Pagamentos 3.0: Mercado de Pagamentos por Agentes de Inteligência Artificial

作者：Ekko、Ryan Yoon 来源：tiger-research 翻译：善欧巴，金色财经

1. A infraestrutura de pagamento na era dos agentes já começou a ser construída

No último ano, grandes empresas de tecnologia, organizações de cartões e bolsas de valores lançaram seus próprios padrões de pagamento por agentes (doravante “agentes”). Apenas em 2025, foram publicados oito protocolos padrão, e mais anúncios de parcerias ainda virão.

Durante a transição estrutural, controlar os padrões de pagamento é fundamental. Na economia real, predominantemente offline, Visa e Mastercard estabeleceram o padrão de pagamento com cartão bancário, dominando o mercado. Desde então, todas as transações com cartão passam por suas redes.

Com a mudança para o ambiente online, novos participantes surgiram. PayPal construiu um serviço de pagamento online baseado em transferências por e-mail, seguido pela Stripe. O próximo mercado de pagamento será o dos agentes. Com a popularização da inteligência artificial, é consenso que a era dos agentes está chegando.

Quando pensamos em pagamentos por IA, geralmente imaginamos duas situações: uma é o agente procurar e comprar produtos em nome do usuário, e a outra é a troca direta entre agentes, sem intervenção humana.

Essas representam o presente próximo e o futuro mais distante. Os pedidos executados por agentes com base nas instruções do usuário representam o modelo de negócios de agentes generalistas, que já está em estágio inicial. Os pagamentos diretos entre agentes, por sua vez, pertencem a um cenário de pagamento por uso, uma fase mais remota.

Esses dois tipos de participantes parecem opostos, mas na verdade estão resolvendo problemas diferentes. Este relatório explorará como esses dois grupos podem estabelecer padrões em diferentes áreas da indústria de pagamentos por agentes.

2. Negócio geral de agentes

No comércio de agentes generalistas, as pessoas delegam suas compras a um agente. Em uma plataforma específica, o usuário registra um cartão de membro e define o escopo de delegação; depois, o agente realiza as operações de compra na plataforma.

Por exemplo, o usuário diz ao agente: “Por favor, organize minha viagem de negócios para Tóquio na próxima semana, com um orçamento de 2 milhões de won coreanos (cerca de 1.400 dólares).” Essa instrução concede ao agente uma permissão condicional de pagamento. Dentro do orçamento, o agente usa o cartão bancário do usuário para selecionar e pagar por passagens aéreas, hotel, transporte no aeroporto, câmbio e seguro de viagem, entre outros.

Para que esse processo seja fluido, o agente precisa primeiro interpretar a intenção do usuário e encontrar os produtos adequados, além de realizar pagamentos de forma segura. Essa estrutura é composta por duas camadas:

• Camada de descoberta: o agente busca produtos em nome do usuário na plataforma.

• Camada de pagamento: o agente realiza pagamentos dentro do escopo definido pelo usuário.

Alguns players líderes focam em uma única camada, enquanto outros buscam dominar ambas simultaneamente.

Alphabet Inc. (GOOG)

Tecnologia central

O Google trabalha para dominar as duas camadas de descoberta e pagamento, fundamentando-se nos padrões UCP e AP2.

O UCP (Protocolo Comercial Universal) é um padrão que regula a comunicação entre agentes e comerciantes.

Para que um agente possa comprar em nome do usuário, precisa interagir com diversos serviços diferentes. O problema é que cada serviço possui uma estrutura própria. Sempre que um agente descobre um novo serviço e inicia uma transação, é necessário fazer uma integração específica. O Google busca eliminar essa ineficiência por meio de uma plataforma de comunicação unificada (UCP).

Quando os comerciantes configuram seus sistemas de acordo com o padrão, qualquer agente pode se conectar a eles usando o mesmo método.

O AP2 (Protocolo de Pagamento por Agentes) é o padrão de autoridade, garantindo quem autorizou o quê e qual o limite de valor na transição do reconhecimento à execução do pagamento.

Quando o usuário clica no botão de pagamento, a responsabilidade e a autorização ficam claras. Mas, quando um agente paga em nome do usuário, a delimitação de escopo e responsabilidade fica nebulosa. O AP2 registra a instrução inicial do usuário como um contrato digital inviolável (autorização). O agente só pode agir de acordo com essa instrução. Após a transação, o sistema mantém um registro rastreável de quem autorizou quais ações e quando.

Resumindo, se o UCP é o padrão de descoberta, o AP2 é o padrão que garante a responsabilização na transação.

Negócio central

O Google atualmente obtém a maior parte de sua receita de duas fontes principais: publicidade e computação em nuvem. Até 2025, a receita de publicidade deve atingir US$ 262,7 bilhões, e a de nuvem, US$ 58 bilhões, totalizando cerca de US$ 320 bilhões, a maior parte de sua receita total de aproximadamente US$ 400 bilhões.

Porém, o cenário de mercado está mudando. À medida que consumidores começam a delegar suas compras a agentes de IA, em vez de digitar palavras-chave na busca, o modelo de publicidade de busca tradicional enfrenta ameaças. Os investimentos do Google em UCP e AP2 refletem essa preparação para a transformação futura.

O Google está levando o modo de IA ao próximo estágio na busca. Inicialmente uma camada de perguntas e respostas, ela evoluirá para um agente que executa compras em nome do usuário. Assim que os comerciantes se integrarem à plataforma unificada de consumidores (UCP) e colocarem seus produtos à venda, esses produtos entrarão no escopo de negociação do agente.

• Publicidade: a exibição de anúncios passa de descoberta para recomendação. Os agentes comparam produtos com base nas condições do usuário; os comerciantes pagos aparecem no topo dos resultados de busca. Parece uma recomendação natural, mas na verdade estamos na fase de recomendação de anúncios. Os anunciantes reduzem os investimentos na fase de baixa conversão; o Google obtém maior receita de publicidade por transação.

• Forma de pagamento: o Agentic Checkout baseado em AP2 permite que o usuário confirme uma única vez para concluir o pagamento. O Google Pay se torna o canal de pagamento, cobrando uma taxa por transação. Transações por agentes são mais rápidas e frequentes do que as manuais. Pequenas taxas acumulam-se em receitas consideráveis.

• Computação em nuvem: uma possibilidade futura, ainda sem receita significativa. Os comerciantes que processam transações por agentes precisam de inferência de IA, armazenamento de dados e integração via API. Se essas demandas migrarem para o Google Cloud, a receita de nuvem crescerá com o ecossistema de agentes.

Perspectivas

A vantagem do Google está na sua rede existente.

O Google liderou a era da internet e construiu uma infraestrutura de pagamento quase completa, incluindo o Google Pay e uma vasta base de comerciantes. Na era da IA, também lidera com a plataforma Gemini, demonstrando aguda percepção tecnológica. Além disso, mantém canais de interação com usuários por meio do Android e Chrome.

Se o UCP e o AP2 forem amplamente adotados, os usuários poderão realizar toda a jornada de compra de ponta a ponta dentro da infraestrutura do Google. Os comerciantes também se integrarão naturalmente. Os sistemas atuais são voltados para humanos, enquanto UCP e AP2 são feitos para agentes. Os comerciantes que não se conectarem ficarão em desvantagem na competição com os já integrados.

Para os comerciantes, aderir ao UCP e ao AP2 é o caminho de menor resistência para alcançar compradores.

O Google já fez algo semelhante antes. Em 2008, abriu o código do Android. Fabricantes aderiram, o número de usuários disparou, e a infraestrutura do Google, como a loja Play e o Google Pay, foi construída com base nisso. Resultado: o Google, sem fabricar celulares, tornou-se o maior beneficiário do mercado móvel.

Quando a negociação por agentes se consolidar, é provável que o Google repita essa estratégia. Usuários e comerciantes transacionam na infraestrutura do Google, e a empresa lucra em cada etapa.

OpenAI Group PBC

Tecnologia central

A OpenAI, em parceria com a Stripe, desenvolveu o ACP (Protocolo de Negócios por Agentes), lançado em 29 de setembro de 2025.

O ACP é um protocolo de código aberto que permite aos agentes usar o sistema de pagamento do comerciante e comprar produtos em nome do usuário. Ele concede permissões por meio de uma estrutura de quatro partes: 1) comprador, 2) vendedor, 3) agente, 4) provedor de pagamento.

A questão central do ACP é: “Qual o nível de permissão de pagamento que deve ser concedido ao agente?” Em teoria, passar as informações do cartão bancário do usuário ao agente permite que ele pague a qualquer momento, a qualquer valor, a qualquer comerciante. Mas agentes mal treinados podem fazer compras desnecessárias repetidamente, e sessões sequestradas podem ser mal utilizadas.

O ACP resolve esse problema com o pagamento delegado. As informações reais do cartão do usuário nunca são transmitidas ao agente. Em vez disso, o provedor de serviços de pagamento (como Stripe) recebe os dados do cartão e gera um token descartável, que o agente só pode usar. Esse token possui quatro restrições:

• Pode ser usado em quais comerciantes?

• Limite máximo de pagamento

• Quando expira

• Para qual sessão de checkout ele é válido?

Assim, mesmo que o agente falhe ou seja sequestrado, o dano fica limitado à transação específica de compra.

Negócio central

A receita atual da OpenAI vem de três pilares principais. Até 2025, espera-se que sua receita anual (com base na receita recorrente anual) atinja cerca de US$ 20 bilhões, sendo que aproximadamente 85% vêm das assinaturas do ChatGPT. O restante vem de taxas de uso da API e contratos empresariais. Trata-se de um modelo de assinatura que cresce linearmente com o número de usuários.

Porém, essa estrutura está chegando a um limite. Enquanto a OpenAI ainda disputa assinantes com a Claude e a Gemini, seu crescimento depende de quantos novos usuários consegue atrair. O ACP é uma tentativa de romper esse limite, adicionando taxas de transação além da assinatura. Além do número de usuários, também conta o número de transações, criando uma camada de crescimento adicional.

Em setembro de 2025, a OpenAI lançou o Instant Checkout, que permite pagar dentro do ChatGPT. Essa solução cobra 4% de taxa por transação de comerciantes Shopify. Mas a sincronização de estoque em tempo real, infraestrutura de impostos e baixa taxa de conversão dificultam seu crescimento.

Os comerciantes resistiram, alegando que é difícil gerenciar variáveis complexas como status de estoque, impostos e atualização de preços diretamente no ChatGPT. A Walmart, por exemplo, revelou que a taxa de conversão via ChatGPT é apenas um terço da sua loja oficial.

Em março de 2026, a OpenAI interrompeu o serviço Instant Checkout, devolvendo a funcionalidade de pagamento aos aplicativos e sistemas dos comerciantes, limitando o papel do ChatGPT à descoberta de produtos.

Essa não é uma retirada, mas uma readequação. A aquisição do aplicativo de finanças pessoais Hiro Finance deve desempenhar papel-chave nesse ajuste. O plano é aprimorar os modelos de análise de consumo, gestão de dados financeiros, além de infraestrutura de estoque, impostos e detecção de fraudes, para reentrar no mercado de pagamentos internos.

Quando esse ecossistema estiver consolidado, a OpenAI terá a estrutura que desejava inicialmente: o ChatGPT será o ponto de partida para cada transação, pavimentando o via para o modelo de comissão intermediária.

Perspectivas

Ao contrário do Google, a OpenAI precisa competir em uma única plataforma, o ChatGPT. Sua estratégia é deixar o pagamento, o cumprimento de pedidos e o gerenciamento de clientes para os comerciantes, enquanto a OpenAI foca na descoberta de produtos.

O sucesso da OpenAI depende de atender às necessidades tanto de comerciantes quanto de consumidores. Para os comerciantes, casos como o Walmart, que integra profundamente ofertas e pagamentos ao ChatGPT, devem continuar aumentando. Para os consumidores, as recomendações do ChatGPT precisam se converter em compras reais. Se uma parte falhar, a outra também ficará estagnada. Se poucos comerciantes participarem, a variedade de produtos será limitada; se a taxa de conversão for baixa, os comerciantes retirarão seus investimentos.

A OpenAI não tem recursos como o Google para usar outros ativos na disputa.

No final, o domínio da OpenAI na área de compras dependerá de o ChatGPT substituir o ponto de partida das compras, assim como fez com as buscas. Como a Google também está competindo pelo mesmo espaço com o projeto Gemini, esse será o maior desafio para a OpenAI.

Visa (V)

Tecnologia central

Mesmo na era dos agentes, a Visa está decidida a manter sua posição como “meio de pagamento mais utilizado”. Para se adaptar ao pagamento por agentes, a Visa optou por abrir sua rede de pagamento existente aos agentes.

Em abril de 2025, a Visa lançou o portfólio de soluções de negócios inteligentes (Visa Intelligent Business Solutions). O Visa Intelligent Business inclui quatro componentes que permitem aos agentes realizar pagamentos como se fossem humanos.

O ponto comum desses componentes é que a Visa não participa diretamente da disputa de protocolos.

A API de agentes é uma tecnologia própria da Visa, ativada ao usar o cartão Visa. Já o Intelligent Commerce Connect (ICC) é uma estratégia de aceitar múltiplos protocolos simultaneamente.

( Negócio central

A receita atual da Visa vem principalmente de taxas por transação com cartão de crédito. Até 2025, a receita deve atingir cerca de US$ 40 bilhões, com um volume de transações de US$ 14 trilhões. O Visa Intelligent Business, por sua vez, não gera receita própria atualmente, sendo uma base estratégica para manter a estrutura de receita existente na chegada da era dos agentes.

A fonte de receita permanece a mesma.

Primeiro, as taxas de pagamento: seja o agente que clica no botão de pagamento em nome do usuário, seja o usuário que paga diretamente, para a Visa é igual. Desde que o pagamento passe pela rede Visa, há uma taxa de cartão. Essa é a razão de a Visa ter criado a ICC, que é compatível com outros protocolos de pagamento.

Independentemente do protocolo, se o pagamento for feito com cartão Visa, há uma taxa.

Segundo, as taxas de infraestrutura de tokens: toda vez que uma transação usa um token emitido por um dos cinco principais protocolos de API de agentes, a Visa processa a conversão de credenciais e a autenticação. Quando provedores de pagamento como Stripe )PSP### ou plataformas de IA usam esse serviço de token, a Visa cobra uma taxa de uso da rede. A camada de tokens construída sobre o cartão se torna uma nova fonte de receita na era dos agentes.

Por fim, a estratégia da Visa não é vencer a disputa de protocolos, mas cobrar de todos os participantes (vencedores ou perdedores). Para o comprador, a Visa estabeleceu parcerias com plataformas de IA como OpenAI, Anthropic e Perplexity. Para o vendedor, com plataformas de comércio eletrônico como Shopify e provedores de pagamento como Stripe (PSP). Independentemente de como evolua a transação por agentes, a Visa estará presente em ambos os lados.

( Perspectivas

A visão da Visa pode ser resumida em uma frase: ao invés de competir com seus próprios protocolos, ela prefere se tornar uma infraestrutura de pagamento que aceita todos eles.

Essa estratégia é crucial, pois a posição da Visa difere radicalmente de outros participantes. Google, OpenAI e Coinbase participam de uma disputa por protocolos, onde AP2, ACP ou x402 precisam se tornar padrão em seus ecossistemas para maximizar lucros. Essa disputa é quase um jogo de soma zero.

Em contrapartida, a estratégia da Visa é que, desde que o pagamento seja feito por sua rede, o protocolo final não importa. O vencedor da disputa de protocolos é irrelevante para a Visa. Ela lucra ao colaborar com o vencedor, mesmo que o mercado mude para outro protocolo.

Essa abordagem de “abraçar” a diversidade não é uma concessão, mas uma posição vantajosa. A Visa consegue fazer isso porque possui 4,8 bilhões de cartões e 150 milhões de comerciantes. Só com essa força ela pode adotar essa estratégia.

Por outro lado, há uma variável: as stablecoins. Se os pagamentos por agentes forem totalmente feitos fora da rede Visa, diretamente na blockchain, a Visa perderá sua principal fonte de receita de taxas. A aquisição da Bridge, o lançamento do cartão de stablecoin e sua participação como validadora na cadeia de stablecoins pura Tempo são medidas para mitigar esse risco.

Para que essa estratégia de “abraçar” funcione, o pagamento precisa passar pela infraestrutura da Visa. As stablecoins são a única ameaça potencial a esse pré-requisito.

A razão pela qual a Visa não tenta vencer a disputa de protocolos é clara: manter sua posição atual no sistema de cartões já garante que ela seja a maior beneficiária na era dos agentes. A única variável de risco é a velocidade com que as stablecoins podem contornar a rede de cartões.

Mastercard (MA)

) Tecnologia central

A Mastercard adotou uma estratégia semelhante. Mesmo na era dos agentes, ela busca manter sua posição como organização de cartões. A Mastercard decidiu abrir sua rede de pagamento global, presente em mais de 210 países e regiões, para os agentes, com uma arquitetura que facilita a integração dos comerciantes.

Em abril de 2025, a Mastercard lançou o Mastercard Agent Payments, seguido por uma ferramenta de desenvolvedor em setembro, e em outubro, o framework de aceitação de pagamentos por agentes, consolidando seu sistema de pagamento por agentes.

O ponto comum dessas iniciativas é que a Mastercard não tenta liderar o mercado com seu próprio protocolo. Sua estratégia é garantir que, independentemente do rumo do mercado, ela possa intervir na camada de pagamento e autenticação. É semelhante à estratégia “camada de pagamento neutra” da Visa, mas com foco maior na aceitação pelos comerciantes.

O verdadeiro desafio da Mastercard é fazer com que os pagamentos por agentes sejam automáticos, sem que os comerciantes precisem alterar seus sistemas. Normalmente, ao adotar um novo método de pagamento, o comerciante precisa inserir código em seu site. A Mastercard elimina essa necessidade.

Por meio de uma parceria com a Cloudflare, a Mastercard construiu uma arquitetura na frente do site do comerciante que consegue distinguir automaticamente se o tráfego é de um agente confiável ou de um robô malicioso, permitindo apenas o acesso de agentes confiáveis. Assim, os comerciantes podem aceitar transações por agentes sem modificar seu código.

Para comerciantes que desejam uma integração mais profunda, há uma via alternativa: conectar seus sistemas diretamente aos principais protocolos de agentes, como MCP, A2A e ACP. Assim, eles podem optar por não fazer nada e aceitar o fluxo padrão, ou criar experiências personalizadas conectando-se aos protocolos. Em qualquer caso, tudo passa pela Mastercard.

Negócio central

A receita da Mastercard é bastante simples. Cada pagamento realizado pela rede Mastercard gera uma taxa. Até o ano fiscal de 2025, a receita deve atingir cerca de US$ 32,8 bilhões, com volume de transações de 175,5 bilhões de operações. Seja por agentes ou por pagamentos tradicionais, toda transação pela rede Mastercard gera uma taxa equivalente.

O problema é que o pagamento por agentes pode passar totalmente fora da rede de cartões. Se a liquidação for feita por stablecoins na blockchain, a Mastercard ficará sem sua principal fonte de receita de taxas. A estratégia de pagamento por agentes foi criada justamente para preencher essa lacuna.

A Mastercard busca reduzir a barreira de entrada para os comerciantes. Normalmente, eles precisam inserir código novo em seus sistemas para aceitar um método de pagamento diferente. A Mastercard elimina essa necessidade. Com a parceria com a Cloudflare, ela constrói uma camada na frente do site do comerciante que filtra automaticamente o tráfego de agentes confiáveis.

Assim, os comerciantes podem aceitar pagamentos por agentes sem ações adicionais. Quanto mais comerciantes aderirem, maior será o volume de transações via Mastercard.

O modelo de receita permanece o mesmo: toda vez que um agente realiza um pagamento pela rede Mastercard, há uma taxa. A estrutura é semelhante à de cartões físicos, mas com maior velocidade e frequência de transações. Com o aumento do volume, as taxas se acumulam mais rapidamente.

Para a Mastercard, o crescimento do volume de transações por agentes é uma extensão natural de sua receita de taxas. Não se trata de uma nova linha de negócios, mas de uma continuidade da infraestrutura existente na era dos agentes.

Perspectivas

A visão da Mastercard pode ser resumida assim: assim como a Visa, ela não quer disputar protocolos, mas dominar a aceitação de agentes pelos comerciantes.

A estratégia é permitir que comerciantes aceitem pagamentos por agentes sem precisar escrever código. A parceria com a Cloudflare elimina a barreira de entrada.

O caminho da Visa é semelhante, mas ela também enfrenta o desafio das stablecoins. Com a aquisição do Bridge e a participação no verificador Tempo, sua linha de defesa se amplia. A Mastercard, por sua vez, permanece focada na camada de aceitação dos comerciantes. No momento, essa estratégia de defesa tem suas vantagens.

O problema é quanto tempo essa estratégia centralizada pode durar. Se os pagamentos por agentes começarem a ser feitos por stablecoins diretamente na blockchain, o volume na rede de pagamento atual pode cair. A Visa já começou a se preparar para esse risco; a Mastercard ainda não se pronunciou publicamente.

Stripe

Tecnologia central

A Stripe é a única que conseguiu incorporar seus próprios padrões tanto na camada de agentes quanto na de pagamento por uso. Os protocolos ACP e SPT, baseados em cartões, permitem que o usuário delegue compras ao agente; enquanto o MPP (Protocolo de Pagamento por Máquina) é um protocolo independente, criado especificamente para o área de pagamento por uso, onde o agente paga por APIs, dados ou recursos de computação de outros agentes.

Foi lançado em 18 de março de 2026, como padrão aberto, em conjunto com o lançamento da rede principal Tempo, desenvolvida em parceria com a Paradigm.

Semelhante ao x402, o MPP é um protocolo de pagamento aberto baseado no padrão HTTP 402. As diferenças principais entre eles são duas.

Primeiro, a neutralidade de métodos de pagamento. Embora o protocolo x402 seja construído para pagamentos com stablecoins, o MPP pode lidar com stablecoins, cartões bancários ou outras moedas fiduciárias usando o mesmo protocolo. A Visa estendeu o MPP para pagamentos com cartão bancário, enquanto a Stripe suporta cartões e carteiras digitais em sua plataforma. Os diferentes métodos de pagamento funcionam como plugins, sobre o mesmo protocolo.

Segundo, o suporte a sessões. Quando um agente inicia uma sessão, os fundos na blockchain são carregados de uma só vez. Durante a sessão, os certificados são trocados off-chain, e ao final, a liquidação ocorre em uma única transação na blockchain.

Essa diferença é clara na visualização do fluxo. Pagamentos pontuais (Charge) seguem o padrão do x402, com uma única transação na blockchain. Pagamentos contínuos (Session) envolvem duas transações na blockchain: uma na carga inicial e outra na liquidação final. As chamadas intermediárias N usam certificados off-chain.

Essa distinção permite que o MPP atinja uma capacidade de processamento de mais de um milhão de transações por segundo.

É semelhante ao pagamento em um posto de gasolina: uma autorização na bomba no início, uma cobrança final ao parar. Independentemente do volume de combustível, há apenas duas transações. Com essa estrutura, o MPP visa processar mais de um milhão de transações por segundo.

Negócio central

A Stripe divide o mercado de pagamento por agentes em duas camadas. A primeira, já coberta pelo ACP e SPT, é a recomendação de produtos por parte do usuário a um agente. A camada alvo do MPP é a próxima: agentes autônomos pagando por APIs, dados e recursos de computação de outros agentes. Assim como o x402, o foco é o mercado de pagamento por uso, mas com um design diferente.

O x402 suporta apenas stablecoins, enquanto o MPP aceita cartões bancários, stablecoins e Bitcoin na Lightning Network, criando uma variedade de métodos de pagamento. Os parceiros iniciais do projeto Tempo revelam as características desse mercado: Anthropic, OpenAI, Deutsche Bank e Visa já aderiram. A extensão do protocolo do MPP é implementada por Visa (cartões), Stripe (cartões e carteiras) e Lightspark (Lightning).

A razão é que chamadas de modelos de IA são os itens mais pagos pelos agentes. Seja para pesquisa ou codificação, eles continuam usando serviços do OpenAI ou Anthropic. Essas empresas participaram desde o início, formando um caminho de volume de transações já estabelecido.

Nessa estrutura, a Stripe tem duas fontes de receita:

• Taxas de processamento: ao usar o protocolo MPP para pagamentos com cartão bancário, o processamento é feito pelos sistemas existentes da Stripe. O protocolo é aberto a todos; a liquidação real ocorre na infraestrutura da Stripe. Com o crescimento do pagamento por agentes, o volume de transações via Stripe também aumenta.
• Receita do ecossistema Tempo: o padrão padrão de liquidação do MPP é o Tempo. O Tempo é uma blockchain de pagamento construída em parceria entre Stripe e Paradigm, na qual a Stripe atua como validadora. Com o aumento do volume de transações, as taxas na rede Tempo são distribuídas entre os validadores, incluindo a Stripe. O protocolo aberto garante que a Stripe tenha uma posição de validadora e receba uma parte das taxas.

No final, a Stripe replica o modelo de negócios de Agentic Commerce no mercado de pagamento por uso. ACP e SPT, baseados em cartões, usam a trilha de cartões; o MPP e o Tempo, baseados em stablecoins, usam a trilha de stablecoins. Protocolos abertos, infraestrutura fechada. Independentemente da trilha, as transações passam pela Stripe.

Perspectivas

A visão da Stripe para o MPP pode ser resumida assim: é esse protocolo que mudou a estratégia da Visa.

A Visa tentou construir um ecossistema independente, com seu próprio protocolo de agentes confiáveis e plataforma de negócios inteligentes. Sua estratégia era “usar nosso padrão”. Mas, com o lançamento do MPP, a Visa também aderiu ao padrão, tornando-se parceira na expansão do protocolo de cartões. Cuy Sheffield, chefe de criptomoedas da Visa, comentou que a Visa “enxerga o MPP como uma forma clara de estabelecer a comunicação entre agentes e comerciantes”.

Isso indica que a estratégia da Visa mudou de uma postura de resistência às criptomoedas para incorporar o sistema de pagamento com cartão.

O mercado de pagamento por agentes está se fragmentando. Transações reguladas entre humanos continuam via cartão; transações entre agentes (chamadas API, compras de computação, micropagamentos) passam a usar stablecoins. Embora o x402 seja o padrão nativo de criptografia para o segundo caso, o MPP atua como uma ponte, integrando os dois canais de pagamento em um único protocolo. A Stripe construiu a arquitetura para operar essa ponte.

Porém, há duas variáveis:

Primeiro, há uma competição de padrões entre o x402 do Coinbase e o padrão do próprio Coinbase. O x402 do Coinbase já acumulou mais de 100 milhões de transações e garantiu governança neutra ao transferi-lo para a Linux Foundation. A Stripe também entrou na Fundação x402 como parceira, uma estratégia dupla, mas ainda não se sabe se esses protocolos poderão coexistir ou se irão se fundir no longo prazo.

Segundo, qual será a velocidade de adoção do Tempo? O padrão de liquidação do MPP é o Tempo, mas ainda não se sabe quanto fluxo de pagamento por agentes será atraído por ele. A confiança de instituições como Visa e Standard Chartered é alta, mas se os desenvolvedores e provedores de serviço realmente adotarem o Tempo, é outra história.

Circle Internet Group, Inc. ((CRCL))

( Tecnologia central

A Circle começou como emissora de USDC, mas evoluiu para uma empresa de infraestrutura de stablecoins. Na era do pagamento por agentes, o USDC não é mais apenas uma forma de pagamento. A Circle adotou uma estratégia full-stack, integrando primitives de pagamento, carteiras e a cadeia de liquidação em sua própria tecnologia.

Em setembro de 2025, a Circle lançou exemplos de controle de carteira por desenvolvedor e integração com o x402. Em outubro, entrou na fase de testes públicos do Arc, e em março de 2026, lançou a rede de testes Nanopayments. A pilha de tecnologia de pagamento por chamada da Circle é composta por três componentes.

A principal inovação do Nanopayments é a agregação off-chain e liquidação em lote. Muitas microtransações são agregadas off-chain e liquidadas em uma única transação na blockchain, reduzindo o custo de gas por transação quase a zero. A Circle cobre esse custo na fase de liquidação em lote.

O Arc é um serviço de pagamento L1, projetado especificamente para finanças com stablecoins, usando USDC como gás nativo. Seus principais recursos incluem confirmação final em menos de um segundo com o mecanismo de consenso Malachite, motor de câmbio embutido, privacidade opcional e compatibilidade com EVM.

A carteira controlada por desenvolvedor permite criar e gerenciar carteiras de agentes via API única. Baseado em MPC ()MPC###), não expõe chaves privadas e funciona em múltiplas cadeias (Base, Ethereum, Arc), tratando USDC como saldo unificado.

Quando essas três tecnologias se combinam, o agente tem uma experiência completa: emissão de USDC ###USDC( → camada de pagamento )Nanopayments( → cadeia de liquidação )Arc( → gerenciamento de carteira )Wallets(.

O cão autônomo do OpenMind, por exemplo, paga USDC a si mesmo via Nanopayments para recarregar a energia, sendo o primeiro caso de uso que prova a efetividade da pilha tecnológica.

A receita da Circle é simples. Em 2025, a receita total e os fundos de reserva atingiram US$ 2,7 bilhões, sendo mais de 95% provenientes de juros sobre os fundos de reserva (receita de reserva). Sempre que USDC é utilizado, os juros se acumulam na conta da Circle. Vale notar que a Circle tem acordos de compartilhamento de receita com parceiros de distribuição como Coinbase, que dividem parte dos juros. Ainda assim, enquanto USDC for usado como pagamento, o volume de receita da Circle continuará crescendo.

Embora a Stripe tenha construído a cadeia Tempo, ela não emite stablecoins na rede. O mesmo vale para a Coinbase. Independentemente de quem vencer na competição por cadeias, o crescimento do pagamento com stablecoins impulsionará o aumento dos fundos de reserva da Circle.

Com o aumento do volume de agentes, essa estrutura acumula valor. Cada chamada de API, compra de dados ou execução de cálculo aumenta a circulação de USDC. Quanto maior a circulação, maior o fundo de reserva, e maior a receita de juros.

Além disso, a Circle criou uma segunda fonte de receita com o Arc. Após a transição para a mainnet, cada transação na cadeia gera uma taxa de gas, que é paga em USDC. Com a demanda por USDC crescendo, novas emissões de USDC aumentam o fundo de reserva, elevando os juros recebidos. A arquitetura do Tempo trata USDC como ativo externo, enquanto a do Arc usa seu próprio ativo como gás, convertendo atividades on-chain em demanda por USDC.

No fim, o modelo da Circle é diferente de seus concorrentes. Enquanto a Stripe e a Coinbase tentam obter pagamento por agentes por meio de protocolos e cadeias, a Circle detém os ativos utilizados nesse fluxo.

) Perspectivas

A visão da Circle pode ser resumida assim: o único player full-stack com direito de emitir ativos.

A principal vantagem da Circle é seu monopólio na emissão de USDC. Embora a Stripe tenha construído a cadeia Tempo, ela não emite stablecoins na rede. O USDC na cadeia Tempo também é emitido pela Circle. A mesma lógica vale para a Coinbase, que enfrenta uma situação semelhante à do Base.

Independentemente de qual cadeia vencer, o crescimento do pagamento com stablecoins também aumentará os fundos de reserva da Circle. Isso confere uma vantagem estrutural no nível de ativos.

Essa vantagem tem dois fatores:

Primeiro, a participação de mercado do USDC. O mercado de stablecoins é dominado por USDT e USDC, com a entrada de PayPal e bancos emitindo suas próprias moedas. A questão é: o USDC será a escolha padrão no pagamento por agentes ou outros stablecoins conquistarão espaço? Essa é uma variável crucial.

Segundo, a velocidade de adoção do Arc. A adoção do Arc por parte da Circle é uma iniciativa importante, mas o mercado de cadeias de stablecoins já está bastante saturado. O Tempo conquistou a confiança de instituições como Visa e Standard Chartered, enquanto o Base lidera em volume de transações. A questão é: quanto USDC (ativo exclusivo da Circle) será realmente emitido na rede Arc? Só quando o uso de USDC na Arc crescer de fato essa integração se consolidará.

Se o pagamento com stablecoins se tornar padrão na era dos agentes, a Circle será a maior beneficiária. Mas ela precisa criar essa condição por conta própria.

Ethereum Foundation (ETH)

( Tecnologia central

A Ethereum fornece uma camada de confiança padronizada para a economia de agentes, em formato de padrão aberto. Outros participantes lidam com pagamentos por agentes dentro de suas próprias estruturas de taxas, enquanto a Ethereum constrói um protocolo base que registra na blockchain a identidade, reputação e validação do trabalho do agente de forma padronizada.

Em 13 de agosto de 2025, a Ethereum Foundation submeteu oficialmente o ERC-8004 (Agente sem Confiança), e em 29 de janeiro de 2026, implantou na mainnet.

O ERC-8004 funciona como uma extensão de confiança do protocolo. Sua equipe de autores inclui Marco De Rossi (MetaMask), Davide Crapis (Ethereum Foundation), Jordan Ellis (Google) e Erik Reppel (Coinbase). Essa equipe reúne infraestrutura de IA, exchanges de criptomoedas, carteiras e a própria Ethereum Foundation.

O ERC-8004 é composto por três registros on-chain.

Quando os três registros se unem, informações de identidade, histórico de transações e resultados de validação ficam acumulados na blockchain. Antes, a reputação obtida em uma plataforma A não podia ser transferida para uma plataforma B. Com o ERC-8004, a reputação se torna um ativo transferível do próprio agente.

O modelo de confiança é proporcional ao risco da tarefa. Para tarefas de baixo risco (como pedir uma pizza), basta consultar a reputação. Para tarefas de alto risco (como diagnóstico médico), o padrão exige reexecução com garantia de direitos, ou até validação por TEE. O padrão é o mesmo, mas a rigorosidade da validação varia conforme a natureza da tarefa, uma abordagem flexível.

O pagamento, por sua vez, não faz parte do ERC-8004. Camadas de pagamento, como x402 ou transferências ERC-20, são anexadas separadamente, e o comprovante de pagamento é um feedback registrado no registro de reputação. A Ethereum não constrói protocolos de pagamento, mas fornece uma camada de confiança e reputação que fica acima do pagamento.

O fluxo de transação por agentes baseado no ERC-8004 é:

1. O desenvolvedor do agente registra sua identidade no registry. Ele recebe um NFT ERC-721 que aponta para um arquivo de registro (chamado de cartão de agente), contendo funções, endpoints e endereço de pagamento.

2. Outros agentes ou usuários buscam esse agente no registry. Pode-se consultar de qualquer cadeia compatível com EVM.

3. Após a execução da tarefa, o resultado é registrado no registry de reputação. A origem do feedback é validada por assinatura EIP-191 ou ERC-1271.

4. Para tarefas de alto risco, validadores independentes no registry verificam o resultado por reexecução, prova zkML ou TEE, e registram na blockchain.

5. Em caso de disputa, os ponteiros e hashes na blockchain não podem ser apagados, garantindo rastreabilidade completa para auditoria.

) Negócio central

O ERC-8004 não é uma estrutura de receita de uma empresa específica, mas um padrão aberto compartilhado por todo o ecossistema Ethereum. Quanto mais amplamente adotado, mais beneficiará o ecossistema. A arquitetura subjacente do Ethereum difere fundamentalmente de outros padrões de pagamento.

Visa e Mastercard cobram taxas quando o pagamento passa por suas redes. Stripe e Coinbase, por sua vez, obtêm receita na camada de infraestrutura por meio de protocolos abertos.

O Ethereum fornece uma camada de confiança que todos os participantes do pagamento precisam usar. A identidade, reputação e validação do trabalho do agente ficam registradas de forma padronizada na blockchain. Independentemente do protocolo de pagamento que vencer, a prova de confiança dessas transações será validada pelo ERC-8004.

O benefício do ecossistema Ethereum nesse modelo é que, ao registrar e acumular reputação na blockchain, esses metadados têm alta compatibilidade com ambientes EVM. Participantes-chave já indicaram essa intenção: MetaMask afirmou que “o núcleo do fluxo de trabalho de agentes será Ethereum e L2s compatíveis com EVM.”

O padrão nasceu no Ethereum e funciona naturalmente em cadeias compatíveis com EVM. Embora a SDK esteja expandindo o suporte a blockchains não compatíveis com EVM (MetaMask já opera uma SDK multi-chain), o ambiente padrão ainda é o EVM.

Quanto mais amplamente o padrão for adotado, mais forte será a posição do ecossistema EVM. No final, o objetivo da Ethereum Foundation e do MetaMask com o ERC-8004 não é apenas cobrar taxas na camada de