Quais regras de mercado devem ser estabelecidas para que o domínio da encriptação, semelhante a uma selva escura, se torne mainstream?

Escrito por: Scott Duke Kominers, a16z

Compilado por: AididiaoJP, Foresight News

À medida que o governo dos Estados Unidos começa a reconhecer a tecnologia blockchain, a questão agora é como utilizá-la melhor. Algumas pessoas podem querer promover uma liberdade sem regulamentação, mas isso seria um erro. A história e a teoria econômica mostram que mercados prósperos precisam de regras claras e consistentes, e o espaço cripto não é exceção.

Em certos aspectos, a resistência à autoridade centralizada é uma característica inata do campo das criptomoedas. O criador anônimo do Bitcoin, Satoshi Nakamoto, projetou este protocolo para contornar intermediários financeiros, imaginando uma moeda que não fosse controlada por governos ou instituições. Muitos dos primeiros adotantes compartilham um espírito de individualismo radical, evocando o livre e solto "Cyber Computer Club", o movimento de software livre e os primeiros defensores da criptografia.

Mas o potencial do setor de criptomoedas só pode ser realizado quando for amplamente aceito e integrado ao comércio comum. E para que empresários e consumidores aceitem o setor de criptomoedas, eles devem ter confiança em regras claras que não apenas previnam fraudes, mas também garantam acesso justo. Sem essa confiança, as pessoas hesitarão em entrar no mercado, quanto mais em usar a tecnologia de criptomoedas para transações do dia a dia.

Ao contrário da opinião de algumas pessoas, o "mercado livre" não é um laissez-faire sem regulamentação; é um sistema estruturado onde os indivíduos podem realizar trocas voluntárias e esperar razoavelmente por justiça e segurança. Sem proteções básicas, o mercado desmorona. Sem garantias, a incerteza afastará um grande número de investidores e empresas legítimas, deixando apenas especuladores e agentes mal-intencionados.

Precisamos que o setor de criptomoedas se torne um computador universal, e não um cassino.

Que tipo de regras são necessárias no campo da criptografia?

Desde Smith até Hayek, Friedman, De Soto e outros economistas já reconheceram que o governo desempenha um papel crucial na criação de instituições de mercado, que permitem que os mercados prosperem.

Smith acreditava que a propriedade permite que os indivíduos "garantam os frutos do seu trabalho", e o papel do governo é o de "administração judicial tolerável" para proteger esses direitos. No caso de Hayek, ele acreditava que o papel do governo é manter o estado de direito, ao mesmo tempo que evita a imprevisibilidade. Friedman reconheceu que o papel do governo inclui a execução de contratos e a proteção dos cidadãos contra crimes direcionados a eles ou à sua propriedade. Por outro lado, De Soto apontou que a falta de regras claras e de propriedade pode levar à "imobilização de capital".

O novo presidente da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA, Paul Atkins, ecoou essas opiniões em um discurso recente, apontando que: "As autoridades reguladoras devem fornecer uma supervisão mínima eficaz para proteger os investidores, ao mesmo tempo que permitem que empreendedores e empresas prosperem."

Gerir as regras do setor de criptomoedas é semelhante a gerir as regras de todos os mercados e deve ter como objetivo quatro metas-chave:

Primeiro, previsibilidade e estabilidade. Um mercado que funciona corretamente precisa de regras claras e executáveis. Os empresários precisam saber como seus negócios serão regulamentados. Os investidores precisam ter certeza de que as regras não serão alteradas arbitrariamente. Os consumidores precisam acreditar que suas transações são seguras.

Em segundo lugar, proteger a propriedade. A segurança da propriedade é a base de qualquer mercado. O setor de criptomoedas se destaca na codificação da propriedade através da tecnologia blockchain, mas o quadro legal deve ser fortalecido e complementar essas proteções.

Terceiro, transparência e clareza da informação. Um mercado eficiente depende de informações confiáveis. Os compradores precisam entender o que estão comprando, seja ativos digitais, produtos de finanças descentralizadas ou NFTs. A regulamentação deve promover a divulgação, ajudando consumidores e investidores a tomarem decisões informadas, ao mesmo tempo que previne esquemas fraudulentos.

Por fim, competição justa. As regras devem prevenir comportamentos monopolistas, manipulação de mercado e fraudes. Sem supervisão e guarda-fatos personalizados, o mercado pode tornar-se um parque de diversões para maus atores, que exploram a assimetria de informações, enganam investidores ou artificialmente elevam os preços dos ativos. Qualquer estrutura regulatória deve ser consistente com as regras existentes, para evitar criar, inadvertidamente, novas brechas para as proteções estabelecidas.

Estas quatro características são essenciais para o funcionamento do mercado: a estabilidade e a previsibilidade ajudam as pessoas a realizarem transações; enquanto a clareza na propriedade é uma condição necessária para que essas transações ocorram. Em seguida, a transparência e a concorrência aberta ajudam a garantir que as transações em que as pessoas escolhem participar impulsionem o mercado em direção a resultados mais produtivos e de maior valor social.

Caminho do Futuro

O setor de criptomoedas não é uma indústria com um bom sistema regulatório, mas finalmente está a seguir esse caminho. As startups de criptomoedas têm operado durante anos num ambiente regulatório ambíguo e frequentemente hostil. Assim, apesar de a tecnologia blockchain oferecer uma forte proteção interna para a propriedade, o ambiente regulatório circundante não apoia um mercado saudável.

Por exemplo, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) até recentemente processava empresas de criptomoedas por supostas violações sem ter estabelecido primeiro padrões legais claros. Os empreendedores apenas podiam adivinhar quais regras se aplicavam, resultando em litígios posteriores. Isso criou incerteza, sufocou a inovação e permitiu que agentes mal-intencionados operassem na zona cinzenta resultante.

Além disso, muitas regulamentações criptográficas foram estabelecidas para o sistema financeiro tradicional, tratando os ativos baseados em blockchain como apenas uma nova forma de títulos ou mercadorias tradicionais. Mas o campo das criptomoedas não é apenas financeiro: é também uma plataforma de infraestrutura de rede. A regulamentação eficaz deve reconhecer essas duas dimensões, garantindo que a supervisão financeira não sufoca o desenvolvimento tecnológico.

O campo da criptografia tem o potencial de transformar completamente a lógica organizacional de tudo, desde a verificação de identidade pessoal até a gestão de eventos e pagamentos globais. Mas para realizar esse potencial, são necessárias barreiras legais e regulatórias, como a legislação sobre a classificação de tokens, que oferece definições legais para bens digitais; a avaliação de padrões de descentralização e desintermediação; proteção ao consumidor; diretrizes fiscais; e um quadro que permita que empresas legítimas baseadas em blockchain operem sem se preocupar com processos judiciais arbitrários.

Nada disso é radical ou sem precedentes. Princípios que fazem o mercado funcionar, como estabilidade, propriedade, transparência e concorrência justa, já são bem compreendidos. Mas ainda não foram aplicados de forma consistente no campo das criptomoedas. Isso precisa mudar, e a indústria deve acolhê-lo.