Nova regulamentação da FDIC dos EUA! As reservas em stablecoins têm requisitos rigorosos e não beneficiam da proteção de depósitos até 250 mil dólares por pessoa

A FDIC lança uma estrutura de regulamentação para stablecoins, pondo em prática a Lei GENIUS, exigindo 1:1 de reservas e resgate em 2 dias, esclarecendo que não se aplica cobertura de seguros de depósitos.

A estrutura de supervisão federal ganha forma, a FDIC avança com os pormenores da Lei GENIUS

A Federal Deposit Insurance Corporation（FDIC）aprovou no dia de ontem（07/04）uma nova proposta de regulamento, dirigida às práticas de emissão e gestão de stablecoins por bancos sob a sua supervisão e pelas suas entidades afiliadas, estabelecendo o primeiro quadro prudencial abrangente. Esta iniciativa visa executar a Lei GENIUS, que foi assinada no ano passado pelo Governo de Trump, simbolizando um passo fundamental dado pelo Governo federal dos EUA na regulamentação de ativos digitais indexados ao dólar.

De acordo com a proposta, a FDIC irá definir “emissores de stablecoins de pagamentos permitidos”（PPSIs）. Estas entidades deverão operar como subsidiárias das entidades reguladoras da FDIC e terão de cumprir normas rigorosas de capital, reservas e gestão de risco.

O vice-presidente da FDIC, Travis Hill, referiu na reunião do conselho de administração que, à medida que a utilização de stablecoins em infraestruturas de pagamentos continua a expandir-se, esta estrutura foi desenhada para enfrentar potenciais riscos operacionais e manter a estabilidade do sistema financeiro. Esta nova regulamentação constitui a segunda vaga de medidas de supervisão relevantes lançada, na sequência da adoção, no mês de dezembro do ano passado, dos procedimentos da FDIC relativos aos pedidos de bancos para emitir stablecoins através de entidades afiliadas.

Entretanto, o Office of the Comptroller of the Currency（OCC）dos EUA também já divulgou, em fevereiro deste ano, a estrutura de supervisão correspondente aplicável às suas entidades, demonstrando que os vários reguladores financeiros federais dos EUA se estão a concentrar em criar um sistema unificado de supervisão de stablecoins.

Exigências rigorosas de reservas 1:1 e de liquidez, garantindo resgates executados em dois dias

No que respeita à gestão dos ativos de reserva, a proposta da FDIC exige que os emissores de stablecoins mantenham reservas integrais 1:1 e que estas reservas sejam estritamente separadas das restantes atividades do emissor. Os ativos de reserva elegíveis ficam apenas limitados a ativos com alta liquidez e baixo risco, incluindo: moeda dos EUA, saldos depositados junto do Federal Reserve Bank, depósitos em bancos segurados, dívida pública dos EUA de curto prazo e acordos específicos de recompra overnight. O emissor tem de monitorizar diariamente os ativos de reserva e submeter-se a auditorias regulares. Além disso, a proposta inclui também limites de concentração para as reservas detidas, de modo a reduzir a exposição ao risco perante um único contraparte e assegurar capacidade de resgate suficiente mesmo durante períodos de pressão no mercado.

Quanto ao mecanismo de resgate que mais preocupa os investidores, esta regra estabelece padrões de serviço claros. O emissor tem de divulgar uma política de resgate inequívoca e deverá processar pedidos de resgate no prazo de 2 dias úteis. Para mitigar o risco de corrida, a FDIC determina que, se o montante de resgates num único dia exceder 10% do total em circulação, o emissor tem de notificar imediatamente a entidade reguladora e poderá, consoante o caso, solicitar a extensão do prazo de resgate. Este mecanismo pretende proporcionar transparência ao mercado e, simultaneamente, dar às entidades de supervisão um aviso antecipado, evitando que problemas de liquidez de uma stablecoin específica evoluam para risco financeiro sistémico.

Buffer de capital e limiares operacionais, separando de forma rigorosa os limites entre rendimentos de juros

Para além das regras sobre os ativos de reserva, a FDIC também impõe requisitos rigorosos de capital e operação aos emissores. Nos primeiros 3 anos de operação, os novos emissores de stablecoins de pagamentos têm de manter um capital inicial de, pelo menos, 5 milhões e, posteriormente, a estrutura de capital deve basear-se principalmente em capital de Nível 1 sob a forma de ações ordinárias. Para além do requisito legal de capital, o emissor tem ainda de deter um buffer de liquidez independente equivalente a 12 meses de despesas operacionais; esta parte de fundos é definida de forma clara como uma reserva operacional distinta das reservas de stablecoin. Além disso, para emissores de grande dimensão com capitalização superior a 500 mil milhões, a FDIC exigirá análises anuais com maior frequência e verificações específicas de conformidade.

Em termos das características do produto, a FDIC traçou uma linha vermelha quanto à natureza dos rendimentos das stablecoins. A proposta limita de forma explícita que o emissor não pode promover que os detentores de stablecoins possam auferir juros ou lucros, mesmo que recompensas de retribuição disponibilizadas por acordos com terceiros sejam objecto de escrutínio rigoroso. Esta regra reflecte a posição das entidades reguladoras ao enquadrarem as stablecoins como instrumentos de pagamento e não como produtos de poupança. No que diz respeito à resiliência operacional, os emissores têm de construir sistemas robustos de cibersegurança, incluindo gestão de chaves privadas, monitorização da blockchain, resposta a incidentes e certificações anuais de conformidade contra branqueamento de capitais, de forma a garantir a segurança e a conformidade dos ativos digitais a nível técnico.

Clarificação do limite do seguro de depósitos, esclarecendo que as stablecoins não beneficiam de proteção “pass-through”

Um dos esclarecimentos mais importantes nesta estrutura regulamentar prende-se com a definição do âmbito de aplicação do seguro de depósitos. A FDIC indica claramente que, ao abrigo desta estrutura, a própria stablecoin emitida não beneficia da protecção padrão de seguro de depósitos de 250,000 por pessoa. Isto significa que as reservas depositadas pelo emissor em bancos serão tratadas como depósitos corporativos do emissor, e os detentores dos tokens não dispõem de proteção individual de seguro. Esta proibição de seguro com cobertura “pass-through” tem como objectivo evitar que o mercado interprete erradamente que as stablecoins têm o mesmo endosso federal que os depósitos bancários, mantendo assim limites de risco distintos entre as stablecoins e o sistema financeiro tradicional.

No entanto, a FDIC também atribui um tratamento diferente a depósitos tokenizados. Se os depósitos bancários tradicionais forem apenas apresentados em formato técnico tokenizado e, ainda assim, cumprirem a definição legal de depósitos bancários, poderão continuar a beneficiar do tratamento padrão do seguro de depósitos. Atualmente, a proposta já entrou num período de 60 dias de consulta pública; a FDIC procura contributos do público junto de 144 questões específicas, incluindo calibração de capital, ativos elegíveis e a proibição de juros.

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À medida que se aproxima o prazo de implementação de meados de 2026 definido pela Lei GENIUS, as entidades de supervisão federais estão a acelerar o aperfeiçoamento destas regras. Em simultâneo, o Senado dos EUA também está a realizar as últimas negociações sobre a controvérsia relacionada com recompensas de juros no âmbito da Lei CLARITY; a plena institucionalização legal das stablecoins tornou-se uma questão central da política de criptofinanças dos EUA para 2026.