Dia de estreia na bolsa! Morgan Stanley MSBT capta 34 milhões, taxa a superar a BlackRock

A Morgan Stanley listou o seu próprio ETF de Bitcoin à vista (MSBT) na NYSE Arca a 8 de abril, com uma taxa de gestão de 0,14%, superando os produtos de Bitcoin em termos de custos. A entrada líquida no primeiro dia foi de cerca de 34 milhões de dólares, com um volume de negociação superior a 1,6 milhões de ações. O analista de ETFs da Bloomberg, Eric Balchunas, descreveu esta emissão como «a maior em termos de escala desde o nascimento dos ETFs de Bitcoin».

Desempenho no primeiro dia e especificações do fundo

O MSBT opera com posse física de Bitcoin, acompanhando o preço de referência do Bitcoin de CoinDesk com liquidação às 16:00 (hora de Nova Iorque), lançado pela Morgan Stanley Investment Management. A Coinbase Custody é responsável pela custódia do Bitcoin; o Bank of New York Mellon (BNY Mellon) trata da gestão de caixa e da administração do fundo. Os participantes autorizados incluem Jane Street, Virtu Americas e Macquarie Capital.

Principais dados no primeiro dia do MSBT

Taxa de gestão: 0,14%, a mais baixa entre os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA, abaixo dos 0,25% do IBIT

Entrada líquida no primeiro dia: cerca de 34 milhões de dólares

Volume de negociação no primeiro dia: mais de 1,6 milhões de ações

Previsão da Bloomberg para o volume final de negociação: perto de 50 milhões de dólares (estimativa intra-dia de Balchunas)

Previsão da Bloomberg para o volume de ativos sob gestão no primeiro ano: 5 mil milhões de dólares

Fundos de semente: cerca de 1 milhão de dólares, 50.000 ações (escala inicial antes do lançamento)

Analista da Bloomberg: a maior emissão de ETF de Bitcoin de sempre

Balchunas escreveu no X: «Já foi ultrapassada metade do dia de negociação e o volume do $MSBT atingiu 27 milhões de dólares. Estou certo de que vai ultrapassar a minha estimativa de 30 milhões de dólares; o volume final pode ficar perto de 50 milhões de dólares. Isto é extraordinário, e coloca-se entre as 1% principais em termos de volume de emissões de ETFs.» Ele prevê que o MSBT possa atingir 5 mil milhões de dólares de ativos sob gestão no primeiro ano.

O momento em que o MSBT entrou no mercado também foi particularmente favorável — a 6 de abril, o conjunto dos ETFs de Bitcoin dos EUA registou 471 milhões de dólares de entrada líquida diária, o nível mais alto de um período superior a um mês, indicando que o dinheiro institucional está a acelerar o retorno aos ativos relacionados com Bitcoin.

A “moat” de distribuição para 16.000 consultores: vantagem estrutural difícil de replicar do IBIT

A Morgan Stanley ao entrar no mercado de ETFs de Bitcoin não se apoia apenas numa competição por taxas mais baixas. A sua verdadeira vantagem estrutural reside na imensa rede de gestão de património — cerca de 16.000 consultores financeiros, que gerem entre 6 e 8 biliões de dólares de ativos dos clientes — criando um canal de distribuição exclusiva de investimentos liderado por consultores. Este é um aspeto que os concorrentes que não têm plataformas de wealth management de retalho dificilmente conseguem replicar.

O CEO da Strategy, Phong Le, apontou que mesmo que apenas 2% dos ativos da plataforma da Morgan Stanley fluam para o MSBT, isso acaba por gerar uma procura potencial na ordem das centenas de milhares de milhões a milhares de milhões de dólares. Os fluxos de fundos em fase inicial ainda dependerão da taxa de adoção pelos consultores, mas esta vantagem de distribuição, por si só, já constitui um desafio estrutural para o IBIT e para outros ETFs existentes.

Plano abrangente da Morgan Stanley para ativos digitais

O MSBT faz parte da estratégia mais ampla de ativos digitais da Morgan Stanley. Para além do ETF de Bitcoin à vista, a Morgan Stanley também pediu ETFs de Ethereum e de Solana. Através da plataforma E*Trade, abriu o trading de criptomoedas à vista de Bitcoin, Ethereum e Solana, e está a explorar a submissão à Autoridade de Supervisão Monetária dos EUA (OCC) de um pedido de um trust para serviços de custódia e staking. Antes do MSBT ser lançado na bolsa, a Morgan Stanley já detinha mais de 729 milhões de dólares em ETFs de Bitcoin de terceiros e chegou a recomendar aos clientes uma alocação de criptomoedas de até 4%.

Perguntas frequentes

Porque é que a taxa do MSBT da Morgan Stanley é uma vantagem competitiva?

A taxa de gestão do MSBT é de 0,14%, a mais baixa entre os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA, ficando 11 pontos-base abaixo dos 0,25% do BlackRock IBIT. Para investidores institucionais com uma base de ativos muito elevada, mesmo uma pequena diferença de taxas resulta em poupanças de custos significativas ao longo do tempo, devido ao efeito de capitalização, ajudando o MSBT a posicionar-se favoravelmente na competição por taxas.

Porque é que o MSBT da Morgan Stanley é chamado a maior emissão de ETF de Bitcoin de sempre?

O analista de ETFs da Bloomberg, Balchunas, com base no volume negociado no primeiro dia do MSBT e no tamanho dos influxos de capital institucional, afirma que se trata de «uma emissão de maior escala desde o nascimento dos ETFs de Bitcoin» e prevê que o volume de ativos sob gestão no primeiro ano poderá atingir 5 mil milhões de dólares. A sua base para isso é a enorme potencialidade de distribuição gerada pelos 16.000 consultores da Morgan Stanley e pelos ativos dos clientes que somam entre 6 e 8 biliões de dólares.

Quem é responsável pela custódia dos ativos de Bitcoin do MSBT?

O MSBT opera com posse física de Bitcoin. Os serviços de custódia do Bitcoin são fornecidos pela Coinbase Custody, e o Bank of New York Mellon (BNY Mellon) é responsável pela gestão de caixa e pela administração do fundo. Os participantes autorizados incluem Jane Street, Virtu Americas e Macquarie Capital.