Regulação de ativos digitais em Blockchain: Título ou Mercadoria?
O rápido desenvolvimento dos ativos digitais na blockchain está a apresentar novos desafios ao sistema de regulamentação financeira tradicional. Os países estão a esforçar-se para explorar como integrar estes novos ativos descentralizados no quadro regulatório existente, de forma a equilibrar a inovação com o controlo de riscos.
Segundo estatísticas, em 130 jurisdições em todo o mundo, 88 permitem serviços de ativos virtuais, enquanto 20 proíbem explicitamente. Os Estados Unidos, como um dos países que permitem serviços de ativos virtuais, adotaram um modelo de regulamentação conjunta, onde diferentes negócios podem estar sob a jurisdição de diferentes órgãos reguladores.
Nos Estados Unidos, a qualificação dos ativos digitais em blockchain tem sido o foco de controvérsia: são valores mobiliários ou mercadorias? Esta questão está diretamente relacionada à atribuição da autoridade regulatória. A Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) e a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC) estão ativamente avaliando a aplicabilidade das regulamentações existentes a esses novos ativos.
A SEC usa principalmente o "teste Howey" para determinar se um ativo se qualifica como um título. Este teste origina-se de um caso jurídico de 1946, que fornece um quadro para determinar se um contrato de investimento deve ser considerado como um título. Tomando o Ethereum (ETH) como exemplo, o teste considera os seguintes pontos: se envolve investimento de capital, se os usuários têm expectativa de lucro, se existe uma entidade de investimento comum e se o lucro depende principalmente do esforço de outros.
Se um ativo digital for considerado um título, estará sujeito a uma regulamentação rigorosa da SEC. Isso significa que as empresas envolvidas precisam cumprir uma série de obrigações de conformidade, como registro e divulgação de informações, o que pode aumentar significativamente os custos operacionais. A SEC tem o direito de processar civilmente ou impor sanções administrativas por violação.
Por outro lado, se os ativos digitais forem considerados mercadorias, serão regulados pela CFTC. A CFTC afirmou pela primeira vez em 2015 que ativos digitais como o Bitcoin pertencem à categoria de mercadorias, e posteriormente expandiu essa classificação para outros ativos digitais como o Ethereum. Essa classificação pode ser mais benéfica para o desenvolvimento do mercado, mas talvez não reflita plenamente a singularidade dos ativos digitais descentralizados.
Em maio de 2024, a Câmara dos Representantes dos Estados Unidos aprovou o "Projeto de Lei de Inovação Financeira e Tecnológica do Século 21" (Projeto FIT21), que tenta fornecer orientações mais claras sobre essa questão. O projeto classifica os ativos digitais em duas categorias: "ativos digitais restritos" e "bens digitais", regulados respectivamente pela SEC e pela CFTC. A classificação dos ativos dependerá do nível de descentralização do seu blockchain subjacente, da forma como são adquiridos e da relação com o emissor, entre outros fatores.
A qualificação dos ativos digitais tem um impacto significativo no seu desenvolvimento futuro. Tomando o Ethereum como exemplo, se for qualificado como um título, isso pode sufocar o sentimento do mercado, aumentar os custos de conformidade e até mesmo limitar as oportunidades de investimento para pequenos investidores. Por outro lado, se for qualificado como uma mercadoria, isso pode promover o desenvolvimento do mercado de derivados, mas talvez não consiga refletir plenamente as suas propriedades únicas.
A luta pelo poder entre os reguladores também pode resultar em arbitragem regulatória, tornando o ambiente de mercado mais complexo. Com a contínua evolução da tecnologia Blockchain e dos ativos digitais, como construir uma estrutura regulatória que promova a inovação e ao mesmo tempo controle eficazmente os riscos será um desafio contínuo para os reguladores em vários países.
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DaoResearcher
· 12h atrás
De acordo com o clássico artigo DAOifi na página 38, a essência da regulamentação é a falha de governança.
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SerumSquirter
· 12h atrás
A regulamentação é realmente irritante, os investidores de retalho só devem assistir.
Legislação americana sobre a definição de ativos digitais: como a SEC e a CFTC dividem a supervisão
Regulação de ativos digitais em Blockchain: Título ou Mercadoria?
O rápido desenvolvimento dos ativos digitais na blockchain está a apresentar novos desafios ao sistema de regulamentação financeira tradicional. Os países estão a esforçar-se para explorar como integrar estes novos ativos descentralizados no quadro regulatório existente, de forma a equilibrar a inovação com o controlo de riscos.
Segundo estatísticas, em 130 jurisdições em todo o mundo, 88 permitem serviços de ativos virtuais, enquanto 20 proíbem explicitamente. Os Estados Unidos, como um dos países que permitem serviços de ativos virtuais, adotaram um modelo de regulamentação conjunta, onde diferentes negócios podem estar sob a jurisdição de diferentes órgãos reguladores.
Nos Estados Unidos, a qualificação dos ativos digitais em blockchain tem sido o foco de controvérsia: são valores mobiliários ou mercadorias? Esta questão está diretamente relacionada à atribuição da autoridade regulatória. A Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) e a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC) estão ativamente avaliando a aplicabilidade das regulamentações existentes a esses novos ativos.
A SEC usa principalmente o "teste Howey" para determinar se um ativo se qualifica como um título. Este teste origina-se de um caso jurídico de 1946, que fornece um quadro para determinar se um contrato de investimento deve ser considerado como um título. Tomando o Ethereum (ETH) como exemplo, o teste considera os seguintes pontos: se envolve investimento de capital, se os usuários têm expectativa de lucro, se existe uma entidade de investimento comum e se o lucro depende principalmente do esforço de outros.
Se um ativo digital for considerado um título, estará sujeito a uma regulamentação rigorosa da SEC. Isso significa que as empresas envolvidas precisam cumprir uma série de obrigações de conformidade, como registro e divulgação de informações, o que pode aumentar significativamente os custos operacionais. A SEC tem o direito de processar civilmente ou impor sanções administrativas por violação.
Por outro lado, se os ativos digitais forem considerados mercadorias, serão regulados pela CFTC. A CFTC afirmou pela primeira vez em 2015 que ativos digitais como o Bitcoin pertencem à categoria de mercadorias, e posteriormente expandiu essa classificação para outros ativos digitais como o Ethereum. Essa classificação pode ser mais benéfica para o desenvolvimento do mercado, mas talvez não reflita plenamente a singularidade dos ativos digitais descentralizados.
Em maio de 2024, a Câmara dos Representantes dos Estados Unidos aprovou o "Projeto de Lei de Inovação Financeira e Tecnológica do Século 21" (Projeto FIT21), que tenta fornecer orientações mais claras sobre essa questão. O projeto classifica os ativos digitais em duas categorias: "ativos digitais restritos" e "bens digitais", regulados respectivamente pela SEC e pela CFTC. A classificação dos ativos dependerá do nível de descentralização do seu blockchain subjacente, da forma como são adquiridos e da relação com o emissor, entre outros fatores.
A qualificação dos ativos digitais tem um impacto significativo no seu desenvolvimento futuro. Tomando o Ethereum como exemplo, se for qualificado como um título, isso pode sufocar o sentimento do mercado, aumentar os custos de conformidade e até mesmo limitar as oportunidades de investimento para pequenos investidores. Por outro lado, se for qualificado como uma mercadoria, isso pode promover o desenvolvimento do mercado de derivados, mas talvez não consiga refletir plenamente as suas propriedades únicas.
A luta pelo poder entre os reguladores também pode resultar em arbitragem regulatória, tornando o ambiente de mercado mais complexo. Com a contínua evolução da tecnologia Blockchain e dos ativos digitais, como construir uma estrutura regulatória que promova a inovação e ao mesmo tempo controle eficazmente os riscos será um desafio contínuo para os reguladores em vários países.