Quando a captação de VC no setor de criptomoedas encolhe completamente, por que essa instituição ainda consegue crescer 150%

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Autor: Gu Yu, ChainCatcher

Durante a recessão geral do mercado de criptomoedas, quase todos os gestores de ativos de VC de criptomoedas estão encolhendo, e o setor entrou em um ciclo brutal de limpeza. Mas, nesse contexto, um fundo de venture capital de criptomoedas com menos de 5 anos de existência se tornou uma exceção clara, saindo de uma contração e traçando uma curva de crescimento independente.

De acordo com documentos financeiros não divulgados de VC de criptomoedas obtidos na semana passada pela revista Fortune junto à SEC dos EUA, os dados mostram que o patrimônio sob gestão (AUM) de instituições líderes como Paradigm, Pantera, a16z crypto, Multicoin encolheram em 2025, com Multicoin reduzindo mais da metade.

A única que cresceu contra a tendência foi a Haun Ventures, um fundo de venture capital criado há apenas 4 anos, cujo patrimônio sob gestão cresceu de 1 bilhão de dólares inicialmente para 2,5 bilhões de dólares em 2025.

Em um mercado de criptomoedas desolador, isso certamente não é mera sorte. No ano passado, rumores indicaram que a Haun Ventures estava próxima de concluir uma nova rodada de captação de 1 bilhão de dólares, refletindo que a estratégia de investimento única da Haun Ventures e sua fundadora, Katie Haun, já passaram pelo teste do mercado e dos LPs, posicionando-se entre os principais VC.

Estilo e background marcantes da fundadora

A diferença da Haun Ventures começou desde o início, com uma semente plantada.

A fundadora, Katie Haun, não é uma investidora típica de criptomoedas. Ela foi procuradora federal dos EUA por muitos anos, atuando em investigações de crimes financeiros por mais de uma década, e criou o primeiro grupo de trabalho especial do governo dos EUA para criptomoedas. Em 2018, ela se tornou a primeira mulher sócia da a16z, liderando o fundo de criptomoedas, e também integrou o conselho da Coinbase, combinando visão de políticas, recursos institucionais e experiência prática.

Essa trajetória lhe dá uma compreensão do setor de criptomoedas que não se baseia apenas no “potencial técnico” ou “tamanho de mercado”, mas também em limites regulatórios, riscos sistêmicos e capacidade de embedment institucional. Essa experiência, embora não seja visível de forma explícita, tem um impacto profundo.

Um ponto importante é que a Haun Ventures é um dos dois fundos de criptomoedas nomeados pelo nome da fundadora, refletindo uma forte liderança pessoal. Outro fundo nomeado por fundador é a16z.

No início, a Haun Ventures também não era perfeita, tendo caído em armadilhas de ciclos de mercado. Revisando seu histórico de investimentos, por um tempo, a Haun Ventures focou em NFTs, investindo em pelo menos quatro projetos de NFT na primeira metade de 2022, incluindo Opensea, Autograph, ZORA e Highlight.

Porém, com o rápido estouro da bolha de NFTs e conceitos relacionados, a Haun Ventures demonstrou uma forte capacidade de correção e iteração, reduzindo rapidamente sua linha de atuação a partir do segundo semestre de 2022, diminuindo a frequência de investimentos e adotando uma postura extremamente cautelosa diante da queda do mercado.

Segundo dados do RootData, nos 18 meses entre o segundo semestre de 2022 e todo 2023, a Haun Ventures revelou participar de apenas 6 rodadas de financiamento, com uma média de uma por trimestre.

Até junho de 2023, o sócio da Haun Ventures, Rosenblum, afirmou em uma entrevista que os investimentos da empresa estavam quase igualmente divididos entre tokens digitais e ações tradicionais, tendo alocado cerca de 30% do capital em mais de vinte projetos, incluindo tokens negociados publicamente e de alta liquidez, como Bitcoin, Ethereum e tokens de menor valor de projetos relacionados.

Na época, o preço do Bitcoin oscilava entre 15 mil e 30 mil dólares, atingindo até 126 mil dólares em 2025, o que gerou retornos de investimento bastante expressivos para a Haun Ventures, compensando em grande parte as perdas em NFTs e outros setores, formando uma base sólida para o crescimento do patrimônio.

Mudança crucial

A partir de 2024, a estratégia de investimento da Haun Ventures começou a mostrar mudanças claras, com foco em empresas de soluções B2B, como plataformas de pagamento e infraestrutura para desenvolvedores.

Na época, esses setores não eram atraentes, sem histórias de crescimento explosivo, e difíceis de gerar entusiasmo de mercado em curto prazo, mas justamente marcaram um ponto de transição importante do setor de especulação para a utilidade real.

Nesse ano, a Haun Ventures investiu em cerca de dez empresas B2B, incluindo a plataforma de pagamento com stablecoins Bridge, a infraestrutura nativa de blockchain Conduit, a solução de segurança de protocolo de economia Chaos Labs, a plataforma de desenvolvimento Solana Helius e a plataforma de pagamento de criptomoedas BVNK.

Em termos de estilo de investimento, a Haun Ventures prefere liderar rodadas. Segundo dados do RootData, em 39 rodadas públicas, a empresa liderou 22, com uma taxa de liderança superior a 56%, a maior entre os principais VC. Isso demonstra uma forte convicção na sua carteira, apoiando projetos promissores em estágio inicial com grandes aportes.

Hoje, o setor de pagamentos é o mais valorizado na criptosfera, com maior potencial de valorização e rotas de saída mais claras. A antecipação da Haun Ventures, aliada ao seu estilo de liderar, tem gerado retornos de investimento bastante atrativos.

Desde outubro de 2024, mais de cinco empresas do portfólio da Haun Ventures foram adquiridas, incluindo várias de pagamento, com retornos múltiplos. Por exemplo, a Haun Ventures liderou uma rodada de 200 milhões de dólares para a plataforma de stablecoins Bridge, que foi adquirida por mais de 1,1 bilhão de dólares. A mesma estratégia foi aplicada à plataforma de pagamento de criptomoedas BVNK, avaliada inicialmente em 750 milhões de dólares, e adquirida por mais de 1,8 bilhão de dólares.

Diante do encolhimento das saídas de ativos de criptomoedas e da alta concentração de liquidez no mercado secundário em poucos players, a Haun Ventures demonstrou uma alternativa viável: investir em empresas que resolvam problemas reais de pagamento, com compatibilidade com o finanças tradicional, por meio de aquisições que proporcionem retornos múltiplos, sendo mais eficiente do que manter tokens com baixa liquidez.

De NFTs de moda a alocação equilibrada entre tokens e ações, e agora focada em pagamentos e infraestrutura, a trajetória evolutiva da Haun Ventures é um retrato da mudança do VC de criptomoedas de especulação para valor. A experiência de Katie Haun, seu background regulatório, a rápida capacidade de correção do fundo, seu ritmo cauteloso de entrada, a alta proporção de lideranças e sua estratégia de foco em aplicações reais e rotas de saída formam uma barreira de proteção contra ciclos.

Quando a bolha do setor estourar, fundos que se apoiaram em histórias e alavancagem encolherão, enquanto a Haun Ventures, com sua base de conformidade e estabilidade, se consolidará como uma das vencedoras do inverno cripto, apontando a próxima fase de sobrevivência e crescimento do setor de VC.