O que é Impermanent Loss em DeFi? Guia para Traders de Criptomoedas

Com milhares de milhões de dólares armazenados em exchanges descentralizadas (DEX), as estratégias de rendimento passivo através da provisão de liquidez tornaram-se cada vez mais populares entre os utilizadores de DeFi. Contudo, quem procura rentabilidade neste setor deve compreender e considerar o fenómeno crítico denominado “impermanent loss”. Este guia analisa o conceito de impermanent loss, como calcular este impacto e apresenta estratégias para minimizar o efeito nas suas posições em criptomoedas.

O que é impermanent loss em cripto?

Impermanent loss corresponde a uma redução temporária do valor das criptomoedas depositadas em pools de liquidez de exchanges descentralizadas, comparativamente ao simples ato de manter esses ativos numa wallet privada. Ou seja, ao experienciar impermanent loss, os ativos em criptomoeda perdem valor relativamente ao que teriam fora do sistema de liquidez DeFi.

Este efeito surge quando os traders depositam criptomoedas em pools DeFi para obter recompensas. Os pools funcionam como cofres digitais onde os utilizadores depositam cripto para obter rendimento sobre os seus tokens. Estes ativos ficam disponíveis para traders DeFi que pretendem trocar tokens diretamente para as suas wallets privadas.

Estes pools de liquidez operam através de smart contracts automáticos na blockchain, processando transações sem intermediários. Neste sistema descentralizado, os pools ajustam continuamente os saldos das criptomoedas em função das variações de preço e da procura de mercado. Estes reequilíbrios frequentes podem gerar desequilíbrios na contribuição proporcional de cada fornecedor de liquidez.

Os fornecedores de liquidez enfrentam impermanent loss ao verificarem uma perda superior de poder de compra face ao que teriam mantendo cripto numa wallet. A perda só se torna permanente se o trader retirar as criptomoedas, em vez de aguardar a recuperação dos preços. Quando as recompensas pela liquidez não igualam ou superam o valor de mercado dos ativos depositados, o impermanent loss pode limitar fortemente os lucros ou potenciar as perdas.

Como ocorre o impermanent loss em pools de liquidez?

Impermanent loss está associado a exchanges descentralizadas com automated market makers (AMM). Nestes sistemas, os fornecedores de liquidez depositam pares de criptomoedas em proporção 50/50. As DEX AMM usam a fórmula “x*y=k”—com “x” e “y” como as duas criptomoedas e “k” constante—para manter o equilíbrio dos ativos nos pools. Sempre que o preço de uma ou ambas as criptomoedas varia, a composição do pool ajusta-se.

A dinâmica dos mercados cripto faz com que traders e fornecedores de liquidez adicionem ou retirem ativos regularmente, alterando os saldos dos pools. Quando existem diferenças significativas de preços entre AMM DEX e outras exchanges, arbitradores especializados aproveitam estas oportunidades para obter lucro.

Por exemplo, se Ethereum (ETH) negociar a um preço inferior numa AMM face a uma exchange centralizada, arbitradores compram ETH na plataforma mais barata e vendem-na na mais cara, lucrando por cada moeda. Ao aproveitar estas discrepâncias, drenam o pool de ETH em relação à moeda emparelhada, depreciando o valor inicial de cada fornecedor de liquidez.

Exemplo prático: Como calcular impermanent loss

Cada AMM DEX pode ajustar o fornecimento de tokens de modo próprio, mas existe uma fórmula padrão para calcular impermanent loss. Este cálculo é fundamental para quem fornece liquidez:

2*(√ratio de preço/(ratio de preço+1)) - 1

O ratio de preço mede a variação entre duas criptomoedas de um pool. Para obter este valor, o trader divide o preço de depósito pela cotação atual.

Exemplo: Um trader deposita 1 ETH e 1 600 USDC num pool ETH/USDC numa AMM. Como o par é 50/50, 1 ETH vale $1 600 na transação, com taxa inicial de 1 600. Se o ETH subir para $2 000, o ratio será:

1 600/2 000 = 0,8

Aplicando o ratio à fórmula de impermanent loss:

2*(√0,8/(0,8+1)) - 1 2*(√0,8/1,8) - 1 2*(0,894427/1,8) - 1 2*(0,4969) - 1 0,9938 - 1 = -0,0061

Este resultado indica que, com ETH a $2 000 por moeda, o impermanent loss sobre ETH e USDC depositados é de -0,61%. Se o trader tivesse mantido os ativos numa wallet privada, teria 0,61% mais poder de compra.

Este método básico não considera taxas de negociação recebidas pelos fornecedores de liquidez nem alterações no montante total dos ativos do pool. Também não se aplica a pools com ratios não padrão. Para cálculos avançados, use calculadoras gratuitas de impermanent loss, como a ferramenta “Impermanent Loss Calculator” da CoinGecko, que estima percentuais médios para diferentes protocolos DeFi e facilita o cálculo preciso.

Como mitigar impermanent loss em pools de liquidez

Apesar de os desenvolvedores DeFi continuarem a melhorar algoritmos para reduzir o risco de impermanent loss, evitar totalmente este fenómeno em criptomoedas voláteis nas AMM DEX não é viável. Os fornecedores de liquidez podem, no entanto, usar diversas técnicas para mitigar o impacto do impermanent loss nas suas carteiras. Saber calcular impermanent loss permite identificar as melhores estratégias.

Foque-se em ativos digitais de baixa volatilidade

Criptomoedas com elevada volatilidade histórica aumentam exponencialmente o risco de impermanent loss. Por outro lado, pares de baixa volatilidade têm impacto mínimo. É fundamental analisar a volatilidade histórica das criptomoedas e a correlação dos preços com outros ativos digitais. Utilizar calculadoras de impermanent loss para simular cenários permite escolher opções que se adequam ao perfil de risco.

Para eliminar o impermanent loss, opte por pares de stablecoins como USDC/USDT ou USDC/DAI. Estes ativos mantêm valor fixo face ao dólar americano, tornando o risco de impermanent loss praticamente nulo. Da mesma forma, pares de tokens wrapped como ETH e wETH mantêm equivalência de mercado, assegurando impermanent loss zero.

Altere a percentagem dos ativos digitais

Além da escolha dos tokens, alguns fornecedores ajustam a percentagem de alocação das criptomoedas nas AMM DEX. Embora os pools 50/50 sejam padrão, há protocolos AMM que permitem maior flexibilidade na alocação.

Por exemplo, algumas AMM DEX permitem dividir mais de dois ativos cripto em percentagens variadas. Em vez de depositar USDC/ETH em proporção 50/50, pode optar por 80/20 para beneficiar da estabilidade do USDC. Mesmo com grandes oscilações no ETH, o impacto do impermanent loss é menor do que num par 50/50. Calcular impermanent loss para diferentes ratios permite otimizar a estratégia.

Pesquise protocolos de proteção contra impermanent loss

Impermanent loss protection (ILP) é uma funcionalidade experimental presente em alguns protocolos DeFi, garantindo ao fornecedor de liquidez o reembolso do depósito inicial no momento do levantamento. Mesmo com volatilidade, DEX com ILP usam mecanismos de tesouraria comunitária ou sistemas de recompensas para compensar perdas, assegurando que o trader nunca perde mais do que teria perdido ao manter cripto.

Algumas DEX oferecem programas ILP que cobrem grande parte do impermanent loss para quem mantém a liquidez durante longos períodos (excluindo taxas de negociação e recompensas). Apesar de inovador, o ILP ainda é recente e pouco testado em ambientes DeFi. Importa salientar que não é uma “garantia” absoluta: a tecnologia e o enquadramento legal estão em fase inicial e já houve casos de suspensão inesperada desta funcionalidade.

Conclusão

Impermanent loss é uma consideração essencial para quem participa em pools de liquidez DeFi em automated market makers. Apesar de poder reduzir ganhos ou aumentar perdas, saber calcular impermanent loss e adotar técnicas de mitigação permite decisões mais informadas. Ao privilegiar ativos de baixa volatilidade, ajustar percentagens de alocação e pesquisar protocolos de proteção, os traders podem gerir melhor o risco. Dominar o cálculo de impermanent loss permite avaliar opções de pools e tomar decisões fundamentadas sobre a alocação de capital. À medida que o DeFi evolui, acompanhar os avanços na mitigação de impermanent loss é fundamental para maximizar retornos e reduzir perdas. Quer escolha pares de stablecoins para risco nulo ou utilize protocolos AMM com alocação flexível, dispõe de várias ferramentas para navegar este aspeto complexo e potencialmente rentável da finança descentralizada. Lembre-se: saber calcular impermanent loss é o primeiro passo para se tornar um fornecedor de liquidez bem-sucedido no ecossistema DeFi.

FAQ

Qual é um exemplo de impermanent loss?

Um fornecedor de liquidez num pool ETH/BTC tem impermanent loss se o ETH subir 50% face ao BTC. O valor total será inferior ao de manter os ativos, mas a perda pode recuperar-se se os preços voltarem ao ratio original.

Como calcular a minha perda?

Para calcular impermanent loss, compare o valor de manter os ativos com o valor obtido ao fornecer liquidez. Use calculadoras online ou fórmulas baseadas em variações de preços e ratios do pool para resultados precisos.

Qual é a fórmula para calcular lucro ou perda em cripto?

Lucro/perda = (Preço Atual - Preço de Compra) / Preço de Compra. Esta fórmula calcula a variação percentual do valor de um ativo cripto.

O que é impermanent loss no Uniswap?

Impermanent loss no Uniswap é a possível redução de valor para fornecedores de liquidez quando os preços dos ativos do pool variam. Torna-se permanente se o levantamento ocorrer antes do reequilíbrio dos preços.