto da emissão de Ativos de criptografia associados a figuras políticas no mercado de criptografia, com foco na análise do efeito de transbordamento de volatilidade e do efeito de cascata de informações.

Os resultados da pesquisa indicam que a reação do mercado a este evento apresenta uma heterogeneidade significativa. Por exemplo, devido à associação técnica direta com a nova moeda Meme, o SOL beneficiou-se significativamente. Além disso, os ativos que compartilham a mesma infraestrutura de blockchain subjacente também foram impulsionados por terem "aproveitado a onda" deste evento.

Ao mesmo tempo, ativos de criptografia principais como Bitcoin e Ethereum mostram uma estabilidade mais forte devido à sua posição central no mercado, desempenhando um papel semelhante ao de um âncora e estabilizando a estrutura geral do mercado durante este evento. Isso indica que o sentimento dos investidores não depende mais apenas de fatores técnicos básicos, mas também começa a ser significativamente influenciado por narrativas geopolíticas e políticas, especialmente quando essas narrativas são emitidas por líderes altamente simbólicos.

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Em suma, este artigo revela a alta sensibilidade do mercado de ativos de criptografia a eventos externos, bem como a sua tendência a ser impulsionado por comportamentos especulativos. À medida que os ativos digitais se entrelaçam cada vez mais com questões políticas e econômicas, o monitoramento contínuo dessa interação torna-se particularmente importante para entender o impacto na estabilidade do mercado.

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