A onda de tokenização das ações americanas: o caminho de Robinhood para a ruptura financeira na cadeia

Escrito por: Daniel Li, CoinVoice

30 de junho de 2025, Cannes, França. No centro do palco, o CEO da Robinhood, Vlad Tenev, anunciou uma série de novas ações impressionantes: a Robinhood Chain, construída com base no Arbitrum, negociação tokenizada de ações dos EUA, futuros perpétuos, staking de ETH/SOL, subscrição de tokens de capital privado e o Rabbit Gold Card, que transforma diretamente o cashback de consumo off-chain em ativos criptográficos. A conferência de lançamento foi chamada de "To Catch a Token", mas o verdadeiro alvo é o ponto vulnerável de todo o sistema financeiro tradicional. Após o anúncio, as ações da Robinhood dispararam quase 10%, com o valor de mercado superando 76 bilhões de dólares, e tanto o mercado de criptomoedas quanto os investidores de ações dos EUA entraram em ebulição.

De "desafiador sem comissões" a reestruturador das finanças on-chain, a Robinhood está se inserindo profundamente na estrutura financeira global. Não se trata mais de um caminho de evolução para uma corretora, mas de uma mudança estratégica que percorre tecnologia, produtos, regulamentação e pontos de entrada de tráfego. No contexto do governo Trump promovendo a flexibilização da regulamentação de criptomoedas nos Estados Unidos e a crescente onda de tokenização de ativos globais, a Robinhood tenta ser a primeira a implementar um ciclo fechado de "tokenização de ações americanas + capital privado + Layer2 nativo", estabelecendo uma nova ordem que suporte negociações e emissões de ativos on-chain 24 horas por dia, 7 dias por semana.

Este artigo será dividido em três partes, começando pela trajetória de crescimento da Robinhood, desvendando gradualmente como este "novo gigante financeiro" aproveitou a tecnologia blockchain e as vantagens de conformidade para evoluir de um corretor "barato e fácil de usar" para um jogador central na onda de tokenização das ações americanas.

Ascensão da Robinhood: do início da inovação sem comissões ao começo do ecossistema financeiro em blockchain

Em 2013, dois estudantes de pós-graduação da Universidade de Stanford, Vlad Tenev e Baiju Bhatt, inspirados pelo movimento "Occupy Wall Street", perceberam de forma perspicaz a injustiça estrutural no sistema financeiro tradicional: investidores institucionais desfrutam de privilégios de negociação devido a vantagens tecnológicas e de custo, enquanto pequenos investidores são barrados por altas comissões e complexas barreiras de entrada. Com o ideal de "democratização financeira", os dois fundadores da geração dos anos 90 começaram a criar um produto radical que atingisse precisamente a dor do usuário – Robinhood. Em 2015, o aplicativo foi lançado oficialmente, rapidamente se tornando popular devido aos serviços de negociação de ações sem comissões e sem barreiras. Durante a fase de testes iniciais, mais de 50 mil pessoas se inscreveram, e a lista de espera antes do lançamento oficial ultrapassou um milhão. Até 2018, o número de usuários registrados na plataforma alcançou 4 milhões, superando a corretora tradicional E*TRADE, com 36 anos de história, anunciando a chegada da era das plataformas de negociação de ações pela internet.

Com o amadurecimento dos modelos de negócios, a posição empresarial da Robinhood também evoluiu gradualmente de "plataforma de ações gratuita" para "portal financeiro da nova geração". Até o primeiro trimestre de 2025, o número de usuários que depositaram na plataforma atingiu 25,8 milhões, com um crescimento anual superior a 8%; o total de ativos dos clientes aumentou para 221 bilhões de dólares, com um valor médio de ativos sob gestão por usuário de 8.566 dólares, estabelecendo um novo recorde histórico. Este salto não apenas fortaleceu a capacidade de suporte de ativos da Robinhood, mas também sinaliza uma mudança na estrutura do usuário de "investidores iniciantes" para "a classe média dominante". Destaca-se especialmente que o número de usuários do Robinhood Gold, sua assinatura paga, ultrapassou 3,2 milhões no Q1 de 2025, com um crescimento anual de 90%, mostrando plenamente sua penetração e a retenção de ativos entre o grupo de usuários jovens de alta e média renda.

No entanto, a ambição da Robinhood vai muito além de "colocar ativos em blockchain", ela está tentando construir um ecossistema completo de gestão de ativos em blockchain, avançando para a posição de "Fidelity cripto" como uma plataforma tudo-em-um. Já em 2022, esse contorno estratégico começou a tomar forma. Naquele ano, a Robinhood foi pioneira ao lançar a carteira não custodiada Robinhood Wallet, que permite aos usuários depositar e retirar livremente BTC e ETH, além de se conectar a protocolos DeFi principais; em 2023, ela abriu ainda mais a retirada de ativos em blockchain, quebrando as barreiras das contas centralizadas; em 2024, adquiriu por 200 milhões de dólares a Bitstamp, a mais antiga bolsa de valores regulamentada da Europa, conquistando mais de 50 licenças financeiras no Reino Unido, na União Europeia, em Singapura e integrando sua rede de liquidez profunda que cobre mais de 5000 instituições com um motor de negociação disponível 24 horas por dia. Esta transação não apenas reduziu significativamente o ciclo de conformidade, mas também "embalou" a capacidade de serviços institucionais da Robinhood com uma estrutura de conformidade global, desbloqueando o último quilômetro para sua entrada no setor financeiro em blockchain.

Da ausência de comissões à expansão no criptomoeda, a Robinhood está sempre na vanguarda da indústria, e essas transformações estratégicas rapidamente trouxeram retornos reais. O relatório financeiro do primeiro trimestre de 2025 mostra que a receita total da empresa alcançou 583 milhões de dólares, com o negócio de criptomoedas contribuindo com incríveis 252 milhões de dólares, representando 43%, superando pela primeira vez as opções (240 milhões de dólares) e as negociações de ações (184 milhões de dólares), tornando-se a principal fonte de receita. Isso não apenas reflete o crescimento rápido de novos negócios, como ações tokenizadas, mas também indica que a Robinhood já dominou as três capacidades principais: acesso ao comércio de criptomoedas, motores de liquidez e um ciclo fechado de serviços financeiros. Como o fundador Tenev enfatizou publicamente várias vezes: "A missão final da Robinhood não é se tornar uma cópia de Wall Street, mas sim construir um sistema financeiro em cadeia acessível a todos."

A transição da Robinhood: Abrindo uma nova era de investimento em ações tokenizadas e em blockchain global

No dia 30 de junho de 2025, na conferência de lançamento "To Catch a Token" realizada em Cannes, França, a Robinhood oficialmente elevou sua estratégia de criptomoedas a um novo patamar, e pela primeira vez esclareceu seu plano de mercado descentralizado e sistema de produtos. A estratégia central anunciada nesta conferência tem a Europa como base, e gira em torno de "tokenização de ações americanas + contratos perpétuos + App de investimento All-in-One". Em termos técnicos, a Robinhood anunciou que mais de 200 ações e ETFs listados nos EUA já foram tokenizados e estão registrados na Arbitrum Layer2, permitindo que os usuários realizem transações em tempo real 24/5 dentro do App. O mecanismo de distribuição de dividendos e o mecanismo de divisão de ações foram ativados em sincronia, garantindo que os usuários possuam direitos reais. Até o final do ano, a Robinhood planeja expandir para milhares de ativos, com o objetivo de criar o mercado de títulos on-chain mais líquido do mundo e com a menor barreira de entrada.

Em linha com essa estratégia, a Robinhood atualizou totalmente seu antigo aplicativo europeu "Robinhood Crypto" para "Robinhood", estabelecendo-se oficialmente como uma plataforma de investimento integrada e abrangente. Além das funcionalidades de negociação de criptomoedas já existentes, a plataforma lançará negociação de contratos perpétuos no verão de 2025, com liquidez e suporte de liquidação fornecidos pela Bitstamp. A interface do usuário móvel, projetada para usuários europeus, foi extremamente simplificada, permitindo que a definição de lucros e perdas e a configuração de alavancagem sejam feitas através de barras deslizantes, reduzindo significativamente o custo de aprendizado para usuários não profissionais e realizando pela primeira vez a "popularização de derivativos em blockchain".

Ao mesmo tempo, a Robinhood também abriu a subscrição de tokens privados de startups de alto potencial como SpaceX e OpenAI, permitindo que usuários qualificados recebam tokens dentro do aplicativo. Esses tokens serão emitidos com base em ações reais, na proporção de 1:1, tornando-se o primeiro caminho para usuários comuns participarem diretamente do capital privado na forma de ativos digitais. Essa inovação mudou a estrutura de mercado que antes era dominada por investidores de alta renda e instituições, promovendo a "igualdade no capital privado" no contexto das criptomoedas. Para incentivar a participação, a Robinhood também estabeleceu um mecanismo de incentivo de "recompensa de 2% para depósitos", tentando maximizar o valor de vanguarda do mercado europeu nas reformas de tokenização.

Além da Europa, o mercado americano, como o principal campo de base de usuários da Robinhood, também foi atribuído o papel de "experiência avançada em blockchain" nesta conferência de lançamento. Os primeiros produtos incluem serviços de staking para ETH e SOL, que estarão totalmente disponíveis no mercado americano, isentos de limites de valor mínimo, e oferecendo uma recompensa de 2% sobre o depósito. A Robinhood enfatiza que o staking não é apenas uma ferramenta para obter rendimentos, mas também uma parte da participação dos usuários na construção da rede. Ao mesmo tempo, o assistente de investimentos AI da Robinhood, Cortex, também foi oficialmente apresentado na conferência. Este assistente atenderá prioritariamente os usuários do Robinhood Gold, integrando dados on-chain, notícias sobre tokens, transações de grandes investidores e eventos financeiros, gerando recomendações de estratégias personalizadas e alertas de risco.

Por trás de toda a pilha tecnológica, a "Robinhood Chain" desenvolvida internamente pela Robinhood tornou-se uma infraestrutura chave. Esta blockchain pública Layer2, construída sobre a pilha tecnológica Arbitrum, é definida como a primeira cadeia RWA nativa servindo ativos reais. Seu caminho de avanço em três fases já está claro: a primeira fase será realizada pela Robinhood com a aquisição de ações americanas e a cunhagem de tokens em uma proporção de 1:1; a segunda fase incluirá a Bitstamp no sistema de negociação, garantindo que os ativos tokenizados mantenham liquidez durante os períodos em que os mercados tradicionais estão fechados; a terceira fase abrirá totalmente a capacidade de autocustódia de ativos e migração entre cadeias, realizando assim a verdadeira soberania dos ativos. A Robinhood afirmou que esta blockchain pública começará os testes no final do ano e será lançada totalmente em 2026. Naquela época, a Robinhood evoluirá oficialmente de uma plataforma de corretagem tradicional para uma camada de acesso crucial à digitalização de ativos reais em todo o mundo.

Robinhood em ascensão: Desafios de risco regulatório e competição multidimensional

Na jornada em direção à financeirização tokenizada global, o principal desafio enfrentado pela Robinhood é a complexa e severa lacuna política. A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) ainda não estabeleceu um quadro legal claro e específico para os tokens de segurança. A diretora de conformidade da Robinhood, Anna Lee, admitiu em vários fóruns da indústria: "A conformidade da tokenização das ações americanas, especialmente no ponto de interseção entre a legislação tradicional de valores mobiliários e as inovações em blockchain, ainda apresenta muitas incertezas e riscos regulatórios." Ao promover a tokenização de ações, ETFs e capital privado, a Robinhood precisa encontrar um equilíbrio entre as leis de valores mobiliários existentes e as novas aplicações de blockchain, evitando linhas vermelhas regulatórias enquanto impulsiona a inovação tecnológica. Embora em 2024 a Câmara dos Representantes dos EUA tenha aprovado o "Projeto de Lei de Registro e Isenção de Conformidade de Ativos RWA", esse projeto ainda não foi submetido à votação no Senado, o que dificulta a oferta de proteção legal abrangente à Robinhood no curto prazo.

O mercado europeu de regulamentação é relativamente maduro, mas ainda existem desafios. O Regulamento de Mercados de Criptoativos da UE (MiCA) estabelece um quadro para a regulamentação de criptoativos, mas a classificação específica e os padrões de conformidade para títulos tokenizados ainda estão em contínua evolução. A Robinhood não só precisa lidar com as diferenças regulatórias entre os países, mas também enfrentar questões complexas como KYC/AML transfronteiriços, adequação do investidor e declarações fiscais, o que resulta em altos custos de conformidade e execução complicada. David Chen apontou: "Operamos em várias jurisdições ao redor do mundo, cada detalhe deve ser rigorosamente controlado, isso não diz respeito apenas à conformidade, mas é a base para manter a confiança dos usuários."

A competição no setor também está se tornando cada vez mais intensa. A Coinbase construiu um ecossistema completo com o Base Layer2, integrando carteira, negociação, staking e protocolos DeFi, possuindo um grande grupo de usuários nativos de cripto e uma comunidade de desenvolvedores ativa; o projeto xStocks da Kraken está testando uma pequena quantidade de tokens de ações americanas na blockchain Solana, embora a liquidez ainda seja baixa, atraiu traders de alta frequência devido à latência extremamente baixa; no mercado europeu, a Revolut e a eToro estão se aprofundando por meio de um modelo de "supermercado financeiro" e "negociação social + simulação de ETF", equilibrando negociação de criptomoedas e educação em investimentos, tornando-se concorrentes fortes da Robinhood em serviços de investimento abrangentes. Diante da competição multidimensional, a Robinhood não apenas precisa se manter à frente em termos de tecnologia, mas também deve construir barreiras intransponíveis por meio de conformidade e experiência do usuário.

A Robinhood construiu atualmente uma triple proteção central. Em primeiro lugar, como corretora de valores mobiliários licenciada nos EUA, a Robinhood possui a qualificação legal para emissão e negociação de valores mobiliários, proporcionando uma sólida proteção legal para valores mobiliários tokenizados. Em segundo lugar, a aquisição da Bitstamp trouxe mais de 50 licenças regulatórias internacionais e conectou-se a mais de 5000 clientes institucionais em termos de recursos de liquidez, garantindo que o mercado de tokens permaneça ativo e profundo durante os períodos em que as bolsas tradicionais estão fechadas. Por último, a Robinhood conta com milhões de usuários ativos mensais, especialmente entre os jovens investidores, estabelecendo um forte reconhecimento de marca. A função de cashback em criptomoeda do cartão de crédito Rabbit Gold Card criou uma conexão sem costura entre consumo offline e gestão de ativos online, proporcionando uma excelente experiência do usuário sem perceber que está sendo registrada em blockchain.

Apesar de enfrentar múltiplos desafios, como a falta de clareza nas políticas regulatórias, o aumento da concorrência no setor e a fragmentação do ecossistema tecnológico, a Robinhood, com sua qualificação de conformidade, uma rede sólida de liquidez institucional e uma enorme ecologia de usuários, está totalmente empenhada em construir um centro financeiro digital global para "ações tokenizadas" e RWA diversificados. Como disse Anna Lee, conformidade e inovação não são opostos, mas sim os dois motores que impulsionam a Robinhood a seguir em frente. No futuro, a Robinhood espera alcançar uma experiência financeira "on-chain sem fronteiras" em que os usuários não precisem perceber a complexidade subjacente, tornando os ativos digitais verdadeiramente uma ferramenta de riqueza cotidiana acessível a investidores globais.