Mudanças no padrão de emissão de Memecoins na cadeia Solana

"O rei está morto, viva o rei."

Esta declaração ecoou no Palácio de Versalhes no século XVIII. Não é um lamento pelos mortos, mas um reconhecimento da ascensão de um novo rei. O poder nunca pertence a um indivíduo, busca novos recipientes como a água. O monarca de outrora torna-se rapidamente uma nota de rodapé da história. As mudanças chegam de forma rápida, cruel e inevitável.

O poder precisa dessa indiferença. O império ergue-se sobre os cadáveres dos antepassados, novos governantes herdando o velho trono, num ciclo interminável. Hoje, a plataforma de emissão de memecoins na cadeia Solana está a encenar uma versão moderna deste antigo ritual.

Há um mês, a Pump.fun detinha 88% do mercado, mas hoje resta apenas 13%, enquanto o novo desafiante Let'sBONK já ocupa 86% do mercado. Isso não é apenas mais um exemplo da volatilidade do mundo cripto, mas também um caso típico de colapso de impérios: quando se ignora a atenção como a última linha de defesa, mesmo a maior vantagem inicial pode desaparecer em um instante.

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O auge e a queda do império Pump.fun

Para entender a queda do Pump.fun, é importante primeiro compreender o seu poder anterior. Em janeiro de 2024, três jovens na casa dos 20 anos lançaram esta plataforma, que revolucionou a lógica de emissão de moedas meme: "Carregue uma imagem, dê um nome, clique algumas vezes e poderá emitir uma moeda, com um custo inferior a 2 dólares, sem necessidade de programação."

Isso satisfaz um impulso subjacente de transformar "sem valor" em "com valor". No mundo das criptomoedas, isso não é uma fantasia, mas sim um modelo de negócios. Em janeiro de 2025, a Pump.fun gerou mais de 458 milhões de dólares em receita, com milhares de novas moedas sendo lançadas diariamente, e durante os picos, a receita diária ultrapassou 7 milhões de dólares.

Mais importante ainda, ganhou a batalha pela atenção, tornando-se sinônimo da cultura memecoin da Solana. No entanto, foi uma de suas funções mais inovadoras - a transmissão ao vivo - que provocou a tragédia.

Em novembro de 2024, para atrair atenção, alguns usuários exibiram comportamentos extremos durante transmissões ao vivo, incluindo simulações de automutilação e ameaças de suicídio. O mais grave ocorreu quando um usuário menor de idade ameaçou sua família com uma arma diante das câmeras, apenas para aumentar o preço da moeda.

Pump.fun foi forçado a fechar a funcionalidade de transmissão ao vivo, mas sua reputação já foi prejudicada. A receita da semana caiu 66%, a opinião pública se voltou contra, e os concorrentes aproveitaram a oportunidade. Diante da queda da receita e da pressão competitiva, a Pump.fun decidiu se salvar através da emissão de tokens (ICO).

Esta ICO arrecadou 500 milhões de dólares de mais de 10.000 carteiras em 12 minutos, além de 700 milhões de dólares em private sale. No entanto, houve um problema na distribuição dos tokens: 60% da quota está concentrada nas mãos dos 340 principais compradores, com todos os tokens totalmente desbloqueados, apenas com uma limitação de transferência de 48 a 72 horas.

O preço do token subiu inicialmente 75% para 0,007 dólares, mas o entusiasmo esfriou rapidamente. Em poucas semanas, caiu 60%, apresentando a típica tendência de "espiral da morte". A economia do token também apresenta problemas, com 67% nas mãos da equipe do projeto e um cronograma de distribuição pouco claro.

Apesar de os usuários terem gerado quase 750 milhões de dólares para a plataforma, não houve recompensas imediatas para a comunidade. Ao mesmo tempo, investidores de capital privado venderam 160 milhões de dólares em tokens na bolsa, causando uma enorme pressão de venda.

A última gota foi o anúncio do cofundador sobre o cancelamento do airdrop de compromisso a longo prazo. O preço do token despencou 15% em 24 horas. Isso não é apenas uma questão do airdrop em si, mas sim o custo da quebra de confiança com os usuários.

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A ascensão do Let'sBONK

Quando o Pump.fun enfrenta dificuldades, o Let'sBONK está silenciosamente construindo tudo o que falta ao seu concorrente: transparência, orientação para a comunidade e comunicação clara.

Atualmente, a receita diária do Let'sBONK atinge 1,3 milhões de dólares, o que equivale a 5 vezes a do Pump.fun. Calculando anualmente, a receita mensal do Let'sBONK pode chegar a 434,92 milhões de dólares, enquanto a do Pump.fun é de 267,25 milhões de dólares.

De quase zero em maio, até uma estabilização que ultrapassou um milhão de dólares em receita diária em julho, a receita do Let'sBONK tem aumentado de forma constante. Em contraste, a receita do Pump.fun caiu abruptamente desde o pico de mais de sete milhões de dólares em janeiro, voltando aos níveis de setembro de 2024.

Após o ICO, o valor de mercado do token PUMP caiu 60%, enquanto o BONK permaneceu relativamente estável, com um valor de mercado de 2,1 bilhões de dólares. O Let'sBONK usa 1% da receita semanal para recomprar BONK, apoiando este token ecológico que surgiu antes da plataforma.

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Economia da Atenção

Pump.fun conseguiu uma vantagem inicial devido ao efeito de rede: os desenvolvedores emitem moedas lá porque os negociantes estão lá; os negociantes estão lá porque os memecoins mais populares são lançados lá. Esse efeito de roda parece ser imparável.

Mas a atenção é frágil. Não é como a barreira de proteção das empresas tradicionais; uma vez que a confiança se desmorona, a mentalidade dos usuários pode se desintegrar instantaneamente. Um incidente durante uma transmissão ao vivo deu aos usuários motivos para experimentar outras plataformas. Let'sBONK tornou-se rapidamente uma nova escolha "limpa".

Isto é como quando o Myspace perdeu para o Facebook. O Myspace tinha funcionalidades e escala, mas perdeu a narrativa cultural. O Facebook tornou-se a plataforma para "usuários reais", enquanto o Myspace se tornou sinônimo de confusão e marginalização.

Percebendo a crise de vida ou morte, a Pump.fun lançou um contra-ataque. Eles aumentaram a proporção de recompra de tokens de 25% da receita diária para 100%. Embora cerca de 254 mil dólares por dia sejam usados para recompra, muito mais do que os 13 mil dólares da Let'sBONK, isso significa que toda a receita é destinada à recompra, e não ao desenvolvimento da plataforma.

Eles também lançaram um programa de incentivos de 30 dias, recompensando tokens PUMP com base na atividade de negociação. No entanto, o feedback inicial mostra que essas estratégias não conseguiram reverter a situação competitiva.

O problema não está na tática, mas na estratégia. Não importa quantas recompras ou incentivos, é difícil recuperar a confiança perdida e a atenção dos usuários.

O mecanismo de recompensas do Pump.fun gira apenas em torno do volume de transações, enquanto o Let'sBONK construiu um sistema de recompensas ecológicas vinculado aos interesses dos usuários. O plano de recompensas BONK permite que os usuários bloqueiem seus ativos por 6 a 12 meses, recebendo uma parte proporcional da receita do ecossistema do produto. Não é "gastar dinheiro para fazer alguém negociar", mas sim "pagar para que os usuários construam juntos".

Os usuários podem obter "pontos Bonk" através de transações, compras ou emissão de tokens, que poderão ser trocados no futuro por bens ou direitos, incentivando ainda mais a participação. A experiência gamificada faz os usuários sentirem que estão envolvidos em uma missão maior.

Enquanto a Pump.fun ainda estava a explorar para o ICO, a Let'sBONK já tinha fornecido um sistema de recompensas estruturado para os utilizadores principais. No mundo das criptomoedas, o capital flui sempre para mecanismos de incentivo mais eficazes.

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Maior Perspectiva

Nos setores tradicionais, os líderes de mercado muitas vezes conseguem manter-se no topo durante décadas. No entanto, no mercado digital, o custo de mudança para os usuários é quase zero, e uma posição dominante pode desaparecer em questão de meses.

Há investigações que mostram que um dos cofundadores da Pump.fun esteve envolvido em um esquema de "pump and dump" - precisamente o comportamento que a Pump.fun afirma querer erradicar. Em uma indústria baseada na confiança e em memes, a perda de credibilidade equivale a uma crise de sobrevivência.

O sucesso de Let'sBONK não se deve a ter construído um produto fundamentalmente melhor, mas sim a ter entrado no mercado no momento em que a reputação do Pump.fun era mais fraca. Na economia da atenção, o tempo muitas vezes é mais crítico do que a tecnologia.

A lógica do vencedor leva tudo do efeito de rede começou a reverter. Assim que os usuários começam a migrar para o Let'sBONK, o volante que fez o Pump.fun surgir também começa a reverter. Os desenvolvedores seguem os traders, os traders perseguem os projetos mais quentes, e a velocidade de queda da plataforma acelera.

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Ainda há uma oportunidade de recuperação para o Pump.fun? Apesar da significativa redução na quota de mercado, ainda não chegou ao ponto de desistir.

Eles realmente têm algumas vantagens: 1,2 bilhões de dólares em financiamento lhes deram tempo e capital para experimentar. A sua plataforma suportou centenas de milhares de lançamentos de projetos sem falhar, o que é especialmente importante em um ambiente onde outras novas plataformas tendem a falhar. Mesmo com a queda na participação de mercado, eles ainda têm receitas diárias superiores a 250 mil dólares, com uma anualização próxima a 100 milhões de dólares, além de grandes reservas de capital, a base ainda está lá.

Como pioneiro na categoria, transformar a emissão de moeda de programação em uma operação simples trouxe a eles um reconhecimento de marca duradouro. A vantagem de ser o primeiro no mercado não desaparece facilmente.

As ações recentes também mostram que eles não desistiram: Pump.fun 2.0 adicionou atualizações de dados em tempo real e negociação com um clique; a proporção de recompra aumentou para 100%; foram lançados incentivos para os usuários. Todas essas são posturas de contra-ataque.

O cenário mais provável é a fragmentação do mercado. Há poucos monopolistas permanentes no campo das criptomoedas. É mais provável que o Let'sBONK se torne a principal plataforma, dominando a emissão de tokens e a receita, enquanto o Pump.fun se transforme em uma plataforma de nicho com usuários fiéis, ocupando um espaço devido à sua interface, funcionalidades ou ecossistema.

Mas para realmente reverter a situação, o Pump.fun não só precisa resolver problemas técnicos ou gastar dinheiro para manter as pessoas, mas deve reconstruir a confiança e retomar a liderança cultural. Isso significa implementar uma estrutura econômica de tokens transparente e centrada na comunidade, e pode até ser necessário substituir completamente a liderança para se livrar das controvérsias do passado.

A história já provou: quando um governante perde a legitimidade, nenhuma quantidade de riqueza ou rituais pode restaurar a dignidade. Apenas uma nova liderança pode ganhar o respeito do antigo. Às vezes, para continuar o domínio, a coroa deve ser passada para um novo.

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