Por que a Ethena é a melhor escolha para fornecer dólares sintéticos na cadeia do ecossistema de encriptação?
Com a chegada acelerada da primavera após o inverno, quero relembrar o artigo "A Poeira na Crosta" publicado há um ano. Neste artigo, propus como criar uma moeda estável fiduciária suportada por humanos que não dependa do sistema bancário tradicional. Minha ideia é combinar as posições de contratos futuros perpétuos longos e curtos em criptomoedas para criar uma unidade monetária fiduciária sintética. Nomeei-a de "Nakadollar", pois imaginei usar contratos futuros "perpétuos" curtos de Bitcoin e XBTUSD como uma forma de criar dólares sintéticos. No final do artigo, comprometi-me a fazer o meu melhor para apoiar uma equipe confiável na implementação dessa ideia.
A mudança em um ano é realmente grande. Guy é o fundador da Ethena. Antes de criar a Ethena, Guy trabalhou em um fundo de hedge com um valor de mercado de 60 bilhões de dólares, investindo em áreas especiais como crédito, private equity e imóveis. Guy descobriu os problemas da encriptação durante o DeFi Summer que começou em 2020, e a partir daí não conseguiu mais parar. Após ler o livro "Dust on Crust", ele teve a ideia de lançar seu próprio dólar sintético. Mas, como todos os grandes empreendedores, ele queria melhorar minha ideia original. Ele queria criar uma stablecoin de dólar sintético usando ETH, em vez de usar BTC. Pelo menos no início era assim.
A razão pela qual Guy escolheu ETH é porque a rede Ethereum oferece rendimento nativo. Para garantir segurança e processar transações, os validadores da rede Ethereum pagam uma pequena quantidade de ETH para cada bloco diretamente através do protocolo. Isso é o que chamo de rendimento de staking de ETH. Além disso, como o ETH agora é uma moeda deflacionária, há uma razão fundamental para que as negociações de futuros, forwards e swaps perpétuos de ETH/dólar estejam continuamente com prêmio em relação ao spot. Os detentores de swaps perpétuos em short podem capturar esse prêmio. Combinando o staking físico de ETH com uma posição short em swaps perpétuos de ETH/USD, é possível criar um dólar sintético de alto rendimento. Até esta semana, a taxa de rendimento anual de ETH spot em dólares (sUSDe) é de aproximadamente >50%.
Se não houver uma equipe capaz de executar, mesmo a melhor ideia é apenas conversa. Guy nomeou seu dólar sintético de "Ethena" e formou uma equipe de estrelas para lançar rapidamente e com segurança o protocolo. Em maio de 2023, Maelstrom tornou-se conselheiro fundador e, em troca, recebemos tokens de governança. No passado, trabalhei com muitas equipes de alta qualidade, e a equipe da Ethena não se desvia do caminho, completando a tarefa de forma excepcional. Avançando 12 meses depois, a stablecoin Ethena USDe foi oficialmente lançada, e em apenas 3 semanas após o lançamento na mainnet, a emissão já se aproxima de 1 bilhão de unidades (TVL é de 1 bilhão de dólares; 1 USDe = 1 dólar ).
Deixe-me deixar de lado as joelheiras e discutir abertamente o futuro da Ethena e das moedas estáveis. Acredito que a Ethena superará a Tether para se tornar a maior moeda estável. Essa profecia levará muitos anos para se concretizar. No entanto, quero explicar por que a Tether é o melhor e o pior negócio no criptomoeda. Dizer que é o melhor é porque pode ser o intermediário financeiro que mais lucra para cada funcionário no setor financeiro tradicional e nas criptomoedas. Dizer que é o pior é porque a existência da Tether é para agradar seus parceiros bancários tradicionais mais pobres. O ciúme dos bancos e os problemas que a Tether traz para os guardiões do sistema financeiro americano podem imediatamente levar a Tether a uma catástrofe.
Para todos aqueles que foram enganados pelos panicistas da Tether, gostaria de esclarecer. A Tether não é uma fraude financeira e não mentiu sobre suas reservas. Além disso, respeito muito aqueles que fundaram e operam a Tether. No entanto, a meu ver, a Ethena vai desestabilizar a Tether.
Este artigo será dividido em duas partes. Primeiro, explicarei por que o Conselho da Reserva Federal dos EUA (, o Departamento do Tesouro dos EUA e grandes bancos americanos ligados à política querem destruir a Tether. Em segundo lugar, explorarei profundamente a Ethena. Farei uma breve introdução sobre como a Ethena é construída, como ela mantém o vínculo com o dólar e quais são os fatores de risco. Por fim, apresentarei um modelo de avaliação para o token de governança da Ethena.
Depois de ler este artigo, você entenderá porque acredito que a Ethena é a melhor opção para fornecer dólares sintéticos na cadeia do ecossistema de criptomoedas.
Nota: As stablecoins fiduciárias suportadas fisicamente referem-se às moedas que o emissor mantém em contas bancárias, como Tether, Circle, First Digital, entre outras. As stablecoins fiduciárias suportadas por síntese referem-se às moedas que o emissor possui em criptomoedas e que são cobertas por derivados de curto prazo, como Ethena.
Inveja, ciúmes e ódio
Tether) código:USDT( é a maior moeda estável calculada com base na circulação de tokens. 1 USDT = 1 dólar. USDT é enviado entre carteiras em várias blockchains públicas, como Ethereum. Para manter a paridade, a Tether mantém 1 dólar em conta bancária para cada unidade de USDT em circulação.
Se não houver uma conta bancária em dólares, a Tether não poderá cumprir a sua função de criar USDT, manter os dólares que suportam o USDT e resgatar USDT.
Criar: Sem uma conta bancária, não é possível criar USDT, pois os negociantes não têm para onde enviar os seus dólares.
Custódia do dólar: Se não tiver uma conta bancária, não há lugar para guardar dólares que suportam USDT.
Resgatar USDT: Sem uma conta bancária, não é possível resgatar USDT, pois não há uma conta bancária para enviar dólares ao resgatador.
Ter uma conta bancária não é suficiente para garantir o sucesso, pois nem todos os bancos são iguais. Existem milhares de bancos em todo o mundo que aceitam depósitos em dólares, mas apenas certos bancos têm contas principais no Federal Reserve. Qualquer banco que deseje realizar compensações em dólares através do Federal Reserve para cumprir as suas obrigações como agente em dólares deve ter uma conta principal. O Federal Reserve tem total autoridade sobre quais bancos podem obter contas principais.
Vou explicar brevemente como funciona o serviço de banco de correspondência.
Existem três bancos: o Banco A e o Banco B têm sede em duas jurisdições fora dos EUA. O Banco C é um banco americano que possui uma conta principal. Os Bancos A e B desejam transferir dólares no sistema financeiro fiduciário. Eles solicitam, respectivamente, o uso do Banco C como banco agente. O Banco C avalia a base de clientes dos dois bancos e aprova.
O banco A precisa transferir 1000 dólares para o banco B. O fluxo de fundos é de 1000 dólares da conta do banco A no banco C para a conta do banco B no banco C.
Vamos fazer algumas alterações no exemplo, adicionando o Banco D, que também é um banco americano com uma conta principal. O Banco A irá usar o Banco C como banco agente, enquanto o Banco B usará o Banco D como banco agente. Agora, se o Banco A quiser transferir 1000 dólares para o Banco B, o que acontecerá? O fluxo de fundos é que o Banco C transfere 1000 dólares da sua conta na Reserva Federal para a conta do Banco D na Reserva Federal. O Banco D finalmente deposita os 1000 dólares na conta do Banco B.
Normalmente, os bancos fora dos EUA utilizam bancos correspondentes para transferências internacionais em dólares. Isso ocorre porque, ao circular entre diferentes jurisdições, os dólares devem ser liquidadas diretamente através da Reserva Federal.
Comecei a lidar com encriptação em 2013. Normalmente, os bancos que armazenam moeda fiduciária para as bolsas de encriptação não são bancos registados nos Estados Unidos, o que significa que precisam depender de um banco americano que tenha uma conta principal para processar depósitos e levantamentos de moeda fiduciária. Esses pequenos bancos não americanos estão famintos por depósitos e negócios bancários com empresas de encriptação, pois podem cobrar altas taxas sem pagar qualquer depósito. Globalmente, os bancos geralmente estão ansiosos por obter financiamento em dólares baratos, uma vez que o dólar é a moeda de reserva global. No entanto, esses pequenos bancos estrangeiros devem interagir com seus bancos correspondentes para processar transações de depósitos e levantamentos em dólares fora de sua localização. Embora os bancos correspondentes tolerem esses fluxos de moeda fiduciária relacionados aos negócios de encriptação, por qualquer razão, às vezes certos clientes de encriptação são afastados por solicitação do banco correspondente de pequenos bancos. Se os pequenos bancos não cumprirem as regras, perderão sua relação com o banco correspondente e a capacidade de movimentar dólares internacionalmente. Um banco que perde a capacidade de movimentar dólares é como um zumbi. Portanto, se o banco correspondente solicitar, os pequenos bancos sempre abandonarão os clientes de encriptação.
Quando analisamos a força dos parceiros bancários da Tether, o desenvolvimento deste negócio de bancos agentes é crucial.
Parceiros bancários da Tether:
Britannia Bank & Trust
Cantor Fitzgerald
Capital Union
Ansbacher
Deltec Bank and Trust
Entre os cinco bancos listados, apenas o Cantor Fitzgerald é um banco registrado nos Estados Unidos. No entanto, nenhum desses cinco bancos possui uma conta principal no Federal Reserve. O Cantor Fitzgerald é um dealer primário que ajuda o Federal Reserve a executar operações de mercado aberto, como a compra e venda de títulos. A capacidade da Tether de transferir e manter dólares está completamente sujeita a bancos agentes voláteis. Considerando o tamanho da carteira de títulos do Tesouro dos Estados Unidos da Tether, acredito que a sua parceria com o Cantor é crucial para continuar a acessar esse mercado.
Se os CEOs desses bancos não obtiveram participação na Tether através de negociações em troca de serviços bancários, então eles são tolos. Quando eu apresentar mais tarde o indicador de rendimento médio dos funcionários da Tether, você entenderá a razão por trás disso.
Isso abrange as razões pelas quais os parceiros bancários da Tether têm um desempenho fraco. A seguir, quero explicar por que o Federal Reserve não gosta do modelo de negócios da Tether e por que, fundamentalmente, isso não tem a ver com encriptação, mas sim com a forma como o mercado monetário em dólares funciona.
Banco de reservas totais
Do ponto de vista das finanças tradicionais, a Tether é um banco de reserva integral, também conhecido como banco de custódia. Um banco de reserva integral apenas aceita depósitos e não concede empréstimos. O único serviço que oferece é a remessa de fundos. Ele quase não paga juros sobre os depósitos, uma vez que os depositantes não enfrentam nenhum risco. Se todos os depositantes solicitarem ao mesmo tempo a devolução do seu dinheiro, o banco pode atender imediatamente a essas solicitações. Portanto, é chamado de "reserva integral". Em comparação, os bancos de reserva parcial têm um volume de empréstimos maior do que o de depósitos. Se todos os depositantes solicitarem ao mesmo tempo a devolução dos depósitos em um banco de reserva parcial, o banco falirá. Os bancos de reserva parcial pagam juros para atrair depósitos, mas os depositantes enfrentam riscos.
A Tether é essencialmente um banco de dólares com reservas totais, oferecendo serviços de transação em dólares impulsionados por uma cadeia pública. É isso. Sem empréstimos, sem coisas interessantes.
O Federal Reserve não gosta de bancos com reservas totais, não por causa de quem são seus clientes, mas por causa de como esses bancos lidam com os seus depósitos. Para entender por que o Federal Reserve odeia o modelo bancário de reservas totais, eu preciso discutir os mecanismos da encriptação quantitativa )QE( e seus efeitos.
Os bancos faliram durante a crise financeira de 2008 porque não tinham reservas suficientes para compensar as perdas de empréstimos hipotecários problemáticos. As reservas são os fundos que os bancos mantêm no Federal Reserve. O Federal Reserve monitora o tamanho das reservas dos bancos com base no total de empréstimos não pagos. Após 2008, o Federal Reserve garantiu que os bancos nunca ficassem sem reservas. O Federal Reserve alcançou esse objetivo implementando QE.
QE é o processo pelo qual o Federal Reserve compra títulos de bancos e credita as reservas mantidas pelo Federal Reserve aos bancos. O Federal Reserve realizou compras de títulos de QE no valor de trilhões de dólares, fazendo com que o saldo das reservas bancárias aumentasse. Ótimo!
A flexibilização quantitativa não causou a inflação desenfreada de forma tão evidente como os cheques de estímulo econômico, porque as reservas bancárias permanecem no Federal Reserve. As medidas de estímulo econômico são entregues diretamente ao público para uso livre. Se os bancos emprestassem essas reservas, a taxa de inflação após 2008 subiria imediatamente, pois esse dinheiro estaria nas mãos de empresas e indivíduos.
A existência dos bancos de reservas fracionárias é para conceder empréstimos; se os bancos não concedem empréstimos, não ganham dinheiro. Assim, em outras condições iguais, os bancos de reservas fracionárias estão mais dispostos a emprestar reservas a clientes que pagam, em vez de mantê-las na na cadeia. O Federal Reserve enfrenta um problema. Como garantir que o sistema bancário tenha uma quase infinidade de reservas.
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Ethena: a melhor solução de moeda estável em dólares sintetizados na cadeia de encriptação
Por que a Ethena é a melhor escolha para fornecer dólares sintéticos na cadeia do ecossistema de encriptação?
Com a chegada acelerada da primavera após o inverno, quero relembrar o artigo "A Poeira na Crosta" publicado há um ano. Neste artigo, propus como criar uma moeda estável fiduciária suportada por humanos que não dependa do sistema bancário tradicional. Minha ideia é combinar as posições de contratos futuros perpétuos longos e curtos em criptomoedas para criar uma unidade monetária fiduciária sintética. Nomeei-a de "Nakadollar", pois imaginei usar contratos futuros "perpétuos" curtos de Bitcoin e XBTUSD como uma forma de criar dólares sintéticos. No final do artigo, comprometi-me a fazer o meu melhor para apoiar uma equipe confiável na implementação dessa ideia.
A mudança em um ano é realmente grande. Guy é o fundador da Ethena. Antes de criar a Ethena, Guy trabalhou em um fundo de hedge com um valor de mercado de 60 bilhões de dólares, investindo em áreas especiais como crédito, private equity e imóveis. Guy descobriu os problemas da encriptação durante o DeFi Summer que começou em 2020, e a partir daí não conseguiu mais parar. Após ler o livro "Dust on Crust", ele teve a ideia de lançar seu próprio dólar sintético. Mas, como todos os grandes empreendedores, ele queria melhorar minha ideia original. Ele queria criar uma stablecoin de dólar sintético usando ETH, em vez de usar BTC. Pelo menos no início era assim.
A razão pela qual Guy escolheu ETH é porque a rede Ethereum oferece rendimento nativo. Para garantir segurança e processar transações, os validadores da rede Ethereum pagam uma pequena quantidade de ETH para cada bloco diretamente através do protocolo. Isso é o que chamo de rendimento de staking de ETH. Além disso, como o ETH agora é uma moeda deflacionária, há uma razão fundamental para que as negociações de futuros, forwards e swaps perpétuos de ETH/dólar estejam continuamente com prêmio em relação ao spot. Os detentores de swaps perpétuos em short podem capturar esse prêmio. Combinando o staking físico de ETH com uma posição short em swaps perpétuos de ETH/USD, é possível criar um dólar sintético de alto rendimento. Até esta semana, a taxa de rendimento anual de ETH spot em dólares (sUSDe) é de aproximadamente >50%.
Se não houver uma equipe capaz de executar, mesmo a melhor ideia é apenas conversa. Guy nomeou seu dólar sintético de "Ethena" e formou uma equipe de estrelas para lançar rapidamente e com segurança o protocolo. Em maio de 2023, Maelstrom tornou-se conselheiro fundador e, em troca, recebemos tokens de governança. No passado, trabalhei com muitas equipes de alta qualidade, e a equipe da Ethena não se desvia do caminho, completando a tarefa de forma excepcional. Avançando 12 meses depois, a stablecoin Ethena USDe foi oficialmente lançada, e em apenas 3 semanas após o lançamento na mainnet, a emissão já se aproxima de 1 bilhão de unidades (TVL é de 1 bilhão de dólares; 1 USDe = 1 dólar ).
Deixe-me deixar de lado as joelheiras e discutir abertamente o futuro da Ethena e das moedas estáveis. Acredito que a Ethena superará a Tether para se tornar a maior moeda estável. Essa profecia levará muitos anos para se concretizar. No entanto, quero explicar por que a Tether é o melhor e o pior negócio no criptomoeda. Dizer que é o melhor é porque pode ser o intermediário financeiro que mais lucra para cada funcionário no setor financeiro tradicional e nas criptomoedas. Dizer que é o pior é porque a existência da Tether é para agradar seus parceiros bancários tradicionais mais pobres. O ciúme dos bancos e os problemas que a Tether traz para os guardiões do sistema financeiro americano podem imediatamente levar a Tether a uma catástrofe.
Para todos aqueles que foram enganados pelos panicistas da Tether, gostaria de esclarecer. A Tether não é uma fraude financeira e não mentiu sobre suas reservas. Além disso, respeito muito aqueles que fundaram e operam a Tether. No entanto, a meu ver, a Ethena vai desestabilizar a Tether.
Este artigo será dividido em duas partes. Primeiro, explicarei por que o Conselho da Reserva Federal dos EUA (, o Departamento do Tesouro dos EUA e grandes bancos americanos ligados à política querem destruir a Tether. Em segundo lugar, explorarei profundamente a Ethena. Farei uma breve introdução sobre como a Ethena é construída, como ela mantém o vínculo com o dólar e quais são os fatores de risco. Por fim, apresentarei um modelo de avaliação para o token de governança da Ethena.
Depois de ler este artigo, você entenderá porque acredito que a Ethena é a melhor opção para fornecer dólares sintéticos na cadeia do ecossistema de criptomoedas.
Nota: As stablecoins fiduciárias suportadas fisicamente referem-se às moedas que o emissor mantém em contas bancárias, como Tether, Circle, First Digital, entre outras. As stablecoins fiduciárias suportadas por síntese referem-se às moedas que o emissor possui em criptomoedas e que são cobertas por derivados de curto prazo, como Ethena.
Inveja, ciúmes e ódio
Tether) código:USDT( é a maior moeda estável calculada com base na circulação de tokens. 1 USDT = 1 dólar. USDT é enviado entre carteiras em várias blockchains públicas, como Ethereum. Para manter a paridade, a Tether mantém 1 dólar em conta bancária para cada unidade de USDT em circulação.
Se não houver uma conta bancária em dólares, a Tether não poderá cumprir a sua função de criar USDT, manter os dólares que suportam o USDT e resgatar USDT.
Criar: Sem uma conta bancária, não é possível criar USDT, pois os negociantes não têm para onde enviar os seus dólares.
Custódia do dólar: Se não tiver uma conta bancária, não há lugar para guardar dólares que suportam USDT.
Resgatar USDT: Sem uma conta bancária, não é possível resgatar USDT, pois não há uma conta bancária para enviar dólares ao resgatador.
Ter uma conta bancária não é suficiente para garantir o sucesso, pois nem todos os bancos são iguais. Existem milhares de bancos em todo o mundo que aceitam depósitos em dólares, mas apenas certos bancos têm contas principais no Federal Reserve. Qualquer banco que deseje realizar compensações em dólares através do Federal Reserve para cumprir as suas obrigações como agente em dólares deve ter uma conta principal. O Federal Reserve tem total autoridade sobre quais bancos podem obter contas principais.
Vou explicar brevemente como funciona o serviço de banco de correspondência.
Existem três bancos: o Banco A e o Banco B têm sede em duas jurisdições fora dos EUA. O Banco C é um banco americano que possui uma conta principal. Os Bancos A e B desejam transferir dólares no sistema financeiro fiduciário. Eles solicitam, respectivamente, o uso do Banco C como banco agente. O Banco C avalia a base de clientes dos dois bancos e aprova.
O banco A precisa transferir 1000 dólares para o banco B. O fluxo de fundos é de 1000 dólares da conta do banco A no banco C para a conta do banco B no banco C.
Vamos fazer algumas alterações no exemplo, adicionando o Banco D, que também é um banco americano com uma conta principal. O Banco A irá usar o Banco C como banco agente, enquanto o Banco B usará o Banco D como banco agente. Agora, se o Banco A quiser transferir 1000 dólares para o Banco B, o que acontecerá? O fluxo de fundos é que o Banco C transfere 1000 dólares da sua conta na Reserva Federal para a conta do Banco D na Reserva Federal. O Banco D finalmente deposita os 1000 dólares na conta do Banco B.
Normalmente, os bancos fora dos EUA utilizam bancos correspondentes para transferências internacionais em dólares. Isso ocorre porque, ao circular entre diferentes jurisdições, os dólares devem ser liquidadas diretamente através da Reserva Federal.
Comecei a lidar com encriptação em 2013. Normalmente, os bancos que armazenam moeda fiduciária para as bolsas de encriptação não são bancos registados nos Estados Unidos, o que significa que precisam depender de um banco americano que tenha uma conta principal para processar depósitos e levantamentos de moeda fiduciária. Esses pequenos bancos não americanos estão famintos por depósitos e negócios bancários com empresas de encriptação, pois podem cobrar altas taxas sem pagar qualquer depósito. Globalmente, os bancos geralmente estão ansiosos por obter financiamento em dólares baratos, uma vez que o dólar é a moeda de reserva global. No entanto, esses pequenos bancos estrangeiros devem interagir com seus bancos correspondentes para processar transações de depósitos e levantamentos em dólares fora de sua localização. Embora os bancos correspondentes tolerem esses fluxos de moeda fiduciária relacionados aos negócios de encriptação, por qualquer razão, às vezes certos clientes de encriptação são afastados por solicitação do banco correspondente de pequenos bancos. Se os pequenos bancos não cumprirem as regras, perderão sua relação com o banco correspondente e a capacidade de movimentar dólares internacionalmente. Um banco que perde a capacidade de movimentar dólares é como um zumbi. Portanto, se o banco correspondente solicitar, os pequenos bancos sempre abandonarão os clientes de encriptação.
Quando analisamos a força dos parceiros bancários da Tether, o desenvolvimento deste negócio de bancos agentes é crucial.
Parceiros bancários da Tether:
Entre os cinco bancos listados, apenas o Cantor Fitzgerald é um banco registrado nos Estados Unidos. No entanto, nenhum desses cinco bancos possui uma conta principal no Federal Reserve. O Cantor Fitzgerald é um dealer primário que ajuda o Federal Reserve a executar operações de mercado aberto, como a compra e venda de títulos. A capacidade da Tether de transferir e manter dólares está completamente sujeita a bancos agentes voláteis. Considerando o tamanho da carteira de títulos do Tesouro dos Estados Unidos da Tether, acredito que a sua parceria com o Cantor é crucial para continuar a acessar esse mercado.
Se os CEOs desses bancos não obtiveram participação na Tether através de negociações em troca de serviços bancários, então eles são tolos. Quando eu apresentar mais tarde o indicador de rendimento médio dos funcionários da Tether, você entenderá a razão por trás disso.
Isso abrange as razões pelas quais os parceiros bancários da Tether têm um desempenho fraco. A seguir, quero explicar por que o Federal Reserve não gosta do modelo de negócios da Tether e por que, fundamentalmente, isso não tem a ver com encriptação, mas sim com a forma como o mercado monetário em dólares funciona.
Banco de reservas totais
Do ponto de vista das finanças tradicionais, a Tether é um banco de reserva integral, também conhecido como banco de custódia. Um banco de reserva integral apenas aceita depósitos e não concede empréstimos. O único serviço que oferece é a remessa de fundos. Ele quase não paga juros sobre os depósitos, uma vez que os depositantes não enfrentam nenhum risco. Se todos os depositantes solicitarem ao mesmo tempo a devolução do seu dinheiro, o banco pode atender imediatamente a essas solicitações. Portanto, é chamado de "reserva integral". Em comparação, os bancos de reserva parcial têm um volume de empréstimos maior do que o de depósitos. Se todos os depositantes solicitarem ao mesmo tempo a devolução dos depósitos em um banco de reserva parcial, o banco falirá. Os bancos de reserva parcial pagam juros para atrair depósitos, mas os depositantes enfrentam riscos.
A Tether é essencialmente um banco de dólares com reservas totais, oferecendo serviços de transação em dólares impulsionados por uma cadeia pública. É isso. Sem empréstimos, sem coisas interessantes.
O Federal Reserve não gosta de bancos com reservas totais, não por causa de quem são seus clientes, mas por causa de como esses bancos lidam com os seus depósitos. Para entender por que o Federal Reserve odeia o modelo bancário de reservas totais, eu preciso discutir os mecanismos da encriptação quantitativa )QE( e seus efeitos.
Os bancos faliram durante a crise financeira de 2008 porque não tinham reservas suficientes para compensar as perdas de empréstimos hipotecários problemáticos. As reservas são os fundos que os bancos mantêm no Federal Reserve. O Federal Reserve monitora o tamanho das reservas dos bancos com base no total de empréstimos não pagos. Após 2008, o Federal Reserve garantiu que os bancos nunca ficassem sem reservas. O Federal Reserve alcançou esse objetivo implementando QE.
QE é o processo pelo qual o Federal Reserve compra títulos de bancos e credita as reservas mantidas pelo Federal Reserve aos bancos. O Federal Reserve realizou compras de títulos de QE no valor de trilhões de dólares, fazendo com que o saldo das reservas bancárias aumentasse. Ótimo!
A flexibilização quantitativa não causou a inflação desenfreada de forma tão evidente como os cheques de estímulo econômico, porque as reservas bancárias permanecem no Federal Reserve. As medidas de estímulo econômico são entregues diretamente ao público para uso livre. Se os bancos emprestassem essas reservas, a taxa de inflação após 2008 subiria imediatamente, pois esse dinheiro estaria nas mãos de empresas e indivíduos.
A existência dos bancos de reservas fracionárias é para conceder empréstimos; se os bancos não concedem empréstimos, não ganham dinheiro. Assim, em outras condições iguais, os bancos de reservas fracionárias estão mais dispostos a emprestar reservas a clientes que pagam, em vez de mantê-las na na cadeia. O Federal Reserve enfrenta um problema. Como garantir que o sistema bancário tenha uma quase infinidade de reservas.