Tenho acompanhado de perto os resultados da Regeneron, e há uma dinâmica interessante se desenrolando com seu portfólio de medicamentos. A verdadeira história aqui não é apenas sobre um produto — é sobre como eles estão gerenciando uma transição enquanto constroem novos motores de crescimento.

Então, aqui está o que chamou minha atenção. Eylea tem sido sua vaca de dinheiro por anos, mas está enfrentando uma pressão real da concorrência. A empresa previu isso e desenvolveu o Eylea HD, a versão de dose mais alta. A adoção tem sido surpreendentemente forte — estamos falando de US$ 506 milhões em vendas nos EUA apenas no quarto trimestre de 2025, com a formulação mais nova. Enquanto isso, o Eylea original trouxe US$ 577 milhões nesse mesmo trimestre. Não está substituindo completamente a versão antiga, mas claramente ajuda a compensar parte do declínio.

O que me interessa ainda mais, porém, é a história do Dupixent. Este medicamento está funcionando em todos os cilindros em múltiplas indicações — dermatite atópica, asma, rinossinusite crônica, eosinofilia esofagiana, e cada vez mais em áreas como prurigo nodular, onde a demanda está crescendo. A Regeneron não registra as vendas diretamente, pois tem um acordo de participação nos lucros com a Sanofi, mas a fatia deles nesses lucros tem crescido de forma notável. Essa é a verdadeira compensação para qualquer fraqueza do Eylea.

Eles também estão fazendo movimentos para diversificar além do cuidado ocular. Libtayo na oncologia está aumentando — as ampliações de indicação na Europa e aprovações para carcinoma de células escamosas cutâneo estão abrindo novas populações de pacientes. Depois, há Lynozyfic, seu novo medicamento aprovado para mieloma múltiplo, além de Ordspono para linfomas. Esses ainda não são blockbusters, mas estão construindo uma franquia de oncologia legítima.

Uma coisa que os investidores às vezes deixam passar: eles têm sido agressivos com recompra de ações. Em fevereiro de 2025, autorizaram outro programa de recompra de US$ 3 bilhões. Esse tipo de retorno de capital ajuda a sustentar o resultado final, mesmo que o crescimento da receita esteja moderando em certas áreas.

Historicamente, essa empresa tem superado as expectativas de lucros de forma bastante consistente — cerca de 22% de surpresa média nos últimos trimestres. A combinação do desempenho sólido do Dupixent e a forte tração inicial do Eylea HD sugere que eles estão navegando essa transição melhor do que alguns poderiam esperar. Vale a pena ficar de olho se você estiver de olho na exposição ao setor de saúde, especialmente com a diversificação que estão construindo na oncologia.