Tenho observado essa jogada de cannabis na Flórida e há, na verdade, algumas dinâmicas interessantes que valem a pena acompanhar. Em 2024, a Flórida tinha a Emenda 3 na cédula para a legalização recreativa, e se você acompanha esse setor, sabe o quão significativo esse mercado pode ser. Estamos falando do terceiro estado mais populoso, então o potencial de valorização para as ações de cannabis era bastante grande se esse voto fosse aprovado.

O fato é que, mesmo antes da legalização total, o mercado de cannabis medicinal na Flórida vinha crescendo, mas a taxa de crescimento estava desacelerando. Muitas pessoas simplesmente não estavam se incomodando com o processo de obtenção do cartão medicinal por causa dos custos e da fricção. Quando o acesso recreativo se tornar mais fácil, você esperaria que muito mais usuários casuais começassem a fazer compras legalmente. Essa é a tese, pelo menos.

Agora, entendo por que as pessoas estão céticas em relação às ações de cannabis. Ainda é classificada como Substância I na lista da federal, o que parece um retrocesso quando mais de 24 estados permitem o uso recreativo. Mas a tendência é bastante clara — mais estados continuam legalizando a cada ano, e eventualmente o lado federal terá que acompanhar. Se você consegue tolerar alguma volatilidade, a relação risco-retorno é interessante.

Então, quais jogadas estavam melhor posicionadas? A Trulieve era a óbvia — eles são a maior dispensária na Flórida, com cerca de 127 lojas, e na verdade financiaram a própria campanha de legalização. Isso mostra a convicção deles. Os números de 2023 mostraram uma perda líquida de $527 milhões, o que parece brutal, mas eles também estavam expandindo a presença em 10% e entrando em novos estados. Analistas estavam projetando uma valorização de 53% na época.

Depois, temos a Verano Holdings, que possui a marca MÜV — a segunda maior na Flórida, com 74 lojas. O que chamou minha atenção foi que eles realmente reduziram suas perdas pela metade em 2023, enquanto a Trulieve dobrou. A receita cresceu 7% ano a ano e o lucro bruto subiu 12%. Especificamente na Flórida, houve um aumento sequencial de vendas de 11%. A meta de valorização era de cerca de 86% para a Verano.

A terceira que vale a pena olhar foi a Ayr Wellness — eles tinham 64 lojas na Flórida, o que representava 70% de toda a sua operação. A receita de 2023 atingiu US$ 463,6 milhões, um aumento de 10%, e eles reduziram as perdas líquidas pela metade. Também estavam inovando com produtos e com comestíveis premium. A avaliação aqui era mais barata, com uma meta de alta de 55%, o que tornava interessante para posições menores.

A verdadeira questão para as ações de cannabis a comprar era se você acreditava na tese de legalização e na eventual desregulamentação federal. Se você acreditava nisso, essas três tinham uma exposição significativa ao que poderia ser um mercado transformador. A votação na Flórida foi basicamente um catalisador, e as empresas já estavam posicionadas de acordo. Seja você otimista ou cauteloso com o setor, entender essas jogadas e as dinâmicas do mercado era bastante essencial para quem acompanhava esse espaço.