Moeda estável: a nova solução para a crise da dívida pública dos EUA
Um experimento financeiro desencadeado por uma crise de dívida pública de 36 trilhões de dólares está em andamento, tentando transformar o mundo das criptomoedas em um novo comprador de títulos do Tesouro dos EUA, enquanto o sistema monetário global está silenciosamente se reestruturando.
O Congresso dos EUA está a avançar com uma legislação chamada "Lei da Beleza". O mais recente relatório do Deutsche Bank classifica-a como o "Plano da Pensilvânia" dos EUA para enfrentar a enorme dívida - forçando a compra de títulos do Tesouro dos EUA com moeda estável, integrando o dólar digital no sistema de financiamento da dívida nacional.
Este projeto de lei forma um conjunto de políticas com outro projeto de lei, que já exige que todas as moedas estáveis em dólares sejam 100% garantidas por dinheiro, títulos do Tesouro dos EUA ou depósitos bancários. Isso marca uma mudança fundamental na regulamentação das moedas estáveis. O projeto exige que as instituições emissoras de moedas estáveis mantenham reservas de 1:1 em dólares ou ativos de alta liquidez (como títulos do Tesouro de curto prazo), e proíbe as moedas estáveis algorítmicas, ao mesmo tempo que estabelece uma estrutura de regulamentação em dois níveis, federal e estadual. Seus principais objetivos incluem:
Aliviar a pressão sobre a dívida americana: forçar os ativos de reserva das moedas estáveis a serem direcionados para o mercado de dívida americana. Prevê-se que, até 2028, o valor de mercado global das moedas estáveis atinja 2 trilhões de dólares, dos quais 1,6 trilhões de dólares poderão fluir para a dívida americana, proporcionando uma nova fonte de financiamento para o déficit fiscal dos EUA.
Consolidar a posição do dólar: atualmente, 95% das moedas estáveis estão ancoradas ao dólar. A aprovação da lei cria um ciclo fechado de "dólar → moeda estável → pagamentos globais → retorno de dívida pública dos EUA", reforçando a posição do dólar na economia digital.
Impulsionar as expectativas de redução das taxas de juro: O relatório indica que a aprovação da lei pode levar o Federal Reserve a reduzir as taxas de juro para diminuir os custos de financiamento da dívida pública dos EUA, ao mesmo tempo que orienta a desvalorização do dólar, aumentando a competitividade das exportações dos EUA.
Sob pressão dos títulos do Tesouro dos EUA, a moeda estável torna-se uma nova ferramenta de política
A dívida federal dos Estados Unidos ultrapassou 36 trilhões de dólares, e o principal e os juros a serem pagos em 2025 atingem 9 trilhões de dólares. Diante dessa enorme pressão da dívida, o governo precisa urgentemente abrir novos canais de financiamento. E a moeda estável, uma inovação financeira que antes estava à margem da regulamentação, inesperadamente se tornou uma das soluções.
Segundo informações de um seminário em Boston, as moedas estáveis estão sendo cultivadas como os "novos compradores" do mercado de títulos do Tesouro dos EUA. Um consultor de investimentos afirmou: "As moedas estáveis estão criando uma demanda adicional considerável para o mercado de títulos do Tesouro."
Os dados mostram que o valor de mercado total das moedas estáveis é de 256 mil milhões de dólares, dos quais cerca de 80% estão alocados em títulos do Tesouro dos EUA ou acordos de recompra, totalizando cerca de 200 mil milhões de dólares. Embora represente menos de 2% do mercado de dívida pública dos EUA, a sua taxa de crescimento é notável.
Um banco prevê que, até 2030, o valor de mercado das moedas estáveis atingirá entre 1,6 a 3,7 trilhões de dólares, e a quantidade de títulos do Tesouro dos EUA detidos pelos emissores superará 1,2 trilhões de dólares. Esse volume é suficiente para posicionar-se entre os maiores detentores de títulos do Tesouro dos EUA.
A moeda estável tornou-se uma nova ferramenta para a internacionalização do dólar, com as principais moedas estáveis detendo quase 200 mil milhões de dólares em dívida pública americana, o que equivale a 0,5% da dívida pública dos EUA; se o tamanho aumentar para 2 trilhões de dólares (80% alocado em dívida pública americana), a quantidade detida superará a de qualquer país individual. Este mecanismo pode:
Distorcer o mercado financeiro: o aumento repentino na demanda por títulos do Tesouro dos EUA a curto prazo pressionou as taxas de juros para baixo, acentuando a inclinação da curva de rendimento e enfraquecendo a eficácia da política monetária tradicional.
Enfraquecer o controlo de capitais nos mercados emergentes: a circulação transfronteiriça de moeda estável contorna o sistema bancário tradicional, enfraquecendo a capacidade de intervenção nas taxas de câmbio (como a crise no Sri Lanka em 2022 devido à fuga de capitais).
Explicação da Lei: Engenharia Financeira de Arbitragem Regulatória
"Belos grandes atos" e outra proposta constituem uma combinação de políticas refinadas. A última serve como um quadro regulatório, obrigando as moedas estáveis a se tornarem "garantidoras" dos títulos do Tesouro dos EUA; a primeira oferece incentivos à emissão, formando um ciclo completo.
O design central da lei está repleto de sabedoria política: quando os usuários compram uma moeda estável por 1 dólar, o emissor deve usar esse 1 dólar para comprar títulos do Tesouro dos EUA. Isso atende aos requisitos de conformidade e alcança os objetivos de financiamento fiscal. Um grande emissor de moeda estável comprou líquidos 33,1 bilhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA em 2024, tornando-se o sétimo maior comprador de títulos do Tesouro dos EUA no mundo.
O sistema de regulação em camadas revela mais claramente a intenção de apoiar os oligopólios: as moedas estáveis com valor de mercado superior a 10 mil milhões de dólares são reguladas diretamente pela federação, enquanto os pequenos jogadores ficam sob a responsabilidade das agências estaduais. Este design acelera a concentração do mercado, com as duas principais moedas estáveis a dominarem mais de 70% da quota de mercado.
O projeto de lei também contém cláusulas de exclusividade: proíbe a circulação de moedas estáveis que não sejam em dólares nos EUA, a menos que aceitem uma regulação equivalente. Isso não só reforça a posição do dólar, mas também remove obstáculos para algumas novas moedas estáveis.
Cadeia de Transferência de Dívidas: a Missão dos Moedas Estáveis para Salvar o Mercado
No segundo semestre de 2025, o mercado de dívida pública dos EUA verá um aumento na oferta de 1 trilhão de dólares. Diante dessa onda, os emissores de moeda estável são muito esperados. Um diretor de estratégia bancária apontou: "Se o Tesouro mudar para financiamento de dívida de curto prazo, o aumento da demanda trazida pela moeda estável proporcionará espaço político ao Secretário do Tesouro."
O design do mecanismo é verdadeiramente engenhoso:
Para cada emissão de 1 dólar de moeda estável, é necessário comprar 1 dólar em títulos do Tesouro de curto prazo dos EUA, criando diretamente um canal de financiamento.
O aumento da procura por moedas estáveis transforma-se em poder de compra institucional, reduzindo a incerteza no financiamento do governo.
O emissor é forçado a continuar a aumentar as reservas de ativos, formando um ciclo de demanda auto-reforçado.
Um responsável por investimentos de uma empresa de tecnologia financeira revelou que vários dos principais bancos internacionais estão em negociações para colaboração em moeda estável, questionando "como lançar um plano de moeda estável em oito semanas". O entusiasmo na indústria atingiu o auge.
Mas ainda existem desafios: as moedas estáveis estão principalmente ancoradas em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, sem ajudar substancialmente na contradição entre oferta e demanda de títulos do Tesouro de longo prazo. Além disso, o tamanho atual das moedas estáveis ainda é insignificante em comparação com os gastos com juros dos títulos do Tesouro dos EUA - o total global das moedas estáveis é de 232 bilhões de dólares, enquanto os juros anuais dos títulos do Tesouro superam 1 trilhão de dólares.
Nova hegemonia do dólar: a ascensão dos sistemas em blockchain
A estratégia de fundo da proposta reside na digitalização da hegemonia do dólar. 95% das moedas estáveis globais estão ancoradas ao dólar, construindo uma "rede sombra do dólar" fora do sistema bancário tradicional.
As pequenas e médias empresas na Ásia Sudeste, África e outras regiões realizam transferências transfronteiriças através de moeda estável, evitando sistemas tradicionais, reduzindo os custos de transação em mais de 70%. Esta "dolarização informal" acelera a penetração do dólar nos mercados emergentes.
Uma influência mais profunda reside na revolução do paradigma do sistema de liquidação internacional:
A liquidação tradicional em dólares depende da rede interbancária
Moeda estável é incorporada em várias sistemas de pagamento distribuídos na forma de "dólar em cadeia".
A capacidade de liquidação em dólares ultrapassa as fronteiras das instituições financeiras tradicionais, realizando uma atualização do "poder digital"
A UE está claramente ciente da ameaça. A sua legislação relevante limita a funcionalidade de pagamento diário de moedas estáveis que não são em euros e impõe uma proibição à emissão de moedas estáveis em larga escala. O Banco Central Europeu está a acelerar a implementação do euro digital, mas o progresso é lento.
Hong Kong adotou uma estratégia diferenciada: ao estabelecer um sistema de licenciamento para moedas estáveis, planeja lançar um sistema de dupla licença para negociação de balcão e serviços de custódia. A Autoridade Monetária de Hong Kong também planeja publicar diretrizes para a tokenização de ativos do mundo real (RWA), promovendo a inclusão de ativos tradicionais como títulos e imóveis na blockchain.
Rede de Transmissão de Risco: Uma Bomba Relógio Potencial
A proposta contém três riscos estruturais.
Primeira camada: morte em espiral das moedas estáveis devido aos títulos do tesouro americano. Se os usuários resgatarem coletivamente as moedas estáveis, os emissores terão que vender títulos do tesouro americano por dinheiro → preços dos títulos do tesouro americano despencam → outras reservas de moedas estáveis desvalorizam → colapso total. Em 2022, houve moedas estáveis que se desancoraram brevemente devido ao pânico do mercado, e eventos semelhantes no futuro podem impactar o mercado de títulos do tesouro americano devido à ampliação da escala.
Segunda camada: Ampliação dos riscos das finanças descentralizadas. Após a entrada de moedas estáveis no ecossistema DeFi, a alavancagem é intensificada através de operações como mineração de liquidez e empréstimos com garantia. O mecanismo de Restaking permite que os ativos sejam repetidamente garantidos entre diferentes protocolos, amplificando o risco de forma geométrica. Uma vez que o valor dos ativos subjacentes caia drasticamente, isso pode desencadear uma série de liquidações.
Terceira camada: perda da independência da política monetária. O relatório do Deutsche Bank aponta directamente que a lei "fará pressão sobre a Reserva Federal para reduzir as taxas de juro". O governo obtém indiretamente o "poder de imprimir dinheiro" através das moedas estáveis, o que pode minar a independência da Reserva Federal — Powell recentemente recusou pressões políticas, sugerindo que uma redução das taxas em julho é improvável.
Mais complicado ainda, a proporção da dívida dos EUA em relação ao PIB ultrapassou 100%, e o risco de crédito da dívida americana está aumentando. Se os rendimentos da dívida americana continuarem a estar invertidos ou surgirem expectativas de default, a propriedade de porto seguro das moedas estáveis estará em grave risco.
Nova Partida Global: A Reestruturação da Ordem Econômica na Blockchain
Perante as ações dos Estados Unidos, o mundo está a formar três grandes blocos:
Fusão de regulamentação: As autoridades bancárias do Canadá anunciaram que estão prontas para regular a moeda estável, com um quadro em desenvolvimento. Isso ecoa as tendências regulatórias dos EUA, formando uma situação de colaboração na América do Norte. Uma plataforma de negociação lançará contratos perpétuos ao estilo americano em julho, utilizando moeda estável para liquidar a taxa de financiamento.
Inovação em Defesa: Hong Kong e Singapura apresentam uma divergência nos caminhos regulatórios. Hong Kong adota uma abordagem cautelosa e restritiva, posicionando a moeda estável como "substituto de banco virtual"; enquanto Singapura implementa um "sandbox de moeda estável", permitindo emissões experimentais. Essa diferença pode provocar arbitragens regulatórias, enfraquecendo a competitividade global da Ásia.
Alternativa de soluções: A população de países com alta inflação está a usar moeda estável como "ativo de proteção", enfraquecendo a circulação da moeda local e a eficácia da política monetária do banco central. Esses países podem acelerar o desenvolvimento de moeda estável local ou projetos de ponte de moeda digital multilateral, mas enfrentam desafios comerciais severos.
E o sistema internacional também sofrerá mudanças: de unipolar para uma "arquitetura híbrida", as atuais propostas de reforma apresentam três caminhos:
Aliança de Moedas Diversificadas (probabilidade mais alta): Dólar, Euro e Renminbi formam uma moeda de reserva trigonal, complementada por um sistema de liquidação regional (como a troca multilateral de moedas da ASEAN).
Competição de moedas digitais: 130 países estão desenvolvendo moedas digitais de banco central (CBDC), o renminbi digital já está em fase de teste para comércio transfronteiriço, podendo reformular a eficiência dos pagamentos, mas enfrenta o problema da transferência de soberania.
Fragmentação extrema: se os conflitos geopolíticos se intensificarem, poderá haver uma divisão entre os campos do dólar, euro e das moedas dos BRICS, aumentando drasticamente os custos do comércio global.
O CEO de uma empresa de pagamentos apontou um gargalo crucial: "Do ponto de vista do consumidor, atualmente não há um verdadeiro incentivo para promover a adoção de moeda estável". A empresa está lançando um mecanismo de recompensas para resolver o problema da adoção, enquanto algumas exchanges descentralizadas estão resolvendo questões de confiança por meio de contratos inteligentes.
O relatório do Deutsche Bank prevê que, com a implementação do "Grande Acordo", o Federal Reserve será forçado a reduzir as taxas de juro, e o dólar deverá enfraquecer significativamente. E até 2030, quando as moedas estáveis detiverem 1,2 trilhões de dólares em títulos do Tesouro, o sistema financeiro global poderá ter completado silenciosamente uma reestruturação em cadeia - a posição do dólar embutida em cada transação na blockchain sob a forma de código, enquanto os riscos se espalham por meio de uma rede descentralizada para cada participante.
A inovação tecnológica nunca foi uma ferramenta neutra; quando o dólar se veste de blockchain, a luta pela velha ordem está a desenrolar-se numa nova batalha!
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Anon32942
· 16h atrás
Ainda há esse tipo de operação? Fazer as pessoas de parvas nova postura
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PrivateKeyParanoia
· 22h atrás
Caramba, a regulamentação chegou realmente rápido!
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GameFiCritic
· 07-27 13:20
Esta técnica é realmente brilhante, recarregar ativos sem arriscar a vida.
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ImaginaryWhale
· 07-26 19:50
Título da armadilha, entendi.
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ApeWithAPlan
· 07-26 07:24
Depois de brincar por muito tempo, percebi que é apenas uma máquina de saque.
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Ser_APY_2000
· 07-26 07:22
Outra armadilha de fazer as pessoas de parvas...
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MoonlightGamer
· 07-26 07:11
美滴又来 fazer as pessoas de parvas了
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MrDecoder
· 07-26 07:08
Já começou a armar a armadilha novamente.
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MEVHunter
· 07-26 06:56
Outra onda de arbitragem. Até as obrigações do governo se tornaram idiotas nesta rodada.
Nova interpretação da crise da dívida americana: moeda estável torna-se ferramenta de atualização digital da hegemonia do dólar
Moeda estável: a nova solução para a crise da dívida pública dos EUA
Um experimento financeiro desencadeado por uma crise de dívida pública de 36 trilhões de dólares está em andamento, tentando transformar o mundo das criptomoedas em um novo comprador de títulos do Tesouro dos EUA, enquanto o sistema monetário global está silenciosamente se reestruturando.
O Congresso dos EUA está a avançar com uma legislação chamada "Lei da Beleza". O mais recente relatório do Deutsche Bank classifica-a como o "Plano da Pensilvânia" dos EUA para enfrentar a enorme dívida - forçando a compra de títulos do Tesouro dos EUA com moeda estável, integrando o dólar digital no sistema de financiamento da dívida nacional.
Este projeto de lei forma um conjunto de políticas com outro projeto de lei, que já exige que todas as moedas estáveis em dólares sejam 100% garantidas por dinheiro, títulos do Tesouro dos EUA ou depósitos bancários. Isso marca uma mudança fundamental na regulamentação das moedas estáveis. O projeto exige que as instituições emissoras de moedas estáveis mantenham reservas de 1:1 em dólares ou ativos de alta liquidez (como títulos do Tesouro de curto prazo), e proíbe as moedas estáveis algorítmicas, ao mesmo tempo que estabelece uma estrutura de regulamentação em dois níveis, federal e estadual. Seus principais objetivos incluem:
Aliviar a pressão sobre a dívida americana: forçar os ativos de reserva das moedas estáveis a serem direcionados para o mercado de dívida americana. Prevê-se que, até 2028, o valor de mercado global das moedas estáveis atinja 2 trilhões de dólares, dos quais 1,6 trilhões de dólares poderão fluir para a dívida americana, proporcionando uma nova fonte de financiamento para o déficit fiscal dos EUA.
Consolidar a posição do dólar: atualmente, 95% das moedas estáveis estão ancoradas ao dólar. A aprovação da lei cria um ciclo fechado de "dólar → moeda estável → pagamentos globais → retorno de dívida pública dos EUA", reforçando a posição do dólar na economia digital.
Impulsionar as expectativas de redução das taxas de juro: O relatório indica que a aprovação da lei pode levar o Federal Reserve a reduzir as taxas de juro para diminuir os custos de financiamento da dívida pública dos EUA, ao mesmo tempo que orienta a desvalorização do dólar, aumentando a competitividade das exportações dos EUA.
Sob pressão dos títulos do Tesouro dos EUA, a moeda estável torna-se uma nova ferramenta de política
A dívida federal dos Estados Unidos ultrapassou 36 trilhões de dólares, e o principal e os juros a serem pagos em 2025 atingem 9 trilhões de dólares. Diante dessa enorme pressão da dívida, o governo precisa urgentemente abrir novos canais de financiamento. E a moeda estável, uma inovação financeira que antes estava à margem da regulamentação, inesperadamente se tornou uma das soluções.
Segundo informações de um seminário em Boston, as moedas estáveis estão sendo cultivadas como os "novos compradores" do mercado de títulos do Tesouro dos EUA. Um consultor de investimentos afirmou: "As moedas estáveis estão criando uma demanda adicional considerável para o mercado de títulos do Tesouro."
Os dados mostram que o valor de mercado total das moedas estáveis é de 256 mil milhões de dólares, dos quais cerca de 80% estão alocados em títulos do Tesouro dos EUA ou acordos de recompra, totalizando cerca de 200 mil milhões de dólares. Embora represente menos de 2% do mercado de dívida pública dos EUA, a sua taxa de crescimento é notável.
Um banco prevê que, até 2030, o valor de mercado das moedas estáveis atingirá entre 1,6 a 3,7 trilhões de dólares, e a quantidade de títulos do Tesouro dos EUA detidos pelos emissores superará 1,2 trilhões de dólares. Esse volume é suficiente para posicionar-se entre os maiores detentores de títulos do Tesouro dos EUA.
A moeda estável tornou-se uma nova ferramenta para a internacionalização do dólar, com as principais moedas estáveis detendo quase 200 mil milhões de dólares em dívida pública americana, o que equivale a 0,5% da dívida pública dos EUA; se o tamanho aumentar para 2 trilhões de dólares (80% alocado em dívida pública americana), a quantidade detida superará a de qualquer país individual. Este mecanismo pode:
Distorcer o mercado financeiro: o aumento repentino na demanda por títulos do Tesouro dos EUA a curto prazo pressionou as taxas de juros para baixo, acentuando a inclinação da curva de rendimento e enfraquecendo a eficácia da política monetária tradicional.
Enfraquecer o controlo de capitais nos mercados emergentes: a circulação transfronteiriça de moeda estável contorna o sistema bancário tradicional, enfraquecendo a capacidade de intervenção nas taxas de câmbio (como a crise no Sri Lanka em 2022 devido à fuga de capitais).
Explicação da Lei: Engenharia Financeira de Arbitragem Regulatória
"Belos grandes atos" e outra proposta constituem uma combinação de políticas refinadas. A última serve como um quadro regulatório, obrigando as moedas estáveis a se tornarem "garantidoras" dos títulos do Tesouro dos EUA; a primeira oferece incentivos à emissão, formando um ciclo completo.
O design central da lei está repleto de sabedoria política: quando os usuários compram uma moeda estável por 1 dólar, o emissor deve usar esse 1 dólar para comprar títulos do Tesouro dos EUA. Isso atende aos requisitos de conformidade e alcança os objetivos de financiamento fiscal. Um grande emissor de moeda estável comprou líquidos 33,1 bilhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA em 2024, tornando-se o sétimo maior comprador de títulos do Tesouro dos EUA no mundo.
O sistema de regulação em camadas revela mais claramente a intenção de apoiar os oligopólios: as moedas estáveis com valor de mercado superior a 10 mil milhões de dólares são reguladas diretamente pela federação, enquanto os pequenos jogadores ficam sob a responsabilidade das agências estaduais. Este design acelera a concentração do mercado, com as duas principais moedas estáveis a dominarem mais de 70% da quota de mercado.
O projeto de lei também contém cláusulas de exclusividade: proíbe a circulação de moedas estáveis que não sejam em dólares nos EUA, a menos que aceitem uma regulação equivalente. Isso não só reforça a posição do dólar, mas também remove obstáculos para algumas novas moedas estáveis.
Cadeia de Transferência de Dívidas: a Missão dos Moedas Estáveis para Salvar o Mercado
No segundo semestre de 2025, o mercado de dívida pública dos EUA verá um aumento na oferta de 1 trilhão de dólares. Diante dessa onda, os emissores de moeda estável são muito esperados. Um diretor de estratégia bancária apontou: "Se o Tesouro mudar para financiamento de dívida de curto prazo, o aumento da demanda trazida pela moeda estável proporcionará espaço político ao Secretário do Tesouro."
O design do mecanismo é verdadeiramente engenhoso:
Para cada emissão de 1 dólar de moeda estável, é necessário comprar 1 dólar em títulos do Tesouro de curto prazo dos EUA, criando diretamente um canal de financiamento.
O aumento da procura por moedas estáveis transforma-se em poder de compra institucional, reduzindo a incerteza no financiamento do governo.
O emissor é forçado a continuar a aumentar as reservas de ativos, formando um ciclo de demanda auto-reforçado.
Um responsável por investimentos de uma empresa de tecnologia financeira revelou que vários dos principais bancos internacionais estão em negociações para colaboração em moeda estável, questionando "como lançar um plano de moeda estável em oito semanas". O entusiasmo na indústria atingiu o auge.
Mas ainda existem desafios: as moedas estáveis estão principalmente ancoradas em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, sem ajudar substancialmente na contradição entre oferta e demanda de títulos do Tesouro de longo prazo. Além disso, o tamanho atual das moedas estáveis ainda é insignificante em comparação com os gastos com juros dos títulos do Tesouro dos EUA - o total global das moedas estáveis é de 232 bilhões de dólares, enquanto os juros anuais dos títulos do Tesouro superam 1 trilhão de dólares.
Nova hegemonia do dólar: a ascensão dos sistemas em blockchain
A estratégia de fundo da proposta reside na digitalização da hegemonia do dólar. 95% das moedas estáveis globais estão ancoradas ao dólar, construindo uma "rede sombra do dólar" fora do sistema bancário tradicional.
As pequenas e médias empresas na Ásia Sudeste, África e outras regiões realizam transferências transfronteiriças através de moeda estável, evitando sistemas tradicionais, reduzindo os custos de transação em mais de 70%. Esta "dolarização informal" acelera a penetração do dólar nos mercados emergentes.
Uma influência mais profunda reside na revolução do paradigma do sistema de liquidação internacional:
A liquidação tradicional em dólares depende da rede interbancária
Moeda estável é incorporada em várias sistemas de pagamento distribuídos na forma de "dólar em cadeia".
A capacidade de liquidação em dólares ultrapassa as fronteiras das instituições financeiras tradicionais, realizando uma atualização do "poder digital"
A UE está claramente ciente da ameaça. A sua legislação relevante limita a funcionalidade de pagamento diário de moedas estáveis que não são em euros e impõe uma proibição à emissão de moedas estáveis em larga escala. O Banco Central Europeu está a acelerar a implementação do euro digital, mas o progresso é lento.
Hong Kong adotou uma estratégia diferenciada: ao estabelecer um sistema de licenciamento para moedas estáveis, planeja lançar um sistema de dupla licença para negociação de balcão e serviços de custódia. A Autoridade Monetária de Hong Kong também planeja publicar diretrizes para a tokenização de ativos do mundo real (RWA), promovendo a inclusão de ativos tradicionais como títulos e imóveis na blockchain.
Rede de Transmissão de Risco: Uma Bomba Relógio Potencial
A proposta contém três riscos estruturais.
Primeira camada: morte em espiral das moedas estáveis devido aos títulos do tesouro americano. Se os usuários resgatarem coletivamente as moedas estáveis, os emissores terão que vender títulos do tesouro americano por dinheiro → preços dos títulos do tesouro americano despencam → outras reservas de moedas estáveis desvalorizam → colapso total. Em 2022, houve moedas estáveis que se desancoraram brevemente devido ao pânico do mercado, e eventos semelhantes no futuro podem impactar o mercado de títulos do tesouro americano devido à ampliação da escala.
Segunda camada: Ampliação dos riscos das finanças descentralizadas. Após a entrada de moedas estáveis no ecossistema DeFi, a alavancagem é intensificada através de operações como mineração de liquidez e empréstimos com garantia. O mecanismo de Restaking permite que os ativos sejam repetidamente garantidos entre diferentes protocolos, amplificando o risco de forma geométrica. Uma vez que o valor dos ativos subjacentes caia drasticamente, isso pode desencadear uma série de liquidações.
Terceira camada: perda da independência da política monetária. O relatório do Deutsche Bank aponta directamente que a lei "fará pressão sobre a Reserva Federal para reduzir as taxas de juro". O governo obtém indiretamente o "poder de imprimir dinheiro" através das moedas estáveis, o que pode minar a independência da Reserva Federal — Powell recentemente recusou pressões políticas, sugerindo que uma redução das taxas em julho é improvável.
Mais complicado ainda, a proporção da dívida dos EUA em relação ao PIB ultrapassou 100%, e o risco de crédito da dívida americana está aumentando. Se os rendimentos da dívida americana continuarem a estar invertidos ou surgirem expectativas de default, a propriedade de porto seguro das moedas estáveis estará em grave risco.
Nova Partida Global: A Reestruturação da Ordem Econômica na Blockchain
Perante as ações dos Estados Unidos, o mundo está a formar três grandes blocos:
Fusão de regulamentação: As autoridades bancárias do Canadá anunciaram que estão prontas para regular a moeda estável, com um quadro em desenvolvimento. Isso ecoa as tendências regulatórias dos EUA, formando uma situação de colaboração na América do Norte. Uma plataforma de negociação lançará contratos perpétuos ao estilo americano em julho, utilizando moeda estável para liquidar a taxa de financiamento.
Inovação em Defesa: Hong Kong e Singapura apresentam uma divergência nos caminhos regulatórios. Hong Kong adota uma abordagem cautelosa e restritiva, posicionando a moeda estável como "substituto de banco virtual"; enquanto Singapura implementa um "sandbox de moeda estável", permitindo emissões experimentais. Essa diferença pode provocar arbitragens regulatórias, enfraquecendo a competitividade global da Ásia.
Alternativa de soluções: A população de países com alta inflação está a usar moeda estável como "ativo de proteção", enfraquecendo a circulação da moeda local e a eficácia da política monetária do banco central. Esses países podem acelerar o desenvolvimento de moeda estável local ou projetos de ponte de moeda digital multilateral, mas enfrentam desafios comerciais severos.
E o sistema internacional também sofrerá mudanças: de unipolar para uma "arquitetura híbrida", as atuais propostas de reforma apresentam três caminhos:
Aliança de Moedas Diversificadas (probabilidade mais alta): Dólar, Euro e Renminbi formam uma moeda de reserva trigonal, complementada por um sistema de liquidação regional (como a troca multilateral de moedas da ASEAN).
Competição de moedas digitais: 130 países estão desenvolvendo moedas digitais de banco central (CBDC), o renminbi digital já está em fase de teste para comércio transfronteiriço, podendo reformular a eficiência dos pagamentos, mas enfrenta o problema da transferência de soberania.
Fragmentação extrema: se os conflitos geopolíticos se intensificarem, poderá haver uma divisão entre os campos do dólar, euro e das moedas dos BRICS, aumentando drasticamente os custos do comércio global.
O CEO de uma empresa de pagamentos apontou um gargalo crucial: "Do ponto de vista do consumidor, atualmente não há um verdadeiro incentivo para promover a adoção de moeda estável". A empresa está lançando um mecanismo de recompensas para resolver o problema da adoção, enquanto algumas exchanges descentralizadas estão resolvendo questões de confiança por meio de contratos inteligentes.
O relatório do Deutsche Bank prevê que, com a implementação do "Grande Acordo", o Federal Reserve será forçado a reduzir as taxas de juro, e o dólar deverá enfraquecer significativamente. E até 2030, quando as moedas estáveis detiverem 1,2 trilhões de dólares em títulos do Tesouro, o sistema financeiro global poderá ter completado silenciosamente uma reestruturação em cadeia - a posição do dólar embutida em cada transação na blockchain sob a forma de código, enquanto os riscos se espalham por meio de uma rede descentralizada para cada participante.
A inovação tecnológica nunca foi uma ferramenta neutra; quando o dólar se veste de blockchain, a luta pela velha ordem está a desenrolar-se numa nova batalha!