Recentemente, observei um fenômeno interessante, muitas pessoas estão apostando na chamada estratégia de captura de dividendos, alegando que podem obter facilmente um retorno de mais de 19%. Tenho que dizer, essa ideia soa muito bem, mas na prática, não é tão simples assim.

Vamos começar com um caso real. Em 2006, uma empresa lançou o Alpine Dynamic Dividend Fund, afirmando que a estratégia de captura de dividendos poderia aumentar significativamente os retornos. Parece realmente promissor, mas se você olhar o desempenho ao longo de 13 anos, os investidores iniciais ainda estão com uma perda de cerca de 0,5%. É por isso que sempre enfatizo que a estratégia básica de captura de dividendos é realmente difícil de lucrar de verdade.

Por quê? A lógica é bastante direta. Suponha que eu queira comprar uma ação antes da data de pagamento de dividendos, comprando um dia antes e vendendo no dia seguinte, assim posso receber o dividendo de graça. Parece uma arbitragem sem risco, certo? Mas o problema é que outros investidores inteligentes também pensam assim. Eles já compraram semanas ou até meses antes, elevando o preço da ação para já refletir o valor do dividendo que está por vir. Quando você entra na operação, na verdade está comprando a um preço alto. O mecanismo de precificação do mercado já absorveu essa oportunidade de arbitragem.

E quanto às opções? Essa é a parte realmente interessante. As opções perdem valor diariamente, o que favorece o vendedor. Podemos vender opções de compra (call) para aumentar os ganhos. Por exemplo, suponha que a Omega Healthcare Investors (OHI) estivesse negociando a US$37,14, com uma taxa de retorno anual de 7,1%. Se eu vender uma call de maio com preço de exercício de US$38, posso receber um prêmio de US$0,45. Além disso, há um dividendo trimestral de US$0,66, então em um trimestre posso ganhar US$1,11, o que eleva o retorno de 7,1% para cerca de 19,1%.

O ponto-chave é que essa versão aprimorada da estratégia de captura de dividendos não depende de alguma brecha complexa do mercado, mas do princípio básico da depreciação do valor das opções ao longo do tempo. O vendedor lucra a cada dia, o tempo é nosso aliado. Claro, há o custo de que, se a ação subir bastante, você já concordou em vender a um preço fixo, perdendo parte do potencial de valorização. Mas, para quem busca uma renda estável, é um bom compromisso.

Em vez de tentar operar essa estratégia por conta própria, vale a pena olhar para os fundos fechados especializados (CEF). Alguns fundos usam estratégias de venda coberta de opções de compra, com retornos anuais de 8%, 9% ou até mais. Esses fundos não só oferecem dividendos altos e estáveis, mas também frequentemente têm oportunidades de valorização de preço. Comparado ao Alpine, que teve um desempenho ruim, essa é uma abordagem mais inteligente de prática da estratégia de captura de dividendos a longo prazo.

Portanto, não se deixe enganar pelo retorno superficial de 19,1%. A verdadeira oportunidade não está em capturar dividendos de curto prazo, mas em entender o princípio da depreciação das opções e identificar ativos que tenham tanto potencial de alta quanto de valorização de preço. Essa é a verdadeira via para lucros estáveis a longo prazo.