Projeto de lei claro pendente, rendimento de stablecoins torna-se o maior ponto de controvérsia

Escrevendo: Cavaleiro da Blockchain

Como a legislação central para estabelecer uma estrutura regulatória federal abrangente para ativos digitais nos Estados Unidos, a Lei CLARITY provavelmente será adiada para a apreciação em maio.

O progresso que originalmente se esperava alcançar no final de abril agora se tornou uma prova de que o Congresso pode definir regras de regulamentação de criptomoedas durante o ano eleitoral.

A lei visa resolver a disputa de jurisdição regulatória no setor de criptomoedas, esclarecendo a divisão de responsabilidades entre a SEC e a CFTC. Em julho de 2025, foi aprovada na Câmara dos Deputados com uma maioria bipartidária de 294 a 134 votos, mas entrou em impasse no Senado devido a controvérsias sobre os rendimentos de stablecoins.

A origem da controvérsia reside na vulnerabilidade remanescente da Lei Gênio. Em julho de 2025, a Lei Gênio entrou em vigor, estabelecendo uma estrutura de reserva fiduciária 1:1 para stablecoins, mas não esclareceu se terceiros ou plataformas relacionadas poderiam oferecer recompensas de rendimento aos detentores de stablecoins.

Essa ambiguidade se tornou o principal obstáculo ao avanço de uma lei clara, sendo essencialmente uma decisão dos legisladores sobre se as stablecoins devem ser apenas instrumentos de pagamento sem rendimento ou se podem ser usadas para construir produtos financeiros de rendimento.

Além disso, dados do governo Biden agravaram as divergências, com o relatório do CEA de 8 de abril mostrando que uma proibição total de rendimentos de stablecoins aumentaria os empréstimos bancários em apenas 21 bilhões de dólares (0,02%), causando uma perda líquida de bem-estar de 800 milhões de dólares para os consumidores, sendo que apenas 500 milhões de dólares desses novos empréstimos iriam para bancos comunitários, enfraquecendo o argumento central dos bancos contra os rendimentos de stablecoins.

Por outro lado, a Associação de Bancários dos EUA, junto com grupos regionais, continua a fazer forte lobby, pedindo a proibição total de rendimentos relacionados a stablecoins (incluindo emissores, partes relacionadas e terceiros), preocupados com a migração de depósitos bancários. Eles até organizaram uma carta conjunta com 3.200 banqueiros, alegando que termos mais flexíveis poderiam transferir 6,6 trilhões de dólares em depósitos.

A indústria de criptomoedas, por sua vez, se opõe firmemente à proibição, argumentando que isso consolidaria o monopólio de lucros dos bancos tradicionais. Instituições como a Paradigm acusam o setor bancário de atrasar deliberadamente a legislação para sufocá-la.

O impasse entre as partes reflete o mesmo bloqueio do encontro no White House em fevereiro, sem qualquer compromisso alcançado.

A agenda apertada do Senado aumenta ainda mais a incerteza sobre a aprovação da lei. Sob pressão do setor bancário, os senadores pediram ao Comitê Bancário do Senado que adiasse a análise, e a partir de maio, o Senado enfrentará tarefas relacionadas ao trabalho estadual, recesso de feriados, etc. Após agosto, o foco legislativo se voltará às eleições de meio de mandato, deixando pouco tempo para a análise e coordenação da versão da Câmara.

Atualmente, a plataforma de previsão descentralizada Polymarket mostra que a probabilidade de a lei ser aprovada este ano caiu de 82% em fevereiro para 48%.

O futuro da lei dependerá de dois fatores: primeiro, se será possível chegar a um consenso sobre os rendimentos de stablecoins, fechando a “brecha” alegada pelos bancos e ao mesmo tempo preservando espaço para o desenvolvimento do setor de criptomoedas; segundo, se será possível garantir tempo para análise antes do período eleitoral.

Se a controvérsia persistir, a lei pode se tornar uma missão não cumprida no ano eleitoral; se um consenso for alcançado rapidamente, mesmo com o adiamento para maio, ainda há chances de aprovação.

Atualmente, a intensificação do lobby bancário, as críticas do White House e o silêncio do Senado apontam para uma questão-chave: a definição dos termos de rendimento das stablecoins decidirá o destino final desta legislação crucial para o setor de criptomoedas.