$BTC Esta semana, os mercados financeiros globais vivem o auge da "Super Semana do Banco Central" — o Federal Reserve anunciará a decisão de taxa de juros de abril na madrugada de quinta-feira, horário de Pequim. Provavelmente será a última reunião de Powell como presidente do Fed, já que a nomeação de Kevin Wirth como seu sucessor foi confirmada pelo Senado na sexta-feira passada, após os principais obstáculos anteriores terem sido removidos. Em um contexto de conflito contínuo no Oriente Médio impactando o mercado de energia e inflação persistentemente elevada, esta reunião não é apenas uma atualização de política, mas também uma prévia cerimonial de uma "transição de poder".

Pontos principais da decisão

1. Decisão de taxa de juros: manter inalterado é praticamente certo

O mercado está altamente unificado nisso. O "Observador do Federal Reserve" do CME mostra uma probabilidade de 100% de manter a taxa de juros inalterada em abril. Antes da clareza sobre a situação no Oriente Médio, o Fed não vê necessidade de agir por enquanto, e a postura atual é vista como "em nível adequado, podendo observar o desenvolvimento da situação".

2. Declaração de política: a redação sobre inflação é a variável-chave

O mercado examinará minuciosamente cada palavra na declaração de política para detectar mudanças de tom. Os principais pontos de atenção incluem: se será removida a expressão de "temporária": apesar do aumento nos preços do petróleo, o Fed anteriormente tendia a "enxergar através" do impacto de curto prazo. Se a declaração eliminar a expressão de que a inflação é "temporária" ou mencionar explicitamente a pressão do preço do petróleo na inflação núcleo, isso será visto como um sinal hawkish. Avaliação de riscos de dupla direção: Deutsche Bank e UBS esperam que o Fed possa indicar na declaração que os riscos de emprego e inflação estão mais ou menos equilibrados.

3. Processo de redução do balanço: detalhes na fase final

Atualmente, o limite de redução mensal do balanço do Tesouro dos EUA foi reduzido de 60 bilhões de dólares para 30 bilhões de dólares. Pesquisas de instituições indicam que a maioria dos economistas espera que o aperto quantitativo termine por volta de outubro de 2026, e esta reunião pode esclarecer ainda mais os detalhes finais do processo de redução do balanço.

Quais questões o Fed focará sob o impacto do Oriente Médio? Powell provavelmente enfrentará perguntas intensas sobre os efeitos da guerra no Oriente Médio na coletiva de imprensa. Com base nas informações atuais, o foco do Fed está concentrado em três dimensões:

1. Risco de desalinhamento entre preços do petróleo e inflação

Desde o início do conflito no Oriente Médio no final de fevereiro, os preços internacionais do petróleo subiram significativamente. Em março, o CPI dos EUA aumentou 3,3% na comparação anual, e os preços de energia subiram 10,9% na comparação mensal. Goldman Sachs estima que um aumento de 10% no preço do petróleo impulsiona a inflação núcleo em cerca de 0,1 a 0,2 pontos percentuais. Powell pode reafirmar a postura de "ignorar temporariamente" o impacto do petróleo, mas também deve reconhecer as consequências de uma ancoragem de expectativas de inflação pública.

2. Pressão de baixa no crescimento econômico

O aumento dos preços do petróleo não é apenas uma questão de inflação, mas pode prejudicar o crescimento econômico a longo prazo. O Oxford Economics aponta que a resiliência do mercado de trabalho levará tempo para mostrar sinais de fissuras nos dados. Powell precisa avaliar o dilema do risco de estagflação — riscos de alta da inflação coexistindo com riscos de desaceleração do crescimento.

3. Impacto na cadeia de suprimentos do Estreito de Hormuz

O tráfego pelo Estreito de Hormuz permanece praticamente paralisado, com cerca de 10 a 13 milhões de barris de petróleo por dia impedidos de entrar no mercado devido ao conflito. O Fed precisa avaliar o impacto de uma interrupção contínua na oferta na inflação de longo prazo.

Perspectiva de corte de juros: o suspense fica com a era Wirth?

1. Expectativas de corte de juros em 2023 diminuíram drasticamente

O mercado reduziu significativamente as expectativas de corte de juros do Fed neste ano, com o Deutsche Bank cancelando a previsão de um corte em setembro, indicando que o Fed manterá a taxa neutra por um período prolongado.

2. As "palavras de Powell" provavelmente permanecerão em suspense

Powell afirmou em um fórum na Harvard neste mês que o Fed "não precisa tomar uma decisão imediata sobre a política de juros", e que a postura atual permite "observar o desenvolvimento da situação". Espera-se que, nesta reunião, Powell: - não forneça orientações claras de perspectiva futura, - reafirme o princípio de "dependência de dados"; - enfatize que o mercado de trabalho ainda está robusto, portanto, não há pressa para cortar juros; - não descartará totalmente a possibilidade de futuros aumentos, mas também não os colocará como uma opção próxima.

3. O suspense será transferido para Wirth

A verdadeira mudança de política pode ficar para o próximo presidente, Kevin Wirth. Em audiências anteriores, Wirth apresentou uma visão única de combinar redução do balanço e cortes de juros — uma redução gradual do balanço pode criar espaço para cortes futuros. Economistas da Jefferies afirmam: "Sob a liderança de Wirth, o Fed será mais 'dovish' em relação às taxas de juros, com previsão de duas reduções neste ano."

Impacto nas tendências de diferentes ativos

Ações dos EUA: se Powell emitir sinais hawkish (enfatizando riscos de inflação), as ações podem sofrer pressão. Mas a má notícia é que, nesta semana, cinco das sete gigantes de tecnologia divulgarão resultados, e o desempenho dessas empresas pode influenciar mais os índices do que a decisão de juros em si. A médio prazo, se Wirth impulsionar uma combinação de "redução do balanço + corte de juros", os rendimentos dos títulos do Tesouro subirão, beneficiando setores de alta crescimento, como tecnologia.

Ouro: aguardando gatilho de rompimento

O ouro acelerou sua fraqueza ontem, atingindo o menor nível em quatro semanas. Se a postura hawkish de Powell elevar os rendimentos dos títulos do Tesouro, o preço do ouro será pressionado no curto prazo. O ouro está aguardando uma mudança na redação de Powell como gatilho para aumentar posições. Se Powell reconhecer que "a guerra traz riscos de desaceleração do crescimento", o preço do ouro pode romper a faixa de oscilações, voltando a US$ 4.700.

Dólar: suspense mantém-se em alta

Antes da decisão, o índice do dólar apresentou uma recuperação de observação. Se Powell enfatizar riscos de inflação e diminuir as expectativas de corte, o dólar ganhará suporte adicional. Mas, se Powell reconhecer riscos de desaceleração, o dólar pode enfraquecer, aproximando-se dos níveis baixos de meados de abril.

Petróleo: prêmio geopolítico permanece alto

Se o Fed indicar que manterá altas taxas por um longo período, teoricamente, isso pressionará a economia e reduzirá a demanda. Mas, pelo foco atual do mercado, a interrupção na oferta geopolítica continua sendo o principal fator de sustentação dos preços do petróleo. Se Powell reconhecer que "os riscos de inflação persistirão", isso reforçará o valor de hedge do petróleo.

De modo geral, a decisão do Fed provavelmente manterá as taxas inalteradas, e Powell, em sua "despedida", talvez não cause grandes ondas, deixando a maior incógnita para seu sucessor, Wirth. O verdadeiro ponto de virada do mercado pode ocorrer na reunião de junho — quando Wirth assumir oficialmente, a comunicação e o quadro de política do Fed podem passar por mudanças substanciais. Para os traders, a "baixa volatilidade" antes da decisão não é tranquilidade, mas uma preparação para a mudança. E cada palavra de Powell pode ser o primeiro dominó a quebrar o impasse. #Strategy吸筹速度超挖矿两倍