Relatório macroeconômico do Q3 do mercado de criptomoedas: o capital institucional impulsiona um bull run seletivo, a reavaliação estrutural já começou
1. Ambiente macroeconômico aquecido: Políticas e regulamentações impulsionam a reavaliação do mercado
No início do terceiro trimestre de 2025, o macroambiente do mercado de criptomoedas já mudou silenciosamente. Com o Federal Reserve a concluir o ciclo de aumento das taxas de juro, a política fiscal a voltar a uma trajetória de estímulo e a aceleração da construção de um "quadro de acolhimento" na regulamentação global de criptomoedas, o mercado de criptomoedas encontra-se à beira de uma reavaliação estrutural.
Na área da política monetária, espera-se que a taxa de juro real nos Estados Unidos diminua gradualmente a partir de níveis elevados. O mercado chegou a um consenso sobre a possibilidade de cortes nas taxas de juro durante o ano de 2025, e essa expectativa criou um espaço ascendente para a valorização dos ativos digitais. A política fiscal está a atuar em sincronia, com a expansão fiscal representada pela "Lei dos Grandes Investimentos" a provocar um enorme efeito de liberação de capital, o que, indiretamente, fortaleceu a procura marginal por ativos digitais.
A atitude regulatória sofreu uma mudança qualitativa. A SEC mudou claramente sua posição em relação ao mercado de criptomoedas, a aprovação do ETF de staking de ETH marca a entrada de ativos digitais com estrutura de rendimento no sistema financeiro tradicional. O avanço do ETF de Solana também faz com que ativos de alta Beta tenham a possibilidade de serem institucionalmente absorvidos. A SEC está a simplificar os critérios de aprovação para ETFs de tokens, com a intenção de construir um canal de produtos financeiros conformes que seja replicável e escalável. Esta é uma mudança essencial na lógica regulatória de "firewall" para "engenharia de canal".
A corrida de conformidade na região da Ásia está a aquecer, com centros financeiros como Hong Kong, Singapura e Emirados Árabes Unidos a disputarem os dividendos de conformidade de stablecoins, licenças de pagamento e projetos de inovação Web3. Empresas como Circle, Tether, JD.com e Ant Group estão a fazer investimentos, mostrando que as stablecoins estão a tornar-se parte das redes de pagamento, liquidações empresariais e até mesmo das estratégias financeiras nacionais.
O apetite por risco no mercado financeiro tradicional está se recuperando. O S&P 500 atingiu um novo máximo, as ações de tecnologia e os ativos emergentes estão se recuperando simultaneamente, e o mercado de IPOs está esquentando, indicando que os fundos de risco estão voltando. A mudança no comportamento do capital é mais honesta do que a narrativa e mais prospectiva do que a política.
Sob a dupla condução de políticas e do mercado, a nova rodada de bull run não é impulsionada pela emoção, mas sim por um processo de reavaliação de valor impulsionado por instituições. A primavera do mercado de criptomoedas está a voltar de forma mais suave, mas mais poderosa.
II. Trocas Estruturais: Empresas e Instituições Lideram uma Nova Rodada de Bull Run
Atualmente, o que mais merece atenção no mercado de criptomoedas é a lógica profunda de que as fichas estão a ser transferidas dos investidores de varejo para os detentores de longo prazo, tesourarias corporativas e instituições financeiras. Após dois anos de limpeza e reestruturação, os usuários com foco na especulação têm sido gradualmente marginalizados, enquanto as instituições e empresas com o objetivo de alocação estão a tornar-se a força decisiva para impulsionar a próxima bull run.
Os tokens de circulação do Bitcoin estão acelerando a "tokenização". O número total de Bitcoins adquiridos por empresas listadas já superou o volume líquido de compra de ETFs. As empresas veem o Bitcoin como um "substituto de caixa estratégico", e não como uma ferramenta de alocação de curto prazo. Em comparação com os ETFs, a compra direta de Bitcoin à vista pelas empresas oferece mais flexibilidade e direitos de voto, além de uma maior resiliência na posse.
A infraestrutura financeira está a limpar obstáculos para a aceleração do fluxo de fundos institucionais. A aprovação do ETF de staking de ETH significa que as instituições começam a integrar "ativos de rendimento em cadeia" nos seus portfólios tradicionais. A expectativa de aprovação do ETF à vista de Solana abre ainda mais espaço para a imaginação. A solicitação do grande fundo de criptomoedas da Grayscale para converter em forma de ETF marca a quebra das "barreiras" entre os mecanismos tradicionais de gestão de fundos e os mecanismos de gestão de ativos em blockchain.
As empresas estão a participar diretamente no mercado financeiro em cadeia, quebrando a estrutura de isolamento entre o "investimento fora de bolsa" e o mundo em cadeia. A Bitmine aumentou a sua participação em ETH, e a DeFi Development fez uma grande aquisição de projetos do ecossistema Solana, representando que as empresas estão a participar na construção de uma nova geração de encriptação financeira. Este tipo de injeção de capital com características de "fusões e aquisições industriais" e "planeamento estratégico" irá estabilizar o sentimento do mercado e aumentar a capacidade de ancoragem da avaliação dos protocolos subjacentes.
O setor financeiro tradicional está a fazer um investimento ativo nas áreas de derivados e liquidez em cadeia. O volume de negociação dos futuros de Solana e XRP na CME atingiu novos máximos, indicando que as instituições tradicionais já incluíram os ativos encriptação nos seus modelos estratégicos. Hedge funds, fornecedores de produtos estruturados e fundos CTA de múltiplas estratégias estão constantemente a entrar, o que irá aumentar a "densidade de liquidez" e "profundidade" do mercado.
A diminuição da atividade de investidores de varejo e jogadores de curto prazo reforçou a tendência mencionada. Os dados on-chain mostram que a proporção de detentores de curto prazo continua a cair, a atividade das carteiras de baleias iniciais diminuiu, e os dados de busca on-chain e interação com carteiras tendem a estabilizar, indicando que o mercado está em um "período de consolidação".
A capacidade de "produtização" das instituições financeiras está a ser rapidamente implementada. Desde os grandes bancos tradicionais até às novas plataformas de finanças de retalho, todos estão a expandir as capacidades de negociação, staking, empréstimo e pagamento de ativos encriptados. Isto não só assegura a "utilização dos ativos encriptados no sistema de moeda fiduciária", como também lhes confere atributos financeiros mais ricos.
Essencialmente, esta rodada de troca estrutural é um aprofundamento da "financeirização" dos ativos encriptados, sendo uma reestruturação completa da lógica de descoberta de valor. Os jogadores que dominam o mercado mudaram-se para instituições e empresas com planejamento estratégico de médio e longo prazo, lógica de alocação clara e estrutura de capital estável. Um verdadeiro mercado de touros institucionalizado e estruturado está em gestação, que será mais sólido, mais duradouro e mais completo.
Três, a "temporada de cópias" na nova era: o bull run seletivo substitui o aumento generalizado
A "temporada de altcoins" de 2025 entrou em uma nova fase: a alta generalizada não existe mais, sendo substituída por um "bull run seletivo" impulsionado por narrativas como ETFs, retornos reais e adoção por instituições. Isso é um sinal de maturidade do mercado de criptomoedas e também um resultado inevitável do mecanismo de seleção de capital após o retorno da racionalidade ao mercado.
Do ponto de vista dos sinais estruturais, os ativos alternativos de grande destaque completaram um novo ciclo de consolidação. O par ETH/BTC está em recuperação, endereços de baleias estão acumulando ETH em grande quantidade, e as transações em grande volume na blockchain são frequentes, indicando que o capital principal começou a reavaliar os ativos de primeira linha. O sentimento dos pequenos investidores ainda está em níveis baixos, criando um ambiente ideal de "baixa interferência" para a próxima rodada de mercado.
Esta nova tendência de criptomoedas será "cada um voando" em vez de "todos voando juntos". Os pedidos de ETF tornaram-se o ponto âncora da nova estrutura temática, especialmente o ETF à vista da Solana, que é visto como o próximo "evento de consenso do mercado". Os investidores já estão a planear em torno de ativos de staking, e tokens de governança como JTO, MNDE, entre outros, estão a começar a ter uma tendência independente. O desempenho futuro dos ativos será baseado em "se há potencial para ETF, se há capacidade real de distribuição de rendimentos, se pode atrair alocação institucional".
No campo DeFi, os usuários estão a passar de "modelos de airdrop de pontos" para "modelos de fluxo de caixa", com a receita dos protocolos, estratégias de rendimento de stablecoins e mecanismos de staking secundário a tornarem-se indicadores centrais. Os provedores de liquidez valorizam mais a transparência das estratégias, a continuidade dos rendimentos e a estrutura de riscos potenciais. Isto levou à explosão de projetos como Renzo, Size Credit e Yield Nest, que atraem capital contínuo através de produtos de rendimento estruturados.
O capital está se tornando mais "realista". A estratégia de stablecoins lastreadas por ativos do mundo real (RWA) é favorecida por instituições, com protocolos como o Euler Prime tentando criar "produtos semelhantes a títulos do governo" em blockchain. A integração da liquidez cross-chain e a unificação da experiência do usuário também se tornaram fatores-chave, com projetos de camada intermediária como Enso, Wormhole e T1 Protocol se tornando novos centros de concentração de recursos.
A parte especulativa também está mudando. Embora as moedas Meme ainda tenham popularidade, a "alta coletiva" já se foi. A estratégia de "negociação rotativa de plataformas" está surgindo, mas os riscos são extremamente altos e não é sustentável. O capital mainstream tende a se concentrar em projetos que podem oferecer rendimentos contínuos, que têm usuários reais e um forte suporte narrativo.
Em suma, o núcleo desta temporada de altcoins é "quais ativos têm a possibilidade de serem integrados na lógica financeira tradicional". Desde as mudanças na estrutura dos ETFs, modelos de rendimento de re-staking, simplificação da experiência do usuário entre cadeias, até a fusão de ativos reais (RWA) com a infraestrutura de crédito institucional, o mercado de criptomoedas está a passar por um ciclo de reavaliação de valor profundo. Um mercado em alta seletivo não é uma diminuição do mercado em alta, mas sim uma atualização do mercado em alta.
Quatro, Estrutura de Investimento Q3: Foco em Configuração Central e Eventos
A disposição do mercado no terceiro trimestre de 2025 deve encontrar um equilíbrio entre a "estabilidade da configuração central" e a "explosão localizada impulsionada por eventos". Desde a configuração de longo prazo do Bitcoin, até a negociação temática do ETF da Solana, passando pelos protocolos de rendimento real da DeFi e as estratégias de rotação do tesouro RWA, uma estrutura de alocação de ativos com camadas e adaptabilidade tornou-se um pré-requisito essencial.
O Bitcoin continua a ser a escolha principal para posições centrais. Em um ambiente onde os ETFs estão a entrar continuamente, as tesourarias das empresas estão a aumentar as suas participações e o Federal Reserve está a emitir sinais dovish, o BTC demonstra uma forte resistência à queda e um efeito de absorção de capital. O Standard Chartered elevou o seu limite de preço para o final do ano para 200 mil dólares, destacando que as compras corporativas estão a tornar-se a maior variável no mercado.
Solana é o ativo com maior explosão temática no Q3. Várias instituições líderes já submeteram pedidos para ETFs de SOL à vista, e a janela de aprovação deve terminar por volta de setembro. O mecanismo de staking pode ser incluído na estrutura do ETF, e sua propriedade de "ativo de dividendos quase" está atraindo uma grande quantidade de capital para posições prévias. Essa narrativa irá impulsionar o ativo SOL à vista e os tokens de governança de seu ecossistema de staking, como JTO, MNDE, entre outros.
Os portfólios DeFi merecem ser reconstruídos, focando em protocolos com fluxo de caixa estável, capacidade de distribuição de rendimentos reais e mecanismos de governança maduros. Projetos configuráveis como SYRUP, LQTY, EUL, FLUID, etc., adotam uma abordagem de alocação com pesos iguais para capturar os rendimentos relativos de projetos individuais. Deve-se adotar uma mentalidade de alocação de médio prazo, evitando a compra em alta e a venda em baixa.
Os ativos de Meme devem ter a proporção de exposição rigorosamente controlada, recomendando-se limitar a menos de 5% do valor líquido total dos ativos, e gerenciar as posições com uma mentalidade de opções. Estabelecer mecanismos claros de stop-loss, regras de take-profit e limites de posição. Os contratos lançados por exchanges principais, como a Binance, devem definir um quadro estratégico de "entrar e sair rapidamente".
O terceiro trimestre é crucial para o momento de posicionamento impulsionado por eventos. O mercado atual enfrenta um período de transição de "vácuo de informação" para "liberação intensa de eventos". O apoio de Trump à mineração de criptomoedas e a crítica ao presidente da Reserva Federal, a aprovação do "Grande Ato Americano", a entrada da Robinhood no Arbitrum Orbit, e o pedido da Circle por uma licença nos EUA são sinais de mudança rápida no ambiente regulatório. Espera-se que entre meados de agosto e início de setembro haja um mercado de "ressonância de políticas + capital".
É necessário prestar atenção à dinâmica de volume do tema de substituição estrutural. À medida que a Robinhood constrói L2 para impulsionar a negociação de ações tokenizadas, pode acender uma nova narrativa sobre a integração da "cadeia de intercâmbio" com RWA. $H(Humanity Protocol) e $SAHARA(AI+DePIN fusão) podem se tornar os "pontos de explosão" em setores marginais.
De um modo geral, a estratégia de investimento para o terceiro trimestre de 2025 deve abandonar o pensamento de apostas do tipo "inundação de capital", e passar para uma estratégia híbrida de "âncora central e eventos como impulso". O Bitcoin é a âncora, o SOL é a bandeira, o DeFi é a estrutura, o Meme é o complemento, e os eventos são os aceleradores, cada parte corresponde a diferentes proporções de posições e ritmos de negociação. Em um novo ambiente onde a base de capital dos ETFs está em constante expansão, o mercado está reformulando um novo sistema de avaliação de "ativos mainstream + narrativa temática + rendimentos reais".
V. Conclusão: A próxima migração de riqueza já está a caminho
O ponto de viragem chave desta ronda de mercado é que um mercado de touros seletivo, liderado por instituições, impulsionado pela conformidade e sustentado por lucros reais, está a ser incubado. O Bitcoin está gradualmente a tornar-se um novo componente de reserva nos balanços das empresas globais, tornando-se uma ferramenta de hedging contra a inflação a nível nacional. No futuro, as decisões de compra das instituições, as decisões de alocação dos fundos de pensões e dos fundos soberanos, bem como as expectativas de políticas macroeconómicas sobre a reavaliação do sistema de valuation dos ativos de risco, terão o maior impacto sobre o seu preço.
A infraestrutura e os ativos que representam o paradigma financeiro da próxima geração estão evoluindo de "bolha narrativa" para "assunção sistemática". Solana, EigenLayer, L2 Rollup, tesourarias de RWA, títulos de re-staking, entre outros, representam ativos encriptação que estão passando de "experimento de capital anárquico" para "ativos institucionais previsíveis", que irão liderar a próxima onda de capital.
A nova temporada de altcoins estará mais profundamente ligada a três âncoras: rendimento real, crescimento de usuários e acesso institucional. Protocolos que podem oferecer previsões de rendimento estáveis para instituições, ativos que podem atrair capital estável através de ETFs, e projetos DeFi com capacidade de mapeamento de RWA, se tornarão as "ações de alta performance" neste novo ciclo. Esta é uma elitização de "altcoins", uma seleção de um mercado de touros que elimina 99% de ativos falsos.
Para investidores comuns, atualmente é quando grandes fundos estão silenciosamente concluindo
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OnChainDetective
· 10h atrás
hmm... a análise de padrões sugere que um novo ciclo de fomo institucional está a caminho. mas vamos ver primeiro esses fluxos de carteira, para ser honesto.
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SpeakWithHatOn
· 14h atrás
bull run já chegou, deitado numa emboscada USDT, não hesite
O capital institucional impulsiona um mercado de criptomoedas com um bull run seletivo, a reavaliação estrutural inicia um novo ciclo.
Relatório macroeconômico do Q3 do mercado de criptomoedas: o capital institucional impulsiona um bull run seletivo, a reavaliação estrutural já começou
1. Ambiente macroeconômico aquecido: Políticas e regulamentações impulsionam a reavaliação do mercado
No início do terceiro trimestre de 2025, o macroambiente do mercado de criptomoedas já mudou silenciosamente. Com o Federal Reserve a concluir o ciclo de aumento das taxas de juro, a política fiscal a voltar a uma trajetória de estímulo e a aceleração da construção de um "quadro de acolhimento" na regulamentação global de criptomoedas, o mercado de criptomoedas encontra-se à beira de uma reavaliação estrutural.
Na área da política monetária, espera-se que a taxa de juro real nos Estados Unidos diminua gradualmente a partir de níveis elevados. O mercado chegou a um consenso sobre a possibilidade de cortes nas taxas de juro durante o ano de 2025, e essa expectativa criou um espaço ascendente para a valorização dos ativos digitais. A política fiscal está a atuar em sincronia, com a expansão fiscal representada pela "Lei dos Grandes Investimentos" a provocar um enorme efeito de liberação de capital, o que, indiretamente, fortaleceu a procura marginal por ativos digitais.
A atitude regulatória sofreu uma mudança qualitativa. A SEC mudou claramente sua posição em relação ao mercado de criptomoedas, a aprovação do ETF de staking de ETH marca a entrada de ativos digitais com estrutura de rendimento no sistema financeiro tradicional. O avanço do ETF de Solana também faz com que ativos de alta Beta tenham a possibilidade de serem institucionalmente absorvidos. A SEC está a simplificar os critérios de aprovação para ETFs de tokens, com a intenção de construir um canal de produtos financeiros conformes que seja replicável e escalável. Esta é uma mudança essencial na lógica regulatória de "firewall" para "engenharia de canal".
A corrida de conformidade na região da Ásia está a aquecer, com centros financeiros como Hong Kong, Singapura e Emirados Árabes Unidos a disputarem os dividendos de conformidade de stablecoins, licenças de pagamento e projetos de inovação Web3. Empresas como Circle, Tether, JD.com e Ant Group estão a fazer investimentos, mostrando que as stablecoins estão a tornar-se parte das redes de pagamento, liquidações empresariais e até mesmo das estratégias financeiras nacionais.
O apetite por risco no mercado financeiro tradicional está se recuperando. O S&P 500 atingiu um novo máximo, as ações de tecnologia e os ativos emergentes estão se recuperando simultaneamente, e o mercado de IPOs está esquentando, indicando que os fundos de risco estão voltando. A mudança no comportamento do capital é mais honesta do que a narrativa e mais prospectiva do que a política.
Sob a dupla condução de políticas e do mercado, a nova rodada de bull run não é impulsionada pela emoção, mas sim por um processo de reavaliação de valor impulsionado por instituições. A primavera do mercado de criptomoedas está a voltar de forma mais suave, mas mais poderosa.
II. Trocas Estruturais: Empresas e Instituições Lideram uma Nova Rodada de Bull Run
Atualmente, o que mais merece atenção no mercado de criptomoedas é a lógica profunda de que as fichas estão a ser transferidas dos investidores de varejo para os detentores de longo prazo, tesourarias corporativas e instituições financeiras. Após dois anos de limpeza e reestruturação, os usuários com foco na especulação têm sido gradualmente marginalizados, enquanto as instituições e empresas com o objetivo de alocação estão a tornar-se a força decisiva para impulsionar a próxima bull run.
Os tokens de circulação do Bitcoin estão acelerando a "tokenização". O número total de Bitcoins adquiridos por empresas listadas já superou o volume líquido de compra de ETFs. As empresas veem o Bitcoin como um "substituto de caixa estratégico", e não como uma ferramenta de alocação de curto prazo. Em comparação com os ETFs, a compra direta de Bitcoin à vista pelas empresas oferece mais flexibilidade e direitos de voto, além de uma maior resiliência na posse.
A infraestrutura financeira está a limpar obstáculos para a aceleração do fluxo de fundos institucionais. A aprovação do ETF de staking de ETH significa que as instituições começam a integrar "ativos de rendimento em cadeia" nos seus portfólios tradicionais. A expectativa de aprovação do ETF à vista de Solana abre ainda mais espaço para a imaginação. A solicitação do grande fundo de criptomoedas da Grayscale para converter em forma de ETF marca a quebra das "barreiras" entre os mecanismos tradicionais de gestão de fundos e os mecanismos de gestão de ativos em blockchain.
As empresas estão a participar diretamente no mercado financeiro em cadeia, quebrando a estrutura de isolamento entre o "investimento fora de bolsa" e o mundo em cadeia. A Bitmine aumentou a sua participação em ETH, e a DeFi Development fez uma grande aquisição de projetos do ecossistema Solana, representando que as empresas estão a participar na construção de uma nova geração de encriptação financeira. Este tipo de injeção de capital com características de "fusões e aquisições industriais" e "planeamento estratégico" irá estabilizar o sentimento do mercado e aumentar a capacidade de ancoragem da avaliação dos protocolos subjacentes.
O setor financeiro tradicional está a fazer um investimento ativo nas áreas de derivados e liquidez em cadeia. O volume de negociação dos futuros de Solana e XRP na CME atingiu novos máximos, indicando que as instituições tradicionais já incluíram os ativos encriptação nos seus modelos estratégicos. Hedge funds, fornecedores de produtos estruturados e fundos CTA de múltiplas estratégias estão constantemente a entrar, o que irá aumentar a "densidade de liquidez" e "profundidade" do mercado.
A diminuição da atividade de investidores de varejo e jogadores de curto prazo reforçou a tendência mencionada. Os dados on-chain mostram que a proporção de detentores de curto prazo continua a cair, a atividade das carteiras de baleias iniciais diminuiu, e os dados de busca on-chain e interação com carteiras tendem a estabilizar, indicando que o mercado está em um "período de consolidação".
A capacidade de "produtização" das instituições financeiras está a ser rapidamente implementada. Desde os grandes bancos tradicionais até às novas plataformas de finanças de retalho, todos estão a expandir as capacidades de negociação, staking, empréstimo e pagamento de ativos encriptados. Isto não só assegura a "utilização dos ativos encriptados no sistema de moeda fiduciária", como também lhes confere atributos financeiros mais ricos.
Essencialmente, esta rodada de troca estrutural é um aprofundamento da "financeirização" dos ativos encriptados, sendo uma reestruturação completa da lógica de descoberta de valor. Os jogadores que dominam o mercado mudaram-se para instituições e empresas com planejamento estratégico de médio e longo prazo, lógica de alocação clara e estrutura de capital estável. Um verdadeiro mercado de touros institucionalizado e estruturado está em gestação, que será mais sólido, mais duradouro e mais completo.
Três, a "temporada de cópias" na nova era: o bull run seletivo substitui o aumento generalizado
A "temporada de altcoins" de 2025 entrou em uma nova fase: a alta generalizada não existe mais, sendo substituída por um "bull run seletivo" impulsionado por narrativas como ETFs, retornos reais e adoção por instituições. Isso é um sinal de maturidade do mercado de criptomoedas e também um resultado inevitável do mecanismo de seleção de capital após o retorno da racionalidade ao mercado.
Do ponto de vista dos sinais estruturais, os ativos alternativos de grande destaque completaram um novo ciclo de consolidação. O par ETH/BTC está em recuperação, endereços de baleias estão acumulando ETH em grande quantidade, e as transações em grande volume na blockchain são frequentes, indicando que o capital principal começou a reavaliar os ativos de primeira linha. O sentimento dos pequenos investidores ainda está em níveis baixos, criando um ambiente ideal de "baixa interferência" para a próxima rodada de mercado.
Esta nova tendência de criptomoedas será "cada um voando" em vez de "todos voando juntos". Os pedidos de ETF tornaram-se o ponto âncora da nova estrutura temática, especialmente o ETF à vista da Solana, que é visto como o próximo "evento de consenso do mercado". Os investidores já estão a planear em torno de ativos de staking, e tokens de governança como JTO, MNDE, entre outros, estão a começar a ter uma tendência independente. O desempenho futuro dos ativos será baseado em "se há potencial para ETF, se há capacidade real de distribuição de rendimentos, se pode atrair alocação institucional".
No campo DeFi, os usuários estão a passar de "modelos de airdrop de pontos" para "modelos de fluxo de caixa", com a receita dos protocolos, estratégias de rendimento de stablecoins e mecanismos de staking secundário a tornarem-se indicadores centrais. Os provedores de liquidez valorizam mais a transparência das estratégias, a continuidade dos rendimentos e a estrutura de riscos potenciais. Isto levou à explosão de projetos como Renzo, Size Credit e Yield Nest, que atraem capital contínuo através de produtos de rendimento estruturados.
O capital está se tornando mais "realista". A estratégia de stablecoins lastreadas por ativos do mundo real (RWA) é favorecida por instituições, com protocolos como o Euler Prime tentando criar "produtos semelhantes a títulos do governo" em blockchain. A integração da liquidez cross-chain e a unificação da experiência do usuário também se tornaram fatores-chave, com projetos de camada intermediária como Enso, Wormhole e T1 Protocol se tornando novos centros de concentração de recursos.
A parte especulativa também está mudando. Embora as moedas Meme ainda tenham popularidade, a "alta coletiva" já se foi. A estratégia de "negociação rotativa de plataformas" está surgindo, mas os riscos são extremamente altos e não é sustentável. O capital mainstream tende a se concentrar em projetos que podem oferecer rendimentos contínuos, que têm usuários reais e um forte suporte narrativo.
Em suma, o núcleo desta temporada de altcoins é "quais ativos têm a possibilidade de serem integrados na lógica financeira tradicional". Desde as mudanças na estrutura dos ETFs, modelos de rendimento de re-staking, simplificação da experiência do usuário entre cadeias, até a fusão de ativos reais (RWA) com a infraestrutura de crédito institucional, o mercado de criptomoedas está a passar por um ciclo de reavaliação de valor profundo. Um mercado em alta seletivo não é uma diminuição do mercado em alta, mas sim uma atualização do mercado em alta.
Quatro, Estrutura de Investimento Q3: Foco em Configuração Central e Eventos
A disposição do mercado no terceiro trimestre de 2025 deve encontrar um equilíbrio entre a "estabilidade da configuração central" e a "explosão localizada impulsionada por eventos". Desde a configuração de longo prazo do Bitcoin, até a negociação temática do ETF da Solana, passando pelos protocolos de rendimento real da DeFi e as estratégias de rotação do tesouro RWA, uma estrutura de alocação de ativos com camadas e adaptabilidade tornou-se um pré-requisito essencial.
O Bitcoin continua a ser a escolha principal para posições centrais. Em um ambiente onde os ETFs estão a entrar continuamente, as tesourarias das empresas estão a aumentar as suas participações e o Federal Reserve está a emitir sinais dovish, o BTC demonstra uma forte resistência à queda e um efeito de absorção de capital. O Standard Chartered elevou o seu limite de preço para o final do ano para 200 mil dólares, destacando que as compras corporativas estão a tornar-se a maior variável no mercado.
Solana é o ativo com maior explosão temática no Q3. Várias instituições líderes já submeteram pedidos para ETFs de SOL à vista, e a janela de aprovação deve terminar por volta de setembro. O mecanismo de staking pode ser incluído na estrutura do ETF, e sua propriedade de "ativo de dividendos quase" está atraindo uma grande quantidade de capital para posições prévias. Essa narrativa irá impulsionar o ativo SOL à vista e os tokens de governança de seu ecossistema de staking, como JTO, MNDE, entre outros.
Os portfólios DeFi merecem ser reconstruídos, focando em protocolos com fluxo de caixa estável, capacidade de distribuição de rendimentos reais e mecanismos de governança maduros. Projetos configuráveis como SYRUP, LQTY, EUL, FLUID, etc., adotam uma abordagem de alocação com pesos iguais para capturar os rendimentos relativos de projetos individuais. Deve-se adotar uma mentalidade de alocação de médio prazo, evitando a compra em alta e a venda em baixa.
Os ativos de Meme devem ter a proporção de exposição rigorosamente controlada, recomendando-se limitar a menos de 5% do valor líquido total dos ativos, e gerenciar as posições com uma mentalidade de opções. Estabelecer mecanismos claros de stop-loss, regras de take-profit e limites de posição. Os contratos lançados por exchanges principais, como a Binance, devem definir um quadro estratégico de "entrar e sair rapidamente".
O terceiro trimestre é crucial para o momento de posicionamento impulsionado por eventos. O mercado atual enfrenta um período de transição de "vácuo de informação" para "liberação intensa de eventos". O apoio de Trump à mineração de criptomoedas e a crítica ao presidente da Reserva Federal, a aprovação do "Grande Ato Americano", a entrada da Robinhood no Arbitrum Orbit, e o pedido da Circle por uma licença nos EUA são sinais de mudança rápida no ambiente regulatório. Espera-se que entre meados de agosto e início de setembro haja um mercado de "ressonância de políticas + capital".
É necessário prestar atenção à dinâmica de volume do tema de substituição estrutural. À medida que a Robinhood constrói L2 para impulsionar a negociação de ações tokenizadas, pode acender uma nova narrativa sobre a integração da "cadeia de intercâmbio" com RWA. $H(Humanity Protocol) e $SAHARA(AI+DePIN fusão) podem se tornar os "pontos de explosão" em setores marginais.
De um modo geral, a estratégia de investimento para o terceiro trimestre de 2025 deve abandonar o pensamento de apostas do tipo "inundação de capital", e passar para uma estratégia híbrida de "âncora central e eventos como impulso". O Bitcoin é a âncora, o SOL é a bandeira, o DeFi é a estrutura, o Meme é o complemento, e os eventos são os aceleradores, cada parte corresponde a diferentes proporções de posições e ritmos de negociação. Em um novo ambiente onde a base de capital dos ETFs está em constante expansão, o mercado está reformulando um novo sistema de avaliação de "ativos mainstream + narrativa temática + rendimentos reais".
V. Conclusão: A próxima migração de riqueza já está a caminho
O ponto de viragem chave desta ronda de mercado é que um mercado de touros seletivo, liderado por instituições, impulsionado pela conformidade e sustentado por lucros reais, está a ser incubado. O Bitcoin está gradualmente a tornar-se um novo componente de reserva nos balanços das empresas globais, tornando-se uma ferramenta de hedging contra a inflação a nível nacional. No futuro, as decisões de compra das instituições, as decisões de alocação dos fundos de pensões e dos fundos soberanos, bem como as expectativas de políticas macroeconómicas sobre a reavaliação do sistema de valuation dos ativos de risco, terão o maior impacto sobre o seu preço.
A infraestrutura e os ativos que representam o paradigma financeiro da próxima geração estão evoluindo de "bolha narrativa" para "assunção sistemática". Solana, EigenLayer, L2 Rollup, tesourarias de RWA, títulos de re-staking, entre outros, representam ativos encriptação que estão passando de "experimento de capital anárquico" para "ativos institucionais previsíveis", que irão liderar a próxima onda de capital.
A nova temporada de altcoins estará mais profundamente ligada a três âncoras: rendimento real, crescimento de usuários e acesso institucional. Protocolos que podem oferecer previsões de rendimento estáveis para instituições, ativos que podem atrair capital estável através de ETFs, e projetos DeFi com capacidade de mapeamento de RWA, se tornarão as "ações de alta performance" neste novo ciclo. Esta é uma elitização de "altcoins", uma seleção de um mercado de touros que elimina 99% de ativos falsos.
Para investidores comuns, atualmente é quando grandes fundos estão silenciosamente concluindo