A estrutura de reservas de ativos USDT é semelhante à de fundos do mercado monetário, sendo composta principalmente por dinheiro e títulos de curto prazo de alta qualidade. Ao revisitar a crise financeira de 2008, o maior fundo do mercado monetário na época, o Reserve Primary, enfrentou uma corrida ao banco devido à posse de uma pequena quantidade de títulos de curto prazo da Lehman Brothers, o que gerou um pânico severo no mercado. Este evento revelou a similaridade entre moedas estáveis e fundos do mercado monetário - uma vez que a confiança é abalada, é fácil desencadear uma reação em cadeia.
Para avaliar se o USDT corre o risco de colapso, é necessário considerar duas questões-chave:
Como é a liquidez das reservas de ativos USDT?
Será que o USDT pode enfrentar uma grande corrida ao banco semelhante à dos fundos do mercado monetário de 2008?
Em relação à primeira questão, a qualidade da reserva de ativos do USDT tem melhorado continuamente. A proporção de notas comerciais (CP) está em constante declínio, enquanto a proporção de títulos do Tesouro dos EUA a curto prazo (T-Bill) continua a aumentar. De acordo com os dados mais recentes, a proporção de T-Bill já ultrapassou 60%, enquanto a de CP caiu para cerca de 13%. Ao mesmo tempo, a classificação de crédito dos CP mantidos também está constantemente a aumentar, com mais de 99% a alcançar o nível AAA.
Recentemente, a volatilidade do mercado proporcionou um teste de estresse para o USDT. Nos últimos mais de um mês, o USDT já resgatou 17 bilhões de dólares, com a circulação diminuindo 20%. Desses, 10 bilhões de dólares de resgates ocorreram durante o período de pânico desencadeado pelo colapso do UST, e o USDT ainda se manteve estável. Isso indica que o USDT possui uma forte liquidez e capacidade de enfrentar grandes resgates.
Sobre a segunda questão, embora em circunstâncias extremas (como mais de 80% de resgates em uma semana) o USDT possa desanexar-se, a probabilidade de isso acontecer é muito baixa. Ao contrário de ferramentas de investimento puras, o USDT desempenha um papel importante no ecossistema das criptomoedas. Muitos criadores de mercado de pares de negociação, canais de negociação de balcão, etc., precisam manter USDT, e essa parte da demanda representa cerca de 20% do total da emissão, fornecendo uma base estável para o USDT.
Além disso, o mecanismo de resgate do USDT também limita a possibilidade de resgates extremos. Apenas instituições verificadas na lista branca podem realizar transações de resgate diretamente com a Tether, o que reduz o risco de grandes saídas de capital a curto prazo.
85% das reservas de USDT são em dinheiro e equivalentes de caixa, dos quais a maior parte são T-Bills com alta liquidez. Mesmo em situações extremas, o USDT tem liquidez suficiente para lidar com resgates em grande escala.
Em suma, a probabilidade de uma explosão do USDT é muito baixa. Embora existam algumas declarações negativas no mercado, isso é mais provável ser algumas instituições tentando lucrar através da criação de pânico. Os investidores devem encarar essas declarações de forma racional, reconhecendo os riscos e vantagens reais do USDT.
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Otimização da estrutura de reservas de USDT. O teste de estresse de resgates mostra que a liquidez é adequada.
A estrutura de reservas de ativos USDT é semelhante à de fundos do mercado monetário, sendo composta principalmente por dinheiro e títulos de curto prazo de alta qualidade. Ao revisitar a crise financeira de 2008, o maior fundo do mercado monetário na época, o Reserve Primary, enfrentou uma corrida ao banco devido à posse de uma pequena quantidade de títulos de curto prazo da Lehman Brothers, o que gerou um pânico severo no mercado. Este evento revelou a similaridade entre moedas estáveis e fundos do mercado monetário - uma vez que a confiança é abalada, é fácil desencadear uma reação em cadeia.
Para avaliar se o USDT corre o risco de colapso, é necessário considerar duas questões-chave:
Em relação à primeira questão, a qualidade da reserva de ativos do USDT tem melhorado continuamente. A proporção de notas comerciais (CP) está em constante declínio, enquanto a proporção de títulos do Tesouro dos EUA a curto prazo (T-Bill) continua a aumentar. De acordo com os dados mais recentes, a proporção de T-Bill já ultrapassou 60%, enquanto a de CP caiu para cerca de 13%. Ao mesmo tempo, a classificação de crédito dos CP mantidos também está constantemente a aumentar, com mais de 99% a alcançar o nível AAA.
Recentemente, a volatilidade do mercado proporcionou um teste de estresse para o USDT. Nos últimos mais de um mês, o USDT já resgatou 17 bilhões de dólares, com a circulação diminuindo 20%. Desses, 10 bilhões de dólares de resgates ocorreram durante o período de pânico desencadeado pelo colapso do UST, e o USDT ainda se manteve estável. Isso indica que o USDT possui uma forte liquidez e capacidade de enfrentar grandes resgates.
Sobre a segunda questão, embora em circunstâncias extremas (como mais de 80% de resgates em uma semana) o USDT possa desanexar-se, a probabilidade de isso acontecer é muito baixa. Ao contrário de ferramentas de investimento puras, o USDT desempenha um papel importante no ecossistema das criptomoedas. Muitos criadores de mercado de pares de negociação, canais de negociação de balcão, etc., precisam manter USDT, e essa parte da demanda representa cerca de 20% do total da emissão, fornecendo uma base estável para o USDT.
Além disso, o mecanismo de resgate do USDT também limita a possibilidade de resgates extremos. Apenas instituições verificadas na lista branca podem realizar transações de resgate diretamente com a Tether, o que reduz o risco de grandes saídas de capital a curto prazo.
85% das reservas de USDT são em dinheiro e equivalentes de caixa, dos quais a maior parte são T-Bills com alta liquidez. Mesmo em situações extremas, o USDT tem liquidez suficiente para lidar com resgates em grande escala.
Em suma, a probabilidade de uma explosão do USDT é muito baixa. Embora existam algumas declarações negativas no mercado, isso é mais provável ser algumas instituições tentando lucrar através da criação de pânico. Os investidores devem encarar essas declarações de forma racional, reconhecendo os riscos e vantagens reais do USDT.