Acabei de perceber que os contratos futuros de cacau estão sendo novamente fortemente pressionados. O cacau de março na NY caiu mais 1,16% hoje e Londres seguiu o mesmo caminho, ambos atingindo mínimas de vários anos agora. Essa venda em seis semanas é brutal, mas honestamente a pressão faz sentido quando você olha o que está acontecendo por baixo dos panos. Estoques globais abundantes estão basicamente esmagando qualquer esperança de recuperação de preço neste momento. Os estoques da ICE acabaram de atingir uma alta de quatro meses, e estamos vendo excedentes projetados para as próximas duas temporadas. A StoneX está prevendo um excedente de 287.000 toneladas métricas apenas em 2025/26. Enquanto isso, a demanda está simplesmente... fraca. Os fabricantes de chocolate estão lutando porque os consumidores não querem mais pagar os preços premium. A Barry Callebaut reportou uma queda de 22% no volume de vendas de cacau no último trimestre, citando demanda fraca. Até os números de moagem contam a história - as moagens na Europa caíram 8,3% ano a ano no quarto trimestre, o pior quarto trimestre em 12 anos. Ásia e América do Norte não estão muito melhores. O que é interessante é que a Nigéria está exportando mais cacau apesar de ser a quinta maior produtora, o que aumenta o excesso de oferta. Enquanto isso, a África Ocidental está tendo uma colheita sólida com condições favoráveis e maior contagem de vagens do que o habitual. Uma coisa que poderia ajudar os preços é se a produção nigeriana realmente cair como a Associação de Cacau deles está projetando - eles estão prevendo uma queda de 11% para 2025/26. Mas com estoques abundantes já na pipeline e a demanda permanecendo fraca, não tenho certeza se isso é suficiente para virar o jogo tão cedo. O mercado basicamente está precificando excesso de oferta para o futuro próximo.