Aquele Nokia que você zombou, este ano subiu 70% no preço das ações

Escrita por: Pequeno Biscoito, Deep Tide TechFlow

Em 2014, a Microsoft gastou 7,2 bilhões de dólares para comprar a divisão de celulares da Nokia.

Naquele ano, todos achavam que a história dessa empresa finlandesa, que começou em 1865, tinha chegado ao fim. A Nokia 3310, aquele telefone que podia quebrar nozes, jogar na parede sem quebrar, jogar cobrinha, e toda a sua história, foi colocada na seção de “lágrimas do tempo” do álbum das memórias.

Onze anos depois, Jensen Huang ligou, dizendo que iria investir 1 bilhão de dólares neles.

As ações da Nokia subiram cerca de 73% desde o começo de janeiro deste ano, em comparação com um aumento de 130% no mesmo período do ano passado.

Isso não é uma “queda de gato morto de uma ação velha”, mas uma linha oculta subestimada na narrativa de IA de 2025 a 2026.

E, além disso, quase nenhum investidor chinês está discutindo seriamente isso.

Quem é Justin Hotard?

A história começa com um nome.

Em fevereiro de 2025, o conselho da Nokia anunciou: o CEO atual, Pekka Lundmark, deixará o cargo, e em 1º de abril, será substituído por um americano chamado Justin Hotard.

Este é o primeiro CEO nascido nos EUA na história da Nokia, desde sua fundação em 1865.

Hotard é o tipo de pessoa no mundo da tecnologia que é “pouco conhecido, mas que está sempre na crista da onda”. Bacharel em Engenharia Elétrica pela Universidade de Illinois, MBA pelo MIT Sloan. Trabalhou na HP (HPE) por oito anos e meio, chegando a liderar o laboratório de computação de alto desempenho e IA, entregando pessoalmente o primeiro supercomputador de trilhões de operações por segundo do Departamento de Energia dos EUA. Em início de 2024, foi recrutado pela Intel, liderando a divisão de data centers e IA, reportando diretamente a Pat Gelsinger.

Preste atenção ao seu currículo. HPC, data centers, IA — esses três termos, em relação à imagem da Nokia nos últimos dez anos, não têm nada a ver.

O que a Nokia faz? Constrói estações base, equipamentos de telecomunicações, fibra óptica, vende para operadoras. Uma típica empresa de hardware europeia, lenta, esquecida pelo mercado.

Mas, no começo de 2025, o conselho da Nokia tomou uma decisão aparentemente ilógica: eles não queriam alguém que entendesse de telecomunicações, mas alguém que entendesse de IA.

Na nota de nomeação, a presidente do conselho, Sari Baldauf, disse: “O mercado de IA e data centers é uma área-chave para o crescimento futuro da Nokia.”

Naquele momento, quase ninguém levou a sério. A reação do mercado foi neutra, as ações subiram um pouco. Todos os analistas escreviam análises previsíveis como “antiga fábrica finlandesa troca de liderança, será que o novo CEO consegue reverter a tendência?”

Ninguém percebeu que a empresa estava silenciosamente trocando de motor.

Uma aquisição subestimada

Se você olhar apenas para a nomeação de Hotard, parece uma troca comum de executivos. Mas, ao relacionar com outro evento de seis meses antes, o roteiro muda completamente.

Em junho de 2024, a Nokia anunciou a aquisição de uma empresa americana por 2,3 bilhões de dólares — a Infinera.

O que é a Infinera? Ela trabalha com redes ópticas, ou seja, equipamentos de comunicação por fibra entre data centers, racks, etc.

Se você já conversou com alguém que trabalha com infraestrutura de IA, sabe de uma coisa:

O maior gargalo dos data centers de IA não é a GPU, mas a comunicação óptica.

Nvidia coloca 72 GPUs em um rack, e elas trocam dados freneticamente. Em um data center com dezenas de milhares de GPUs, a troca de dados é constante. Entre data centers, também é preciso sincronizar o treinamento. Quanto mais clusters, maior a demanda por módulos ópticos, de forma exponencial.

Por isso, nos últimos dois anos, as ações de empresas de módulos ópticos, como a americana Coherent, a chinesa Zhongji Xuchuang, a NovaStar, dispararam.

A Infinera é uma das poucas empresas que domina tanto circuitos integrados fotônicos (PIC) quanto a interconexão interna de data centers, duas tecnologias essenciais. Ela já tem clientes na nuvem de grande escala na América do Norte, como Microsoft, Amazon, Google.

Quando a Nokia fechou essa aquisição em junho de 2024, o mercado interpretou como: “uma empresa tradicional de telecomunicações comprando uma de fibra óptica”, uma narrativa de “dois elefantes grandes se abraçando”.

Mas, ao fechar o negócio em fevereiro de 2025, e após a Infinera se fundir com a Nokia, os números financeiros da antiga fábrica finlandesa começaram a mudar:

Em 2025, a receita do negócio de redes ópticas cresceu 17% em relação ao ano anterior.

No primeiro trimestre de 2026, as vendas de redes ópticas atingiram €821 milhões, um aumento de 20%, ultrapassando as receitas de IP e software central, tornando-se o segundo maior negócio da Nokia.

As vendas para clientes de IA e nuvem tiveram um crescimento de 49% em um único trimestre.

E o dado mais importante: no primeiro trimestre de 2026, pedidos de clientes de IA e nuvem chegaram a €1 bilhão.

O que isso significa? É mais do que as vendas totais de um ano inteiro da Infinera antes da aquisição.

E tudo isso, fora da mídia tecnológica ocidental, quase não teve repercussão.

O telefonema de Jensen Huang

O que realmente fez o mercado explodir foi em 28 de outubro de 2025.

Na conferência GTC em Washington, a Nvidia anunciou que investiria 1 bilhão de dólares na Nokia, a um preço de €6,01 por ação — um preço de subscrição, não o valor de mercado. A Nvidia não comprou ações no mercado secundário, mas em uma emissão de novas ações, como um investimento estratégico, não apenas financeiro.

Por que Jensen Huang quer dar €1 bilhão para a Nokia?

A justificativa oficial da Nvidia é: ambos vão desenvolver conjuntamente a rede de acesso rádio com IA (AI-RAN). O software 5G e 6G da Nokia será portado para a plataforma CUDA da Nvidia; os aceleradores Arc-Pro, feitos especialmente para telecom, serão integrados às estações base da Nokia.

A T-Mobile nos EUA será a primeira operadora a testar. Dell fornecerá os servidores.

Parece uma história comum de “IA potencializando setor X”. Mas o verdadeiro detalhe escondido, que 99% das pessoas não percebem, está em uma questão técnica.

Primeiro, você precisa entender um contexto: no setor de IA-RAN, a Nokia não é a única jogadora. Sua maior concorrente é a sueca Ericsson.

Ericsson e Nokia parecem fazer a mesma coisa: fornecer equipamentos de estações 5G/6G para operadoras. Mas, na questão de “como colocar GPU dentro da estação base”, eles tomaram caminhos completamente opostos.

Esses caminhos, os engenheiros brincam de chamar de “guerra religiosa”.

O primeiro é chamado Lookaside (aceleração lateral). É o caminho da Ericsson e da Intel. Simplificando: o CPU da estação base continua sendo o controlador principal, a GPU é um “assistente auxiliar”. Quando precisa de aceleração, o CPU “encaminha” a tarefa para a GPU, que processa e devolve. Os dados ficam trocando entre CPU e GPU várias vezes.

O segundo é Inline (aceleração inline). É o caminho da Nokia e da Nvidia. Simplificando: os dados de rede recebidos pela estação base vão direto para a GPU, que processa e passa para o CPU. A GPU vira protagonista, o CPU, coadjuvante.

Parece só uma questão de ordem de processamento?

Não, é uma divergência fundamental sobre “quem será o centro de cálculo no futuro”.

A Nvidia existe para provar que a GPU deve ser o centro do processamento de dados, e o CPU deve ceder espaço. O ecossistema CUDA foi todo pensado com essa filosofia: “GPU como centro”. O caminho lateral, por sua vez, pressupõe que o CPU ainda é o chefe, o que é incompatível com a visão da Nvidia.

Por isso, quando a Nvidia busca um parceiro de telecom, ela não pode escolher a Ericsson. Precisa de alguém que esteja disposto a colocar a GPU no centro.

A Nokia é esse parceiro.

Por isso, esses 10 bilhões de dólares não são apenas um “investimento estratégico”. Jensen Huang, na narrativa de IA, colocou uma marca, uma marca de que está comprando uma porta de entrada para levar as GPUs da Nvidia para os 5 milhões de estações base ao redor do mundo.

Segundo a previsão da consultoria Omdia, até 2030, o mercado acumulado de IA-RAN deve ultrapassar US$ 200 bilhões.

Se essa história estiver certa, esses 10 bilhões de Huang podem ser um dos investimentos com maior retorno da sua vida.

Geopolítica deu uma força

A recuperação da Nokia tem uma linha de fundo sensível.

Em 13 de abril de 2026, o analista do Bank of America, Oliver Wong, elevou a Nokia de “neutra” para “comprar”, com preço-alvo de €10,70, bem acima dos €6,87 anteriores. No mesmo dia, as ações da Nokia dispararam 9,67%, com volume de negociação 178% maior que a média dos últimos três meses.

Naquele relatório, Wong listou quatro razões para a subvalorização da Nokia. A terceira, ele escreveu de forma sutil, mas bem clara:

“Após a Europa limitar progressivamente Huawei e ZTE, a Nokia se tornou, na prática, o ‘último fornecedor soberano ocidental’ disponível.”

Em linguagem simples: para construir data centers soberanos na Europa, com redes 5G/6G soberanas, não se pode usar equipamentos chineses. Não há empresas assim nos EUA. Restam os fornecedores ocidentais, e a Nokia é uma delas. A Ericsson não tem capacidade completa de rede óptica, a Infinera foi comprada pela Nokia, e a Cisco é americana. Assim, o dinheiro europeu de nuvem soberana quase só pode ir para a Nokia.

É uma oportunidade clássica de “arbitragem geopolítica”: a mudança na ordem internacional deu uma grande vantagem à Nokia, que, se continuar na corrida, pode colher esses dividendos.

Além disso, a demanda de grandes nuvens americanas por redes ópticas, e o investimento da T-Mobile em IA-RAN, atraem três fluxos de capital de diferentes lados, convergindo para a Nokia.

O mercado demorou 18 meses para reagir

Ao juntar todas as pistas, você percebe uma linha do tempo dramática:

Junho de 2024, Nokia anuncia aquisição da Infinera

Fevereiro de 2025, Hotard é nomeado CEO

Outubro de 2025, Nvidia investe 1 bilhão de dólares

13 de abril de 2026, Bank of America eleva a Nokia a “comprar”, com alta de 9,67%

22 de abril de 2026, relatório trimestral revela €1 bilhão em pedidos de IA/nuvem, crescimento de 20% em redes ópticas

27 de abril de 2026, CFRA dobra o preço-alvo de US$8 para US$16, e as ações da Nokia atingem máxima desde 2015

Percebeu?

Os fundamentos começaram a mudar há 18 meses. Mas o mercado levou 18 meses para juntar as pistas.

Esse é o processo clássico de “descoberta de valor”: quando uma história ainda não está clara, todos a veem como “vinho velho em garrafa velha”; quando ela fica clara, a avaliação já se recuperou em grande parte.

A Nokia hoje tem um PE de 26 vezes, para um crescimento de 17% na receita de redes ópticas, não está caro. Mas, em relação ao fundo do poço de início do ano, deixou de ser uma “ação esquecida”.

Nos últimos dois anos, investidores chineses focaram em Nvidia, TSMC, Broadcom, AMD — os motores dessa onda de IA.

Mas, além do motor, há a caixa de câmbio, o eixo de transmissão, os pneus, e a rodovia.

A narrativa de IA está se expandindo de “chips” para “tubulações”.

A história das fabricantes de módulos ópticos já dura mais de um ano, e o próximo ativo a ser reprecificado pelo mercado pode ser a estação base, a fibra óptica, a energia dos data centers, ou os sistemas de resfriamento.

A história não se repete, mas rima.

Quando um novo paradigma tecnológico realmente chega, o maior Alpha pode não estar nos lugares óbvios.

Ele está naqueles cantos que você acha que “já foram esquecidos”.