O mercado de títulos do governo chinês mostra fortalecimento nos preços, confirmando o poder de liquidez

Apesar do plano do governo de emitir uma grande quantidade de títulos públicos, o mercado de títulos chineses continua a manter uma tendência de alta de preços devido à liquidez abundante no mercado.

A Bloomberg relatou em 21 de setembro (horário local) que o rendimento dos títulos do governo chinês de 10 anos caiu brevemente abaixo de 1,75% durante o pregão daquele dia. Este é um nível de queda de aproximadamente 7 pontos base (bp, 1bp=0,01%) neste mês. No mercado de títulos, a queda nas taxas de juros significa que a demanda por compra de títulos aumenta, elevando assim os preços. Especialmente considerando que o governo chinês planeja emitir títulos especiais de longo prazo de 30 anos a partir do dia 25, essa tendência pode ser vista como um mercado de touros raro, onde os preços permanecem firmes mesmo com a expansão da oferta.

Normalmente, quando há um aumento na emissão de títulos públicos, o mercado precisa absorver os novos títulos emitidos, o que tende a enfraquecer os preços dos títulos existentes e fazer as taxas de juros subir. Mas há avaliações de que, no mercado chinês atual, o efeito de liquidez desempenha um papel mais forte do que essa fórmula usual. Isso ocorre no contexto da política monetária expansionista implementada pelo Banco Central da China — o Banco Popular da China. Para estimular a economia e fornecer liquidez abundante ao mercado, a taxa de recompra overnight (conhecida como taxa de recompra) usada como referência pelos bancos para empréstimos de curto prazo se manteve no menor nível desde 2023. No dia anterior, o volume de operações de recompra overnight atingiu 8,5 trilhões de yuans (aproximadamente 1,834 quatrilhões de won sul-coreano), atingindo um recorde histórico, demonstrando o quão abundantes estão os fundos no mercado.

Ao mesmo tempo, os títulos públicos chineses têm sido mencionados recentemente por investidores estrangeiros como uma alternativa segura de investimento. Algumas opiniões indicam que, após a guerra no Oriente Médio, a volatilidade nos preços globais de energia aumentou, e a China é considerada menos suscetível a impactos diretos em comparação com outras regiões, o que reforça a atratividade de seus títulos. Com preocupações persistentes sobre uma possível desaceleração econômica, se as expectativas de queda nas taxas de juros se consolidarem, a entrada de fundos em títulos públicos ao invés de ativos com alta volatilidade de preços pode aumentar.

Há também previsões de que, se o Banco Popular da China adotar medidas adicionais de estímulo, as taxas de juros podem cair ainda mais. A China Securities de Taizhou, em seu relatório recente, prevê que o rendimento dos títulos de 10 anos do país pode cair para cerca de 1,6% neste ano. Este seria o nível mais baixo desde fevereiro de 2025. Em última análise, a possibilidade de o mercado de títulos chineses ser influenciado mais pela liquidez abundante e pela preferência por ativos seguros no curto prazo do que pela expansão governamental da emissão pode ser maior. Se essa tendência continuará no futuro dependerá do estímulo econômico da China, das variáveis geopolíticas globais e de se o Banco Popular da China implementará mais medidas de afrouxamento monetário.