Todo mundo acompanha o mercado de criptomoedas, mas muitos não percebem: quem possui as moedas mudou silenciosamente completamente de mãos. Durante 2025, isso foi um evento tão importante que mudou o que acontece nos bastidores enquanto o CT grita "mercado de baixa".

Os números falam por si. Os títulos do governo, empresas, quase arrecadaram 50 bilhões de dólares em BTC e ETH durante o período de queda. Em um ano, eles aumentaram sua quantidade de 56 bilhões para 134 bilhões. Mesmo com a capacidade de mercado encolhendo, houve um crescimento de 137%. Pense nisso por um momento.

Atualmente, a situação é a seguinte: títulos públicos e privados detêm mais de 5% de todo o BTC e ETH. Empresas adicionaram 260 mil BTC em seis meses. Os mineradores, no mesmo período, produziram apenas 82 mil BTC. Ou seja, os títulos do governo compraram três vezes a quantidade que os mineradores produziram. As moedas estão saindo do mercado comercial e entrando nos balanços institucionais. Ninguém fala sobre isso, mas o sistema está fazendo.

O que essa dinâmica significa? Durante a alta de preços, as oscilações podem diminuir. Mas, quando uma crise chega, as vendas forçadas são muito rápidas e severas. Lembre-se das últimas semanas: a capacidade de mercado atingiu 4,4 trilhões, depois uma retirada de liquidez de 19 bilhões causou uma perda de um trilhão de valor. As ações DAT, que eram negociadas com prêmio em relação ao BTC, de repente caíram abaixo do NAV.

Aquele sistema que chamamos de "ciclo infinito"? Emitir ações premium, comprar mais BTC, o preço das ações sobe, emitir mais ações. Mas, assim que o valor das ações cai abaixo do valor das moedas, o ciclo se inverte. A emissão para. Algumas ações, como NAKA, caíram 98%.

A verdadeira história é esta: alavancagem + modelos de títulos institucionais + fluxos de caixa de ETFs + liquidez fina = uma nova estrutura de mercado que não se parecerá com 2017 ou 2021. De um lado, estratégias que acumulam 687 mil BTC em 41 semanas, enquanto ETFs de mercado valem dezenas de bilhões de dólares, e 192 empresas públicas detêm cerca de 1,1 milhão de BTC. Do outro, lacunas de liquidez, ações em colapso e uma capacidade de mercado que pode perder 1 trilhão em um segundo.

A questão agora não é mais "BTC é valioso?". Mas sim "Quem possui, quanto alavancagem usa e o que acontece quando chega a hora de vendas forçadas?" A minha visão para 2025-26 é essa: não apenas o preço, mas a concentração de propriedade e o efeito reflexivo nos balanços institucionais. A próxima fase do cripto será escrita não com gráficos, mas com a estrutura de propriedade.