Super Quinta-feira chegou, o Federal Reserve encena "A última dança de Powell"

Um dia, Wall Street precisará digerir simultaneamente quatro relatórios financeiros de gigantes da tecnologia e várias decisões de taxa de juros — esse dia é chamado pelo mercado de “o dia mais importante de resultados nos últimos anos”.

Na tarde de 29 de abril, horário de Nova York (madrugada e manhã de 30 de abril, horário de Pequim), Alphabet (Google), Amazon, Meta e Microsoft divulgarão seus resultados trimestrais após o fechamento do mercado no mesmo dia de negociação. Ao mesmo tempo, o FOMC do Federal Reserve encerrará sua reunião de dois dias e anunciará a decisão de taxa de juros, com o presidente do Fed, Powell, também realizando sua última coletiva de imprensa durante seu mandato. O Banco da Inglaterra e o Banco Central Europeu também divulgarão suas últimas decisões de taxa na mesma data.

Matt Stucky, chefe de carteira de investimentos da Northwestern Mutual, qualificou esse dia como “um dos dias mais importantes de resultados nos últimos anos”. As quatro empresas têm um valor de mercado combinado de aproximadamente 11,6 trilhões de dólares, representando mais de 19% do índice S&P 500, e qualquer variação em seus resultados pode influenciar o mercado como um todo.

O índice S&P 500 e o Nasdaq se recuperaram aproximadamente 11% e 18%, respectivamente, desde suas mínimas recentes, com o fluxo de capital retornando para setores de tecnologia e centros de dados. A narrativa central dessa recuperação é a expansão contínua dos investimentos em IA. E esses resultados financeiros serão a prova definitiva de se essa narrativa pode continuar.

Visão geral da agenda de quinta-feira, tabela: Wall Street Journal

Fatura de 650 bilhões de dólares em IA, o mercado quer ver retorno

As quatro empresas planejam gastar até 650 bilhões de dólares em capital neste ano: Google estima entre 175 bilhões e 185 bilhões de dólares, Meta entre 115 bilhões e 135 bilhões de dólares, Amazon cerca de 200 bilhões de dólares, e a Microsoft já gastou 37,5 bilhões de dólares em capital no último trimestre.

O dinheiro ainda está fluindo, mas a paciência do mercado está se estreitando.

Mark Shmulik, analista da Bernstein, escreveu em relatório na semana passada que os quatro maiores fornecedores de nuvem precisam fazer três coisas ao mesmo tempo: gerar receitas impulsionadas por IA que superem as expectativas, manter o orçamento de capital sem redução e demonstrar controle de custos por meio de cortes ou capacidade de precificação. “De modo geral, o cenário para a temporada de resultados está bastante claro e consistente.”

Andrew Boone, analista da Citizens, disse ao MarketWatch que “todo o ecossistema de IA atualmente enfrenta restrições de oferta” — infraestrutura e energia não são suficientes para atender à demanda por poder de processamento. Portanto, todas as quatro empresas precisam provar que podem colocar rapidamente a capacidade de seus centros de dados em operação e processar pedidos acumulados. “Parte do problema é quem consegue executar bem o suficiente para realmente colocar o capital em uso.”

Os sinais do lado da demanda continuam fortes. Boone apontou que, desde 2026, a demanda por poder de processamento cresceu rapidamente: a Anthropic assinou vários novos acordos para ampliar o acesso à infraestrutura de IA; a Amazon anunciou que fornecerá milhões de chips Graviton personalizados para a Meta; e a Google revelou na conferência Google Cloud Next da semana passada que o número de tokens processados por seus modelos por dia aumentou de 10 bilhões no último trimestre para 16 bilhões.

Cada empresa enfrenta pressões diferentes, e a situação da Microsoft é a mais delicada

Google enfrenta principalmente pressão de custos. A empresa já indicou que a velocidade de depreciação aumentará no primeiro trimestre e deverá subir significativamente ao longo do ano. O mercado está mais preocupado se o Google continuará investindo, ou se a receita relacionada à nuvem e IA poderá absorver esses gastos mais rapidamente.

Meta tem uma missão mais direta. Ela possui o fluxo de caixa de publicidade mais forte e também o investimento mais agressivo em infraestrutura. A empresa já afirmou que o gasto de capital em 2026 aumentará para entre 115 bilhões e 135 bilhões de dólares, mas o lucro operacional anual ainda será maior do que em 2025. Após a divulgação dos resultados, a avaliação do mercado será rápida: a capacidade de monetização do negócio de publicidade pode continuar a sustentar a expansão dos investimentos em IA.

Amazon enfrenta um problema que não é apenas gastar muito, mas também esperar que os retornos venham depois de gastar. O CEO Andy Jassy afirmou claramente em carta aos acionistas que a maior parte do gasto de capital em nuvem em 2026 será gradualmente recuperada entre 2027 e 2028. A AWS adicionou 3,9 gigawatts de capacidade de energia em 2025, com expectativa de dobrar essa capacidade até o final de 2027, mas a empresa reconhece que há restrições de capacidade e demandas não atendidas. O mercado estará especialmente atento a como a gestão fala sobre compromissos com clientes, ramp-up de capacidade e ritmo de realização.

Microsoft está na situação mais delicada. Matt Stucky acredita que a Microsoft tem o maior risco entre as quatro. O crescimento do Azure no último trimestre decepcionou o mercado, e a adoção do Copilot por empresas também ficou abaixo do esperado. A ação caiu 12% desde o início do ano, sendo a pior entre as quatro. O analista da Guggenheim, John DiFucci, estima que as expectativas do mercado para o crescimento do Azure neste trimestre estão em torno de 38%, mas escreveu em relatório na semana passada que: “Essa expectativa implica que o crescimento de novos negócios precisaria subir drasticamente, o que parece improvável.”

Stucky afirmou que a tendência de adoção do Copilot da Microsoft influenciará o humor do mercado de software neste trimestre.

Fluxo de capital volta a investir em tecnologia, centros de dados e infraestrutura relacionada

Powell “última dança”, expectativa de taxa de juros já precificada

Na mesma data, o FOMC do Federal Reserve encerrará sua reunião de dois dias e anunciará a decisão de taxa de juros. O mercado já precificou totalmente a manutenção da taxa entre 3,50% e 3,75%.

Após o corte de juros esperado para o segundo semestre de 2025, o Fed interrompeu os cortes, e a alta do preço do petróleo aumentou as preocupações com a inflação, adiando ainda mais a possibilidade de novos cortes.

Este também será o último evento de Powell como presidente do Fed. Seu mandato termina em 15 de maio, e o sucessor nomeado por Trump, Waller, deve ser confirmado pelo Senado antes da próxima reunião do Fed em meados de junho. A maior incógnita é se Powell anunciará que continuará como membro do Conselho do Federal Reserve após deixar o cargo de presidente.

Risco geopolítico: Estreito de Hormuz influencia cadeia de suprimentos de IA

A geopolítica adiciona variáveis extras a esse dia. O bloqueio do Estreito de Hormuz impacta diretamente o fluxo de energia global e as cadeias de suprimentos, incluindo as de centros de dados.

O analista da Moody’s, Terrence Dennehy, destacou em relatório na semana passada que o conflito no Oriente Médio representa um “risco de oferta” para o mercado de hélio. “O hélio é fundamental em várias etapas da fabricação de semicondutores — incluindo resfriamento, uso como gás de transporte e detecção de vazamentos — e não há substitutos eficazes,” escreveu Dennehy.

Stucky, da Northwestern Mutual, também afirmou que não se pode descartar a possibilidade de que as quatro empresas possam elevar ainda mais suas previsões de gastos de capital, o que poderia gerar uma nova rodada de preocupações com excesso de investimento em IA.

Como os resultados financeiros serão avaliados após a divulgação

Este resultado financeiro funciona mais como um filtro do que uma chave geral de abertura.

O Wall Street Journal observa que, atualmente, a principal linha de investimento em IA ainda não terminou, e o fluxo de capital continua. Mas a lógica de precificação do mercado está se dividindo: empresas que realizarem entregas mais rápidas, pedidos mais sólidos e lucros mais estáveis continuarão a receber prêmio; aquelas com altos investimentos, mas retorno incerto, terão maior volatilidade nas ações.

A cadeia de semicondutores, servidores, equipamentos de rede e infraestrutura de centros de dados ainda acompanha de perto os grandes investimentos das empresas. Recentemente, software e chips começaram a mostrar sinais de diferenciação, indicando que o mercado está começando a se concentrar mais em pedidos e infraestrutura. Se os resultados das quatro empresas confirmarem a forte demanda e o alto investimento, essa diferenciação se tornará ainda mais evidente.

No dia dos resultados, as principais questões do mercado serão: se o orçamento de capital para o ano será novamente aumentado, se o crescimento da nuvem continuará a subir, se haverá uma divulgação mais clara de receitas relacionadas à IA, e se as margens de lucro e fluxo de caixa mostrarão sinais de maior pressão.