CEO da Kalshi chama o Departamento de Justiça dos EUA por acusar de negociação com informação privilegiada, a iniciativa de "pedir punição" por trás é uma luta pela sobrevivência

Autor: Claude, Deep Tide TechFlow

Deep Tide Introdução: O CEO da Kalshi, Tarek Mansour, declarou publicamente na Cúpula Global de Economia do Semafor que espera que o Departamento de Justiça dos EUA processe criminalmente o insider trading em mercados de previsão, afirmando que “isso é um crime federal”. Essa gigante de mercado de previsão, avaliada em 22 bilhões de dólares e com um volume de negociação semanal superior a 1 bilhão de dólares, iniciou 200 investigações de insider trading no último ano. Em um cenário de guerra regulatória com pelo menos 8 projetos de lei no Congresso, três estados processados pelo governo federal, a Kalshi tenta se diferenciar de seus concorrentes Polymarket ao abraçar proativamente a aplicação da lei.

Um dos maiores players do mercado de previsão, a Kalshi, cujo CEO está convidando publicamente os procuradores federais a agirem contra os infratores na sua plataforma.

Segundo o Semafor, em 15 de abril, Tarek Mansour afirmou na cúpula que o insider trading no mercado de previsão “agora é um crime federal”, esperando que o Departamento de Justiça processe alguns casos criminalmente. Ele também pediu a criação de uma estrutura federal de proteção ao consumidor, substituindo o atual mosaico regulatório fragmentado por estados.

Essa declaração ocorre em um momento de forte pressão sobre a indústria de mercados de previsão: legislações no Congresso, ações judiciais estaduais, investigações do Departamento de Justiça e escândalos de insider trading se sucedem, enquanto Kalshi e Polymarket, ambos avaliados em mais de 20 bilhões de dólares, adotam estratégias completamente diferentes para enfrentar a tempestade regulatória.

Mansour faz um apelo público: “Insider trading é um crime federal”

A linguagem de Mansour é bastante direta. Ele afirmou na cúpula: “Se você fizer insider trading na Kalshi, isso se tornará um crime federal em algum momento. É um crime federal. Eu realmente espero que o Departamento de Justiça processe alguns desses casos.”

Ele acrescentou que a Kalshi tem autoridade para aplicar uma série de punições, de multas a encaminhamentos para processos criminais, e que a empresa já divulgou alguns casos publicamente, “e há mais por vir”.

Mansour também criticou o atual cenário regulatório nos EUA para mercados de previsão. Ele destacou que, entre os 34 estados que legalizaram apostas esportivas, apenas um proíbe marketing para jogadores problemáticos, e que esse sistema “fragmentado” de regulamentação estadual “já falhou”. Ele defende que o governo federal crie uma estrutura unificada de proteção ao consumidor.

O momento dessa declaração tem um tom estratégico. No mesmo dia, segundo a CNBC, Kalshi e Polymarket intensificaram suas ações de lobby em Washington. Dados do OpenSecrets mostram que as duas empresas investiram quase 1 milhão de dólares até 2025 em lobby federal. Kalshi também colocou uma grande quantidade de outdoors em Washington, com mensagens como “Proibimos insider trading”, “Não fazemos mercados de morte” e “Operamos dentro do marco legal dos EUA”.

O Departamento de Justiça já está agindo: Procurador do Distrito Sul de Nova York entrevista Polymarket

A declaração de Mansour não veio do nada. Segundo uma reportagem exclusiva da CNN de 30 de março, o chefe do departamento de fraude de valores mobiliários e commodities do escritório do Procurador do Distrito Sul de Nova York, recentemente, se reuniu com representantes da Polymarket para discutir como as leis atuais se aplicam a possíveis condutas ilícitas no mercado de previsão.

O Procurador do Distrito Sul de Nova York, Jay Clayton, já havia sinalizado claramente em uma conferência de fiscalização de valores mobiliários em fevereiro. Quando questionado se esperava que houvesse processos criminais relacionados ao mercado de previsão, Clayton respondeu afirmativamente, dizendo que “não é porque é um mercado de previsão que você está isento de acusações de fraude”.

Um porta-voz do escritório do Procurador do Distrito Sul, Nicholas Biase, afirmou a CNN que o escritório deixou claro aos participantes do mercado que várias leis, incluindo a de insider trading, lavagem de dinheiro, manipulação e várias de fraude, se aplicam às atividades observadas no mercado de previsão.

No entanto, o cenário de possíveis acusações ainda apresenta incertezas legais. A ex-diretora de fiscalização da CFTC, agora advogada de defesa criminal, Aitan Goelman, disse à CNN que os procuradores precisam não apenas provar que os traders tinham informações confidenciais e as usaram, mas também que violaram algum dever de confiança ou obrigação fiduciária, “e tudo isso é uma área de lei não testada”.

200 investigações, funcionários do MrBeast multados: o histórico de fiscalização da Kalshi

A Kalshi realmente lidera na fiscalização de insider trading. Em 25 de fevereiro, a empresa revelou que, no último ano, iniciou 200 investigações de insider trading, congelando várias contas marcadas, das quais mais de 12 se tornaram casos ativos.

Dois casos já encerrados, divulgados na mesma data, receberam atenção ampla. O primeiro envolveu Artem Kaptur, editor de vídeos do criador do YouTube MrBeast. A investigação da Kalshi revelou que Kaptur negociou cerca de 4 mil dólares em mercados relacionados ao canal do MrBeast, com uma taxa de sucesso quase perfeita em contratos de baixa probabilidade, o que estatisticamente é anormal. A Kalshi concluiu que, como editor, Kaptur poderia ter acesso a informações confidenciais relevantes às suas negociações, e o multou em 20.397,58 dólares (incluindo a recuperação de 5.397,58 dólares de lucros e uma multa de 15.000 dólares), além de suspender seu uso na plataforma por dois anos.

O segundo caso envolveu um candidato a governador da Califórnia, que negociou cerca de 200 dólares em seu próprio mercado de campanha e publicou vídeos de suas negociações nas redes sociais. A Kalshi aplicou uma multa de 2.246,36 dólares e proibiu-o de participar por cinco anos.

A CFTC publicou, na mesma data, uma orientação de fiscalização sobre mercados de previsão, confirmando que possui “total autoridade para regular” negociações ilegais em bolsas registradas, alertando que o uso de informações confidenciais para negociar pode violar o Seção 6©(1) da Lei de Comércio de Commodities e as regras 180.1(a)(1) e (3) da CFTC.

Vaticano, Irã e guerra: Polymarket sob fogo

Em contraste com a postura proativa da Kalshi, a Polymarket enfrenta controvérsias mais concentradas.

O caso mais explosivo ocorreu em janeiro deste ano. Segundo reportagens do PBS, CNN e outros, um usuário da Polymarket comprou em grande quantidade contratos relacionados ao presidente venezuelano Maduro horas antes de sua prisão pelos EUA, obtendo lucro de mais de 400 mil dólares. Depois, antes e após o ataque militar dos EUA ao Irã em fevereiro, a plataforma viu uma série de negociações precisas de grandes volumes por novos usuários.

De acordo com a Fortune, há relatos de que um insider da KPMG usou a Polymarket para apostar em empresas auditadas pela firma.

Essas controvérsias prejudicam especialmente a Polymarket, pois seus mercados mais controversos, relacionados à Venezuela e ao Irã, ainda não estão totalmente disponíveis nos EUA, ocorrendo principalmente por usuários estrangeiros, o que dificulta ações legais federais por transações transfronteiriças.

Sob pressão, a Polymarket anunciou em 24 de março uma revisão de suas regras, proibindo explicitamente usuários de negociarem contratos que possam envolver informações confidenciais ou influenciar resultados de eventos. A Kalshi, na mesma data, anunciou que já bloqueou previamente negociações de políticos em suas próprias eleições e de atletas em relação a esportes.

Avaliação de 22 bilhões: a lógica de sobrevivência da Kalshi

A estratégia de Mansour de falar abertamente com o Departamento de Justiça é, na essência, uma jogada de posicionamento cuidadosamente calculada.

A Kalshi concluiu uma rodada de financiamento de mais de 1 bilhão de dólares em março de 2026, liderada pela Coatue Management, elevando sua avaliação de 11 bilhões para 22 bilhões de dólares. Segundo dados da Sacra, a receita anualizada da empresa já atinge cerca de 1,5 bilhão de dólares, com um volume semanal de negociação superior a 1 bilhão de dólares, e o volume de fevereiro ultrapassou 10 bilhões de dólares. Como uma bolsa de valores de previsão regulamentada pela CFTC, essa é sua vantagem competitiva mais importante em relação à Polymarket.

Por outro lado, os riscos também crescem rapidamente. Arizona processou a Kalshi com 20 acusações criminais, Nevada proibiu suas operações, e mais de 20 ações judiciais estão em andamento. Instituições como Point72 e Balyasny proibiram seus funcionários de negociarem em mercados de previsão.

Nesse contexto, a lógica por trás da estratégia de Mansour de “solicitar criminalização” é clara: se o insider trading não for efetivamente controlado, os usuários comuns perderão confiança na plataforma, e a liquidez, fundamental para a sobrevivência do mercado de previsão, secará. Para uma plataforma com volume semanal de mais de 1 bilhão de dólares, uma infraestrutura de confiança é mais importante do que qualquer negociação isolada.

Discussões no Hacker News refletem uma dúvida mais profunda. O usuário tptacek apontou a contradição lógica do setor: se o valor do mercado de previsão está em agregar informações privadas para melhorar a precisão das previsões, o insider trading deveria ser uma característica, não uma falha; mas, se eles são, na verdade, locais de apostas não regulamentados, o insider trading é como espiar as cartas do adversário em um jogo de pôquer. “Você pode perceber a verdadeira natureza dessas plataformas observando como elas lidam com o insider trading.”

O filho do ex-presidente Trump, Donald Trump Jr., investiu na Polymarket por meio de seu fundo de risco, além de atuar como consultor estratégico da Kalshi. Essa ligação política aumenta a complexidade do jogo.