O mercado de energia acabou de receber um impacto sério nesta semana. O petróleo bruto WTI de abril terminou a sexta-feira quase 10 dólares mais alto, fechando com um ganho de +12,21%, enquanto a gasolina subiu +2,83%. Estamos vendo o petróleo atingir seu nível mais alto em dois anos e meio nos contratos de futuros mais próximos, e a gasolina atingindo um pico de 1,75 anos. Esse tipo de movimento chama a atenção de todos.

O que está impulsionando isso? O conflito no Oriente Médio entrou no seu sétimo dia sem sinais de arrefecimento. O Estreito de Hormuz — que canaliza cerca de um quinto do fornecimento mundial de petróleo — permanece completamente fechado. Navios estão sendo avisados a se afastar pelos Guardiões Revolucionários do Irã, com ameaças de ataques de mísseis e drones, então a maioria dos embarques de energia do Golfo Pérsico simplesmente parou.

O ministro de energia do Catar realmente aumentou a temperatura na sexta-feira, ao dizer ao Financial Times que essa guerra poderia "derrubar as economias do mundo". Ele previu que todos os exportadores de energia do Golfo parariam a produção em semanas, potencialmente levando o petróleo bruto a $150 por barril. Então Trump interveio, dizendo que os EUA não têm interesse em negociar com o Irã e que não haverá "acordo exceto rendição incondicional". Esse tipo de retórica alimentou preocupações sobre um conflito prolongado.

A escassez de oferta está se tornando real. Iraque e Arábia Saudita, os maiores produtores da OPEP, já começaram a reduzir a produção porque seus tanques de armazenamento estão se enchendo — eles não podem exportar seu petróleo bruto enquanto o Estreito permanecer fechado. Goldman Sachs está precificando um prêmio de risco de $18 por barril apenas pelo potencial de uma paralisação total de seis semanas no tráfego de petroleiros através desse ponto de estrangulamento.

Também há danos colaterais. Um ataque de drone atingiu o hub de petróleo de Fujairah, nos Emirados Árabes Unidos, na terça-feira, provocando um grande incêndio em uma das maiores instalações de armazenamento do Oriente Médio. A Arábia Saudita teve que fechar sua refinaria Ras Tura — a maior do país — que normalmente processa 550 mil barris por dia.

Por outro lado, nem tudo é otimista para os preços. A OPEP+ anunciou que aumentará a produção em 206 mil bpd em abril, o que é mais do que os 137 mil bpd estimados. Eles ainda estão trabalhando com uma redução de produção de 2,2 milhões de bpd desde o início de 2024, com quase 1 milhão de bpd ainda para ser restaurado. Enquanto isso, os estoques de petróleo bruto armazenados em petroleiros continuam aumentando — cerca de 290 milhões de barris de petróleo russo e iraniano estão atualmente em armazenamento, um aumento de mais de 50% em relação ao ano passado devido a bloqueios e sanções.

As exportações venezuelanas também estão aumentando, adicionando mais oferta aos mercados globais. A Reuters informou que o petróleo venezuelano subiu para 800 mil bpd em janeiro, contra 498 mil bpd em dezembro. A EIA elevou sua estimativa de produção dos EUA para 2026 ligeiramente para 13,60 milhões de bpd, enquanto a IEA reduziu sua previsão de excedente global de petróleo para 3,7 milhões de bpd.

A situação Rússia-Ucrânia também mantém os preços do petróleo sustentados. Uma reunião de paz mediada pelos EUA em Genebra fracassou nesta semana, quando Zelenskiy acusou a Rússia de atrasar. A Rússia afirma que a questão territorial ainda não foi resolvida e que "não há esperança" de acordo, a menos que a Ucrânia aceite as demandas da Rússia. A Ucrânia tem atacado refinarias russas — pelo menos 28 nos últimos sete meses — e tem visado petroleiros no Báltico, o que limita a capacidade de exportação da Rússia e aperta os suprimentos globais.

Os estoques de petróleo bruto dos EUA estavam 2,7% abaixo da média sazonal de cinco anos em 27 de fevereiro, enquanto os estoques de gasolina estavam 4,4% acima da média. A produção permaneceu estável em 13,696 milhões de bpd, pouco abaixo do recorde de novembro. A Baker Hughes reportou 411 plataformas de petróleo ativas nos EUA no início de março, um aumento de 4 em relação à semana anterior, mas ainda bem abaixo do pico de 627 plataformas de dezembro de 2022.

Então, você tem interrupções na oferta, tensão geopolítica e restrições de produção atuando juntas nesse rally do petróleo bruto. O mercado está precificando um risco real aqui, e isso se reflete nos números.