TL;DR

• Radiant Capital é um protocolo de empréstimo descentralizado que opera em várias cadeias, permitindo aos utilizadores depositar vários ativos digitais principais e pedir empréstimos entre cadeias com ativos suportados por outras plataformas. As operações entre cadeias da Radiant Capital são construídas na Camada Zero e no Gate Estelar, permitindo aos utilizadores participar em empréstimos e mineração de liquidez entre cadeias.
• O protocolo alcançou marcos significativos, como tornar-se o maior projeto de empréstimo da TVL na cadeia Arbitrum e lançar o Radiant Capital V2. O roteiro atual inclui recursos de liquidação entre cadeias, reembolso abstrato (reembolso com um clique em qualquer cadeia suportada), expansão de garantias e implantação de aplicativos em mais cadeias.
• O fornecimento total de tokens RDNT é de 1 bilhão, alocado para incentivos, equipe, reservas, contribuintes, tesouraria & LP e provedores de liquidez. Todos os tokens serão totalmente desbloqueados até julho de 2027.
• Radiant tem experimentado um crescimento notável na receita e no volume de negociação, indicando um aumento contínuo na demanda pelo protocolo. Como líder na cadeia Arbitrum, Radiant ostenta um alto TVL e uma base de usuários substancial. Radiant superou Aave e Compound em receitas em 90 dias, com destaque para o envolvimento dos usuários em maio, acumulando 216.831 usuários e um volume de negociação de $740.7 milhões.
• Com base numa avaliação do fluxo de caixa descontado ponderado pela probabilidade, o valor projetado da RDNT até dezembro de 2023 é de $168.14 milhões, com um preço do token de $0.37. Considerando os rácios P/TVL, P/E, P/S e o fluxo de caixa descontado ponderado, a análise abrangente sugere uma faixa de preço de $0.45 a $0.67. No entanto, os preços reais dos tokens dependem das condições de mercado futuras e do desempenho do protocolo.
• As recomendações para Radiant incluem a integração adicional de soluções omnichain, a otimização da experiência do utilizador, a diversificação de tipos de garantia, a expansão das linhas de negócio e a integração com outros protocolos DeFi para criar um ecossistema financeiro abrangente.

1. Visão Geral do Protocolo

Radiant Capital é um protocolo de empréstimo descentralizado cross-chain construído na LayerZero. O objetivo é estabelecer um mercado monetário universalmente aplicável onde os utilizadores podem depositar qualquer ativo principal em qualquer blockchain proeminente e pedir emprestado vários ativos suportados entre cadeias, eliminando assim silos de liquidez.

Divergindo da maioria das plataformas de empréstimos de criptomoedas, a Radiant Capital não requer que os utilizadores escolham uma cadeia específica para operar nem restringem o uso de tokens específicos nessa cadeia. Em vez disso, a Radiant Capital planeia operar na maioria das blockchains principais, tornando mais fácil para os utilizadores emprestar ativos e gerar retornos ao contribuir com seu capital para empréstimos.

A Radiant Capital gera receitas reais através das taxas do seu protocolo e atividades associadas. Os investidores podem depositar os seus ativos na plataforma e obter retornos ao bloquear, investir e emprestar os seus ativos. Através do mecanismo de empréstimo, os utilizadores podem usar os seus ativos como garantia para aumentar a sua liquidez.

Em essência, a Radiant Capital oferece uma abordagem mais flexível e inclusiva para empréstimos descentralizados, facilitando o acesso dos usuários à liquidez em várias redes, ao mesmo tempo que gera retornos sobre seus ativos. À medida que a Radiant Capital continua a evoluir e expandir, ela tem o potencial de se tornar líder no espaço de mercado monetário entre cadeias.

2. Equipa e Angariação de Fundos

2.1 Equipa

A Radiant Capital possui uma equipe de 14 pessoas, com membros que já trabalharam em empresas como Morgan Stanley, Apple e Google. Eles entraram no espaço DeFi já no verão de 2020, com muitos membros da equipe envolvidos em criptomoedas desde 2015.

2.2 Angariação de Fundos

Os fundadores iniciais e os desenvolvedores da Radiant Capital financiaram completamente o desenvolvimento do projeto. Não houve venda privada, IDO ou envolvimento de capital de risco no projeto, alinhando-se com a filosofia descentralizada imparcial.

3. Roadmap

3.1 Eventos Históricos e Tendências de Preços

Grandes eventos e anúncios desencadearam, em certa medida, flutuações nos preços e no Total Value Locked (TVL) de protocolos de empréstimo descentralizados, como o Radiant Capital. Pelos gráficos, podemos observar um aumento significativo no preço do RDNT e TVL em 2 de agosto de 2022, quando a equipe anunciou sua intenção de controlar a inflação do token.

Por outro lado, a confiança entre os utilizadores pode diminuir quando surgem problemas no protocolo, como erros de carregamento de dados e problemas de visualização da interface do utilizador, levando a uma diminuição do preço da RDNT e do TVL. Em 16 de janeiro de 2023, quando a equipa anunciou o futuro lançamento do Radiant v2, isto foi percebido como uma notícia positiva, resultando numa subida do preço do token (influenciada, é claro, pelas condições gerais do mercado) e no duplicar do TVL.

Após o lançamento oficial do Radiant v2 em 19 de março de 2023, a transição de versão causou uma diminuição temporária no TVL. No entanto, à medida que a versão V2 se estabilizava em operação, o TVL se recuperava rapidamente nos dias seguintes. Em 28 de março, o Radiant v2 expandiu-se para a cadeia BNB, trazendo um tráfego significativo e fazendo com que o TVL disparasse rapidamente em poucos dias.

Isto inspira-nos a reconhecer que eventos e anúncios significativos, mudanças no sentimento do utilizador e condições gerais do mercado podem afetar os preços e o TVL dos protocolos descentralizados. Prestar atenção a estas informações e indicadores é crucial na tomada de decisões de investimento.

3.2 Marcos

3.3 Plano de ação para 2023

3.4 Mapa de Desenvolvimento Radiante

3.5 Progresso no desenvolvimento de negócios

4. Composição Empresarial e Lógica de Implementação de Código

As operações cross-chain da Radiant Capital utilizam a interface de roteamento estável da Stargate e são construídas na Camada Zero. A Radiant Capital permite aos utilizadores depositar os seus ativos das principais blockchains e permite a outros utilizadores tomar emprestado esses ativos sem intermediários. Os contribuidores para a plataforma podem obter retornos relativamente baixos em termos de risco.

O mercado de empréstimo Radiant suporta muitos ativos na cadeia Arbitrum e na cadeia inteligente BSC. No Arbitrum, os utilizadores podem depositar e emprestar stablecoins como DAI, USDC e USDT, criptomoedas mainstream como ETH, WBTC e WSTETH, ou token de Camada 2 ARB. Na cadeia BSC, os ativos suportados incluem stablecoins como BUSD, USDC e USDT, criptomoedas mainstream como ETH e BTCB, e outros tokens incluindo BNB. Os utilizadores podem envolver-se profundamente no mercado de empréstimos Radiant ao emprestar e depositar em várias cadeias.

Radiant UI

O mercado Radiant oferece duas taxas de juros, como mostra o gráfico. O vermelho representa o APY para concessão e contração de empréstimos no mercado, calculado no ativo subjacente. A caixa roxa APR representa a taxa anual do token de utilidade nativo da Radiant $RDNT recompensas, distribuídas aos usuários que fornecem liquidez e empréstimos, formando uma taxa anual. Atualmente, a taxa de empréstimo mais elevada é compensada através de recompensas $RDNT substanciais, atraindo muitos utilizadores.

4.1 Componente de Negócio

4.1.1 Empréstimo

Depósito: Depositar ativos na pool de empréstimos Radiant, ganhar juros e obter valor adicional através das recompensas $RDNT. Os depósitos podem ser usados como garantia, e os depositantes podem retirar seus ativos para uma cadeia específica. Os rTokens são tokens com juros, como rUSDC, emitidos e queimados durante o depósito e a retirada. Os juros são diretamente alocados aos detentores de rTokens.

Empréstimos: Radiant melhora a utilidade para os utilizadores através do empréstimo. Os utilizadores que não querem vender os seus ativos podem usá-los como garantia para obter um empréstimo e obter liquidez adicional. Os mutuários precisam de pagar taxas e juros do empréstimo ao Radiant DAO e aos fornecedores de liquidez. Os mutuários com um fator de saúde abaixo de 1 irão desencadear a liquidação.

Liquidação: O processo de liquidação da Radiant garante que a dívida de um mutuário não seja inferior ao valor do colateral. Quando o fator de saúde de um mutuário cai para 1 ou menos, eles são liquidados. O fator de penalização geral da liquidação é de 15%.

Looping e Bloqueio: A funcionalidade de looping e bloqueio permite aos utilizadores com um fator de saúde superior a 1,11 aumentar o valor do seu colateral ao percorrer automaticamente vários ciclos de depósito e empréstimo. Esta funcionalidade também pede emprestado ETH automaticamente e transfere-o para uma posição dLP bloqueada para cumprir o requisito de distribuição de 5% dLP. O Loop de Um Clique fornece aos utilizadores uma forma mais simples de aumentar gradualmente a liquidez e obter retornos mais elevados com alavancagem até 5x.

4.1.2 Mineração de Liquidez

Os investidores da Radiant Capital podem obter retornos ao bloquear e investir tokens RDNT. Os Provedores de Liquidez Dinâmica (dLPs) detêm tokens de provedor de liquidez RDNT. A Radiant permite aos usuários fornecer liquidez usando a função zap.

Atualmente existem duas formas de pares de negociação dLP:

• Arbitrum: Composição Balancer 80/20 (80% RDNT e 20% ETH)
• BSC: Pancakeswap 50/50 (50% RDNT & 50% BNB)

Os dLPs bloqueados geram receitas para a plataforma através de rTokens (tokens remunerados). Os utilizadores podem levantar rendimentos ou utilizá-los como garantia. A plataforma determina a quota para juros e taxas de liquidação com base nas participações em dlp. Os utilizadores devem bloquear um mínimo de 5% do valor do depósito em USD para serem elegíveis para a distribuição de recompensas RDNT ao pedir emprestado e depositar.

Recentemente, o período de bloqueio de aquisição de RDNT aumentou de 28 dias para 90 dias, com saída antecipada resultando em taxas de penalização que variam de 10% a 75% das recompensas de RDNT. A distribuição de RDNT incentiva os participantes do ecossistema, uma vez que os provedores de liquidez dinâmica (dLPs) contribuem com utilidade para a plataforma.

4.1.3 Ponte de cadeia transversal

Ponte RDNT OFT: $RDNT é um token OFT-20. A solução de interoperabilidade Omnichain Fungible Token (OFT) da Layer Zero Labs alcança transferências nativas de tokens entre cadeias cruzadas. OFT permite composabilidade em várias blockchains, eliminando liquidez fragmentada, contratos inteligentes ou riscos de finalidade e mitigando riscos de custódia para tokens envolvidos.

Ponte Radiant-Stargate: A Radiant Capital fornece aos utilizadores capacidades de empréstimo e ponte através do router Stargate. A ponte, baseada no algoritmo Delta (∆) da Layer Zero, permite a transferência de ativos nativos através de pools de liquidez unificada.

O Radiant V1 permite aos utilizadores depositar ativos na cadeia principal (Arbitrum) e pedir emprestado ativos em qualquer cadeia EVM suportada pela Stargate Finance. O Radiant V2 suporta o depósito de ativos nas cadeias Arbitrum e BSC, com capacidades de empréstimo estendidas a qualquer cadeia EVM suportada pela Stargate Finance. O Radiant está atualmente em fase de testes de desenvolvimento e planeia oferecer funcionalidades completas de depósito e empréstimo entre cadeias num futuro próximo.

4.2 Implementação de código lógico

Implementação de Código de Lógica de Negócios 4.2.1

As principais funções da aplicação Radiant são Zaps (dLPs bloqueados) e empréstimos.

• Os utilizadores zapeiam tokens dLP para Balancer ou Uniswap e recebem recompensas de staking correspondentes através do MultiFeeDesitrbutions.sol.
• Os utilizadores interagem com o pool de empréstimos chamado LendingPool.sol, como depósitos, empréstimos, levantamentos, pagamentos, empréstimos relâmpago e liquidações, e as operações interativas queimam/criam ATokens. O ChefIncentiveController.sol calcula o saldo e recompensas de um utilizador, enquanto o MultiFeeDistribution.sol distribui recompensas aos utilizadores.

Abaixo estão as explicações detalhadas dos processos de Zapping e Looping com um clique. Se apenas um tipo de criptomoeda for fornecido, o sistema automaticamente empresta a outra e a emparelha na piscina Uniswap ou Balancer.

Fonte: Radiant Capital

4.2.2 Implementação Inter-cadeia

Radiant está conectado ao LayerZero e alavanca a interface de roteamento confiável do Gate, capacitando os utilizadores a depositar qualquer token no Arbitrum e tomar emprestado na mesma cadeia ou pedir emprestado e transferir para outra cadeia através de uma única interface.

LayerZero:

LayerZero é uma omnichain que permite diferentes redes blockchain comunicarem e operarem de forma transparente. A Radiant Capital atinge seu objetivo de apoiar transações rápidas e seguras de vários ativos digitais através de um mercado monetário baseado em LayerZero. A comunicação entre cadeias em LayerZero é alcançada implantando pontos finais de LayerZero em diferentes cadeias, facilitando a transmissão de mensagens através de Relayers e Oracles. Quando uma Aplicação de Usuário (AU) envia uma mensagem da Cadeia A para a Cadeia B, ela notifica o Oráculo e o Relayer especificados através do ponto final da Cadeia A. O Oráculo envia o cabeçalho do bloco para o ponto final da Cadeia B, e o Relayer envia a prova da transação. Uma vez validada na cadeia de destino, a mensagem é encaminhada para o endereço designado. Em resumo, o Oráculo verifica a mensagem na Cadeia A, enquanto o Relayer verifica a prova da transação, garantindo a submissão bem-sucedida da Cadeia A para a Cadeia B quando tanto o Oráculo quanto o Relayer possuem a mesma mensagem.

Fonte: Blocktempo

Stargate:

A ponte Stargate utiliza um pool de liquidez unificado para partilha entre cadeias, garantindo liquidez suficiente, evitando reversões de transações e garantindo finalidade instantânea. Com o algoritmo ∆ como base, reequilibra automaticamente o pool de liquidez para suportar pontes ∆. Por exemplo, ao trocar USDT de Ethereum por USDC na Polygon, um usuário deposita USDT num único pool de liquidez USDT no Ethereum e recebe USDC de um único pool de liquidez USDC na Polygon. O algoritmo ∆ reequilibra sem problemas estes pools entre diferentes cadeias para manter o equilíbrio entre os montantes depositados e levantados. A Stargate evita manter pools de liquidez separados para cada conexão entre cadeias, adotando um pool de liquidez único e unificado para cada ativo em todas as cadeias suportadas.

Fonte: Consensys

Integração Radiante:

Abaixo está um fluxograma simplificado ilustrando como os ativos são emprestados através de cadeias cruzadas através da LayerZero e Stargate.

Os utilizadores iniciam ações de empréstimo ou depósito e interagem com o pool de empréstimos. Quando os ativos são emprestados entre cadeias, é chamado StargateBorrow e os ativos são reservados no pool de liquidez unificado Stargate. O Stargate envia mensagens entre cadeias através dos Endpoints da LayerZero, e o Oracle e o Relayer off-chain verificam essas mensagens. Abaixo está um diagrama de fluxo detalhado:

Origem: Radiant Capital

5. Mercado de Empréstimos Descentralizados

5.1 Empréstimo DeFi

A indústria de empréstimos é um componente crucial do setor de finanças descentralizadas (DeFi), classificando-se em terceiro lugar em Valor Total Bloqueado (TVL) após as Trocas Descentralizadas (DEXs) e o Stake Líquido. A competição no setor de empréstimos é acirrada, com mais de 200 protocolos disputando a participação de mercado. Atualmente, os principais protocolos de empréstimos incluem AAVE, JustLend, Compound, Venus, Morpho e Radiant.

Radiant destaca-se nos ecossistemas da Arbitrum e da Binance Smart Chain (BSC), tornando-se um player líder. Superou a AAVE em TVL na cadeia da Arbitrum no ano passado e rapidamente subiu para o terceiro lugar em TVL na cadeia da BSC em março de 2023. Estes feitos destacam o forte desempenho da Radiant em ambas as plataformas e a sua posição cada vez mais proeminente no setor de empréstimos.

5.2 Empréstimo entre Cadeias

Radiant é o primeiro protocolo de empréstimo e empréstimo instantâneo omnicanal construído na Camada Zero. No mercado atual, existem poucos concorrentes no empréstimo entre cadeias, o que dá à Radiant uma posição de liderança neste campo.

Como mencionado anteriormente, a característica única da Radiant é a sua capacidade de permitir aos utilizadores depositar garantias numa cadeia e pedir emprestado noutra. Esta funcionalidade inter-cadeias é alcançada através do roteador inter-cadeias Stargate. Permite aos utilizadores depositar ativos no Arbitrum e pedir emprestado em qualquer cadeia EVM suportada pelo Stargate.

Em contraste, os ativos da AAVE atualmente não podem ser emprestados em diferentes cadeias, levando a uma liquidez dispersa e uma utilização limitada de ativos. O desenvolvimento próspero da Camada 2 criou uma demanda indispensável para a interação de ativos entre cadeias. A Radiant usa a tecnologia Omnichain da LayerZero para estabelecer interoperabilidade entre suas cadeias completas, oferecendo uma boa solução para o problema de fragmentação de liquidez entre diferentes cadeias.

A Radiant Capital detém uma vantagem relativa de liquidez no mercado de empréstimos descentralizados. O seu mecanismo dLP (Fornecimento Dinâmico de Liquidez) ajusta dinamicamente as recompensas incrementais de mineração com base na proporção de liquidez fornecida, incentivando tanto os credores como os mutuários na plataforma. Isto ajuda a bloquear uma certa quantidade de RDNT no mercado, aumentando a liquidez para o desenvolvimento a longo prazo. Além disso, a Radiant Capital tem uma vantagem de pioneiro no empréstimo de cadeia completa, algo que outros protocolos de empréstimo (por exemplo, AAVE) não conseguem imitar e ultrapassar num curto período de tempo.

6. Tokenomics

6.1 Alocação de Tokens

O fornecimento total de tokens RDNT é de 1.000.000.000.

• 54% é alocado para incentivos a fornecedores e mutuários, liberados ao longo de cinco anos.
• 20% é alocado para a equipa, libertado ao longo de cinco anos, com um período de carência de três meses (10% da alocação da equipa é bloqueada no início do protocolo e desbloqueada no período de carência de 3 meses).
• 14% é alocado para a reserva do Radiant DAO.
• 7% é alocado para os principais contribuintes e consultores, liberados ao longo de um ano e meio
• 3% é reservado para Tesouraria & LP.
• 2% é alocado aos provedores de liquidez no Pool 2 entre 3 de agosto de 2022 e 17 de março de 2023, o que foi descontinuado e ratificado na proposta de governança RFP-8.

Cronograma de Lançamento 6.2 RDNT

O gráfico acima é o cronograma de lançamento para tokens RDNT após a emissão do token. Em 24 de julho de 2022, desbloqueios significativos de tokens e alocações ocorreram dentro do ecossistema Radiant. O Tesouro desbloqueou 30 milhões de tokens RDNT, e a reserva DAO desbloqueou 140 milhões de tokens RDNT. Além disso, 70 milhões de tokens RDNT foram alocados para os principais colaboradores e consultores, sendo gradualmente liberados ao longo de 18 meses.

Além disso, foram alocados 540 milhões de tokens RDNT para incentivos a fornecedores e mutuários, lançados ao longo de 60 meses. O Pool 2 recebeu 20 milhões de tokens RDNT como incentivos, previstos para serem lançados dentro de 8 meses. Os tokens bloqueados restantes estão programados para serem gradualmente lançados até que todos sejam desbloqueados até julho de 2027.

Estes desbloqueios e alocações moldam o modelo de distribuição de tokens RDNT, incentivando os participantes e influenciando a liquidez dentro do ecossistema Radiant, garantindo uma distribuição justa e um crescimento sustentável. Esta abordagem faseada está alinhada com a visão de longo prazo do projeto, promovendo estabilidade e planeamento para os detentores de tokens e participantes do ecossistema.

O gráfico a seguir ilustra claramente o cronograma de desbloqueio atualmente investido para tokens RDNT. Em março de 2024, espera-se que mais de 10 milhões de tokens RDNT sejam desbloqueados. Este evento de desbloqueio pode afetar a circulação de tokens e ter certos efeitos na dinâmica do mercado durante este período. Os investidores devem estar atentos a esses eventos marcantes e considerar seu potencial impacto no valor e na negociação de tokens RDNT.

Fonte: Dune Analytics (@shogun)

6.3 Comparação das Regras de Lançamento de Tokens em Propostas (V1 vs V2)

Design Radiant v1:

Todas as libertações de tokens são direcionadas para a implantação inicial de RDNT na Arbitrum.

Design proposto para Radiant v2:

As Emissões Máximas Totais representam a alocação total para todas as implantações Radiant para um mês específico; as emissões totais máximas decorrerão de acordo com o calendário proposto, terminando em julho de 2027. No final de cada mês, a DAO irá rever o Valor Total Bloqueado (TVL) em cada cadeia e alocar a emissão de acordo para o mês seguinte. Por exemplo, se a relação TVL radiante for de 30% no Arbitrum, 30% no BNB Chain e 20% no ETH Mainnet no final de março, a emissão para o mês seguinte deve ser distribuída como 30%/30%/20%.

No lançamento do projeto, 100% da liberação do token foi direcionada ao mercado Arbitrum Radiant. Após o lançamento na Cadeia BSC, a proposta sugere direcionar 50% da liberação para a Cadeia BNB no primeiro mês. Esta é uma abordagem direta, e ideias mais complexas (como métricas para cada cadeia e mercado, alocação com base nas taxas de protocolo geradas) devem continuar a ser discutidas e incluídas em propostas subsequentes.

Esta secção do RFP pode ser atualizada com base em propostas subsequentes geradas pelos intervenientes da DAO. Fornece uma abordagem previsível e formulaica, oferecendo transparência a curto prazo. De acordo com os resultados da votação da Proposta de Governação RFP-4, as regras de lançamento de RDNT incentivam os participantes do ecossistema como fornecedores de liquidez dinâmica (dLP) para a plataforma. Isto acontece porque apenas os utilizadores que bloqueiam o dLP ativam a sua elegibilidade para as recompensas de lançamento de tokens RDNT em depósitos ou empréstimos.

Dada a visão cross-chain da Radiant e a mudança do bloqueio unilateral para o bloqueio LP, isso permite que a Radiant planeje o futuro a longo prazo de forma mais razoável e forneça possibilidades para mais implementações de cadeias.

6.4 Caminhos de Receita de Contrato Inteligente, Captura de Valor e Utilidade do Token

6.4.1 Vias de Receita de Contrato Inteligente

A receita do contrato provém principalmente dos juros sobre empréstimos e das taxas de empréstimo. Este processo envolve os credores a depositarem os seus ativos na plataforma, que são posteriormente emprestados a mutuários com colateral. Os mutuários precisam de pagar taxas de empréstimo para obter o empréstimo.

Se os mutuários não conseguirem reembolsar o empréstimo de acordo com os termos e condições acordados, os ativos usados como garantia podem ser liquidados. A plataforma posteriormente cobra taxas dessas transações e distribui recompensas para os credores e para os fornecedores dinâmicos de liquidez. Este modelo de receita incentiva a participação dos utilizadores e fornece um mecanismo gerador de receitas para a plataforma e seus participantes.

6.4.2 Captura de Valor da Plataforma

• Juros do empréstimo, com taxas de juros que mudam dinamicamente com base na liquidez disponível
• Taxas de liquidação
• Penalidades por resgate antecipado

Caminho de Receita & Taxa, Fonte: Radiant Capital

6.4.3 Utilidade do Token $RDNT

• É necessário um mínimo de 5% do dLP depositado para ativar as libertações de tokens RDNT para mutuários/emprestadores, fornecendo valor adicional além das taxas de mercado base.
• Os armários dLP (aqueles que bloqueiam a liquidez RDNT) ganham 60% das taxas da plataforma.
• Os detentores de tokens RDNT também podem participar na governança DAO.

Gráfico de Fluxo de Utilidade, Fonte: Radiant Capital

A sustentabilidade é um indicador crítico de desempenho para o Radiant DAO. Portanto, o protocolo implementou o mecanismo dLP, que apenas permite que as recompensas de tokens RDNT e as taxas da plataforma sejam alocadas aos fornecedores de liquidez dinâmica (dLPs). Como mencionado anteriormente, o mecanismo dLP é uma melhoria significativa em relação ao Radiant v1. Incentiva os usuários a fornecer liquidez para $RDNT, com um período de bloqueio de 90 dias necessário para obter totalmente os incentivos de lançamento de tokens RDNT. Retiradas antecipadas incorrem em penalidades, que servem para mitigar a pressão de venda no token.

7. Estado Operacional e Paisagem Competitiva

7.1 Valor Total Bloqueado (TVL)

Radiant ostenta o maior TVL na cadeia Arbitrum. O seu TVL é relativamente maior em comparação com outros protocolos de empréstimo de valor de mercado similar, atribuído às suas características de bloqueio e looping amigáveis ao utilizador e recompensas altamente incentivadas. No entanto, a sua taxa MCap/TVL é maior do que a dos seus pares, indicando uma avaliação ligeiramente elevada.

7.2 Utilizadores

Desde o lançamento do V1, houve duas ondas de surtos de usuários durante o terceiro trimestre de 2022 e a loucura do Arbitrum em janeiro. No entanto, após a introdução do Radiant V2, não houve um aumento significativo de usuários. A base de usuários acumulada é de 216.831, com 4.750 usuários ativos diários.

Origem: Dune Analytics (@defimochi)

7.3 Volume de negociação

A emissão de $RDNT incentivou os volumes de negociação tanto para os mutuários quanto para os credores, refletindo a capacidade da plataforma de impulsionar o envolvimento e a liquidez. O volume de negociação de maio atingiu $740,7 milhões, superando os protocolos de empréstimo com valores de mercado semelhantes. Isso sugere que a Radiant Capital atraiu efetivamente usuários e estimulou atividades de negociação substanciais.

7.4 Utilização

A taxa de utilização geral é de aproximadamente 60%, relativamente mais alta do que protocolos de empréstimo semelhantes. A combinação de recompensas $RDNT e a simplicidade da interface do usuário para looping e bloqueio aumentou a utilização de ativos. Quando desagregada por cada ativo, a taxa de utilização da Radiant para stablecoins é semelhante à da AAVE, mas é maior para wbtc e weth.

Radiant foi lançado na Binance Smart Chain (BSC) em 27 de março, com fundos bloqueados excedendo $33 milhões. A área verde no gráfico abaixo representa a receita que a RDNT obteve da cadeia BSC desde 27 de março, enquanto a parte roxa mostra a receita que a RDNT obteve da cadeia ARB. Claramente, a partir de meados de abril, a receita da RDNT da cadeia BSC excedeu a da cadeia ARB. Nos últimos 90 dias, a receita aumentou 115,9%, alcançando um crescimento significativo. Em termos de receita nos últimos 90 dias, até superou protocolos conhecidos como Aave e Compound. Isso indica que a Radiant está experimentando uma expansão rápida e ganhando tração na indústria.

Origem: Terminal de Token

7.5 Análise do Balanço Financeiro

De acordo com as estatísticas dos relatórios financeiros, a RDNT registou um crescimento significativo tanto na receita como no volume de negociação nos últimos meses. Em janeiro e maio, a receita da RDNT foi de $105.38 mil e $1.04 milhões, respetivamente, representando um aumento de 886.90%. O volume de negociação da RDNT em janeiro e maio foi de $39.50 milhões e $740.74 milhões, indicando uma melhoria rápida no desempenho da RDNT. O aumento da receita e do volume de negociação sugere uma crescente procura pelo protocolo.

Até 31 de maio de 2023, os empréstimos ativos da plataforma totalizavam $377.39 milhões, com um depósito líquido de $636.75 milhões. O substancial depósito líquido de $636.75 milhões indica que a plataforma possui uma quantia considerável de liquidez, um fator crucial na manutenção da confiança do usuário e garantindo que a plataforma possa atender às necessidades de empréstimo de seus usuários.

Além disso, os US$ 377,39 milhões em empréstimos ativos significam um alto envolvimento dos usuários com a plataforma, o que é um sinal positivo para as perspetivas de crescimento da plataforma. Além disso, um rácio entre empréstimos e depósitos robusto indica que a plataforma está a gerir eficazmente as suas atividades de concessão de empréstimos e a manter um equilíbrio saudável entre a contração e a concessão de empréstimos.

Fonte: Token Terminal (Data de 31 de maio de 2023)

Globalmente, as demonstrações financeiras mostram que a RDNT goza de boa saúde financeira, fornecendo uma base sólida para expandir a sua base de utilizadores e estender os serviços de mercado de empréstimos descentralizados.

8. Impulsionadores de crescimento

8.1 Desenvolvimento da Camada 2

O florescimento da Camada 2 contribui para o desenvolvimento do protocolo RDNT. À medida que mais utilizadores e transações migram para a Camada 2, espera-se que a procura pelos serviços de empréstimo descentralizado RDNT aumente. Os planos da Radiant de lançar na Ethereum e zkSync indicam o seu compromisso em aproveitar este mercado em crescimento.

8.2 Mercados entre Cadeias

Radiant é o primeiro mercado de empréstimos funcional entre cadeias. Dada a ocorrência frequente de roubo e hacking com pontes entre cadeias, o empréstimo entre cadeias oferece uma alternativa promissora que pode mitigar a demanda por pontes tradicionais entre cadeias. Se o protocolo alcançar com sucesso empréstimos abrangentes entre cadeias, ele irá aumentar a utilidade e a demanda por RDNT, impulsionando assim o seu preço. Radiant está na vanguarda do mercado de empréstimos entre cadeias, com o potencial de remodelar transações entre cadeias e solidificar a sua proposta de valor.

8.3 Rendimento passivo

Os utilizadores podem obter rendimentos passivos de baixo risco emprestando/contraindo empréstimos através de cadeias durante os mercados em baixa.

8.4 Design de Token

O design do token no modelo tokenómico da V2 aumenta o valor do incentivo ao alocar a emissão de RDNT para utilizadores de protocolos a longo prazo, promovendo a sustentabilidade. O limiar de '5% locked dlp' incentiva os utilizadores a comprar RDNT e a re-bloquear mais LP para manter acima do limiar mínimo.

8.5 Oportunidades de Airdrop

A Radiant planeia fazer airdrop de $ARB para detentores de dlp de longo prazo. Além disso, a narrativa da LayerZero e ZKSync atrai utilizadores para a plataforma Radiant em busca de possíveis airdrops.

9. Avaliação

A nossa avaliação é baseada na análise do Fluxo de Caixa Descontado (DCF) e na Análise Comparativa, ambas as quais podem ser ajustadas de acordo com o nosso modelo de avaliação (Modelo de Avaliação de Capital Radiante - Academia Gryphsis). Abaixo estão descrições detalhadas e explicações dos métodos de avaliação.

9.1 Fluxo de Caixa Descontado (DCF)

O Fluxo de Caixa Descontado (DCF) é um método de valoração usado para estimar o valor de um ativo com base nos fluxos de caixa futuros esperados. O princípio é que o valor presente de um investimento deve ser igual ao dinheiro que gera no futuro. Nosso modelo usa um período de previsão de 5 anos e desconta quaisquer fluxos de caixa subsequentes para um valor terminal estimado.

9.1.1 Pressupostos

Taxa de Crescimento do Valor Total Bloqueado do Protocolo (TVL): Classificamos os ativos disponíveis para empréstimo em três classes: BTC e ETH, stablecoins e ativos alternativos L1 e L2, assumindo taxas de crescimento para cada categoria de ativos em cenários baixos, médios e altos.

Usamos as taxas de crescimento anual históricas dos últimos cinco anos para prever a capitalização de mercado da Microsoft e do ouro e usamos a capitalização de mercado da Ethereum como uma porcentagem da capitalização de mercado da Microsoft e a capitalização de mercado do Bitcoin como uma porcentagem da capitalização de mercado do ouro para validar se as estimativas das taxas de crescimento nos cenários baixo, médio e alto são razoáveis. Assumimos que as taxas de crescimento são linearmente decrescentes.

Uma vez que a Radiant suportou a BSC e forneceu empréstimos de BNB no mercado, o TVL dos ativos Alt L1/L2 cresceu 231,53% no próximo mês. Portanto, é razoável assumir taxas de crescimento mais altas para os ativos alternativos L1 e L2 em comparação com stablecoins e BTC/ETH.

Utilização: Tanto no Radiant v1 como no Radiant v2, as taxas de utilização de ativos permanecem em níveis semelhantes. Arredondamos a média e escolhemos uma taxa de utilização de 73% para stablecoins, reduzindo as taxas de utilização estimadas para BTC, ETH, Alt L1 e L2 para 50% para acomodar incertezas no mercado.

Taxa Anual / Ativos de Empréstimo: Comparamos essa proporção com a AAVE (um protocolo de empréstimo relativamente maduro) e calculamos a taxa anual média / ativos de empréstimo para ambos os protocolos. A taxa resultante foi então comparada com a taxa de taxa anual atual da Radiant, e o mínimo das duas taxas foi escolhido como a taxa final de taxa anual para 2028. As taxas para os anos restantes foram calculadas aumentando linearmente para a taxa do ano final.

Taxa de desconto: Utilizamos um título do Tesouro dos EUA de 10 anos como a taxa livre de risco, com o BTC servindo como referência de mercado. O valor β foi obtido a partir de um modelo de regressão onde os retornos RDNT funcionavam em função dos retornos BTC. A análise de regressão foi baseada em dados a partir da data da Oferta Inicial de DEX (IDO) RDNT, que é 22 de julho de 2022. O Capital Asset Pricing Model (CAPM) calculou uma taxa de custo de capital de 35%. A análise de regressão indicou que os retornos do Bitcoin predizem significativamente os preços do RDNT, mas o modelo só poderia explicar 1,7% da variância total. Por isso, escolhemos 35% como taxa de desconto, que é semelhante à taxa média de retorno dos fundos de capital de risco, que é de 30%.

Rácio Preço/Lucros (PE) Terminal: Considerando um múltiplo de saída do PE de 10 vezes, consistente com o rácio PE dos protocolos de empréstimo listados publicamente, este foi aplicado ao fluxo de caixa livre projetado para 2028.

9.1.2 Avaliação em caso moderado

Os resultados sob o caso moderado são ilustrados no gráfico abaixo. Neste cenário, o preço antecipado do RDNT é de $0.35, com uma avaliação de $158.49 milhões em 31 de dezembro de 2023.

9.1.3 Probabilidade Ponderada DCF

Atribuímos probabilidades de 25% a cada um dos casos baixo e alto, enquanto o caso moderado foi alocado uma probabilidade de 50%. A avaliação DCF ponderada pela probabilidade calculada para RDNT é de $0.37 por token, resultando em uma avaliação do protocolo de $168.14 milhões. Com o preço do RDNT em $0.31 em 31 de maio de 2023, há um potencial de aumento de 17.26%.

9.2 Análise comparável

A análise comparável é um método de valoração comumente utilizado que envolve a comparação de uma empresa com negócios similares na indústria, normalmente utilizando métricas como os índices de Preço-Vendas (P/S) e Preço-Lucro (P/E).

É importante notar que o uso deste método de valoração na finança descentralizada (DeFi) pode ter limitações devido à falta de dados fiáveis de receitas de vendas.

Ao realizar uma análise comparativa, é crucial selecionar empresas o mais semelhantes possível em termos de indústria, modelo de negócio, perfil de risco e dinâmica de mercado. Garantir a comparabilidade desses aspectos reduz o impacto de fatores externos, permitindo um foco nos impulsionadores de valor intrínseco da empresa analisada.

Neste caso, se as empresas comparáveis escolhidas pertencerem à indústria de empréstimos descentralizados e partilharem uma natureza empresarial e situações de risco semelhantes com a RDNT, isso pode melhorar a eficácia da análise comparativa. O tratamento de protocolos de empréstimo dentro da indústria de câmbio descentralizado (DEX) como protocolos comparáveis aborda a questão das diferenças nos riscos de mercado entre indústrias.

Dado que esses quatro projetos comparáveis pertencem todos à indústria de empréstimos DEX dentro das finanças descentralizadas, é razoável supor que enfrentem riscos de mercado semelhantes.

9.2.1 Pressupostos de Avaliação e Considerações Variáveis

Valorização Total Diluída / Taxa de TVL:

Esta proporção, obtida através da comparação do valor de mercado com o Total Value Locked (TVL), reflete o sentimento de mercado e a percepção do valor do protocolo. Oferece insights aos investidores sobre a eficiência do protocolo em atrair e reter ativos em comparação com o seu valor de mercado. Uma proporção P/TVL mais baixa indica uma potencial subvalorização e fortes perspectivas de crescimento. Considerando esses fatores, a proporção P/TVL torna-se um multiplicador comparável relevante e útil para estimar as valorações de protocolos de empréstimos DeFi.

Relação Preço/Lucros:

O rácio preço/lucro ajuda os investidores a avaliar se a avaliação do mercado de um protocolo de empréstimo descentralizado é razoável em relação à relação entre preço e lucros. Ajuda a identificar oportunidades de investimento potenciais ou riscos relativos ao seu potencial de lucro.

Rácio Preço/Vendas:

O rácio preço/vendas é frequentemente usado para avaliar a avaliação de empresas tradicionais com base na receita. Para protocolos de empréstimos descentralizados, as taxas do protocolo (conhecidas como 'receitas de vendas' em empresas tradicionais) são um fator chave na avaliação do seu desempenho financeiro e sustentabilidade. Ao utilizar o rácio preço/vendas, que leva em consideração a relação entre a capitalização de mercado (preço) e as taxas incorridas pelo protocolo, é possível entender como o mercado avalia o poder de ganho do protocolo.

Rácio médio P/S:

Usando o método de multiplicador de mercado predominante na indústria de criptomoedas, tomamos a média das razões Preço/Vendas dos quatro protocolos comparáveis como Multiplicador de Mercado 1. O cálculo da média considera os limites superiores e inferiores dos projetos comparáveis, fornecendo uma estimativa equilibrada do multiplicador de mercado. Portanto, optamos por usar a média dos projetos comparáveis como um multiplicador de mercado quantificado para evitar possíveis viéses que depender apenas dos valores máximos ou mínimos possam introduzir.

Mediana:

Estatisticamente, a mediana é menos influenciada por valores extremos numa distribuição, aumentando em certa medida a sua representatividade da distribuição. Assim, a escolha da mediana como Multiplicador de Mercado 2 é considerada razoável.

Receitas e Taxas de Protocolo:

Analisar a receita gerada pelo protocolo ajuda a avaliar sua capacidade de gerar renda e sustentar as operações. A receita é um indicador-chave da saúde financeira e do potencial de crescimento do protocolo. A avaliação das taxas de protocolo ajuda a compreender a rentabilidade diretamente relacionada com as atividades de concessão de crédito. As taxas de receita e protocolo podem vir de várias fontes dentro de protocolos de empréstimo descentralizados, incluindo diferenciais de juros, penalidades de liquidação, taxas de transação e outros mecanismos de compartilhamento de receita. Ao considerar a receita e as taxas de protocolo como variáveis, os analistas podem avaliar a diversificação dos fluxos de receita, contribuindo para avaliar a resiliência do protocolo às flutuações do mercado e a viabilidade a longo prazo.

9.2.2 Avaliação

De acordo com o gráfico abaixo, em 31 de maio de 2023, o Valor Total Bloqueado (TVL) da Radiant é de $636.75 milhões, colocando-a entre Benqi e Venus. A Valuação Total Diluída é de $312.92 milhões, menor que Aave e Compound, mas maior que Benqi e Venus.

A relação entre a Valoração Total Diluída (Fully Diluted Valuation) e a TVL para a Radiant é de 0,49, relativamente mais alta em comparação com outros protocolos, sugerindo que a valoração da Radiant possa estar sobrevalorizada em relação ao capital bloqueado no protocolo. Isso poderia implicar que o preço de mercado da Radiant pode ser maior do que seu valor potencial. No entanto, a Radiant estima uma receita total anualizada de $15,98 milhões e taxas de protocolo anualizadas de $26,63 milhões, demonstrando as fortes capacidades geradoras de receita da Radiant.

Além disso, os índices Preço/Lucro (P/L) e Preço/Vendas (P/V) são relativamente mais baixos em comparação com os índices médios dos protocolos de empréstimo descentralizados selecionados, o que indica a subvalorização potencial do Radiant. Por fim, com base nestes três multiplicadores de avaliação, os preços potenciais derivados para o RDNT são de $0.16, $0.40 e $1.73, respetivamente.

É importante notar que o estabelecimento do modelo de valoração e os preços dos tokens derivados são baseados nos dados atuais fornecidos e nas condições de mercado. A dinâmica real do mercado e o desempenho do protocolo Radiant no futuro determinarão, em última análise, o seu verdadeiro valor de mercado.

9.3 Análise Abrangente

Finalmente, realizamos uma análise de sensibilidade e obtivemos o intervalo de valoração final.

São selecionados três valores para a análise comparativa, nomeadamente a relação P/TVL, P/E e P/S. Ao mesmo tempo, selecionamos os valores máximos e mínimos da avaliação DCF ponderada pela probabilidade (avaliação do fluxo de caixa) sob diferentes valores terminais de P/E e taxas de desconto da análise de sensibilidade. Combinando os dados acima, os pesos dos três múltiplos de análise comparativa são de 15% e o DCF ponderado é de 55%, e a análise abrangente resulta numa faixa de preço de $0.45-0.67.

10. Riscos

10.1 Riscos de Contrato Inteligente

Apesar das auditorias realizadas por empresas renomadas como BlockSecTeam, Peckshield e Zokyo_io, com revisão pendente da OpenZeppelin, ainda existe um risco inerente de contrato inteligente no Radiant v2. Além disso, as dependências de componentes externos como Stargate e LayerZero introduzem potenciais riscos adicionais. Dado o lançamento do Radiant em 2022 e sua maturidade de menos de um ano, a falta de testes extensivos pode representar certos riscos tecnológicos.

10.2 Riscos de Inflação

Radiant enfrenta uma alta taxa de inflação e esse potencial risco poderia impactar o valor e o poder de compra do token nativo ou afetar a estabilidade e sustentabilidade geral do ecossistema de empréstimos.

10.3 Riscos de concorrência

A Radiant opera num espaço de empréstimo com inúmeros concorrentes, e a presença de protocolos de empréstimo mais maduros que suportam empréstimos entre cadeias adiciona-se à concorrência. Isso pode impactar o crescimento e a base de usuários do protocolo Radiant, enfatizando a importância de fornecer valor único.

10.4 Riscos de Governança

Gerenciado pela Radiant DAO, o protocolo está exposto a potenciais riscos relacionados à governança. Tal inclui potenciais desafios na rápida implementação de propostas de mudança ou na resposta às exigências do mercado, bem como vulnerabilidades a ataques ou manipulação da governação. Procedimentos de governação sólidos e transparência são cruciais para mitigar estes riscos e garantir o sucesso e a estabilidade a longo prazo do protocolo.

Potenciais investidores e utilizadores devem estar cientes destes riscos e realizar a sua devida diligência. Avaliar e compreender os riscos relevantes dos protocolos de empréstimos descentralizados como o Radiant é vital para tomar decisões de investimento informadas e gestão de riscos.

11. Conclusão

Radiant demonstrou recentemente um desempenho impressionante no espaço de empréstimos entre blockchains. No entanto, alcançar um mercado de moedas totalmente interoperável é uma jornada longa. Uma forte dependência do Stargate e do LayerZero para fins de interoperabilidade entre blockchains pode limitar seu desenvolvimento. Para otimizar a experiência do usuário, Radiant poderia evoluir ainda mais integrando mais soluções tecnológicas omnichain.

Além disso, a Radiant pode diversificar as suas linhas de negócio dentro do mercado de moedas, expandindo para além do empréstimo sozinho. Algumas melhorias potenciais no protocolo incluem:

• Estrutura de Gestão de Risco:
  Um desafio enfrentado pelos protocolos de empréstimo descentralizados é a falta de garantias diversificadas e estruturas maduras de gestão de risco. A implementação de uma estrutura robusta de gestão de riscos pode ajudar a mitigar vários riscos. A Radiant pode melhorar a estabilidade geral do protocolo, refinando continuamente os rácios dinâmicos de garantias, as penalizações de liquidação e as taxas de juro baseadas no risco.
• Incorporar Mais Tipos de Ativos:
  Os protocolos atuais de empréstimos descentralizados suportam principalmente criptomoedas como garantia. No entanto, incluir mais tipos de ativos, como ativos do mundo real e LSD, pode aumentar a diversidade de mercado e atrair novos usuários não familiarizados com criptomoedas.
• Integração com outros protocolos DeFi:
  O protocolo de empréstimo Radiant pode integrar-se com outros protocolos DeFi, como trocas descentralizadas e agregadores de rendimento, criando um ecossistema financeiro mais abrangente.
• Expandindo para outros produtos DeFi:
  A Radiant Capital pode explorar oportunidades para além do empréstimo, alavancando as suas capacidades omnicanais para expandir para outros produtos DeFi como NFTs e Posições de Dívida Garantida (CDPs). A criação de mais cenários de tokens utilizando a vantagem do seu padrão de token RDNT OFT-20 pode facilitar transferências de tokens entre cadeias de forma transparente, tornando mais fácil para os utilizadores trocar e usar qualquer dApp em qualquer cadeia.

À medida que a Radiant integra gradualmente mais negócios de mercado de moeda de cadeia cruzada, ela pode capacitar seu token com mais cenários de utilidade, tornando-se uma plataforma financeira com uma variedade de produtos DeFi. À medida que o valor da plataforma e a experiência do usuário melhoram, isso pode contribuir para um aumento no preço do token.

Em resumo, a perspetiva futura para a RDNT é promissora, com amplas oportunidades de crescimento e inovação. Ao implementar estruturas robustas de gestão de risco, incorporar novos tipos de ativos, integrar-se com outros protocolos DeFi e expandir-se para mais aplicações DeFi, a Radiant Capital pode continuar a prosperar e atrair novos utilizadores para o seu mercado de moeda omnichain.

Disclaimer：

1. Este artigo é reimpresso de [Academia Gryphsis], Todos os direitos de autor pertencem ao autor original [@0xCryptoAndrew, @YihanYihan_W]. Se houver objeções a esta reimpressão, por favor contacte o Gate Aprenderequipa, e eles tratarão disso prontamente.
2. Aviso de responsabilidade: As opiniões expressas neste artigo são exclusivamente do autor e não constituem qualquer conselho de investimento.
3. As traduções do artigo para outros idiomas são feitas pela equipe do Gate Learn. A menos que mencionado, copiar, distribuir ou plagiar os artigos traduzidos é proibido.