Estava observando os movimentos do ouro e há uma dinâmica interessante se desenvolvendo. Se olharmos as previsões de cotação do ouro para os próximos meses, praticamente todas as instituições financeiras convergem em uma faixa entre 2.700 e 2.800 dólares até o final de 2025. Mas o que me chama atenção é como a situação evoluiu desde que entramos em 2026.

A coisa fascinante é que o ouro começou a estabelecer novos máximos históricos não apenas em dólares, mas em praticamente todas as moedas globais. Isso aconteceu no início de 2024 e representa uma confirmação séria do mercado de alta. Se você olhar o gráfico de 50 anos, vê dois padrões de reversão de alta secular: o primeiro nos anos 80-90 com um cunha descendente muito longa, e o segundo entre 2013 e 2023 com uma formação de copo e alça que foi potente. Isso nos indica que estamos no começo de uma tendência que pode durar anos.

Agora, o que realmente impulsiona o preço do ouro? Não é o que você pensa. Não é demanda/oferta ou ciclos econômicos. É a inflação esperada. O ETF TIP, que reflete as expectativas inflacionárias, é fortemente correlacionado ao ouro. E aqui é onde fica interessante: M2 e o índice de preços ao consumidor continuam crescendo constantemente. Isso cria um ambiente onde as previsões de preço do ouro tendem para cima.

Goldman Sachs fala em 2.700 dólares para o início de 2025, Bloomberg menciona uma faixa entre 1.709 e 2.727, UBS e BofA alinham-se em torno de 2.700-2.750. Mas a previsão mais interessante é aquela que vê o ouro a 3.100 dólares em 2025 e depois rumo aos 3.900 em 2026. Isso reflete uma visão mais agressiva baseada em indicadores técnicos e fundamentais.

O que o gráfico de vinte anos me diz? Um mercado de alta do ouro tende a começar lentamente e acelerar na fase final. O último grande ciclo teve três fases distintas. Considerando o padrão que se completou entre 2013 e 2023, podemos esperar uma tendência articulada e multifásica. Não é uma explosão vertical, é uma ascensão gradual, mas persistente.

Os mercados cambiais estão favoráveis: o EURUSD tem um aspecto construtivo, os Treasury parecem de alta em seus prazos seculares. Esses são indicadores antecipatórios que contam. Também a posição nos futuros é interessante: as posições vendidas líquidas dos traders comerciais permanecem elevadas, o que na prática significa que o preço não pode ser demasiado manipulado para baixo. Há espaço para subir.

A tese que defendo é que o mercado de alta do ouro ainda está na fase inicial, aquela "fraca". A verdadeira aceleração chegará mais adiante na década. Para 2030, as metas apontam para um pico potencial em torno de 5.000 dólares. É psicologicamente importante porque representa um nível arredondado, mas não é algo extraordinário. Pode acontecer em condições normais de mercado.

O que tudo isso significa para quem observa as previsões de cotação do ouro nos próximos meses? Significa que provavelmente veremos um crescimento gradual, não espetacular, mas consistente. Haverá pullbacks e períodos de fraqueza, isso é normal. Mas a direção parece clara: para cima. O importante é monitorar os indicadores macroeconômicos, a inflação esperada e o comportamento dos mercados cambiais.

Um detalhe final: se o ouro cair e permanecer abaixo de 1.770 dólares, toda a tese de alta seria invalidada. Mas, honestamente, a probabilidade é muito baixa dado o que vemos nos gráficos. O ouro já consolidou seu movimento. Agora é hora de subir, passo a passo.