Baleias do Ethereum realizam "arbitragem perfeita" na plataforma de Futuros Perpétuos

Recentemente, um trader fez uma posição comprada de ETH com 50 vezes de alavancagem em uma plataforma de Futuros Perpétuos, com lucros flutuantes que ultrapassaram 2 milhões de dólares. Devido ao tamanho gigante de sua posição e à transparência das finanças descentralizadas, todo o mercado de criptomoedas está atento aos movimentos desta "Baleia".

No entanto, este trader não agiu de acordo com a lógica. A maioria das pessoas esperava que ele continuasse a aumentar sua posição para buscar lucros maiores, ou simplesmente fechasse a posição para garantir o lucro. Surpreendentemente, ele adotou uma estratégia única: retirando parte da margem para obter lucro, enquanto fazia com que o sistema ajustasse o preço de liquidação da posição comprada. No final, este trader acionou a liquidação, conseguindo um lucro de 1,8 milhões de dólares.

Este método de operação teve um impacto significativo nas pools de liquidez. A plataforma realiza ativamente a criação de mercado, mantendo a operação da pool de liquidez através da cobrança de taxas de fundos e lucros de liquidação, e os usuários também podem fornecer fundos para a pool de liquidez.

Devido a este Baleia do ETH ter obtido lucros excessivos, o fechamento normal de uma só vez pode resultar em falta de liquidez na contraparte. Mas ele optou por acionar a liquidação ativamente, fazendo com que esta parte da perda fosse suportada pelo fundo de liquidez. Apenas no dia 12 de março, o fundo de liquidez reduziu cerca de 4 milhões de dólares em fundos.

Este evento destaca os desafios severos que as plataformas de Futuros Perpétuos de troca descentralizada enfrentam, especialmente a necessidade urgente de inovação no mecanismo de pools de liquidez. Vamos aproveitar esta oportunidade para comparar e analisar os mecanismos adotados por algumas das principais plataformas de Futuros Perpétuos descentralizadas atuais (incluindo algumas plataformas conhecidas) e discutir como prevenir a ocorrência de ataques semelhantes.

Comparação dos mecanismos de três grandes plataformas de Futuros Perpétuos descentralizadas

plataforma A

Fornecimento de liquidez:

• O pool de liquidez comunitário fornece fundos
• Os usuários podem depositar ativos como USDC para participar da criação de mercado
• Permitir que os usuários criem seus próprios fundos para participar na divisão de lucros de market making.

Modo de Market Making:

• Adotar a correspondência de livro de ordens on-chain de alto desempenho
• Os pools de liquidez atuam como formadores de mercado, oferecendo profundidade no livro de ordens.
• O preço é referenciado por oráculos externos, garantindo que os preços das ordens pendentes estejam próximos do mercado global

Mecanismo de liquidação:

• A liquidação é acionada quando a margem mínima é insuficiente.
• Qualquer usuário com capital suficiente pode participar da liquidação
• O pool de liquidez também desempenha o papel de caixa de liquidação.

Gestão de Risco:

• Utilizando um oráculo de preços de múltiplas exchanges, atualizado a cada 3 segundos
• Para posições de grande valor, aumentar os requisitos de margem mínima para algumas posições.
• Permitir que qualquer pessoa participe da liquidação, aumentando o grau de descentralização

Taxa de financiamento e custo de posição:

• Cálculo da taxa de financiamento longas e curtas por hora
• Quando os touros dominam, os touros pagam a taxa de financiamento aos ursos (e vice-versa)
• Para posições líquidas que excedam o limite de tolerância, a taxa de financiamento pode ser ajustada dinamicamente.

plataforma B

Fornecimento de liquidez:

• O pool de liquidez multi-ativos fornece liquidez
• Os usuários podem participar da oferta de liquidez trocando ativos.
• O pool de liquidez assume o risco de negociação alavancada como contraparte.

Modo de Market Making:

• Mecanismo de pool de liquidez inovador para traders
• Através da precificação por oráculos, alcançar uma experiência de execução de quase zero deslizamento
• Suporta ordens de limite e outras funcionalidades avançadas, mas na prática as transações são realizadas pelo pool com base no preço do oráculo.

Mecanismo de liquidação:

• Liquidação automática, acionada quando a taxa de margem fica abaixo do requisito de manutenção
• Contratos inteligentes fecham automaticamente com base no preço do oráculo
• O fundo de liquidez atua como contraparte para absorver os lucros e perdas das posições.

Gestão de Risco:

• Utilizar oráculos para garantir que os preços dos contratos estejam próximos do mercado à vista
• Cadeias de alto TPS reduzem o risco de atrasos na liquidação
• Pode estabelecer limites para a posição total de um único ativo, inibindo viés extremo

Taxa de financiamento e custo de posição:

• Sem taxa de financiamento tradicional, utilizando a taxa de empréstimo
• A taxa de empréstimo acumula-se por hora com base na proporção de ativos emprestados em relação ao fundo.
• Quanto maior o tempo de posição ou a taxa de utilização de ativos, mais juros acumulados.

plataforma C

Fornecimento de liquidez:

• O pool de índice de múltiplos ativos oferece liquidez
• O usuário deposita ativos para cunhar tokens de liquidez
• O pool de liquidez torna-se a contraparte de todas as transações

Modo de Market Making:

• Sem livro de ordens tradicional, cotações através de oráculos
• O pool de liquidez atua automaticamente como contraparte
• Execução de negociação "zero slippage"

Mecanismo de liquidação:

• Liquidação automática, usando oráculos descentralizados para calcular o valor da posição
• Acionamento de liquidação quando a proporção de margem está abaixo do nível de manutenção
• O contrato fecha automaticamente a posição, e o pool de liquidez assume os lucros e perdas.

Gestão de risco:

• Usar oráculos de múltiplas fontes para reduzir o risco de manipulação
• Definir um limite máximo de abertura de posições para ativos suscetíveis a manipulação
• Limitar o risco de alavancagem através de um mecanismo de taxa dinâmica

Taxa de financiamento e custo de posição:

• Sem taxas de financiamento para posições longas e curtas
• Adotar taxas de empréstimo, cobrando com base na proporção de ativos emprestados.
• Quanto maior a taxa de utilização dos ativos, maior será a taxa de juros anual de empréstimos.

Conclusão: Desafios e Respostas das Exchanges de Contratos Descentralizados

Este evento aproveitou a transparência e a clareza das regras das plataformas de negociação descentralizadas de Futuros Perpétuos. O atacante lucrou ao estabelecer uma posição extremamente grande, enquanto causava um impacto na liquidez dentro da plataforma.

Para prevenir situações semelhantes, a plataforma pode tomar as seguintes medidas:

1. Reduzir o volume de abertura de posições dos usuários:

   • Ajustar o limite máximo de alavancagem
   • Aumentar os requisitos de margem

2. Implementação do mecanismo de redução automática de posições (ADL):

   • Iniciar quando o pool de liquidez não conseguir suportar as perdas de liquidação
   • Fazer hedge entre posições de perda e posições de lucro ou de alta alavancagem

3. Reforçar a gestão de riscos:

   • Monitorizar a relação entre endereços, prevenir ataques de múltiplas contas
   • Otimizar o mecanismo de liquidação, reduzindo o impacto de uma única posição grande no sistema

4. Continuar a melhorar o design do protocolo:

   • Aumentar a profundidade da liquidez, elevar o custo do ataque
   • Otimizar a taxa de financiamento e o mecanismo de custos de empréstimos, restringir posições unilaterais de longo prazo

Embora estas medidas possam estar em conflito com o princípio de permissão zero das finanças descentralizadas, nesta fase atual, são uma medida necessária para proteger a segurança e a sustentabilidade do sistema. À medida que o mercado amadurece e a liquidez aumenta, as bolsas de negociação descentralizadas de Futuros Perpétuos irão gradualmente superar estes desafios, proporcionando aos usuários um ambiente de negociação mais seguro e eficiente.