Coreia do Sul, introduz o sistema de investidores âncora para estabilizar o mercado de ofertas públicas iniciais de novas ações

O Congresso da Coreia do Sul aprovou em 23 de abril de 2026 uma emenda à Lei do Mercado de Capitais, permitindo que, no futuro, uma parte das ações seja distribuída previamente a investidores institucionais que se comprometam a não vendê-las dentro de seis meses após a listagem e a mantê-las por um longo prazo.

O núcleo do sistema é a introdução do chamado sistema de “investidores âncora”. Investidores âncora são aqueles que obtêm uma certa participação antecipadamente na fase de oferta pública da empresa e se comprometem a não vender as ações por um determinado período, tendo uma natureza de investimento de longo prazo. Anteriormente, no mercado de ofertas públicas, repetidamente surgiam casos de investidores institucionais que, após receberem uma grande quantidade de ações na oferta pública, realizavam lucros na data de listagem, vendendo as ações imediatamente após a abertura do mercado, o que levava a problemas como preços de emissão excessivamente altos ou quedas abruptas no preço das ações após a listagem.

De acordo com o Comitê Financeiro, as regulamentações atuais restringem a captação de investidores ou promessas de compra antes da apresentação do prospecto de valores mobiliários, limitando assim a existência de investidores institucionais de longo prazo antes da listagem. A emenda permite uma exceção a essa regra, autorizando o coordenador da emissão a distribuir previamente ações a investidores institucionais que se comprometam a mantê-las por um longo prazo. No entanto, a quantidade de ações distribuídas é limitada a uma parte da alocação destinada a investidores institucionais, mantendo-se a cota de 25% para investidores individuais. Essa medida foi criada para reduzir possíveis disputas de justiça entre investidores individuais e institucionais decorrentes da introdução do sistema.

A emenda também inclui melhorias na metodologia de cálculo do preço de emissão, tornando-o mais realista. No futuro, o coordenador da emissão poderá fazer previsões de demanda antes mesmo de apresentar o prospecto. Anteriormente, fornecer informações sobre a empresa e consultar as expectativas de preço ou quantidade dos investidores institucionais nesta fase era considerado ilegal, pois não refletia adequadamente a demanda real do mercado. Com a melhoria do sistema, o coordenador poderá estabelecer um intervalo de preço esperado desde a fase inicial de definição do preço de emissão, refletindo de forma mais precisa a demanda de investimento, o que deve contribuir para uma determinação mais racional do preço de emissão.

As autoridades financeiras acreditam que garantir antecipadamente investidores institucionais com uma orientação de médio a longo prazo ajudará a aumentar a confiança dos investidores após a listagem e reduzirá casos de “falhas na oferta pública inicial”, ou seja, quedas acentuadas no preço das ações. Claro que, apenas com a implementação do sistema, será difícil eliminar imediatamente o superaquecimento do mercado de ofertas públicas. No entanto, ao sinalizar uma mudança de uma cultura de mercado focada em arbitragem de curto prazo para uma de investimento de longo prazo, essa tendência pode influenciar significativamente o processo de definição do preço de emissão e a estabilidade do preço das ações no início da listagem. A emenda entrará em vigor seis meses após sua publicação.