لقد كنا نراقب عن كثب سيولة العملات المشفرة منذ حادثة FTX. دعونا لا نخفي حقيقة: إن حجم التداول وعمق كتاب الطلبات عموماً قد انخفض عبر جميع الأصول وجميع البورصات، وحتى ارتفاع السوق الأخير فشل في استعادة العمق أو الحجم إلى مستويات ما قبل FTX.

ومع ذلك، وبأمل الموافقة المحتملة على صناديق التداول المتبادل (ETFs) في يناير، من المتوقع أن نرى عودة السيولة حقًا قريبًا (على الرغم من خطر بعض التأثيرات السلبية). يمكن تحقيق هذا بطريقتين:

1. يتم نقل السيولة من خلال المعاملات.

2. يتم نقل السيولة من خلال صانع السوق (MM).

على الجانب الخاص بـ “سيزيد صناديق ETF من السيولة”، هناك حجة مقنعة بأن صناديق ETF ستوسع عدد تجار العملات المشفرة، مما يؤدي إلى زيادة حجم التداول وتحقيق أسواق أكثر كفاءة. سيستفيد صناع السوق أيضًا من صناديق ETF، حيث سيعملون كعمليات تحوط مع توسيع نطاق أنشطتهم بشكل بالغ.

على جانب "سيؤثر صناديق الاستثمار المتداولة في السيولة", القلق الحقيقي هو أن استردادات صناديق الاستثمار المتداولة الكبيرة يمكن أن تفرض ضغطًا بيعيًا على السوق الأساسي. من جانب صانعي السوق، قد يقومون بفرض انتشارات أعلى بسبب التجار الأكثر معرفة. دعونا نلقي نظرة على الحالة الحالية لسيولة البيتكوين لفهم الأثر.

كتاب أوامر البيتكوين

أدى تعطل FTX إلى انخفاض كبير في عمق سوق البيتكوين. فاختفاء FTX المفاجئ لم يقلل فقط من السيولة بشكل كبير ولكن أيضًا، بسبب الخسائر الكبيرة والبيئة السوقية التحديّة، أغلق صانعو السوق مراكزهم على العديد من البورصات. انخفض عمق السوق بنسبة 1%، الذي يمثل كميات الشراء والبيع على دفتر الطلبات ضمن نطاق سعري بنسبة 1%، من حوالي 580 مليار دولار عبر جميع البورصات وأزواج التداول إلى حوالي 230 مليار دولار فقط.

عاد ارتداد السوق الأخير ولكن أثره كان ضئيلًا على السيولة، حيث يُعزى الزيادة الطفيفة الملاحظة في المقام الأول إلى تأثيرات السعر.

في سياق صناديق الاستثمار المتداولة، لماذا تعتبر عمق السوق أمرًا مهمًا؟ سيحتاج مُصدرو صناديق الاستثمار المتداولة إلى شراء وبيع الأصول الأساسية. على الرغم من أنه ليس واضحًا بعد أين ستتم هذه المعاملات - سواء على بورصات العملات الرقمية، أو في تداول خارج البورصة، أو شراء من المُنقبين - فإنه من الممكن أن تزداد السيولة في البورصات المركزية للعملات الرقمية في وقت ما، خاصة مع توقعات بموافقات مرة واحدة على العديد من صناديق الاستثمار المتداولة.

من وجهة نظر الدلال، السيولة أيضًا أمر حاسم. أسعار صناديق ETF ستحتاج إلى تتبع الأصول الأساسية، وذلك من خلال الشراء والبيع عند حدوث ارتفاعات أو تخفيضات. السيولة غير الكافية في السوق تعقد عمل الدلالين من خلال تشويشات الأسعار الأكثر تكرارًا، مما يجعل السيولة أمرًا حاسمًا لكفاءة السوق.

تتوفر بورصات العملات الرقمية في الولايات المتحدة، على وجه الخصوص، دوراً هاماً في صناديق ETF النقدية، حيث تمثل حالياً حوالي 45% من عمق سوق البيتكوين العالمية.

في عام 2023، كراكن لديها أعلى عمق متوسط في كتاب أوامر البيتكوين بقيمة 32.9 مليون دولار، تليها عن كثب كوينبيس بقيمة 24.3 مليون دولار. وبالنسبة للسياق، يتم تمثيل العمق السوقي اليومي المتوسط لبينانس باللون الأحمر.

قد تؤثر موافقة صناديق ETF أيضًا على تكاليف التداول مع دخول المستثمرين المطلعين أكثر إلى سوق البيتكوين. خلال السنة الماضية، تحسنت تكاليف التجار، في شكل الفروقات، عمومًا منذ السنة الماضية، على الأرجح بسبب تقليل تقلبات الأسعار.

في الختام، ظلت عمق سوق البيتكوين نسبيًا ثابتة لمعظم الوقت (مع السيولة دون تغيير)، وتضيقت الفجوات في الغالب (مما أدى إلى انخفاض تكاليف التداول). ومع ذلك، يمكن أن تغير موافقة صناديق ETF هذا الوضع بشكل بوتينسي.

حجم تداول البيتكوين

بالمقارنة مع عمق السوق، FTX له تأثير أصغر بكثير على حجم التداول، حيث يمثل أقل من 7% من حجم التداول العالمي. منذ نوفمبر من العام الماضي، كان هناك تقلب كبير في حجم التداول. في الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2023، بقي حجم التداول على مستويات مرتفعة نسبيًا، ثم انخفض بشكل حاد بعد أزمة البنوك في مارس، ليصل إلى أدنى مستوياته خلال عدة سنوات في الصيف.

في الشهور القليلة الماضية، رأينا بعض التعافي المعتدل، خاصة في انتعاش السوق الأخير. ومع ذلك، بشكل عام، يظل حجم التداول أقل بكثير من مستويات FTX السابقة.

لذلك، عند مقارنة حجم التداول مع عمق السوق، يمكننا ملاحظة أن الانخفاض في العمق كان أكثر تطرفاً منذ نوفمبر 2022، ولكنه أقل تقلباً بكثير من التقلبات في حجم التداول طوال العام. وهذا يشير إلى أن مستوى نشاط صنع السوق ظل ثابتاً، دون تدفق كبير أو خروج لمشاركين جدد.

بيتكوين يهيمن على السوق

بيتكوين لا يزال أكثر عملات العملات الرقمية سيولة حتى الآن وقد أظهر أعلى مستوى من المرونة في ظل ظروف السوق الصعبة. من المرجح أن يعزز الموافقة المحتملة على صناديق ETF موقفه السائد بشكل أكبر.

في توزيع حجم التداول على مدى السنة الماضية، يمكننا أن نرى أن متوسط ​​حجم التداول للبيتكوين تقريبًا ثلاث مرات أعلى من الإيثيريوم وأكثر من عشر مرات أعلى من أفضل ١٠ عملات بديلة. يجدر بالذكر أن هذه الاتجاه تصاعد خلال الترويج لتداول البيتكوين بدون رسوم في بنانس نهاية الربيع، مما يزيد من الفارق.

العمق السوقي اليومي المتوسط لبيتكوين أكثر تشابها مع الإيثيريوم، على الرغم من أنه يظل أكبر بكثير من معظم العملات البديلة.

استنتاج

بيتكوين كانت أكثر عملة رقمية سيولة حتى الآن. ومع ذلك، منذ انهيار FTX، انخفضت كل من مقاييس السيولة بشكل حاد، مع انتعاش طفيف فقط في الأشهر الأخيرة. لذلك، يعتبر موافقة صناديق ETF حاليًا أهم عامل محفز في السوق الرقمية، مع وعد بإمكانية ارتفاع كبير ومخاطر انخفاض محدودة. على الرغم من بعض مخاطر السيولة، يُتوقع أن تُحسن صناديق ETF الظروف السوقية العامة إذا زاد الطلب من المستثمرين بشكل كبير.

إخلاء المسؤولية:

1. تم نشر هذه المقالة بتصرف من [aicoin]. جميع حقوق الطبع والنشر تنتمي إلى الكاتب الأصلي [أخبار الرؤية]. إذا كانت هناك اعتراضات على هذا النشر، يرجى الاتصال بالبوابة تعلمالفريق، وسيتولون بالأمر على الفور.
2. إخلاء المسؤولية عن الخطأ: الآراء والآراء الواردة في هذه المقالة هي فقط تلك التي يعبر عنها المؤلف ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تُجري فرق Gate Learn ترجمة المقالات إلى لغات أخرى. ما لم يُذكر، يُمنع نسخ أو توزيع أو نسخ المقالات المترجمة.