A voz de um usuário experiente do Polymarket: na verdade, já fomos superados pelos nossos concorrentes

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Autor: Jonah

Tradução: Jiahua, ChainCatcher

Este artigo já está na minha mão há algum tempo.

Sempre quis escrever, mas sempre me contive, esperando que as coisas pudessem se corrigir silenciosamente por si mesmas. Até que esta manhã, a Bloomberg publicou “Polymarket perde liderança no mercado de previsões devido a atrasos e recuos”, para ser honesto, essa reportagem já expressou a maior parte do que eu queria dizer originalmente. Portanto, a seguir, farei muitas citações, para que ela ajude a dividir o peso.

Polymarket enfrenta cada vez mais obstáculos operacionais ao tentar alcançar seu público-alvo principal ( clientes nos EUA ), ficando para trás em relação aos seus principais concorrentes. Fonte: bloomberg.com

Este título é bastante impactante. E deve ser assim mesmo.

Desde meados de 2024, tenho observado o Polymarket. Concordo com sua visão, defendo a plataforma em cada pânico regulatório, e a recomendo a todos os traders que conheço. Mercado de previsões é uma das infraestruturas financeiras mais importantes desta década, e Polymarket é a empresa que sempre quis ver vencendo nesta corrida.

Portanto, este não é um artigo de ataque. É uma carta para aquilo que realmente me importa.

Shayne Coplan, e toda a equipe, precisamos conversar.

A situação atual é brutal

Vamos começar pelos dados.

Segundo relatos, a avaliação da Kalshi é de cerca de 220 bilhões de dólares, enquanto a avaliação negociada do Polymarket é de aproximadamente 150 bilhões de dólares. Para um concorrente que Polymarket deixou para trás há muito tempo, essa diferença é de cerca de 70 bilhões de dólares. Volume de negociações desde o início do ano: Kalshi cerca de 370 bilhões de dólares, Polymarket cerca de 290 bilhões de dólares. Participação de mercado nos EUA: Kalshi quase 90%, enquanto Polymarket ainda está na lista de espera.

Há um ano, a narrativa predominante era “Polymarket é o dominador do mercado de previsões, Kalshi é o filho ilegítimo regulado”. Hoje, essa narrativa virou de cabeça para baixo. Kalshi tornou-se uma opção regulamentada, rápida na entrega e com credibilidade institucional, enquanto Polymarket virou o velho jogador nativo de cripto que tropeça constantemente.

Esse avanço era algo que tínhamos sob controle. Agora, estamos deixando escapar.

A plataforma em si ainda não funciona normalmente

Preciso dizer claramente: o produto principal tem problemas reais, mas a empresa age como se estivesse tudo bem.

No último fim de semana, Polymarket atrasou pelo menos uma semana a migração do CLOB V2, o novo token de garantia pUSD e o motor de matching reconstruído. Honestamente, o atraso foi uma decisão acertada. A comunidade de desenvolvedores já clamava há semanas que o tempo para uma migração limpa e integração não era suficiente. Lançar uma versão incompleta agora traria consequências muito piores do que um atraso.

Portanto, o atraso não é um problema, na verdade, é algo positivo.

O constrangimento está na forma de anunciar.

Pelo que circula na comunidade, a notícia do atraso foi divulgada primeiro no Twitter, mas o anúncio oficial de migração, que continha o guia de migração, nem foi publicado inicialmente. Logo após, o guia de migração continha ainda a data antiga, já obsoleta. E, para piorar, houve uma nova correção em cima dessa.

Structurally, isso é exatamente o tipo de confusão na comunicação que uma “máquina de operação organizada” não deveria gerar.

Na segunda-feira, uma reinicialização planejada de cinco minutos durou mais de uma hora. Durante o pico de horário de trabalho, a exchange ficou offline. Mais uma pequena questão na montanha de problemas acumulados.

Como disse um representante do Polymarket na Bloomberg: “Você não pode criar o produto financeiro de consumo mais interessante dos últimos anos sem se tornar uma máquina de operação organizada.” Essa frase é verdadeira, é a visão. Mas a realidade é que essa máquina está constantemente falhando em pequenas coisas que poderiam ser evitadas, e essas pequenas falhas estão se acumulando formando um padrão.

E tudo isso não são eventos isolados:

Custos de mercado de esportes e cripto parecem passivos e mal comunicados

A equipe anunciou a migração meses atrás, mas a infraestrutura foi repetidamente adiada

As janelas de manutenção planejadas frequentemente ultrapassaram o tempo declarado

O aplicativo nos EUA está em fase de testes “somente mobile, somente esportes, somente convites” há meses, com mais de um milhão de pessoas na lista de espera, segundo relatos

“Cripto nativo” deveria significar maior transparência, resiliência e responsabilidade do que plataformas tradicionais, e não uma desculpa para UX ruim e infraestrutura instável.

A comunidade tem paciência, mas claramente ela não é infinita. Cada queda, cada atraso, cada atualização vaga empurra os usuários marginais para o lado do concorrente que simplesmente funciona.

A prioridade está trocada

O que realmente me deixou frustrado ontem foi isso.

A plataforma objetivamente não atingiu 100%. A exchange foi adiada. O aplicativo nos EUA ainda não está totalmente aberto. Um milhão de pessoas na lista de espera. Traders globais ainda enfrentam quedas na segunda-feira à tarde.

E ontem, Polymarket anunciou o lançamento de contratos perpétuos.

“Estamos precificando o futuro. Agora você pode alavancar. Contratos perpétuos chegando ao Polymarket. Cadastre-se para acesso antecipado.”

Contratos perpétuos são um produto excelente, que faz sentido incluir no roteiro a longo prazo. Mas lançá-los agora, ou mesmo apenas anunciar — poucos dias após o adiamento da infraestrutura, após uma reinicialização com problemas, e enquanto o aplicativo nos EUA ainda está em fase de testes — envia uma mensagem clara para a maioria da comunidade: ganhar dinheiro.

Contratos perpétuos são os produtos mais caros, com maior alavancagem e maior volume na cripto, a rota mais rápida para extrair receita dos usuários existentes. Anunciar seu lançamento enquanto a plataforma principal ainda está instável e um milhão de americanos ainda está de fora mostra claramente onde está a prioridade da equipe: monetizar os traders existentes primeiro, o resto fica para depois, e quem está de fora fica ainda mais para trás.

Se foi intencional ou não, esse é o sinal que essa ação transmite: receita vem antes de estabilidade do produto. Novos produtos pagos vêm antes de melhorar os já existentes. Explorar os usuários atuais, ao invés de melhorar a experiência para todos — os que já usam e os que esperam.

Para ser honesto, interpretar isso como “ganhar dinheiro” talvez seja até gentil demais.

Veja essa sequência. Kalshi anunciou seu produto de contratos perpétuos “Timeless”: data específica, local específico, evento de lançamento — 27 de abril, Nova York, um produto completo, entregue uma semana depois.

Surpresa: a primeira bolsa de previsão regulada pela CFTC nos EUA, @Kalshi, escolheu Pyth Pro como seu provedor exclusivo de dados de commodities. Ouro, prata, petróleo, gás natural, cobre, milho, soja, trigo. Por que isso é importante?

Em poucos dias, a resposta do Polymarket foi… uma página de registro para acesso antecipado. Sem data de lançamento, sem local, sem especificações do produto, sem produto real. Apenas um tweet de marketing, uma frase de slogan “Estamos precificando o futuro, agora você pode alavancar”, e um formulário de cadastro.

Isso não é um lançamento de produto, é um comunicado de imprensa disfarçado de evento. Quando você responde ao concorrente com algo vazio, você deixa de ser o que dita o ritmo na corrida — passa a seguir o ritmo dos outros, e ainda por cima, na fila de espera?

Este é um caminho definido pelo próprio Polymarket. Polymarket foi pioneiro, fenômeno cultural, detentor de anos de vantagem, o campeão. E hoje, na questão do lançamento de derivativos, Polymarket virou o que tenta alcançar: uma segunda colocada, usando um formulário de cadastro como material de relações públicas, só porque Kalshi anunciou primeiro.

Essa é a frase mais constrangedora de toda a carta, mas também é o que a reportagem da Bloomberg realmente está dizendo.

A sequência operacional deveria ser muito simples:

Aplicação nos EUA. Abrir totalmente, eliminar a lista de espera, operar de forma estável, com funcionalidades completas. Essa é a maior vantagem que Polymarket tem, mas foi bloqueada por meses, enquanto Kalshi devora o mercado de varejo americano. Isso deve ser a prioridade número um. Não a segunda, mas a primeira.

Confiabilidade da plataforma principal. Completar a migração do CLOB V2, fazer a transição limpa do pUSD, não perder janelas de manutenção, fazer da exchange uma ferramenta que os traders possam “configurar e esquecer”.

E só depois, expandir os negócios. Contratos perpétuos, novas categorias de mercado, outras inovações na lista.

Hoje, essa ordem está invertida, e a comunidade percebe claramente.

Fim da fase de startup

O artigo da Bloomberg trouxe à tona algo que a comunidade já discutia há meses: atrasos, distrações, e uma cultura que ainda parece de uma startup de 2021 — apesar de Polymarket agora ter bilhões em contratos em aberto, uma grande parceria com ICE, a aquisição da QCEX para obter a licença da CFTC, e uma parceria com a MLB.

Essa era de startup de garagem acabou, e deve acabar.

Vocês não estão mais lidando com um fórum ou uma aplicação de nicho. Estão lidando com uma empresa com licença CFTC, respaldo institucional, origem em Nova York, entregando produtos no prazo, levada a sério por reguladores, contrapartes e mídia.

Essa é a maturidade que toda grande instituição financeira precisa passar. Coinbase passou, Stripe passou, e toda plataforma de negociação séria eventualmente para de operar como uma “conversa de grupo” e passa a ser — usando as palavras do próprio porta-voz — uma máquina de operação organizada.

Especificamente, isso significa trazer profissionais de verdade nas áreas de operação, risco, relações públicas. Significa cortar distrações que não servem à expansão nos EUA ou à estabilidade do core. Significa comunicar excessivamente em momentos de crise, fazer análises de causa, assumir responsabilidades reais, e não apenas atualizações vagas e silêncio subsequente.

Nada disso é hostil. É o que toda instituição financeira séria precisa fazer. E Polymarket agora faz parte desse grupo. Precisa mostrar a cara.

Por que ainda tenho esperança na Polymarket

Dito isso, aqui está o porquê de eu ainda não ter saído da plataforma, e por que não acho que essa corrida acabou.

A ICE está do lado de vocês. Jeffrey Sprecher não vai investir em um projeto de ar. A Nasdaq, controlada pela Intercontinental Exchange, liderou uma rodada no ano passado, e esse sinal ainda não foi totalmente precificado pelo mercado. Agora, vocês têm acesso a uma das infraestruturas de mercado mais maduras do mundo. Use-a.

A parceria com a MLB é um diferencial de alto nível. Isso mostra que o objetivo final não é “mais um app de apostas”, mas transformar o mercado de previsões em uma infraestrutura financeira mainstream, integrada às instituições. Ligas esportivas, redes de TV, finanças tradicionais — tudo convergindo na mesma plataforma, isso é revolucionário. Kalshi claramente não tem essa cultura de alcance.

A marca é emblemática. De qualquer forma, na percepção pública, Polymarket é quase sinônimo de mercado de previsões. A temporada eleitoral consolidou isso, a plataforma é citada por jornalistas, fundos de hedge, memes. É uma barreira de proteção que a maioria das empresas nunca consegue construir.

A comunidade ainda está aqui. Aqueles que entraram nos primeiros mercados, que cresceram durante as eleições de 2024, que suportaram todas as dores do crescimento, continuam. Queremos vencer, queremos ver vocês vencerem. É por isso que estamos escrevendo esta carta, e não simplesmente migrando volume para outra plataforma.

Traga a vitória para casa

Sinceramente: Kalshi está vencendo neste trimestre, talvez neste ano inteiro.

Mas a Polymarket ainda pode vencer nesta década. Marca, parcerias, comunidade, a licença obtida via QCEX, a relação com a ICE — tudo ainda está aqui, nada foi perdido. Apenas não estão sendo bem aproveitados, porque a equipe está empurrando as coisas na ordem errada.

Então, o apelo é simples.

Conserte a plataforma. Lance o aplicativo nos EUA. Antes de estabilizar o produto antigo, não anuncie novos produtos. Torne-se de fato uma máquina de operação organizada, como dizem os próprios.

A comunidade ainda está com vocês, os fiéis também. Mas a janela para reduzir a distância ficou mais estreita do que há seis meses, e ficará ainda mais estreita em seis meses.

Primeiro, conserte a plataforma. Depois, traga a vitória para casa.

Um antigo usuário do Polymarket escreve, e deseja mais do que tudo que, no futuro, não precise mais escrever cartas como esta.