Acabei de perceber algo que vale a pena prestar atenção no momento no espaço de ações de crescimento em IA. Dois dos nomes mais populares que todo mundo tem perseguido intensamente - Palantir e Micron - aparentemente estão sentados sobre uma queda séria, de acordo com algumas vozes bastante credíveis de Wall Street.

Deixe-me explicar o que está acontecendo aqui. A ação da Palantir quase dobrou no último ano, e a Micron mais do que quadruplicou. Ambos estão surfando na onda de IA, mas a história de avaliação está ficando louca. O analista Brent Thill, da Jefferies, está prevendo um preço-alvo para a Palantir, o que significaria uma queda de 55% de onde ela está negociando agora, em torno de $70 . Isso não é uma pequena diferença - é uma reprecificação significativa.

O que é interessante na Palantir é que a história fundamental na verdade parece bastante sólida. Eles têm essa arquitetura de software baseada em ontologia, que é diferenciada de plataformas analíticas típicas. Forrester e IDC reconhecem ambos como líderes em plataformas de IA. Os números do quarto trimestre deles foram realmente impressionantes - crescimento de receita de 70% para US$ 1,4 bilhão, e eles atingiram uma pontuação de Regra dos 40 de 127%, o que é praticamente inédito em software. O analista do Morgan Stanley até disse que é difícil encontrar uma história fundamental melhor no espaço de software.

Mas aqui está o ponto - e isso é crucial para qualquer investidor em ações de crescimento em IA - mesmo empresas excelentes não valem múltiplos infinitos. A Palantir está negociando a 209 vezes lucros ajustados. Isso é extremamente caro, mesmo considerando o crescimento esperado de 57% ao ano nos lucros até 2027. O risco aqui é que, se eles errarem mesmo que seja um pouco na orientação futura, essa ação pode despencar.

Por outro lado, há a Micron, e a tese é na verdade diferente, mas igualmente preocupante. William Kerwin, da Morningstar, tem um alvo de $157 na Micron, implicando uma queda de 40% de US$ 380. A Micron fabrica chips de memória - DRAM e NAND flash - que são críticos para infraestrutura de IA. Eles são o terceiro maior fornecedor, e na verdade ganharam participação de mercado enquanto a Samsung perdeu um pouco. Mas, e isso é um grande mas - esse ganho de participação veio de uma escassez de oferta, não de uma vantagem competitiva inquebrável.

Os chips de memória são commodities. São basicamente intercambiáveis entre fabricantes. Os resultados do primeiro trimestre da Micron pareceram incríveis à primeira vista - crescimento de receita de 56%, lucros por ação aumentaram 167%. Mas o ponto de Kerwin é sólido: a maior parte disso foi impulsionada por aumentos de preço que só existem por causa da escassez de oferta. O ciclo de chips de memória é, bem, cíclico. Eventualmente, essa escassez vira excesso, os preços despencam, e você fica com uma empresa que não tem uma verdadeira vantagem competitiva.

As próprias estimativas de Wall Street mostram os lucros acelerando até o ano fiscal de 2027, e depois caindo drasticamente até 2029. Então, o mercado está basicamente precificando restrições contínuas de oferta que provavelmente não vão durar tanto assim. A Micron negocia a 33 vezes lucros ajustados, o que parece barato até você perceber que o denominador pode encolher significativamente.

Aqui está minha opinião sobre essas ações de crescimento em IA: Ambas as empresas têm forças reais. A Palantir tem inovação genuína de software, a Micron tem escala e posição de mercado. Mas as avaliações importam. Muito. A Palantir poderia cair 55% se o mercado ficar assustado com a desaceleração do crescimento. A Micron poderia cair 40% assim que as pessoas começarem a precificar a inevitável fase de ciclo de baixa.

Não estou dizendo que essas ações vão despencar no próximo trimestre. Mas, se você estiver construindo posições em qualquer uma delas, mantenha-as pequenas. A relação risco-retorno não é atraente nos preços atuais, mesmo para ações de crescimento de alta qualidade em IA. Provavelmente há oportunidades melhores ajustadas ao risco em outros lugares do espaço, se você for paciente.